ما هو "لونغ جيلي رول"؟
استراتيجية "الجيلي رول" الطويلة هي استراتيجية خيارات تهدف إلى الربح من شكل من أشكال التحكيم بناءً على تسعير الخيارات. تبحث هذه الاستراتيجية عن فرق بين تسعير السبريد الأفقي (ويُطلق عليه أيضًا سبريد التقويم) المكون من خيارات الشراء عند سعر تنفيذ معين ونفس السبريد الأفقي بنفس سعر التنفيذ المكون من خيارات البيع.
النقاط الرئيسية
- استراتيجية "الجيلي رول" الطويلة هي استراتيجية تداول الخيارات التي تستغل فروق الأسعار في الانتشارات الأفقية.
- تشمل استراتيجية "Long jelly rolls" شراء انتشار خيارات شراء تقويمية طويلة وبيع انتشار خيارات بيع تقويمية قصيرة.
- عادةً ما يتم تسعير الفارقين في استراتيجية "الجيلي رول" الطويلة بشكل متقارب جدًا بحيث لا يوجد ربح كافٍ يبرر تنفيذها.
فهم اللفائف الطويلة من الجيلي رولز
الاستراتيجية المعقدة المعروفة باسم "الجيلي رول الطويل" هي استراتيجية انتشار تهدف إلى وضع الانتشار بشكل محايد ومتحوط بالكامل فيما يتعلق بالحركة الاتجاهية لسعر السهم، بحيث يمكن للصفقة أن تحقق الربح من الفرق في سعر شراء تلك الانتشارات.
هذا ممكن لأن الفروق الأفقية المكونة من خيارات الشراء يجب أن تكون مسعرة بنفس سعر الفروق الأفقية المكونة من خيارات البيع، باستثناء أن خيار البيع يجب أن يتم خصم توزيعات الأرباح وتكلفة الفائدة من سعره. لذلك، يجب أن يكون سعر فرق الشراء عادةً أعلى قليلاً من سعر فرق البيع—يعتمد مدى الارتفاع على ما إذا كان سيتم توزيع الأرباح قبل انتهاء الصلاحية.
يتم إنشاء "جيلي رول" من خلال دمج اثنين من الانتشارات الأفقية. يمكن بناء الانتشار كانتشار طويل، مما يعني أنه تم شراء انتشار الكول وبيع انتشار البوت، أو كانتشار قصير، حيث يتم شراء انتشار البوت وبيع انتشار الكول. تتطلب الاستراتيجية شراء الانتشار الأرخص وبيع الانتشار الأطول. من الناحية النظرية، يأتي الربح عندما يتمكن المتداول من الاحتفاظ بالفرق بين الانتشارين.
يمكن التعامل مع تنويعات هذه الاستراتيجية من خلال تنفيذ مجموعة متنوعة من التعديلات، بما في ذلك زيادة عدد المراكز الطويلة في واحد أو كلا الانتشارين الأفقيين. يمكن أيضًا تغيير أسعار التنفيذ لكل من الانتشارين، ولكن أي تعديل من هذا القبيل يخلق مخاطر إضافية على الصفقة.
بالنسبة للمتداولين الأفراد، فإن تكاليف المعاملات قد تجعل هذه الصفقة غير مربحة، حيث نادرًا ما يتجاوز فرق السعر بضعة سنتات. ولكن في بعض الأحيان قد تحدث بعض الاستثناءات مما يجعل تحقيق ربح سهل ممكنًا للمتداول الذكي.
بناء لفافة الجيلي الطويلة
فكر في المثال التالي عندما يرغب المتداول في إنشاء استراتيجية انتشار طويلة من نوع "جلي رول". لنفترض أنه في 8 يناير خلال ساعات السوق العادية، كانت أسهم شركة أمازون (AMZN) تتداول بحوالي 1700.00 دولار للسهم الواحد. لنفترض أيضًا أن انتشار خيارات الشراء والبيع للفترة من 15 يناير إلى 22 يناير (مع تواريخ انتهاء أسبوعية) كانت متاحة للمشترين الأفراد بسعر تنفيذ 1700 دولار:
السبريد 1: خيار شراء 15 يناير (قصير) / خيار شراء 22 يناير (طويل)؛ السعر = 9.75
انتشار 2: خيار البيع ليوم 15 يناير (قصير) / خيار البيع ليوم 22 يناير (طويل)؛ السعر = 10.75
إذا كان المتداول قادرًا على شراء Spread 1 وSpread 2 بهذه الأسعار، فإنه يمكنه تأمين ربح لأنه قد اشترى فعليًا مركزًا طويلًا في السهم بسعر 9.75 ومركزًا قصيرًا في السهم بسعر 10.75. يحدث هذا لأن مركز الشراء في خيار الشراء (call) ومركز البيع في خيار البيع (put) يخلقان مركزًا اصطناعيًا في السهم يشبه إلى حد كبير امتلاك الأسهم. وعلى العكس، فإن مركز البيع المتبقي في خيار الشراء (call) ومركز الشراء في خيار البيع (put) يخلقان مركزًا اصطناعيًا قصيرًا في السهم.
الآن يصبح التأثير الصافي واضحًا لأنه يمكن إظهار أن المتداول بدأ في تنفيذ صفقة تقويمية مع القدرة على دخول السهم عند 1700 دولار والخروج من السهم عند 1700 دولار. تلغي المراكز بعضها البعض، مما يترك الفرق الوحيد بين أسعار انتشار الخيارات هو الأمر الذي يهم.
إذا كان من الممكن الحصول على انتشار المكالمة الأفقية بدولار واحد أقل من خيار البيع، فإن المتداول يمكنه تأمين ربح قدره 1 دولار لكل سهم لكل عقد. لذا فإن مركزًا يتكون من 10 عقود سيحقق 1,000 دولار.
بناء جيللي رول قصير
في استراتيجية "الجيلي رول" القصيرة، يستخدم المتداول انتشار أفقي للخيارات القصيرة مع انتشار أفقي للخيارات الطويلة - وهو عكس البناء الطويل. يتم بناء الانتشارات باستخدام نفس منهجية الانتشار الأفقي، لكن المتداول يبحث عن أن يكون تسعير انتشار الخيارات القصيرة أقل بكثير من انتشار الخيارات الطويلة. إذا حدث مثل هذا التفاوت في الأسعار ولم يكن مفسرًا بواسطة توزيعات الأرباح القادمة أو تكاليف الفائدة، فإن هذه الصفقة ستكون مرغوبة.