تعريف
ساعة السحر الرباعية هي آخر ستين دقيقة من يوم التداول في الجمعة الثالثة من مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر، عندما تنتهي عقود العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، خيارات مؤشرات الأسهم، خيارات الأسهم، والعقود الآجلة للأسهم الفردية في نفس الوقت.
ما هو يوم السحر الرباعي؟
يشير مصطلح "السحر الرباعي" إلى انتهاء صلاحية أربعة أنواع من العقود المشتقة في نفس الوقت أربع مرات في السنة، وهي خيارات الأسهم، العقود الآجلة للمؤشرات، وخيارات العقود الآجلة للمؤشرات. النوع الرابع من العقود المتضمنة في السحر الرباعي، وهو العقود الآجلة للأسهم الفردية، لم يتم تداوله في الولايات المتحدة منذ عام 2020 ولم يكن أبدًا مساهمًا رئيسيًا في أحجام تداول الأسهم. ما يُعرف الآن فعليًا بـ"السحر الثلاثي" يحدث في الجمعة الثالثة من مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر. تميل أحجام تداول الأسهم إلى الارتفاع في هذه الأيام وتكون عادةً في أعلى مستوياتها خلال الساعة الأخيرة من التداول حيث يقوم المتداولون بتعديل محافظهم الاستثمارية.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "السحر الرباعي" إلى انتهاء صلاحية العقود المشتقة لأربعة أنواع من الأدوات المالية في نفس الوقت، وهي: العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، خيارات مؤشرات الأسهم، خيارات الأسهم، والعقود الآجلة للأسهم الفردية، وذلك أربع مرات في السنة.
- لقد أفسح السحر الرباعي المجال للسحر الثلاثي منذ أن توقفت العقود الآجلة للأسهم الفردية عن التداول في الولايات المتحدة في عام 2020.
- يحدث هذا الحدث مرة كل ربع سنة، في الجمعة الثالثة من شهر مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر.
- عادةً ما يرتفع حجم التداول بشكل كبير في أيام "السحر الثلاثي" حيث يقوم المتداولون بتعديل المحافظ وتدوير بعض العقود.
- لا يتسبب عادةً "التوقيت الثلاثي" في زيادة تقلبات السوق.
تواريخ السحر الرباعي
تحتوي الأسواق المالية على تواريخ تُعرف بـ "الجمعة السحرية الرباعية" في الجمعة الثالثة من مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر. في هذه الأيام، تنتهي صلاحية أربعة أنواع من العقود المالية في وقت واحد: العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، خيارات مؤشرات الأسهم، خيارات الأسهم، والعقود الآجلة للأسهم الفردية.
إليك التواريخ لعام 2024:
- 15 مارس
- 21 يونيو
- 20 سبتمبر
- ٢٠ ديسمبر
إليك التواريخ لعام 2025:
- 21 مارس
- ٢٠ يونيو
- 19 سبتمبر
- 19 ديسمبر
إليك التواريخ لعام 2026:
20 مارس
19 يونيو
18 سبتمبر
١٨ ديسمبر
خلال الساعة الأخيرة من التداول في هذه الأيام، والمعروفة باسم ساعة السحر الرباعية، قد تزداد نشاطات السوق حيث يقوم المتداولون بتعديل المراكز وتجديد العقود.
فهم ظاهرة "Quadruple Witching"
العقود الأربعة للمشتقات التي تشكل "الرباعية" في مصطلح "الرباعية السحرية" هي العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، وخيارات مؤشرات الأسهم، وخيارات الأسهم، والعقود الآجلة للأسهم الفردية. بينما يتم تداول العقود الآجلة للأسهم الفردية الآن فقط خارج الولايات المتحدة، فإن انتهاء صلاحية العقود الآجلة للمؤشرات وخيارات المؤشرات بشكل ربع سنوي، بالتزامن مع انتهاء صلاحية خيارات الأسهم بشكل شهري، يؤدي إلى نشاط تداول مكثف.
على الرغم من الاسم المثير، فإن ما يحدث خلال ما يُعرف الآن بـ التلاقي الثلاثي ليس ظاهرة خارقة للطبيعة ولا لغزًا. يقوم صانعو السوق الذين باعوا عقود الخيارات للأسهم والمؤشرات التي تنتهي صلاحيتها بإغلاق المراكز التحوطية المطابقة، مما يزيد من حجم التداول. وفي الوقت نفسه، فإن تدوير العقود قبل انتهاء صلاحيتها يزيد أيضًا من معدّل دوران رأس المال (Turnover) في أسواق الخيارات والعقود الآجلة.
عامل آخر هو إعادة التوازن الفصلي للمؤشر، والمعروفة أيضًا باسم إعادة التكوين، في يوم "السحر". وهذا يعني أن مديري المحافظ الذين يتابعون إعادة توازن المؤشرات، بما في ذلك تلك من S&P Dow Jones في الولايات المتحدة وFTSE في المملكة المتحدة، قد يحتاجون إلى التداول لتعكس تغييرات المؤشر.
أنواع العقود المشاركة في ظاهرة "الساحرة الرباعية"
الآن بعد أن تعرفت على ما يتعلق بأيام "السحر الرباعي"، دعونا نلقي نظرة على الفئات الأربع من العقود التي يمكن أن تنتهي صلاحيتها في هذه التواريخ.
خيارات الأسهم
الخيارات هي أدوات مالية مشتقة، مما يعني أنها تستمد قيمتها من الأوراق المالية الأساسية مثل الأسهم. تمنح عقود الخيارات المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في تداول عدد محدد من الأسهم للأوراق المالية الأساسية بسعر تنفيذ محدد في أي وقت قبل انتهاء صلاحية الخيارات.
هناك نوعان من الخيارات:
- يمكن شراء خيار الشراء للمضاربة على زيادة سعر سهم معين. إذا كان سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار، يمكن للمستثمر ممارسة الخيار لشراء 100 سهم من السهم بسعر التنفيذ وإعادة بيعها بسعر السوق الأعلى أو ببساطة بيع الخيار بربح قبل انتهاء الصلاحية.
- تتيح خيار البيع للمستثمر الاستفادة من انخفاض سعر سهم الشركة، طالما أن السعر أقل من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية.
تنتهي عقود الخيارات الشهرية للأسهم في يوم الجمعة الثالث من كل شهر. يدفع المشترون للخيارات تكلفة مقدمة تُعرف باسم علاوة الخيار.
خيارات المؤشر
يعمل خيار المؤشر بشكل مشابه لعقد خيارات الأسهم، ولكنه يستمد قيمته من مؤشر الأسهم بدلاً من سعر سهم واحد. تعتمد ربحية تداول خيار المؤشر على قيمة المؤشر الأساسي بالنسبة لسعر التنفيذ لعقد الخيار. وكما هو الحال مع خيارات الأسهم، لا تمنح خيارات المؤشر مصلحة ملكية.
على عكس خيارات الأسهم، يتم تسوية خيارات المؤشرات نقدًا. وهناك تمييز مهم آخر وهو أن خيارات المؤشرات هي من النوع الأوروبي، مما يعني أنه لا يمكن ممارستها إلا في تاريخ انتهاء الصلاحية، بينما يمكن ممارسة خيارات الأسهم في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية.
عقود المؤشرات المستقبلية
عقود العقود الآجلة هي اتفاقيات قانونية لشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ مستقبلي محدد. يتم توحيد عقود العقود الآجلة بكميات ثابتة وتواريخ انتهاء صلاحية محددة. يتم تداول العقود الآجلة في بورصة العقود الآجلة. يكون المشتري لعقد العقود الآجلة ملزمًا بشراء الأصل الأساسي عند انتهاء الصلاحية، بينما يكون البائع ملزمًا ببيعه عند انتهاء الصلاحية.
تتم تسوية العقود الآجلة للمؤشرات نقدًا عند انتهاء الصلاحية بالسعر المحدد، حيث يحدد قيمة المؤشر في ذلك الوقت مدى ربحية الصفقة. مثل خيارات المؤشرات، يمكن استخدام العقود الآجلة للمؤشرات للتحوط من محفظة الأسهم، مما يحد من الأضرار الناتجة عن الأسواق الهابطة.
في سوق هابطة، يحقق التداول ببيع عقد آجل ربحًا يعوض خسارة محفظة الأسهم. الهدف هو تقليل الخسائر قصيرة الأجل للاستثمارات طويلة الأجل.
عقود الفروقات على الأسهم الفردية
العقود الآجلة للأسهم الفردية هي التزامات لاستلام أسهم من الأسهم الأساسية في تاريخ انتهاء العقد بسعر محدد. يمثل كل عقد 100 سهم من الأسهم. لا يتلقى حاملو العقود الآجلة للأسهم مدفوعات الأرباح. حتى عندما تم تداول العقود الآجلة للأسهم الفردية في الولايات المتحدة، كانت تمثل جزءًا صغيرًا من السوق مقارنة بتدفقات التداول في خيارات الأسهم وخيارات المؤشرات والعقود الآجلة.
تأثير السوق بسبب "السحر الرباعي"
أحد الأسباب التي تجعل الجمع بين انتهاء صلاحية المشتقات الشهرية والربع سنوية يولد حجم تداول كبير هو أن عقود الخيارات داخل المال تخضع للتنفيذ التلقائي، مما يتطلب تسليم الأسهم الأساسية في حالة خيارات الشراء.
تكون خيارات الشراء مربحة عندما يكون سعر الورقة المالية الأساسية أعلى من سعر التنفيذ للخيار. تكون خيارات البيع في حالة "داخل المال" عندما يكون سعر السهم أقل من سعر التنفيذ. في كلتا الحالتين، يؤدي انتهاء صلاحية الخيارات "داخل المال" إلى زيادة حجم التداول حيث يتم شراء أو بيع الأسهم الأساسية لإغلاق صفقة الخيارات.
على الرغم من الزيادة العامة في حجم التداول، فإن أيام انتهاء العقود الرباعية لا تضيف بالضرورة إلى التقلب في السوق.
إغلاق وطرح عقود العقود الآجلة
يتركز الكثير من النشاط حول العقود الآجلة والخيارات في أيام انتهاء الأربعة على تعويض المراكز أو إغلاقها أو تمديدها. يحتوي عقد الآجل على اتفاق بين المشتري والبائع يتم بموجبه تسليم الأداة المالية الأساسية إلى المشتري بسعر العقد عند انتهاء الصلاحية.
على سبيل المثال، عقد واحد من عقود E-mini S&P 500 الآجلة يساوي 50 ضعف قيمة مؤشر S&P 500. لذا فإن قيمة عقد E-mini عندما يكون مؤشر S&P 500 عند 2,100 عند انتهاء الصلاحية هي 105,000 دولار. يتم تسليم هذا المبلغ إلى مالك العقد إذا تُرك مفتوحًا عند انتهاء الصلاحية.
لا يتعين على مالكي العقود استلام التسليم في تاريخ الانتهاء. بدلاً من ذلك، يمكنهم إغلاق عقودهم عن طريق حجز صفقة معاكسة بالسعر السائد من خلال تسوية المكاسب أو الخسائر نقدًا من أسعار الشراء والبيع. يمكن للمتداولين أيضًا تمديد عقودهم إلى الأمام، وهي عملية تمدد العقد عن طريق تعويض الصفقة الحالية وحجز عقد خيار أو عقود آجلة جديدة ليتم تسويتها في المستقبل في نفس الوقت.
فرص المراجحة
على مدار يوم انتهاء صلاحية العقود الرباعية، يمكن أن تؤدي المعاملات التي تشمل كتل كبيرة من العقود إلى تحركات في الأسعار قد توفر للمضاربين فرصة لتحقيق الربح من التشوهات المؤقتة في الأسعار. يمكن أن يؤدي التحكيم إلى تصاعد سريع في حجم التداول، خاصة عندما تتكرر جولات التداول ذات الحجم الكبير عدة مرات خلال يوم التداول في أيام انتهاء صلاحية العقود الرباعية. ومع ذلك، كما يمكن للنشاط أن يوفر إمكانية لتحقيق الأرباح، فإنه يمكن أن يؤدي أيضًا إلى خسائر بسرعة كبيرة.
الإيجابيات
يمنح المتداولين فرصة لتحقيق الربح من التشوهات المؤقتة في الأسعار.
يمكن أن يؤدي زيادة النشاط التجاري وحجم التداول إلى مكاسب في السوق.
سلبيات
تميل المكاسب السوقية إلى أن تكون متواضعة إلى حد ما.
يمكن أن يكون احتمال الخسائر واضحًا تمامًا مثل احتمال المكاسب.
مثال واقعي على ظاهرة "Quadruple Witching"
عادةً ما يكون هناك الكثير من الحماس في الأيام التي تسبق يوم انتهاء صلاحية العقود الرباعية. ولكن من غير الواضح ما إذا كان هذا اليوم الفعلي يؤدي إلى زيادة في مكاسب السوق. وذلك لأنه من المستحيل فصل أي مكاسب ناتجة عن انتهاء صلاحية الخيارات والعقود الآجلة عن المكاسب الناتجة عن عوامل أخرى مثل الأرباح والأحداث الاقتصادية.
الجمعة، 15 مارس 2019، كان أول يوم من أيام "السحر الرباعي" لعام 2019. وكما هو الحال مع أي يوم سحر آخر، كان هناك نشاط محموم في الأسبوع السابق. وفقًا لتقرير رويترز، كان حجم التداول في البورصات الأمريكية في ذلك اليوم "10.8 مليار سهم، مقارنة بمتوسط 7.5 مليار... خلال آخر 20 يوم تداول."
الأسئلة الشائعة
ما هو يوم الساحرات ولماذا يُطلق عليه يوم الساحرات الرباعي؟
في الفولكلور، كانت "ساعة السحر" في وقت متأخر من الليل تشير إلى زمن حدوث الأمور الخارقة للطبيعة والغامضة. استخدام مصطلح "السحر" للإشارة إلى انتهاء صلاحية عقود الخيارات والأسهم والعقود الآجلة للمؤشرات في نفس الوقت كان يهدف إلى الإيحاء بإمكانية حدوث تحركات مفاجئة في السوق نتيجة لزيادة حجم التداول المرتبط بهذه الأحداث الفصلية. في الواقع، كان لعقود الأسهم الآجلة الفردية تأثير ضئيل على السوق نظرًا لانتشار خيارات الأسهم. وبما أن عقود الأسهم الآجلة الفردية لم تعد تتداول في الولايات المتحدة، فإن تاريخ انتهاء صلاحية المشتقات الفصلية يُطلق عليه الآن غالبًا "السحر الثلاثي".
متى يحدث السحر الرباعي؟
تنتهي عقود الخيارات للأسهم شهريًا، بينما تستقر العقود الآجلة والخيارات للمؤشرات عادةً في يوم الجمعة الثالث من مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر.
لماذا يهتم المتداولون بظاهرة "السحر الرباعي"؟
عندما تنتهي صلاحية عدة فئات من المشتقات في نفس التاريخ، تميل أحجام التداول إلى الارتفاع حيث يتم تنفيذ الخيارات التي في نطاق الربح بينما يقوم صانعو السوق بتسوية التحوطات المتقابلة.
ما هي بعض الشذوذات السعرية التي تُلاحظ في يوم السحر الرباعي؟
من الأمور المثيرة للاهتمام أن سعر الورقة المالية قد يميل بشكل مصطنع نحو سعر التنفيذ الذي يتمتع باهتمام مفتوح كبير عندما يحدث التحوط باستخدام جاما، وهي عملية تُعرف بتثبيت سعر التنفيذ. يفرض تثبيت سعر التنفيذ مخاطر التثبيت على متداولي الخيارات، حيث يصبحون غير متأكدين مما إذا كانت الخيارات ذات أسعار التنفيذ القريبة من سعر السوق ستنتهي في نطاق الربح وتُمارس أم لا.
الخلاصة
خلال الساعة الأخيرة من التداول في الجمعة الثالثة من مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر، والتي تُعرف بساعة السحر الرباعية، يمكن أن تزداد نشاطات السوق حيث يقوم المتداولون بتعديل المراكز وتجديد العقود. يجب على المستثمرين معرفة هذا على الأقل لفهم أسباب زيادة التداول في تلك الأوقات والتخطيط وفقًا لذلك.