تعريف
يشير مصطلح "الأسهم المرمّزة" إلى تمثيل الملكية في شركة أو أصل من خلال الرموز الرقمية على البلوكشين.
ما هي الأسهم المرمّزة؟
الأسهم المرمزة هي رمز رقمي أو "عملة" تمثل حصصًا في شركة أو منظمة.
مع التبني المتزايد لتقنية البلوكشين، تجد الشركات أنه من الملائم استخدام النسخ الرقمية المشفرة من الأسهم. تظهر الأسهم المرمزة كوسيلة لجمع رأس المال حيث تقوم الشركة بإصدار الأسهم في شكل أصول رقمية مثل العملات المشفرة أو الرموز.
النقاط الرئيسية
- تمثل الأسهم المرمزة إنشاء وحدات ملكية الأسهم التي يتم تمثيلها بواسطة رموز رقمية أو "عملات".
- أصبحت عملية ترميز الأسهم شائعة مع ظهور أنظمة البلوكشين اللامركزية، التي سمحت بإنشاء وإصدار ونقل الرموز الرقمية بسهولة وبتكلفة ميسورة.
- تم استخدام الأسهم المرمزة في شكل عروض العملات الأولية (ICOs) للمشاريع القائمة على تقنية البلوكشين، على الرغم من أن وضعها القانوني والتنظيمي كأوراق مالية متداولة لا يزال غير مؤكد.
فهم الأسهم المرمّزة
الأسهم المرمّزة تشبه أي سهم قياسي يتم شراؤه في شركة مدرجة، باستثناء أن هذه الأسهم هي رموز مشفرة.
لرسم تشبيه مع ملكية الأسهم، لنفترض أنك اشتريت أسهمًا في شركة مدرجة خلال طرحها العام الأولي في البورصة. سيتم بعد ذلك إضافة هذه الأسهم إلى حسابك Demat — وهو حساب إلكتروني يحتفظ بالأوراق المالية المالية، مثل الأسهم والسندات، في شكل رقمي للتداول والاستثمار عبر الإنترنت. تعمل الأسهم المرمزة بنفس الطريقة، باستثناء أن هذه الأسهم تكون في شكل عملات رقمية أو رموز. بدلاً من الذهاب إلى حساب Demat الخاص بك، يتم إضافة الرصيد إلى حسابك المستضاف على البلوكشين.
الطرق التقليدية لجمع رأس المال تواجه بعض العقبات التشغيلية. تشمل هذه العقبات اللوائح المتعلقة بمسك الدفاتر بانتظام وصيانة الحسابات، والالتزام بالقواعد الصارمة للبورصات، وتردد البنوك والمؤسسات المالية الأخرى في إصدار الائتمان، والتحديات التي يواجهها أصحاب الأعمال في إقناع المستثمرين الخاصين بشراء أجزاء من الأعمال.
على النقيض من ذلك، فإن تحويل ملكية الأسهم في الأعمال إلى رموز على البلوكشين يوفر مرونة في جمع الأموال. تتيح هذه الطريقة منخفضة التكلفة وسيلة ميسرة لتقييم الأعمال بناءً على المشاركة المباشرة للمستثمرين المهتمين. يعتمد التقييم بشكل رئيسي على قوى السوق بدلاً من مجموعة من الرعاة أو المستثمرين الملائكة.
على الرغم من إمكانياتها، تظل جدوى الأسهم المرمّزة غير مؤكدة. تثير العقبات التنظيمية، وسرقات الأصول الرقمية، ومحاولات القرصنة، وخصوصية التعاملات بالعملات المشفرة مخاوف بشأن حماية المستثمرين.
الأسهم المرمّزة في التطبيق
تقوم العديد من الشركات الناشئة والأعمال الجديدة بجمع الأموال من خلال عروض العملات الأولية (ICOs) التي تخصص حصصًا رمزية للمستثمرين. على سبيل المثال، قامت شركة التكنولوجيا الحيوية الأمريكية Quadrant Biosciences Inc. بتحويل كل أسهمها إلى رموز تحت اسم Quadrant Token وعرضت 17% من أسهمها المخففة عبر بيع رمزي. وقد نجحت في جمع أكثر من 13 مليون دولار بسعر 1.25 دولار للسهم الواحد. يمثل رمز Quadrant، الذي يوجد على سلسلة الكتل الخاصة بها، الأسهم التقليدية.
البنية التحتية الأساسية للبلوكشين تدعم أيضًا جميع الأنشطة الضرورية المتعلقة بالأسهم المرمزة. على سبيل المثال، يتولى نظام البلوكشين التعامل مع الإجراءات المؤسسية الشائعة مثل توزيعات الأرباح، والاندماجات، والاستحواذات، وتصويت المساهمين، وعروض بيع الأسهم الإضافية.
tZERO، وPolymath، وSecuritize Markets، وTemplum هي منصات تعتمد على تقنية البلوكشين وتقدم عروض أصول مرمزة متوافقة مع اللوائح التنظيمية وتداولها الثانوي.
اتجاهات جديدة في التوكنية: صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار الأمريكي من BlackRock
في عام 2024، أطلقت شركة بلاك روك، أكبر مدير للأصول في العالم، أول صندوق استثماري مرمز لها يسمى صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار الأمريكي (BUIDL) على سلسلة الكتل إيثريوم. وعلى الرغم من أنه ليس حقوق ملكية مرمزة بحد ذاتها، يسعى BUIDL للحفاظ على قيمة مستقرة تبلغ 1 دولار أمريكي لكل رمز، وسيقوم بدفع أرباح يومية متراكمة كرموز جديدة كل شهر. يستثمر الصندوق نفسه في النقد، وسندات الخزانة الأمريكية، واتفاقيات إعادة الشراء.
يتداول الصندوق على البلوكشين، مما يوفر فوائد مثل توسيع وصول المستثمرين، والتسوية الفورية، والتحويلات السلسة عبر المنصات. تعمل Securitize كوكيل تحويل ومنصة ترميز.
كيف يختلف الملكية الرمزية للأسهم عن الملكية التقليدية للأسهم؟
على الرغم من أن الأسهم المرمزة تمثل حقوق الملكية مثل الأسهم التقليدية، إلا أن هناك بعض الاختلافات الرئيسية. يتم إصدار الأسهم المرمزة وشراؤها وبيعها على منصات البلوكشين، بينما يتم تداول الأسهم التقليدية في البورصات المركزية. هذا يعني أن الأسهم المرمزة تُحتفظ بها في محافظ رقمية، بينما تُحتفظ الأسهم التقليدية عادةً في حسابات الوساطة. لا يزال المشهد التنظيمي للأسهم المرمزة في تطور، بينما تخضع الأسهم التقليدية للوائح الأوراق المالية الراسخة.
هل يمكن لأي شخص إنشاء رمز حقوق الملكية؟
نظريًا، يمكن لأي شخص إنشاء رمز حقوق ملكية، ولكن هناك قوانين ولوائح يجب اتباعها. يجب على من يصدرون رموز حقوق الملكية الالتزام باللوائح التنظيمية للأوراق المالية المعمول بها، مثل متطلبات التسجيل والالتزامات بالإفصاح. يجب أن يكون للشركة أو الأصل الذي يتم تحويله إلى رموز هيكل قانوني يسمح بـالترميز، مثل شركة مساهمة. يتطلب إنشاء وإصدار رموز حقوق الملكية معرفة تقنية متخصصة وموارد، بما في ذلك تطوير البلوكشين وبرمجة العقود الذكية.
ما هي مخاطر الاحتفاظ بالأسهم المرمزة؟
مثل أي استثمار، تحمل الأسهم المرمزة بعض المخاطر، بما في ذلك انخفاض قيمة حقوق ملكية الشركة. قد تكون قيمة الأسهم المرمزة عرضة لتقلبات سعرية كبيرة، خاصة في المراحل الأولى من التبني. وبشكل أكثر تحديدًا فيما يتعلق بالترميز، لا تزال القوانين واللوائح في تطور، مما يخلق حالة من عدم اليقين ومخاطر محتملة في الامتثال. كأصل رقمي، قد تكون الأسهم المرمزة عرضة للاختراق أو السرقة أو غيرها من الانتهاكات الأمنية. إذا فقدت المفاتيح الخاصة للوصول إلى محفظتك الرقمية، ستفقد أيضًا رموز الأسهم الخاصة بك إلى الأبد.
كيف يتم التعامل مع الأرباح وحقوق التصويت مع الأسهم المرمّزة؟
تعتمد الشروط والأحكام المحددة للأرباح وحقوق التصويت للأسهم المرمزة على المُصدر، ولكن سيتم تنفيذها بناءً على العقود الذكية. هذه هي نصوص تعتمد على تقنية البلوكشين تقوم تلقائيًا بتنفيذ الشروط المحددة مسبقًا بين الأطراف المتقابلة. يمكن برمجة دفع الأرباح في عقد ذكي، مما يسمح بالتوزيع التلقائي لحاملي الرموز بناءً على نسبة ملكيتهم. يمكن أيضًا دمج حقوق التصويت، مما يتيح لحاملي الرموز المشاركة في قرارات الحوكمة من خلال آليات التصويت القائمة على البلوكشين.
الخلاصة
تمثل الأسهم المرمزة حقوق الملكية في شركة أو مؤسسة باستخدام الرموز الرقمية على شبكة البلوكشين. بمعنى آخر، تقوم بتحويل الأسهم التقليدية، مثل الأسهم في شركة، إلى عملات مشفرة يمكن شراؤها وبيعها وتداولها على منصة البلوكشين. يتيح ذلك إجراء تبادلات لامركزية من نظير إلى نظير بدلاً من الاعتماد على البورصات المركزية أو أسواق الطرح الخاص. كما أن الترميز يقسم الأسهم إلى وحدات أصغر وأكثر قابلية للتحمل، مما يتيح الملكية الجزئية وزيادة السيولة المحتملة. يمكن برمجة الشروط والأحكام الخاصة بالأسهم، مثل حقوق التصويت وتوزيعات الأرباح، في العقود الذكية، مما يتيح تنفيذ هذه القواعد تلقائيًا.
ومع ذلك، فإن القوانين واللوائح المتعلقة بالأسهم المرمّزة لا تزال في تطور، ولا تزال التحديات المتعلقة بالامتثال والأمان وحماية المستثمر بحاجة إلى معالجة كاملة.