ما هو العائد المحقق؟
العائد المحقق هو العائد الفعلي المكتسب خلال فترة الاحتفاظ للاستثمار. قد يشمل ذلك الأرباح الموزعة، ومدفوعات الفائدة، وتوزيعات نقدية أخرى. يمكن تطبيق مصطلح "العائد المحقق" على السندات المباعة قبل تاريخ الاستحقاق أو الأوراق المالية التي تدفع أرباحًا. بشكل عام، يشمل العائد المحقق على السندات مدفوعات القسيمة المستلمة خلال فترة الاحتفاظ، بالإضافة إلى أو ناقص التغير في قيمة الاستثمار الأصلي، محسوبًا على أساس سنوي.
النقاط الرئيسية
- العائد المحقق هو العائد الفعلي المكتسب خلال فترة الاحتفاظ بالاستثمار، وقد يشمل توزيعات الأرباح، ومدفوعات الفائدة، وتوزيعات نقدية أخرى.
- من المحتمل أن يختلف العائد المحقق على الاستثمارات ذات تواريخ الاستحقاق عن العائد المعلن للاستحقاق في معظم الظروف.
- في سوق السندات، من الشائع استخدام المصطلحين "العائد المحقق" و"العائد المحقق" بالتبادل.
- يُستخدم مصطلح "العائد المحقق" للسندات وشهادات الإيداع والصناديق ذات الدخل الثابت، ولكن يُفضل عادةً استخدام مصطلح "العائد المحقق" للأسهم.
فهم العائد المحقق
العائد المحقق على الاستثمارات ذات تواريخ الاستحقاق من المحتمل أن يختلف عن العائد المعلن للاستحقاق (YTM) في معظم الظروف. يحدث استثناء واحد عندما يتم شراء وبيع السند بالقيمة الاسمية، وهي أيضًا سعر استرداد السند عند الاستحقاق. على سبيل المثال، السند الذي يحمل كوبون بنسبة 5% والذي يتم شراؤه وبيعه بالقيمة الاسمية يحقق عائدًا محققًا بنسبة 5% لفترة الاحتفاظ. نفس السند الذي يتم استرداده بالقيمة الاسمية عند استحقاقه يوفر عائدًا للاستحقاق بنسبة 5%. في جميع الظروف الأخرى، يتم حساب العوائد المحققة بناءً على المدفوعات المستلمة والتغير في قيمة رأس المال بالنسبة للمبلغ المستثمر.
العائد المحقق هو ما يحصل عليه المشاركون في سوق السندات فعليًا، وهو ليس بالضرورة العائد المعلن حتى تاريخ الاستحقاق. بالنظر إلى نفس الجودة الائتمانية، فإن السند الذي مدته سنة واحدة مع كوبون بنسبة 3% ورأس مال قدره 100 دولار يُباع بسعر 102 دولار يعادل تقريبًا سندًا لمدة سنة واحدة مع كوبون بنسبة 1% يُباع بالقيمة الاسمية. نعبر عن هذه المعادلة بقولنا إن كلا السندين لهما عائد حتى الاستحقاق يقارب 1%. ومع ذلك، لنفترض أن سعر الفائدة في السوق انخفض بمقدار نصف نقطة مئوية بعد شهر واحد، وارتفعت أسعار السندات لمدة سنة واحدة بحوالي 0.5% استجابةً لانخفاض الأسعار. إذا قام المستثمر ببيع السندات بعد شهر واحد فقط دون جمع أي مدفوعات كوبون، فإن النتيجة هي عائد محقق يزيد قليلاً عن 6% على أساس سنوي.
العائد المحقق هو أيضًا مفهوم مفيد للغاية لتقييم السندات ذات العائد المرتفع. يوفر العائد المحقق للمستثمرين طريقة للتعامل مع حقيقة أن بعض السندات ذات العائد المرتفع تتخلف عن السداد تقريبًا دائمًا.
العائد المحقق لصندوق السندات ذات العائد المرتفع من المحتمل أن يكون أقل من العائد حتى الاستحقاق بسبب حالات التخلف عن السداد.
سيساعد المثال في توضيح كيفية عمل العائد المحقق في سوق السندات ذات العائد المرتفع. لنفترض أن أسعار الفائدة والمخاطر العامة للتخلف عن السداد تبقى كما هي خلال سنة معينة. في تلك السنة، تقدم السندات الحكومية لمدة عام واحد عائدًا حتى الاستحقاق بنسبة 0.5%. في الوقت نفسه، يمتلك صندوق السندات ذات العائد المرتفع عائدًا حتى الاستحقاق بنسبة 5%، ولكن 3% من السندات تتخلف عن السداد خلال العام. كان العائد المحقق لصندوق السندات ذات العائد المرتفع 2% فقط بسبب حالات التخلف عن السداد، مقارنة بالعائد حتى الاستحقاق البالغ 5%. من ناحية أخرى، كان العائد المحقق للسندات الحكومية 0.5%، وهو ما كان مطابقًا لعائدها حتى الاستحقاق.
العائد المحقق مقابل العائد المحقق الفعلي
العائد المحقق، مثل العائد المحقق، هو ببساطة مقدار المال الذي حققه المستثمر بالفعل. في سوق السندات، من الشائع استخدام مصطلحي "العائد المحقق" و"العائد المحقق" بالتبادل. ومع ذلك، يُستخدم مصطلح "العائد المحقق" عادةً بدلاً من "العائد المحقق" في سوق الأسهم. الأسهم ذات العائد المرتفع من الأرباح هي الاستثناء الرئيسي.
أنواع العوائد المحققة
السندات
العائد المحقق هو العائد الكلي عندما يبيع المستثمر السند قبل تاريخ الاستحقاق. على سبيل المثال، السند الذي يستحق بعد ثلاث سنوات مع كوبون بنسبة 3% تم شراؤه بالقيمة الاسمية البالغة 1,000 دولار لديه عائد حتى الاستحقاق بنسبة 3%. إذا تم بيع السند بعد عام واحد من الشراء بسعر 960 دولارًا، فإن خسارة رأس المال تكون 4%. يرفع دفع الكوبون بنسبة 3% العائد المحقق إلى سالب 1%. بدلاً من ذلك، افترض أن مثل هذا السند تم بيعه بعد عام بسعر 1,020 دولارًا لتحقيق مكسب بنسبة 2% في رأس المال. في هذه الحالة، يزداد العائد المحقق إلى 5% بسبب دفع الكوبون بنسبة 3%.
السحب المبكر من الشهادة (CD)
غالبًا ما يتعين على مستثمري شهادات الإيداع الذين يسحبون أموالهم قبل تاريخ الاستحقاق دفع غرامة. في شهادة إيداع لمدة سنتين، تكون الرسوم النموذجية للسحب المبكر هي ستة أشهر من الفائدة. على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا يسحب شهادة إيداع لمدة سنتين تدفع 1% بعد سنة واحدة ويحقق فائدة قدرها 1000 دولار. تعادل الغرامة لمدة ستة أشهر 500 دولار. بعد دفع هذه الرسوم، يحصل المستثمر على 500 دولار على مدار سنة واحدة بعائد محقق قدره 0.5%.
صناديق الدخل الثابت
ينطبق حساب العائد المحقق أيضًا على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وغيرها من أدوات الاستثمار التي لا تحتوي على تواريخ استحقاق. على سبيل المثال، المستثمر الذي يحتفظ بصندوق استثمار متداول يدفع فائدة بنسبة 4% لمدة عامين بالضبط ويبيعه لتحقيق مكسب بنسبة 2%، يكون قد حصل على فائدة بنسبة 4% سنويًا. يتم توزيع الزيادة في رأس المال على فترة الاحتفاظ التي تبلغ عامين لتحقيق مكسب بنسبة 1% سنويًا، مما يجعل العائد المحقق 5% سنويًا.