ما هو العرض الأولي للعملة العكسي (Reverse ICO)؟
عرض العملة الأولي العكسي (initial coin offering (ICO)) هو طريقة تستخدمها الشركات القائمة والمستقرة في العالم الحقيقي لإصدار رمز لتوزيع النظام البيئي للأعمال، جمع الأموال، والدخول في عالم العملات الرقمية (cryptocurrency). تمتلك هذه الشركات منتجات وخدمات قائمة، وتلبي احتياجات العملاء في العالم الحقيقي.
بشكل أساسي، يعمل العرض الأولي للعملة العكسية (reverse ICO) مثل الطرح العام الأولي (IPO)، مما يسمح لمؤسسة قائمة بإطلاق رموز العملات المشفرة وجمع الأموال من خلال التمويل الجماعي (crowdsourcing). في السنوات الأخيرة، دفعت هذه التشابهات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى الجدال بأن إصدارات الرموز من خلال العروض الأولية للعملات قد تكون أوراق مالية وليست عملات.
النقاط الرئيسية
- الطروحات الأولية للعملات الرقمية العكسية (Reverse ICOs) هي مبيعات رمزية تصدرها شركات قائمة بالفعل، على عكس الطروحات الأولية التقليدية للعملات الرقمية (ICOs) التي تجمع الأموال لشركة ناشئة لأول مرة.
- خلال ذروة فقاعة العملات الرقمية في عام 2017، بدت عمليات الطرح الأولي للعملات العكسية (reverse ICOs) كوسيلة لجمع رأس المال دون رقابة حكومية.
- تقيّد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعريف ما يمكن أن يكون عرض عملة أولي غير منظم (ICO) وما هو اكتتاب عام أولي (IPO) تحت اسم آخر.
فهم الطرح الأولي للعملات العكسية (Reverse ICOs)
تعمل عملية الطرح الأولي للعملة العكسية (reverse ICO) بنفس الطريقة التي يعمل بها الطرح الأولي للعملة القياسي (ICO). غالبًا ما تطلق الشركة طرحًا أوليًا للعملة عندما تسعى للحصول على تمويل. تقوم الشركة بتوليد التمويل الجماعي عن طريق بيع الرموز للمستثمرين بطريقة مشابهة للطرح العام الأولي للأسهم (IPO).
الفرق الرئيسي بين الطرح الأولي للعملة (ICO) والطرح الأولي العكسي للعملة هو أنه في الحالة الأخيرة، تكون الشركة التي تصدر الرمز المميز قد تأسست بالفعل في مجال أعمال آخر وتقدم رمزًا مشفرًا للبيع لجمع الأموال والدخول في عالم العملات الرقمية اللامركزي.
يمكن للشركات إطلاق عروض العملات الأولية العكسية (reverse ICOs) لأسباب متنوعة. يمكن للشركات القائمة بيع الرموز للمستثمرين المهتمين بهدف لامركزية الأعمال، أو لإطلاق خط أعمال جديد في صناعة البلوكشين، أو ببساطة لجمع الأموال. نظرًا لأن بعض العروض العامة الأولية (IPOs) متاحة فقط لـ المستثمرين المعتمدين، فإن لديهم مجموعة أصغر من الممولين المحتملين مقارنةً بعرض العملة الأولية العكسي.
قضايا محتملة مع الطرح الأولي للعملات العكسية (Reverse ICOs)
بينما توجد العديد من الفوائد المحتملة لإطلاق شركة ما لعملية ICO العكسية، هناك أيضًا قضايا محتملة - بعضها قد يكون كبيرًا.
استخدام رموز ICO العكسية كأموال يعتبر مشكوكًا فيه إلى حد ما، حيث أن الشركات التي تقوم بإجراء ICO عكسي تمكنت من النمو والازدهار باستخدام العملات الورقية التقليدية. إن احتمال أن تطلب منك كل شركة تحويل أموالك الورقية إلى رمزها الخاص - كما لو كنت مضطرًا لشحن بطاقة هدايا ستاربكس الخاصة بك قبل أن يُسمح لك بشراء فنجان من القهوة - ليس عمليًا، لوضعه بلطف.
مشكلة أخرى مع عروض العملات الأولية العكسية (reverse ICOs) هي كيفية فهم رموزها. هل هي وسيلة تبادل، أم أنها أوراق مالية؟ كانت هذه هي المشكلة التي واجهها تطبيق المراسلة Kik عندما أطلق عرض عملة أولية عكسية في عام 2017 وجمع 100 مليون دولار. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بمقاضاة Kik بسبب هذه العملية، مدعية أن الشركة باعت الرموز للمستثمرين في الولايات المتحدة دون تسجيل العرض والبيع بشكل صحيح.
قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بمقاضاة شركة Kik، مدعية أنها ضللت المستثمرين لأن عملية الطرح الأولي للعملة العكسية (reverse ICO) كانت في الواقع مجرد شكل آخر من أشكال الأوراق المالية مثل الأسهم. ولكن على عكس الأسهم، لا يوجد عائد على الاستثمار في عملة Kik، Kin.
في عام 2020، أصدرت محكمة فيدرالية حكمًا نهائيًا في دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ضد شركة Kik. ومن بين العقوبات الأخرى، تم إلزام شركة Kik بدفع غرامة قدرها 5 ملايين دولار.
رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية ضد شركة Kik Interactive بسبب عملية الطرح الأولي للعملة العكسية (reverse ICO) لرمز Kin. وادعت الدعوى أن Kik باعت الرموز دون تسجيل بيع الأوراق المالية بشكل صحيح. قد تكون هذه الدعوى قد ردعت شركات أخرى عن إطلاق عمليات الطرح الأولي للعملة العكسية.
الطرح الأولي للعملات العكسية: موضة خلال فقاعة العملات الرقمية
خلال ذروة فقاعة العملات الرقمية في عامي 2017 و2018، زادت قيمة الشركات التي أعلنت عن إضافة تقنية البلوكشين إلى أعمالها. مثال شهير من أوائل عام 2018 هو شركة Long Island Iced Tea Corp.، التي غيرت اسمها إلى Long Island Blockchain وشهدت ارتفاعًا كبيرًا في قيمة أسهمها المدرجة في ناسداك، على الرغم من أن الشركة لم يكن لديها أي نشاط ظاهر في مجال البلوكشين. ومنذ ذلك الحين تم شطبها، وتم توجيه اتهامات لبعض كبار المساهمين فيها بتهمة التداول الداخلي.
لأن الشركات القائمة تواجه عقبات تنظيمية إذا أرادت جمع رأس المال عن طريق بيع الأسهم، ولأن البنوك غالبًا ما تفرض متطلبات صارمة على الشركات لإثبات جدارتها الائتمانية وقابليتها للاستمرار، بدا أن الـ ICO العكسي كان وسيلة سهلة وغير منظمة لجمع الأموال مع قلة القيود وعدم وجود رقابة. وكانت الإغراءات للقيام بذلك أقوى عندما حققت العملات الساخرة مثل PonziCoin، التي حذرت المستثمرين علنًا من أن الـ ICO كان عملية احتيال، ما يقدر بـ 250,000 دولار.
ذهبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى حد إنشاء صفحة ICO وهمية تبيع عملة مزيفة تسمى HoweyCoin—وهي تلاعب على اختبار Howey الذي تستخدمه الهيئة لتحديد ما يشكل ورقة مالية—لتعليم المستثمرين غير الحذرين قراءة التفاصيل الدقيقة قبل الاستثمار. قد تكون الدعوى القضائية التي رفعتها الهيئة ضد Kik أحد الأسباب التي جعلت سوق ICO العكسي يجف منذ انفجار فقاعة العملات الرقمية.
مستقبل عروض العملات الأولية العكسية (Reverse ICOs)
إمكانية إجراء ICO عكسي ليست ميتة تمامًا، ومع ذلك. واجه اقتراح ICO العكسي من Meta لرمزها Libra مقاومة من الدول والبنوك المركزية عندما تم الإعلان عنه في عام 2019؛ وبحلول عام 2022، بدا أن مشروع Libra - الذي أعيد تسميته لاحقًا إلى Diem وتم بيعه إلى Silvergate Bank - قد تم تأجيله إلى أجل غير مسمى.
قد تجد منظمات أخرى قيمة في إنشاء نظام رموز قائم على البلوكشين لا يبدو أنه محاولة غير قانونية أو غامضة قانونيًا لتجنب تنظيم الأوراق المالية، ولكن جاذبية عمليات الطرح الأولي للعملات العكسية كما كانت موجودة في عام 2017 قد تلاشت إلى حد كبير.
ما هو العرض الأولي للعملة العكسي (Reverse ICO)؟
يشير مصطلح "الطرح الأولي للعملة العكسية" إلى إطلاق وبيع رمز عملة مشفرة من قبل شركة قائمة بالفعل. يمكن استخدام الطروحات الأولية للعملة العكسية لتوليد الأموال للشركة، أو لتسهيل عملية اللامركزية من خلال رمز عملة مشفرة جديد، أو للتوسع في صناعات البلوكشين والعملات المشفرة.
كيف يختلف العرض الأولي للعملة العكسية (Reverse ICO) عن العرض الأولي للعملة العادي (ICO)؟
إن عملية الطرح الأولي للعملة (ICO) والطرح الأولي العكسي للعملة (reverse ICO) متشابهتان إلى حد كبير. كلاهما يتضمن إطلاق وبيع رمز عملة مشفرة جديد. الشركة التي تطلق الرمز هي ما يميز بين هذين الحدثين: الشركة التي تطلق ICO عادة ما تكون في بداية مشوارها، بينما الشركة التي تقوم بطرح أولي عكسي للعملة تكون عادةً شركة راسخة تبحث عن تمويل إضافي أو خط أعمال جديد.
ما هي بعض المشكلات المتعلقة بالعروض الأولية للعملات العكسية (Reverse ICOs)؟
يمكن أن تكون عمليات الطرح الأولي للعملات العكسية (Reverse ICOs) مليئة بالمشاكل القانونية المحتملة. لقد صرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن عمليات الطرح الأولي للعملات العكسية قد تشكل بيعًا للأوراق المالية وأن التسجيل المناسب مطلوب. خلال ذروة جنون العملات المشفرة، استخدمت بعض الشركات عمليات الطرح الأولي للعملات العكسية أو اهتمام المستثمرين بتقنية البلوكشين بشكل أوسع لجمع التمويل السريع دون تقديم خدمة تجارية واضحة تتعلق بصناعة العملات المشفرة.
لهذه الأسباب، من بين أسباب أخرى، أصبحت عمليات الطرح الأولي للعملات العكسية (reverse ICOs) أقل شعبية بشكل كبير في السنوات الأخيرة.