ما هو الانتشار الأفقي؟
الاستراتيجية الأفقية (المعروفة بشكل أكثر شيوعًا باسم الاستراتيجية الزمنية) هي استراتيجية خيارات أو عقود آجلة تُنشأ من خلال مراكز شراء وبيع متزامنة في المشتقات على نفس الأصل الأساسي ونفس سعر التنفيذ، ولكن مع أشهر انتهاء صلاحية مختلفة.
النقاط الرئيسية
- الانتشار الأفقي هو موقف مشتق طويل وقصير في نفس الوقت على نفس الأصل الأساسي وسعر التنفيذ ولكن مع تاريخ انتهاء مختلف.
- تتيح الفروق الأفقية (التقويمية) للمتداولين بناء صفقة تقلل من تأثيرات الوقت.
- يمكن أن تركز فروقات العقود الآجلة باستخدام هذه الاستراتيجية على التوقعات بتقلبات الأسعار قصيرة الأجل.
- كلا من عقود الخيارات والعقود الآجلة الأساسية تخلق موقفًا فعليًا ذو رافعة مالية.
فهم الانتشار الأفقي
الهدف من استخدام استراتيجية الانتشار الأفقي هو عادة تحقيق الربح من التغيرات في التقلبات على مر الزمن أو استغلال التذبذب في التسعير الناتج عن الأحداث قصيرة الأجل. يمكن أيضًا استخدام الانتشار كوسيلة لخلق رافعة مالية كبيرة مع تقليل المخاطر.
لإنشاء الفارق الأفقي، يقوم المتداول أولاً بتحديد عقد خيار أو عقد آجل للشراء ثم يبيع عقدًا مشابهًا له تاريخ انتهاء أقصر (جميع الميزات الأخرى تكون متطابقة). العقدان المتطابقان، اللذان يختلفان فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية، يخلقان فرقًا في السعر، وهو الفرق الذي يأخذه السوق في الاعتبار كقيمة زمنية—وتحديدًا مقدار الوقت الذي يختلف بين العقدين.
في أسواق الخيارات، يُعتبر هذا التمييز مهمًا لأن القيمة الزمنية لكل عقد خيار تُعد مكونًا أساسيًا في تسعيره. هذا الفارق يحيّد تكلفة تلك القيمة الزمنية قدر الإمكان.
في أسواق العقود الآجلة، حيث لا يعتبر عامل الوقت محددًا في التسعير، فإن الفرق في السعر يمثل توقعات التغيير في التسعير الذي يعتقد المشاركون في السوق أنه من المحتمل أن يحدث بين تاريخي الانتهاء المختلفين.
بينما تُستخدم الفروقات الأفقية أو فروقات التقويم بشكل واسع في سوق العقود الآجلة، يتركز الكثير من التحليل على سوق الخيارات حيث تكون تغييرات التقلب حاسمة في التسعير. نظرًا لأن التقلب والقيمة الزمنية مرتبطان بشكل وثيق في تسعير الخيارات، فإن هذا النوع من الفروقات يقلل من تأثير الوقت ويوفر فرصة أكبر للاستفادة من زيادة التقلبات خلال فترة التداول.
يمكن إنشاء فروق قصيرة عن طريق عكس التكوين (شراء العقد ذو تاريخ الانتهاء الأقرب وبيع العقد ذو تاريخ الانتهاء الأبعد). يسعى هذا النوع من الفروق إلى تحقيق الربح من انخفاضات التقلبات.
تستفيد صفقة الشراء من كيفية تصرف الخيارات قصيرة وطويلة الأجل عندما يتغير الوقت والتقلب. سيؤدي ارتفاع التقلب الضمني إلى تأثير إيجابي على هذه الاستراتيجية لأن الخيارات طويلة الأجل تكون أكثر حساسية للتغيرات في التقلب (أعلى فيغا). التحذير هنا هو أن الخيارين يمكن أن يتداولان وربما سيتداولان عند مقاييس تقلب ضمني مختلفة، ولكن من النادر أن يختلف حركة التقلب وتأثيره على سعر انتشار الخيار الأفقي عن المتوقع.
مثال على الانتشار الأفقي
مع تداول سهم Exxon Mobil بسعر 89.05 دولار في أواخر يناير 2018:
- قم ببيع خيار الشراء لشهر فبراير بسعر 95 مقابل 0.97 دولار (97 دولارًا لعقد واحد).
- اشترِ خيار الشراء لشهر مارس بسعر 95 مقابل 2.22 دولار (222 دولارًا لعقد واحد).
صافي التكلفة (مدين) 1.25 دولار (125 دولارًا لعقد واحد). يحصل المتداول على 0.97 دولار بينما يدفع 2.22 دولار.
نظرًا لأن هذه استراتيجية انتشار الخصم، فإن الخسارة القصوى هي المبلغ المدفوع للاستراتيجية. الخيار المباع أقرب إلى تاريخ الانتهاء وبالتالي له سعر أقل من الخيار المشتري، مما يؤدي إلى خصم صافٍ أو تكلفة. في هذا السيناريو، يأمل المتداول في الاستفادة من زيادة القيمة المرتبطة بارتفاع السعر (حتى ولكن ليس بعد 95 دولارًا) بين الشراء وانتهاء صلاحية فبراير.
التحرك المثالي في السوق لتحقيق الربح سيكون أن يصبح السعر أكثر تقلبًا في المدى القريب، ولكن بشكل عام يرتفع ليغلق عند مستوى أقل بقليل من 95 بحلول انتهاء صلاحية فبراير. هذا يسمح لعقد الخيار لشهر فبراير بأن ينتهي بلا قيمة، ولا يزال يسمح للمتداول بالاستفادة من التحركات الصعودية حتى انتهاء صلاحية مارس.
لاحظ أنه إذا قام المتداول بشراء انتهاء صلاحية شهر مارس فقط، لكانت التكلفة 222 دولارًا، ولكن باستخدام هذا الانتشار، كانت التكلفة المطلوبة لإجراء هذه الصفقة والاحتفاظ بها 125 دولارًا فقط، مما يجعل الصفقة ذات هامش أكبر ومخاطرة أقل.
اعتمادًا على أي سعر التنفيذ ونوع العقد المختار، يمكن استخدام الاستراتيجية لتحقيق الربح من اتجاه السوق المحايد أو الصاعد أو الهابط.