ما هو الشطب من البورصة؟
الشطب هو إزالة ورقة مالية مدرجة من البورصة. يمكن أن يكون شطب الورقة المالية طوعيًا أو غير طوعي، وعادةً ما يحدث عندما تتوقف الشركة عن العمل، أو تعلن عن الإفلاس، أو تندمج، أو لا تفي بمتطلبات الإدراج، أو تسعى لتصبح خاصة.
النقاط الرئيسية
- يحدث الشطب عندما يتم إزالة سهم من بورصة الأسهم.
- يمكن أن يكون إلزاميًا أو اختياريًا.
- بعض الشركات تختار أن تصبح خاصة أو يتم الاستحواذ عليها من قبل شركات ترغب في إخراجها من دائرة الضوء العامة.
- الأسهم التي تفشل في تلبية متطلبات البورصة تخاطر بالإقصاء والشطب.
- عواقب الشطب من البورصة كبيرة، وبعض الشركات تبذل جهدًا كبيرًا لتجنب الشطب.
كيف تعمل عملية الشطب من البورصة
يجب على الشركات أن تلتزم بإرشادات محددة، تُعرف باسم معايير الإدراج، قبل أن تتمكن من الإدراج في بورصة. كل بورصة، مثل بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE)، تضع مجموعة خاصة بها من القواعد واللوائح للإدراج. الشركات التي تفشل في تلبية المعايير الدنيا التي تحددها البورصة سيتم شطبها بشكل إلزامي.
المعيار الأكثر شيوعًا هو السعر. على سبيل المثال، قد تجد الشركة التي يكون سعر سهمها أقل من 1 دولار للسهم الواحد لفترة من الأشهر نفسها في خطر الشطب من بورصة ناسداك.
بدلاً من ذلك، يمكن للشركة أن تطلب بشروطها الخاصة أن يتم شطبها من البورصة. تختار بعض الشركات أن تصبح متداولة بشكل خاص عندما تحدد، من خلال تحليل التكلفة والفائدة، أن تكاليف الإدراج العام تفوق الفوائد. غالبًا ما تحدث طلبات الشطب عندما يتم شراء الشركات من قبل شركات الأسهم الخاصة وسيتم إعادة تنظيمها من قبل المساهمين الجدد. يمكن لهذه الشركات التقدم بطلب للشطب لتصبح متداولة بشكل خاص. أيضًا، عندما تندمج الشركات المدرجة وتتداول ككيان جديد، تطلب الشركات التي كانت منفصلة سابقًا الشطب طوعًا.
عادةً ما تقوم الشركات بشطب أسهمها لأنها ترغب في التحول إلى شركات خاصة، أو يتم الاستحواذ عليها من قبل شركات الأسهم الخاصة، أو تفشل في تلبية المعايير الدنيا التي تحددها البورصة الخاصة بها.
الشطب الإجباري لشركة
تشمل أسباب الشطب انتهاك اللوائح والفشل في تلبية المعايير المالية الدنيا. تشمل المعايير المالية القدرة على الحفاظ على سعر سهم أدنى، النسب المالية، ومستويات المبيعات. عندما لا تفي الشركة بمتطلبات الإدراج، يصدر سوق الأوراق المالية تحذيرًا بعدم الامتثال. إذا استمر عدم الامتثال، يقوم السوق بشطب أسهم الشركة. تتم مناقشة المزيد من الأسباب للشطب أدناه.
لتجنب الشطب، قد تقوم بعض الشركات بإجراء تقسيم عكسي لأسهمها. يؤدي هذا الإجراء إلى دمج عدة أسهم في سهم واحد وزيادة سعر السهم. على سبيل المثال، إذا قامت شركة بتنفيذ تقسيم عكسي بنسبة 1 مقابل 10، يمكن أن ترفع سعر سهمها من 50 سنتًا للسهم إلى خمسة دولارات للسهم، وفي هذه الحالة لن تكون معرضة لخطر الشطب.
يمكن أن تكون عواقب الشطب كبيرة، حيث إن الأسهم التي لا يتم تداولها في إحدى البورصات الرئيسية تكون أكثر صعوبة على المستثمرين للبحث عنها وأصعب في الشراء. وهذا يعني أن الشركة غير قادرة على إصدار أسهم جديدة في السوق لبدء مبادرات مالية جديدة.
غالبًا ما تشير عمليات الشطب القسري إلى ضعف الصحة المالية للشركة أو ضعف الحوكمة المؤسسية. يجب أخذ التحذيرات الصادرة عن البورصة بجدية. على سبيل المثال، في 23 أبريل 2023، قدمت شركة Bed Bath & Beyond Inc. طلبًا للحماية الطوعية بموجب الفصل 11. ونتيجة لذلك، أبلغت NASDAQ الشركة بأنه سيتم تعليق تداول الأسهم العادية لشركة Bed Bath & Beyond عند افتتاح الأعمال في 3 مايو 2023. وكما تم الإبلاغ، تم شطب السهم.
في الولايات المتحدة، يمكن تداول الأوراق المالية التي تم شطبها خارج البورصة (OTC) إلا عندما يتم شطبها لتصبح شركة خاصة أو بسبب التصفية.
ما هي الأسباب الشائعة لشطب الشركات من البورصة؟
بينما لا توجد طريقة لا تخطئ للتنبؤ بشطب الأسهم، هناك بعض المؤشرات التحذيرية التي قد تشير إلى أن السهم معرض لخطر الإزالة من التداول. تمت مناقشة هذه المؤشرات بإيجاز أعلاه؛ وفيما يلي قائمة أكثر شمولاً بالمؤشرات التي قد تشير إلى احتمال شطب أسهم شركة ما. يجب أن تكون على علم بأن هذه القائمة قد لا تكون شاملة.
- الامتثال التنظيمي: إذا فشلت الشركة في تلبية معايير الإدراج المحددة من قبل البورصة مثل الحفاظ على سعر سهم أدنى، أو حد أدنى من القيمة السوقية، أو نشر تقارير مالية منتظمة، فإن الشركة تواجه خطر الشطب من البورصة.
- الصعوبات المالية: الشركات التي تواجه صعوبات مالية مثل انخفاض المبيعات، وتزايد الديون، أو الخسائر المستمرة قد تكون في خطر أكبر من أن يتم شطب أسهمها من السوق.
- المشاكل القانونية: قد تؤدي الانتهاكات الجسيمة للمعايير التنظيمية إلى الشطب من البورصة. تشمل أمثلة هذه الانتهاكات الاحتيال، أو مشاكل المحاسبة، أو الفشل في الامتثال للقوانين المتعلقة بالأوراق المالية.
- الإفلاس: قد ينتج عن إفلاس الشركة أو إعادة تنظيمها بشكل كبير شطب أسهمها من البورصة. إذا أعلنت شركة إفلاسها أو مرت بإعادة تنظيم كبيرة، فقد يتم شطب أسهم تلك الشركة.
- أحجام تداول منخفضة: الأسهم التي تتمتع بأحجام تداول منخفضة باستمرار قد تكون معرضة لخطر الشطب، حيث أن البورصات غالبًا ما تضع متطلبات دنيا لضمان اهتمام المستثمرين وتوفير السيولة الكافية.
- معايير الحوكمة: قد يؤدي عدم الامتثال لمعايير الحوكمة المؤسسية، مثل عدم وجود عدد كافٍ من المديرين المستقلين أو وجود لجنة تدقيق غير فعّالة، إلى إثارة المخاوف وقد يؤدي إلى شطب الشركة من البورصة.
- التغييرات في متطلبات الإدراج: قد تحدث تغييرات في متطلبات الإدراج في البورصة التي يتم تداول الأسهم فيها، وقد تعرض هذه التغييرات الشركات لخطر الشطب إذا لم تتمكن من تلبية المعايير الجديدة في الوقت المحدد.
ما هي عملية الشطب من البورصة؟
عندما تفشل الشركة في الامتثال لمتطلبات الإدراج، ستتلقى تحذيرًا مناسبًا. لا يحدث الشطب بين عشية وضحاها. يتم إرسال الإشعارات ويتم منح الوقت للجهة المعنية لترتيب أمورها. إذا استمر عدم الامتثال بعد إصدار هذه التحذيرات، فسيتم بعد ذلك إزالة الشركة من البورصة.
يعمل الشطب الطوعي بشكل مختلف. إذا قررت شركة أنها لم تعد ترغب في العمل تحت الأضواء العامة، يجب عليها أولاً التشاور مع أصحاب المصلحة. يجب تمرير قرار في اجتماع مجلس الإدارة وعرضه على المساهمين.
بمجرد أن يكون هناك عدد كافٍ من المساهمين على استعداد، تحتاج الشركة إلى الحصول على الموافقة من البورصة التي ترغب في الشطب منها وإصدار بيان يوضح نيتها. سيكون البنك الاستثماري مسؤولاً عن إدارة عملية الشطب. واحدة من أولى مهامه هي التأكد من وجود أموال كافية لإعادة شراء الأسهم.
لكي يتم شطب الشركة من البورصة، تحتاج الشركة بشكل أساسي إلى إعادة شراء نسبة معينة من الأسهم من إجمالي الأسهم المتداولة. يتم تحديد هذه النسبة من قبل البورصة. لشراء هذه الأسهم، يتم إجراء عملية مزايدة. يتم التفاوض على سعر عادل وإعلانه للجمهور، وتقوم الشركة بالدفع في غضون مهلة محددة لإتمام عملية الشطب. لإقناع المستثمرين، عادة ما يتعين على الشركة دفع علاوة على سعر السهم الحالي.
ماذا يحدث لأسهمي بعد الشطب؟
عندما تقوم شركة بشطب أسهمها طوعًا، عادةً ما يتلقى المساهمون نقدًا لشراء أسهمهم أو يحصلون على أسهم في الشركة الجديدة المستحوذة. أما عندما تُجبر الشركة على الشطب، فإن النتيجة عادةً ما تكون مختلفة. لا يأتي عرض خاص. إما أن تجد مشتريًا في البورصة أو تبقى محتفظًا بحصة في شركة لم تعد مدرجة.
الاحتفاظ بالأسهم التي تم شطبها من البورصة ليس مرغوبًا فيه بشكل عام. الأسهم لا تختفي ولكن تصبح أكثر صعوبة في التداول. بمجرد خروجها من البورصة، يمكن تداولها في الأسواق خارج البورصة (OTC). هذه الأسواق لا توفر نفس مستوى الوصول والسيولة مثل البورصات الرئيسية. ستواجه تكاليف معاملات أعلى وفروق أسعار الشراء والبيع أوسع.
عامل آخر يجب مراعاته هو أن هناك تنظيمًا أقل خارج البورصات الرئيسية. المتطلبات تكون أكثر مرونة، بما في ذلك تلك المتعلقة بالاتصالات، مما يترك المستثمرين في حالة من الغموض وعدم الوعي بما يحدث داخل الشركة التي استثمروا فيها.
ماذا يجب أن أفعل بعد الشطب من البورصة؟
إذا كنت لا تزال تحتفظ بالأسهم بعد شطبها من القائمة، فإن خطوتك التالية تعتمد بشكل كبير على ما استثمرت فيه، ومدى اقتناعك بآفاقه، وما إذا كنت تمتلك الجرأة للتعامل مع البورصات البديلة الأكثر غموضًا وأقل شفافية.
لا يزال بإمكانك بيع الأسهم، لكن الشروط للقيام بذلك ستكون الآن أقل ملاءمة بشكل عام. يصبح حجم التداول أقل عندما تترك بورصة رئيسية. مع المعاملات خارج البورصة (OTC)، يكون هناك عدد أقل من المشترين والبائعين، مما يعني وجود فروق أوسع بين سعر العرض والطلب والحصول على أقل من السعر السائد. في بعض الحالات، قد تتمكن فقط من تداول الأسهم عن طريق موعد مسبق.
في معظم الحالات، من الأفضل بيع الأسهم قبل أن يتم شطبها.
هل يمكنني بيع أسهمي بعد الشطب؟
إذا كنت لا تزال تحتفظ بالأسهم بعد شطبها، يمكنك بيعها—ولكن ليس في البورصة التي كانت تتداول فيها من قبل. تعتبر البورصات مفيدة جدًا لشراء وبيع الأسهم. عندما يتم شطبها وتداولها خارج البورصة (OTC)، يصبح بيع الأسهم والحصول على سعر معقول لها أكثر صعوبة.
هل يمكن لشركة تم شطبها أن تُدرج مرة أخرى؟
نعم، من الممكن أن يتم إعادة إدراج شركة تم شطبها. يعتمد الكثير على الظروف التي أدت إلى شطبها. غالبًا ما تجد الشركات التي أُجبرت على المغادرة صعوبة في إعادة ترتيب أمورها والعودة، خاصةً بدون فرص التمويل التي يوفرها سوق الأسهم. ومع ذلك، هناك بعض قصص النجاح.
هل يمكن أن يكون الشطب جيدًا للشركة؟
الشطب من البورصة ليس دائمًا سيئًا كما يعتقد البعض. العديد من الأسماء المعروفة اختارت شطب أسهمها والتحول إلى شركات خاصة لأسباب وجيهة. وبعضها، مثل شركة Dell، ازدهرت من الفوائد التي تأتي مع كونها شركة خاصة.
الخلاصة
يتم شطب شركة من البورصة عندما يتم إزالتها من سوق الأسهم. قد يكون التوقف عن بيع الأسهم للجمهور طوعيًا أو غير طوعي. قد تفضل الشركات أن تصبح خاصة لتجنب الاضطرار إلى الإجابة للجمهور وتجاوز العقبات التنظيمية. بدلاً من ذلك، قد يتم طردها من البورصة لعدم تلبية متطلبات الإدراج أو لأنها نفدت الأموال وأعلنت إفلاسها.
سيتمكن المستثمرون الذين يحتفظون بالأسهم بعد شطبها من بيعها فقط في السوق خارج البورصة (OTC). هذا يعني بشكل عام سيولة أقل، وصعوبة في العثور على مشترين بالسعر الذي تريده، وربما البقاء في الظلام بشأن ما تفعله الشركة.