تعريف
لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هي وكالة فدرالية مستقلة مكلفة بحماية المستثمرين والحفاظ على أسواق عادلة وفعالة في الولايات المتحدة.
لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هي وكالة تنظيمية مستقلة تابعة للحكومة الفيدرالية، مسؤولة عن حماية المستثمرين والحفاظ على أسواق الأوراق المالية بشكل عادل ومنظم. أنشأ الكونغرس لجنة الأوراق المالية والبورصات في عام 1934 كأول جهة تنظيمية فيدرالية لأسواق الأوراق المالية. تهدف جهود لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى حماية المساهمين (خاصة المستثمرين الأفراد) من الممارسات الاحتيالية والتلاعبية في السوق، وضمان أن تقدم الشركات إفصاحات دقيقة وكاملة عن الأحداث المالية الهامة، بما في ذلك عمليات الاستحواذ على الشركات. كما أنها توافق على بيانات التسجيل للمنظمين بين شركات الاكتتاب.
يجب تسجيل الأوراق المالية المعروضة في الولايات المتحدة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قبل بيعها للمستثمرين. كما يجب على شركات الخدمات المالية مثل وسطاء الأوراق المالية، وشركات الاستشارات، ومديري الأصول، وممثليهم المهنيين التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات لمزاولة الأعمال.
النقاط الرئيسية
- لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هي وكالة الرقابة الحكومية في الولايات المتحدة المسؤولة عن تنظيم أسواق الأوراق المالية وحماية المستثمرين.
- أنشأ قانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934 هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وذلك بشكل رئيسي استجابةً لانهيار سوق الأسهم عام 1929 الذي سبق الكساد الكبير.
- تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) باتخاذ إجراءات مدنية ضد من تزعم أنهم خالفوا قوانين أو لوائح الأوراق المالية.
- تشير هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا القضايا الجنائية إلى وزارة العدل الأمريكية (DOJ).
كيف تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالإشراف على المنظمات والأفراد في أسواق الأوراق المالية، بما في ذلك البورصات وشركات الوساطة والتجار والمستشارين الاستثماريين المسجلين وصناديق الاستثمار. من خلال القواعد واللوائح المنظمة للأوراق المالية، تعزز الهيئة الإفصاح ومشاركة المعلومات المتعلقة بالسوق، والتعامل العادل، والحماية من الاحتيال. توفر الهيئة للمستثمرين إمكانية الوصول إلى بيانات التسجيل والتقارير المالية الدورية وغيرها من نماذج الأوراق المالية من خلال قاعدة بياناتها الإلكترونية لجمع وتحليل واسترجاع البيانات، والمعروفة باسم EDGAR.
تم إنشاء هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في عام 1934 للمساعدة في استعادة ثقة المستثمرين بعد انهيار سوق الأسهم في عام 1929.
تتكون هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من خمسة مفوضين يتم تعيينهم من قبل الرئيس، ويكون أحدهم هو الرئيس. يتمتع المفوضون بفترة ولاية مدتها خمس سنوات، ولكن يمكنهم خدمة 18 شهرًا إضافيًا حتى يتم العثور على بديل. تولى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الحالي غاري جينسلر منصبه في أبريل 2021. يتطلب القانون ألا ينتمي أكثر من ثلاثة من المفوضين الخمسة إلى نفس الحزب السياسي لتعزيز عدم التحيز الحزبي.
تتكون هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من خمس إدارات و23 مكتبًا. تهدف إلى تفسير وتطبيق قوانين الأوراق المالية، إصدار قواعد جديدة، الإشراف على مؤسسات الأوراق المالية، وتنسيق اللوائح بين مختلف أجزاء الحكومة. الإدارات الخمس وأدوارها هي كما يلي:
- قسم تمويل الشركات: يضمن توفير المعلومات المادية للمستثمرين (أي المعلومات ذات الصلة بآفاق الشركة المالية أو سعرها) أثناء اتخاذهم لقرارات الاستثمار.
- قسم التنفيذ: مسؤول عن تنفيذ لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من خلال التحقيق في القضايا ورفع الدعاوى المدنية في المحاكم الفيدرالية والإجراءات الإدارية. كما يعمل مع وكالات إنفاذ القانون مثل مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI)، ووحدات التحقيق في مختلف الولايات، والخدمة السرية الأمريكية، وغيرها من الجهات المعنية بكشف الاحتيال المالي. وعند الضرورة، يحيل القضايا إلى وزارة العدل (DOJ) للملاحقة الجنائية.
- قسم التحليل الاقتصادي والمخاطر: وحدة الاقتصاد وتحليل البيانات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
- قسم التداول والأسواق: يضع ويحافظ على معايير للأسواق العادلة والمنظمة والفعالة.
كيف تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتطبيق قوانين الأوراق المالية
منذ ثلاثينيات القرن الماضي، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتطبيق قوانين ولوائح الأوراق المالية من خلال آليتين رئيسيتين، غالبًا بالتعاون مع القضايا الجنائية التي ترفعها وزارة العدل (DOJ) والسلطات القضائية الأخرى:
- الإجراءات المدنية في المحكمة الفيدرالية: تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) برفع دعاوى قضائية في محكمة المقاطعة الأمريكية، سعياً للحصول على تعويضات مثل أوامر المحكمة لوقف الأنشطة غير القانونية، والغرامات المالية، واسترداد الأرباح غير المشروعة. يشرف القضاة الفيدراليون على هذه القضايا، مما يمنح المدعى عليه الحق في محاكمة أمام هيئة محلفين.
- الإجراءات الإدارية: هذه جلسات استماع داخلية تُجرى بواسطة قضاة القانون الإداري داخل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يمكن أن تؤدي الإجراءات الإدارية إلى إصدار أوامر قضائية ضد النشاط الذي يثير قلق الهيئة، وحظر العمل في صناعة الأوراق المالية، وفرض عقوبات مالية، واسترداد الأرباح من مشروع غير قانوني.
في الدعاوى المدنية، تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى فرض ثلاثة أنواع رئيسية من العقوبات:
- الأوامر القضائية: أوامر تحظر الانتهاكات المستقبلية. الشخص أو الشركة التي تتجاهل الأمر القضائي تتعرض لغرامات أو السجن بتهمة ازدراء المحكمة.
- الغرامات: العقوبات المالية المدنية
- استرداد الأرباح غير القانونية: في بعض الحالات، قد تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا للحصول على أمر قضائي يمنع أو يعلق الأفراد من العمل كمسؤولين أو مدراء في الشركات.
فيما يلي جدول يوضح النتائج الأكثر شيوعًا لإجراءات التنفيذ الناجحة التي قامت بها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC):
نتائج إنفاذ شائعة من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
العقوبة
الوصف
منتدى محتمل
الغرض
الحظر والإيقاف
يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن تسعى إلى منع أو تعليق الأفراد من العمل في صناعة الأوراق المالية إذا تبين أنهم ارتكبوا انتهاكات خطيرة.
محاكم هيئة الأوراق المالية الإدارية
منع المزيد من الانتهاكات من خلال إزالة الجهات الفاعلة السيئة من الصناعة.
الغرامات المدنية
تُفرض العقوبات المالية على الأفراد أو الشركات التي تُثبت مخالفتها لقوانين الأوراق المالية. ويمكن أن تتراوح شدة الغرامات من آلاف إلى ملايين الدولارات.
المحكمة الفيدرالية
معاقبة المخالفين، ردع الانتهاكات المستقبلية، وتوفير التعويض عن الخسائر.
الامتثال ووسائل العلاج التصحيحية الأخرى
قد تطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من الشركات تنفيذ برامج الامتثال أو تعيين مراقبين مستقلين.
محاكم هيئة الأوراق المالية الإدارية
إنه يمنع الشركة من الانهيار بينما يعمل على ضمان انتهاء الممارسات المشكلة.
العقوبات الجنائية
غالبًا ما تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مع مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) ووزارة العدل (DOJ) ووكالات أخرى. يمكن لقسم الإنفاذ في هيئة الأوراق المالية والبورصات تقديم إحالات جنائية، والتي يمكن لوزارة العدل متابعتها، مما يؤدي إلى فرض غرامات، والسجن، والتعويض.
المحاكم الفيدرالية والمحاكم الحكومية
معاقبة السلوكيات الجسيمة، وردع الانتهاكات المستقبلية، وتوفير العدالة للضحايا.
التجريد من الأرباح
يتضمن ذلك إجبار المخالفين على التخلي عن أي مكاسب غير مشروعة من الأنشطة غير القانونية.
محاكم هيئة الأوراق المالية الإدارية
منع المخالفين من الاستفادة من سوء سلوكهم واستعادة خسائر الضحايا.
الأوامر القضائية
تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للحصول على أوامر قضائية تمنع الأفراد أو الشركات من الانخراط في أنشطة تعتقد أنها تؤدي إلى انتهاكات في الأوراق المالية.
محاكم هيئة الأوراق المالية الإدارية
إيقاف الأنشطة غير القانونية الجارية ومنع سوء السلوك في المستقبل.
تغيرت المنتديات المحتملة لإجراءات الإنفاذ التي تتخذها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشكل كبير بعد قرار المحكمة العليا في يونيو 2024 في قضية SEC ضد Jarkesy. قضت المحكمة بأن ممارسة هيئة الأوراق المالية والبورصات لفرض عقوبات مدنية من خلال الإجراءات الإدارية في حالات الاحتيال في الأوراق المالية تنتهك الحق في المحاكمة أمام هيئة محلفين بموجب التعديل السابع. يتطلب القرار من هيئة الأوراق المالية والبورصات متابعة مثل هذه العقوبات في المحكمة الفيدرالية، مما قد يؤثر على سرعة ونطاق إجراءات الإنفاذ الخاصة بها.
لذلك، بينما يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الاستمرار في متابعة بعض الإجراءات الإدارية (تلك التي تتضمن أضرارًا غير مالية)، يجب الآن تقديم القضايا التي تتعلق بالعقوبات المدنية للاحتيال في الأوراق المالية والمسائل المشابهة (مثل التداول من الداخل، الاحتيال المحاسبي، والتلاعب في السوق) في المحكمة الفيدرالية.
تستمر إحالة القضايا الجنائية إلى وكالات إنفاذ القانون، بما في ذلك مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI)، ووزارة العدل (DOJ)، وأي وكالات ذات صلة في الولايات التي يُزعم أن الجرائم قد وقعت فيها.
تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا كأول مستوى للاستئناف للإجراءات التي تسعى إليها المنظمات ذاتية التنظيم في صناعة الأوراق المالية، مثل FINRA أو بورصة نيويورك.
279 مليون دولار
في عام 2023، منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أكبر مبلغ على الإطلاق للمبلغين عن المخالفات، حيث بلغ 600 مليون دولار. من هذا المبلغ، تم منح 279 مليون دولار لشخص واحد، وهو رقم قياسي آخر. كانت الجائزة مرتبطة بتسوية بقيمة 1.1 مليار دولار مع شركة إريكسون (ERIC) في عام 2019 بشأن اتهامات بالرشوة.
مكتب المبلغين عن المخالفات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
تأسست في عام 2011 بموجب قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك، وأصبحت مكتب المبلغين عن المخالفات في هيئة الأوراق المالية والبورصات جزءًا هامًا من جهود الإنفاذ التابعة للوكالة. وكما يوحي اسم الوحدة، يدير المكتب برنامجًا يقدم حوافز كبيرة لأولئك الذين يقدمون معلومات عالية الجودة حول الانتهاكات المحتملة لقوانين الأوراق المالية.
منذ إنشائه، كان مكتب المبلغين عن المخالفات فعالاً للغاية، حيث قاد أو طور العديد من إجراءات التنفيذ الناجحة واسترد مليارات الدولارات للمستثمرين. المبلغون الذين يقدمون معلومات أصلية طوعاً تؤدي إلى فرض غرامات واستردادات تتجاوز مليون دولار يكونون مؤهلين للحصول على مكافآت تتراوح بين 10% إلى 30% من المبلغ الذي يتم جمعه.
في السنة المالية 2023، منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ما يقرب من 600 مليون دولار للمبلغين عن المخالفات، وهو أعلى مبلغ حتى الآن. وقال جوربير إس. جريوال، مدير قسم الإنفاذ في هيئة الأوراق المالية والبورصات: "هذا النجاح يعود بالفائدة المباشرة على المستثمرين، حيث ساهمت معلومات المبلغين عن المخالفات في إجراءات إنفاذ أدت إلى أوامر تلزم الجهات السيئة بإعادة أكثر من 4 مليارات دولار من المكاسب غير المشروعة والفوائد". وتظهر الجوائز "أن هناك حافزًا كبيرًا للمبلغين عن المخالفات لتقديم معلومات دقيقة حول الانتهاكات المحتملة لقوانين الأوراق المالية".
لا يمكن لمكتب المبلغين عن المخالفات في هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن يعمل دون جهود لحماية المبلغين عن المخالفات من الانتقام، وإلا فإن الكثيرين سيخشون التقدم للإبلاغ. لذلك، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا بفرض قواعد تحظر الإجراءات التي تهدف إلى عرقلة أولئك الذين يبلغون الهيئة أو الانتقام منهم بسبب قيامهم بذلك.
تاريخ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
خلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية في أكتوبر 1929، أصبحت أسهم العديد من الشركات عديمة القيمة بسرعة، مما أدى إلى إفلاس الكثيرين. ولأن العديد منهم قدموا سابقًا معلومات كاذبة أو مضللة، تراجعت ثقة الجمهور في نزاهة أسواق الأوراق المالية. لاستعادة ثقة المستثمرين، أصدر الكونغرس قانون الأوراق المالية لعام 1933، الذي كان يهدف إلى ضمان مزيد من الشفافية في البيانات المالية حتى يتمكن المستثمرون من اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن الاستثمارات. وبعد عام، أصدر الكونغرس قانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934، الذي أنشأ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). كانت مهمة الهيئة ضمان أن الشركات المتداولة علنًا تقدم بيانات صادقة حول الجوانب الرئيسية لأعمالها وأن الوسطاء والتجار والبورصات يعاملون المستثمرين بطريقة نزيهة وعادلة. وبالتالي، منح القانون الهيئة سلطة واسعة للإشراف على صناعة الأوراق المالية، بما في ذلك القدرة على تسجيل وتنظيم والإشراف على شركات الوساطة ووكلاء التحويل والوكالات المقاصة.
البدايات، حتى السبعينيات
بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عملياتها في 2 يوليو 1934. تم تعيين جوزيف ب. كينيدي، والد الرئيس المستقبلي جون ف. كينيدي، كأول رئيس لها. خلال سنواتها الأولى، لعبت الهيئة دورًا كبيرًا في تنفيذ الإصلاحات المالية للصفقة الجديدة للرئيس فرانكلين د. روزفلت. قام قانون شركة الاستثمار لعام 1940 وقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 بتوسيع نطاق التنظيم الخاص بالهيئة ليشمل الإشراف على شركات الاستثمار والمستشارين.
واصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) التطور في العقود التي تلت الحرب العالمية الثانية، حيث استجابت للتحديات الجديدة والازدهار في أسواق رأس المال الأمريكية خلال فترة طويلة من التوسع للاقتصاد الأمريكي. شملت التشريعات الرئيسية خلال هذه الفترة تعديلات قوانين الأوراق المالية لعام 1964، التي وسعت إشراف الهيئة ليشمل الأسواق خارج البورصة وزادت من متطلبات الإفصاح. خلال هذا الوقت، بدأت الهيئة في التركيز على التداول بناءً على معلومات داخلية وحالات التلاعب في السوق، مما يعكس التعقيد المتزايد للأسواق المالية.
صعود لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)
في عام 1974، أنشأ الكونغرس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لتنظيم أسواق المشتقات، بما في ذلك العقود الآجلة والخيارات والمقايضات. بينما تشرف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الأوراق المالية وأسواق رأس المال، فإن نطاق عمل لجنة تداول السلع الآجلة يشمل السلع ومشتقاتها. وعلى الرغم من أن الوكالتين غالبًا ما تتعاونان في مسائل ذات اختصاص متداخل، مثل منتجات العقود الآجلة للأوراق المالية، إلا أن علاقتهما التاريخية تميزت أكثر بالتنافس منها بالتعاون.
وصل التوتر بينهما إلى ذروته بسرعة في عام 1982، مما أجبر الكونغرس على التدخل وإلزامهما بالاتفاق على اتفاقية شاد-جونسون، التي تم تدوينها لاحقًا في التشريعات. كان مصطلح "اتفاقية" يذكر باتفاقيات كامب ديفيد للسلام بين خصوم قدامى ومريرين، مما يبرز الطبيعة الخلافية لعلاقة المنظمين. أثرت منافستهما على الأسواق، حيث كان المستثمرون غالبًا في حيرة بشأن أي من لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) المتنافسة، وغالبًا لنفس الاستثمارات، يجب اتباعها. لحل هذا الالتباس، منحت الاتفاقية هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) السلطة الحصرية على جميع عقود العقود الآجلة، بما في ذلك تلك المستندة إلى مؤشرات الأسهم ذات النطاق الواسع. حصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الولاية القضائية على الخيارات المتعلقة بالأوراق المالية ومؤشرات الأسهم.
بينما وفر الاتفاق وضوحًا تنظيميًا أكبر للمستثمرين، استمرت المنافسة بين الوكالات لعقود. وعلى الرغم من أنها خفتت إلى حد كبير في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 والتشريعات اللاحقة، إلا أن التوترات بين هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد ظهرت في بعض الأحيان، لا سيما فيما يتعلق بتنظيم العملات الرقمية.
الثمانينيات إلى 2008
في الثمانينيات والتسعينيات، تكيفت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مع التغيرات التكنولوجية، مثل ظهور منصات التداول الإلكترونية وعولمة الأسواق المالية. كان الهدف من قانون تحسين الأسواق الوطنية للأوراق المالية لعام 1996 هو تحقيق مزيد من التناسق بين اللوائح التنظيمية للأوراق المالية على المستوى الفيدرالي والولائي. بعد الفضائح الكبرى للشركات التي تلت انفجار فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات وأوائل الألفية الثانية، مثل تلك التي تورطت فيها شركتا إنرون وورلدكوم، تم تمرير قانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002 (SOX) لاستعادة ثقة الجمهور في الأسواق.
كانت التغييرات في القانون تهدف إلى أن تكون شاملة، على الرغم من أنه لم يمض وقت طويل قبل أن تهز مجموعة أكبر بكثير من الفضائح الأسواق. تطلب قانون SOX من المديرين التنفيذيين للشركات التصديق شخصيًا على دقة البيانات المالية، مما يجعلهم مسؤولين جنائيًا عن أي تحريفات. كما عزز قانون SOX استقلالية المدققين من خلال تقييد أنواع الخدمات غير المتعلقة بالتدقيق التي يمكنهم تقديمها للعملاء (وبالتالي منح الشركات حوافز لتجاهل الأمور الأخرى، خشية أن يعرضوا أجزاء أخرى من شركاتهم للخطر) وأنشأ مجلس الرقابة على محاسبة الشركات العامة (PCAOB) للإشراف على عمليات تدقيق الشركات العامة.
في عام 2007، وُلدت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) من اندماج الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية والذراع التنظيمي لبورصة نيويورك. أصبحت FINRA أكبر جهة تنظيمية مستقلة تشرف على الوسطاء-التجار في البلاد.
بينما تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الاحتفاظ بتفويض أوسع، حيث تشرف على كامل أسواق الأوراق المالية وتضمن معاملة عادلة للمستثمرين، تركز هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) على تنظيم الأنشطة المحددة لشركات الوساطة والممثلين المسجلين. يظل إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات على التمويل المؤسسي والتحليل الاقتصادي والتنفيذ وأنشطة التداول محوريًا. ومع ذلك، فإن دور هيئة تنظيم الصناعة المالية في كتابة وتطبيق القواعد الخاصة بالوسطاء-التجار، وفحص الشركات للتأكد من الامتثال، وحل النزاعات بين المستثمرين والشركات يضيف طبقة أخرى من الحماية للجمهور المستثمر.
تعرف على الجهات التنظيمية لسوقك
الوكالة
التركيز
الكيانات المنظمة
الوظائف الرئيسية
لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)
أسواق المشتقات المالية (العقود الآجلة، الخيارات، المبادلات)
تجار عمولات العقود الآجلة، مشغلو صناديق السلع، مستشارو تداول السلع
ينظم أسواق العقود الآجلة والخيارات، ويحمي المشاركين في السوق من الاحتيال والتلاعب.
فينرا (FINRA)
شركات الوساطة المالية
شركات الوساطة والممثلون المسجلون
يكتب ويطبق القواعد الخاصة بالوسطاء-التجار، ويفحص الشركات للتأكد من الامتثال، ويحل النزاعات بين المستثمرين والشركات.
لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
أسواق الأوراق المالية (الأسهم، السندات، إلخ.)
الشركات العامة، المستشارون الاستثماريون المسجلون، وسطاء الأوراق المالية
يفرض قوانين الأوراق المالية، ويهدف إلى حماية المستثمرين وتوفير الشفافية في الأسواق.
مشهد ما بعد الأزمة
كانت الأزمة المالية من 2007 إلى 2008 التحدي الأكبر للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) منذ الكساد الكبير. وكان قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010 يهدف إلى منع الأزمات المستقبلية من خلال زيادة الشفافية في الأسواق المالية وتقليل المخاطر داخل النظام المالي. وقد وسع دود-فرانك بشكل كبير سلطة اللجنة لإجراء الإجراءات الإدارية ضد مجموعة أوسع من الأفراد والكيانات.
قبل قانون دود-فرانك، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تستطيع فقط متابعة الإجراءات الإدارية ضد الأفراد الذين يخضعون مباشرة لتنظيم الهيئة، مثل المستشارين الاستثماريين المسجلين أو الوسطاء-التجار. وقد وسّع القانون هذه السلطة لتشمل "أي شخص" مرتبط بانتهاكات قوانين الأوراق المالية. وهذا يعني أن هيئة الأوراق المالية والبورصات يمكنها الآن اتخاذ إجراءات إدارية ضد مجموعة أوسع من الأفراد، بما في ذلك أولئك الذين لا يخضعون مباشرة لتنظيم الهيئة، مثل المسؤولين التنفيذيين في الشركات والموظفين والأفراد المرتبطين بالكيانات غير المسجلة.
كل عام، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) برفع العديد من الدعاوى المدنية ضد الشركات والأفراد الذين ينتهكون قوانين الأوراق المالية، وتشارك في كل حالة مهمة من حالات سوء السلوك المالي، إما بشكل مباشر أو بالتعاون مع وزارة العدل (DOJ). تشمل الجرائم النموذجية التي تلاحقها هيئة الأوراق المالية والبورصات الاحتيال المحاسبي، ونشر معلومات مضللة أو خاطئة، والتداول بناءً على معلومات داخلية.
بعد الأزمة المالية بين عامي 2007 و2008، ساعدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في مقاضاة المؤسسات المالية التي تسببت في الأزمة، مما أعاد مليارات الدولارات إلى المستثمرين. وقد وجهت اتهامات إلى 204 كيانات أو أفراد وجمعت ما يقرب من 4 مليارات دولار من الغرامات والتجريد من الأرباح وأشكال أخرى من التعويضات المالية. على سبيل المثال، دفعت شركة جولدمان ساكس 550 مليون دولار، وهو ما كان في ذلك الوقت أكبر غرامة على الإطلاق لشركة في وول ستريت وثاني أكبر غرامة في تاريخ هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث تجاوزتها فقط الغرامة البالغة 750 مليون دولار التي دفعتها WorldCom. وبالنظر إلى الجروح التي لحقت بالاقتصاد، انتقد الكثيرون من الجمهور الوكالة لعدم قيامها بما يكفي لمحاسبة المسؤولين عن الأزمة.
في يونيو 2024، أحدث قرار المحكمة العليا في قضية SEC ضد Jarkesy تحولًا كبيرًا في صلاحيات التنفيذ الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). تناول الحكم السلطة الموسعة التي منحت للجنة الأوراق المالية والبورصات بموجب قانون دود-فرانك. قررت الأغلبية في قضية Jarkesy أن ممارسة اللجنة لفرض العقوبات المدنية من خلال الإجراءات الإدارية في قضايا الاحتيال تنتهك حق التعديل السابع في المحاكمة أمام هيئة محلفين. تطلب الحكم من اللجنة متابعة مثل هذه العقوبات في المحاكم الفيدرالية بدلاً من خلال قضاة القانون الإداري الداخليين. للقرار تداعيات واسعة النطاق على تنفيذ اللجنة لقوانين الأوراق المالية، مما قد يبطئ قدرتها على اتخاذ إجراءات تنفيذية.
كيف تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بوضع قواعد جديدة؟
تبدأ اللوائح الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بإصدار مفهوم، والذي يؤدي إلى اقتراح. يتم نشر إصدار المفهوم والاقتراح اللاحق للمراجعة العامة والتعليق. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات بمراجعة مدخلات الجمهور لتحديد خطواتها التالية. ثم تجتمع الهيئة للنظر في التعليقات من الجمهور وممثلي الصناعة وخبراء الموضوع الآخرين. ثم تصوت على ما إذا كانت ستتبنى القاعدة أم لا.
هل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هي نفسها هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)؟
لا. هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هي الجهة التنظيمية في الولايات المتحدة المسؤولة عن وضع القواعد المتعلقة بإصدار وتسويق وتداول الأوراق المالية. كما تُكلّف هيئة الأوراق المالية والبورصات بحماية المستثمرين. FINRA (المعروفة سابقًا باسم NASD) هي منظمة صناعية غير ربحية ذاتية التنظيم تشرف على الوسطاء-التجار وتصدر تراخيص للمحترفين في مجال الأوراق المالية. عندما تتخذ FINRA إجراءات عقابية ضد من تشرف عليهم، يتم استئناف تلك القرارات لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.
من يشرف على هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)؟
تُعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وكالة فدرالية مستقلة يرأسها لجنة مكونة من خمسة أعضاء من الحزبين، تتألف من الرئيس وأربعة مفوضين يتم تعيينهم من قبل الرئيس ويتم تأكيدهم من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي. تخضع هيئة الأوراق المالية والبورصات للمساءلة أمام الكونغرس وتعمل بموجب سلطة القوانين الفدرالية التي تشمل قانون الأوراق المالية لعام 1933، وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934، وقانون شركات الاستثمار لعام 1940، وقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940، وقانون ساربينز-أوكسلي لعام 2002، من بين قوانين أخرى.
الخلاصة
تُعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وكالة فدرالية مستقلة تأسست في عام 1934 لتنظيم أسواق الأوراق المالية في الولايات المتحدة وحماية المستثمرين. تم إنشاؤها في أعقاب انهيار سوق الأسهم عام 1929، وتشرف الهيئة على بورصات الأوراق المالية والوسطاء-التجار والمستشارين الاستثماريين وغيرهم من المشاركين في السوق. كما تقوم بفرض القوانين الفدرالية للأوراق المالية، وتقترح اللوائح الخاصة بالأوراق المالية، وتشرف على صناعة الأوراق المالية، وبورصات الأسهم والخيارات الوطنية، وغيرها من الأسواق الإلكترونية للأوراق المالية.
بمرور الوقت، تطور دور وصلاحيات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) استجابةً لتغير الأسواق والإجراءات التشريعية. لعبت الهيئة دورًا حيويًا في الحفاظ على الثقة في الأسواق الأمريكية، سواء داخل البلاد أو خارجها. ومع ذلك، فإن التطورات الأخيرة، بما في ذلك قرار المحكمة العليا لعام 2024 في قضية SEC ضد Jarkesy، قد أعادت تشكيل قدرات الهيئة في تنفيذ القوانين. يحد الحكم الصادر في عام 2024 من قدرة الهيئة على فرض عقوبات مدنية من خلال الإجراءات الإدارية، مما يتطلب متابعة مثل هذه الإجراءات في المحاكم الفيدرالية في حالات الاحتيال في الأوراق المالية.
مع استمرار تطور المشهد المالي، خاصة مع ظهور التقنيات والاستثمارات الجديدة، يظل دور هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) حيويًا في تحقيق التوازن بين حماية المستثمر وتعزيز تكوين رأس المال وكفاءة السوق.