ما هو الدين السيادي؟
يتم إصدار الدين السيادي من قبل الحكومة الوطنية ويشار إليه كدين حكومي أو دين عام أو دين وطني. تقترض الحكومات من أجل الاستثمارات العامة ولتعزيز التوظيف. يعكس مستوى الدين السيادي وأسعار الفائدة عليه تفضيلات الادخار لدى الشركات والمقيمين في البلد والطلب من المستثمرين الأجانب.
النقاط الرئيسية
- الدين السيادي هو الدين الذي تصدره حكومة كيان سياسي مستقل، وعادة ما يكون في شكل أوراق مالية.
- غالبًا ما تقوم العديد من الوكالات الخاصة بتقييم الجدارة الائتمانية للمقترضين السياديين والأوراق المالية التي يصدرونها.
- تُعتبر الدول ذات الاقتصادات والأنظمة السياسية المستقرة عادةً بأنها تتمتع بائتمان أفضل، مما يتيح لها الاقتراض بشروط أكثر ملاءمة.
ميزات الدين السيادي
تكتسب الحكومات الدين السيادي من خلال إصدار السندات، والأذونات، والأوراق المالية، أو القروض من الدول والمنظمات متعددة الأطراف مثل صندوق النقد الدولي. قد يكون الدين السيادي مستحقًا للأجانب أو لمواطني الدولة ويمكن أن يكون مقومًا بالعملة المحلية أو الأجنبية. على الرغم من أن المقرضين دائمًا ما يتحملون مخاطر التخلف عن السداد، إلا أن الاقتراض السيادي يتميز بعدة خصائص مميزة.
- على عكس المقترضين من القطاع الخاص، يمكن للحكومات جمع الإيرادات الضريبية، ومعظمها أيضًا يصدر عملتها الخاصة.
- يمكن الإطاحة بالحكومات من قبل أنظمة ترفض الوفاء بالتزاماتها الديونية أو تتعرض لعقوبات اقتصادية قد تؤدي إلى فقدان قيمة ديونها.
التصنيفات الائتمانية والتخلف عن السداد
تم النظر إلى الولايات المتحدة تاريخياً على أنها أكثر المخاطر الائتمانية أماناً في العالم. لم تتخلف البلاد أبداً عن سداد ديونها، وتظل المصدر للعملة الاحتياطية العالمية. وقد كان معدل سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر تقليدياً معياراً لمعدل الفائدة "الخالي من المخاطر".
ومع ذلك، في أغسطس 2023، قامت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني بخفض التصنيف الائتماني طويل الأجل للولايات المتحدة من "AAA" إلى "AA+" بناءً على التدهور المالي المتوقع خلال السنوات الثلاث المقبلة، وعبء الدين العام المرتفع والمتزايد، وتآكل الحوكمة مقارنةً بنظرائها من فئة "AA" و"AAA" على مدى العقدين الماضيين مع المواجهات المتكررة بشأن سقف الدين والحلول غير المناسبة في الوقت المناسب.
اعتبارًا من سبتمبر 2023، منحت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفات ائتمانية سيادية بدرجة AAA لكل من أستراليا، وكندا، والدنمارك، وألمانيا، وليختنشتاين، ولوكسمبورغ، وهولندا، والنرويج، وسنغافورة، والسويد، وسويسرا.
في حالة التخلف عن السداد، يكمن النفوذ الرئيسي للدائنين في فقدان الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية بالنسبة للدولة المتخلفة عن السداد وحاجتها المحتملة للتفاوض على تسوية ديون لتتمكن من الاقتراض مرة أخرى. وقد وجدت بعض الدراسات الأكاديمية أن حالات التخلف السابقة عن السداد لها تأثير ضئيل أو معدوم على شروط الإقراض المستقبلية. وخلصت إحدى الدراسات إلى أن الخسائر الأكبر في عمليات إعادة هيكلة الديون السيادية كانت مرتبطة بفترات أطول من الاستبعاد من السوق وتكاليف اقتراض أعلى.
حدود السيادة
قد تقوم الدول ذات السيادة بتجميع بعض السلطات السيادية، مثلما يحدث في اتحاد العملة مثل منطقة اليورو، حيث يستخدم جميع الأعضاء عملة صادرة عن سلطة فوق وطنية. يمكن للعملة المشتركة أن تسهل تدفقات التجارة والتكامل الاقتصادي.
واجهت منطقة اليورو تحديات في الفترة من 2011 إلى 2013، عندما تم استبعاد أعضائها الأضعف اقتصاديًا من أسواق الديون العامة، مما تركهم بدون الأدوات التقليدية للسياسة المالية مثل الإنفاق بالعجز وخفض قيمة العملة في ظل تراجع اقتصادي. هدأت أزمة الديون السيادية الأوروبية بمجرد أن ضمنت وأعادت هيكلة ديون الدول الأعضاء السيادية مؤسسات الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي.
الديون السيادية مقابل النمو الاقتصادي
تقليديًا، كانت النصائح المقدمة للدول ذات السيادة التي تواجه احتمال التخلف عن السداد تشمل سياسات التقشف التي تهدف إلى السيطرة على الإنفاق ومبادرات التحرير الاقتصادي التي تعزز النمو. نشر الاقتصاديان كارمن راينهارت وكينيث روجوف أبحاثًا تشير إلى أن المستويات الأعلى من الدين السيادي ترتبط بنمو اقتصادي أبطأ.
لقد تحدى النقاد البيانات وأشاروا إلى أن التقشف في القطاع العام يؤدي غالبًا إلى ركود اقتصادي. وقد أثارت التجارب في اليابان والولايات المتحدة الشكوك حول نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي كمقياس لاستدامة الدين. ففي كلتا الحالتين، لم تكن الزيادات في النسبة مرتبطة بزيادات ملموسة في أسعار الفائدة على الديون السيادية.
نظرية النقد الحديثة (MMT) تقترح أن قدرة الجهة المصدرة للعملة السيادية على الاقتراض محدودة بشكل رئيسي بمعدل التضخم الذي تكون مستعدة لتحمله. في هذا النموذج، يتم رفع الضرائب لتهدئة التضخم بدلاً من تعويض الإنفاق الحكومي.
من يملك الدين السيادي؟
يتم امتلاك الدين السيادي من قبل الحكومات الأجنبية والمستثمرين الخاصين. نظرًا لأن الدين السيادي يُصدر بشكل أساسي عبر السندات والأوراق المالية الأخرى، يمكن لكل من المستثمرين الأفراد والحكومات الأجنبية شراء هذه الأوراق المالية الحكومية.
من الذي يدين للولايات المتحدة بأكبر قدر من المال؟
اعتبارًا من سبتمبر 2023، فإن الدول التي تمتلك أكبر قدر من الديون الأمريكية هي اليابان (1.1 تريليون دولار) والصين (822 مليار دولار).
أي دولة ليس لديها ديون؟
الدول التي لديها أدنى نسبة دين وطني مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي اعتبارًا من عام 2022 هي بروناي دار السلام (2.06%)، الكويت (2.92%)، تركمانستان (5.19%)، وتيمور الشرقية (7.49%).
الخلاصة
يُستخدم الدين السيادي من قبل حكومة الدولة لأسباب متنوعة، مثل تمويل البنية التحتية العامة. عندما تكون لدى الحكومة نفقات أكثر من الأموال التي جمعتها من الضرائب، فإنها تلجأ إلى الدين لتمويل تلك النفقات.