المستثمر المعتمد: الواجبات والمتطلبات

ما هو المستثمر المعتمد؟

المستثمر المعتمد هو فرد أو شركة يُسمح له بشراء وبيع الأوراق المالية التي لم يتم تسجيلها لدى السلطات المالية، مثل الأسهم في الشركات الجديدة التي لم تُطرح بعد للاكتتاب العام.

يحصل المستثمرون المعتمدون على هذا التصنيف من خلال استيفاء شرط واحد على الأقل يتعلق بالدخل أو صافي الثروة أو حجم الأصول أو حالة الحوكمة أو الخبرة المهنية. في الولايات المتحدة، يُستخدم هذا المصطلح من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بموجب اللائحة D للإشارة إلى المستثمرين الذين يتمتعون بالخبرة المالية ولديهم حاجة أقل للحماية التي توفرها الإفصاحات التنظيمية.

تشمل المستثمرين المعتمدين الأفراد ذوي الثروات العالية، والبنوك، وشركات التأمين، والوسطاء، والصناديق الاستئمانية.

النقاط الرئيسية

• يتم تعريف المستثمرين المعتمدين من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على أنهم مؤهلون للاستثمار في أنواع معقدة أو متطورة من الأوراق المالية التي لا تخضع لتنظيم دقيق.
• يجب تلبية معايير معينة، مثل أن يكون لديك دخل سنوي متوسط يزيد عن 200,000 دولار (300,000 دولار مع الزوج أو الشريك) أو العمل في صناعة المالية.
• يُسمح لبائعي الأوراق المالية غير المسجلة بالبيع فقط للمستثمرين المعتمدين، الذين يُعتبرون قادرين على تحمل المخاطر.
• الأوراق المالية غير المسجلة تكون بطبيعتها أكثر خطورة لأنها تفتقر إلى متطلبات الإفصاح العادية التي تأتي مع تسجيل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

واجبات المستثمر المعتمد

يتمتع المستثمرون المعتمدون بإمكانية الوصول المميز إلى الشركات قبل الطرح العام الأولي، وشركات رأس المال المغامر، وصناديق التحوط، والاستثمارات الملائكية، والعديد من الصفقات التي تتضمن استثمارات وأدوات معقدة وعالية المخاطر.

شركة تسعى لجمع جولة من التمويل قد تقرر التوجه مباشرة إلى المستثمرين المعتمدين. قد يكون المثال على ذلك شركة تكنولوجيا ناشئة لديها منتج في مراحل التطوير المتأخرة وتحتاج إلى مزيد من المال لإطلاق المنتج في السوق. إنها ليست شركة عامة ولكنها تأمل في إطلاق طرح عام أولي (IPO) في المستقبل القريب.

قد تقرر مثل هذه الشركة تقديم الأوراق المالية مباشرة إلى المستثمرين المعتمدين. يُشار إلى هذا النوع من عروض الأسهم باسم الطرح الخاص.

بالنسبة للمستثمرين المعتمدين، هناك احتمال كبير للمخاطرة أو المكافأة. ترغب هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في التأكد من أنهم مستقرون ماليًا، ولديهم الخبرة والمعرفة الكافية حول مغامراتهم الخطرة.

متطلبات المستثمرين المعتمدين

تختلف اللوائح الخاصة بالمستثمرين المعتمدين بين الولايات القضائية. في الولايات المتحدة، يتم تحديد تعريف المستثمر المعتمد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في القاعدة 501 من اللائحة D.

لكي يكون الشخص مستثمرًا معتمدًا، يجب أن يكون لديه دخل سنوي يتجاوز 200,000 دولار (300,000 دولار للدخل المشترك) خلال السنتين الماضيتين مع توقع تحقيق نفس الدخل أو أعلى في السنة الحالية. لا يمكن اجتياز اختبار الدخل من خلال إظهار دخل فردي لمدة سنة واحدة والدخل المشترك مع الزوج للسنتين التاليتين.

يجب أن يكون لدى المستثمر المعتمد صافي ثروة يتجاوز مليون دولار، سواء بشكل فردي أو مشترك مع الزوج. لا يمكن أن يشمل هذا المبلغ الإقامة الأساسية.

تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا المتقدمين مستثمرين معتمدين إذا كانوا شركاء عامين، أو موظفين تنفيذيين، أو مدراء في شركة تقوم بإصدار أوراق مالية غير مسجلة.

يُعتبر الكيان مستثمرًا معتمدًا إذا كان شركة تطوير أعمال خاصة أو منظمة تمتلك أصولًا تتجاوز 5 ملايين دولار.

أيضًا، إذا كانت الكيان يتكون من مالكي حقوق ملكية هم مستثمرون معتمدون، فإن الكيان نفسه يعتبر مستثمرًا معتمدًا. ومع ذلك، لا يمكن تشكيل منظمة لغرض وحيد هو شراء أوراق مالية معينة.

التغييرات الأخيرة على تعريف المستثمر المعتمد

قام الكونغرس الأمريكي بتعديل تعريف المستثمر المعتمد في عام 2020 ليشمل الوسطاء المسجلين ومستشاري الاستثمار.

وفقًا للبيان الصحفي الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، فإن التعديلات "تسمح للمستثمرين بالتأهل كمستثمرين معتمدين بناءً على مقاييس محددة من المعرفة المهنية أو الخبرة أو الشهادات بالإضافة إلى الاختبارات الحالية للدخل أو صافي الثروة. كما توسع التعديلات قائمة الكيانات التي يمكن أن تتأهل كمستثمرين معتمدين، بما في ذلك السماح لأي كيان يفي باختبار الاستثمارات بالتأهل."

من بين الفئات الأخرى، تعرف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الآن المستثمرين المعتمدين لتشمل ما يلي: الأفراد الذين لديهم شهادات مهنية معينة أو تصنيفات أو مؤهلات؛ الأفراد الذين يعتبرون "موظفين ذوي معرفة" في صندوق خاص؛ ومستشاري الاستثمار المسجلين لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية والولايات.

كيف تصبح مستثمرًا معتمدًا

الأشخاص الذين يرغبون في أن يكونوا مستثمرين معتمدين لا يتقدمون بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للحصول على هذا التصنيف. بل، تقع على عاتق الشركة التي تقدم عرضًا خاصًا التأكد من أن جميع الأشخاص الذين يتم التواصل معهم هم مستثمرون معتمدون.

يمكن للأفراد أو الأطراف الذين يرغبون في أن يكونوا مستثمرين معتمدين التواصل مع مصدر الأوراق المالية غير المسجلة. قد يطلب المصدر من المتقدم ملء استبيان وتقديم مستندات مالية.

قد تتضمن الوثائق المطلوبة معلومات الحساب، والبيانات المالية، والميزانية العمومية. وقد تمتد لتشمل الإقرارات الضريبية، ونماذج W-2، وكشوف الرواتب، وحتى خطابات من محاسبين قانونيين، أو محامي الضرائب، أو الوسطاء أو المستشارين الماليين.

قد تقوم الشركة بفحص تقرير الائتمان للمتقدم كجزء من التقييم.

معظم المشاركين في الطروحات الخاصة لا يتعين عليهم المرور بهذه العملية. الأشخاص الذين لديهم اعتمادات مالية معينة، ومديرو صناديق التحوط، والشركاء في شركات الأسهم الخاصة هم من بين الذين لا يحتاجون إلى إثبات مؤهلاتهم لشراء الأوراق المالية غير المسجلة.

مثال على مستثمر معتمد

على سبيل المثال، لنفترض أن هناك شخصًا كان دخله 150,000 دولار في السنوات الثلاث الماضية. وقد أبلغ عن قيمة السكن الرئيسي بمبلغ مليون دولار (مع رهن عقاري بقيمة 200,000 دولار)، وسيارة بقيمة 100,000 دولار (مع قرض مستحق بقيمة 50,000 دولار)، وحساب 401(k) بقيمة 500,000 دولار، وحساب توفير بقيمة 450,000 دولار.

بينما يفشل هذا الفرد في اختبار الدخل، إلا أنه يُعتبر مستثمرًا معتمدًا وفقًا لاختبار صافي الثروة، والذي لا يمكن أن يشمل قيمة المسكن الرئيسي للفرد. يتم حساب صافي الثروة على أنه الأصول مطروحًا منها الخصوم.

صافي ثروة هذا الشخص هو مليون دولار بالضبط. يتضمن ذلك حساب أصولهم (باستثناء مقر إقامتهم الرئيسي) بقيمة 1,050,000 دولار (100,000 دولار + 500,000 دولار + 450,000 دولار) مطروحًا منها قرض سيارة بقيمة 50,000 دولار. نظرًا لأنهم يستوفون متطلبات صافي الثروة، فإنهم مؤهلون ليكونوا مستثمرين معتمدين.

من المؤهل ليكون مستثمرًا معتمدًا؟

تعرّف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المستثمر المعتمد على أنه:

• شخص لديه دخل إجمالي يتجاوز 200,000 دولار في كل من السنتين الأخيرتين أو دخل مشترك مع الزوج أو الشريك يتجاوز 300,000 دولار لتلك السنوات وتوقع معقول لنفس مستوى الدخل في السنة الحالية.
• شخص تبلغ صافي ثروته الفردية، أو صافي ثروته المشتركة مع زوجته أو شريكه، أكثر من 1,000,000 دولار، باستثناء محل إقامته الأساسي.

هل هناك طرق أخرى لتصبح مستثمرًا معتمدًا؟

في ظل ظروف معينة، يمكن تعيين تصنيف مستثمر معتمد لمديري الشركة أو مسؤوليها التنفيذيين أو شركائها العامين إذا كانت تلك الشركة هي الجهة المصدرة للأوراق المالية المعروضة أو المباعة. في بعض الحالات، يمكن للمهني المالي الذي يحمل شهادة FINRA Series 7 أو 65 أو 82 أن يعمل كمستثمر معتمد.

هناك بعض المؤهلات الأقل شيوعًا، مثل إدارة صندوق استئماني يحتوي على أكثر من 5 ملايين دولار من الأصول.

ما هي الامتيازات التي يحصل عليها المستثمرون المعتمدون والتي لا يحصل عليها الآخرون؟

بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، يُسمح فقط لأولئك الذين يُعتبرون مستثمرين معتمدين بالمشاركة في عروض الأوراق المالية المحددة. قد تشمل هذه العروض أسهمًا في الطروحات الخاصة، والمنتجات المهيكلة، والأسهم الخاصة أو صناديق التحوط، من بين أمور أخرى.

لماذا تحتاج إلى أن تكون معتمدًا للاستثمار في المنتجات المالية المعقدة؟

المستثمرون المعتمدون يستمعون إلى عروض استثمارية لا تخضع لتنظيم الحكومة ولا تتبع نفس قواعد الإفصاح التي يجب على الشركات العامة الالتزام بها.

يرغب المنظمون في التأكد من أن المشاركين في هذه الاستثمارات عالية المخاطر والمعقدة يمكنهم الاعتماد على أنفسهم وتقييم المخاطر في غياب الحماية الحكومية.

الخلاصة

تم تصميم قواعد المستثمر المعتمد لحماية المستثمرين المحتملين الذين لديهم معرفة مالية محدودة من المشاريع الخطرة والخسائر التي قد لا يكونون مجهزين جيدًا لتحملها.

على الجانب الآخر، فإنه يمنح الأشخاص الذين يمتلكون أصولًا مالية كبيرة ميزة كبيرة على أولئك الذين لديهم أصول أكثر تواضعًا.