استراتيجية استبدال الأسهم: المعنى، خيار الشراء، مثال

ما هي استراتيجية استبدال الأسهم؟

استبدال الأسهم هو استراتيجية تداول تستبدل خيارات الشراء العميقة في المال بأسهم الأسهم المباشرة. التكلفة الأولية أقل، لكن الحامل يكون قادرًا على المشاركة في مكاسب السهم الأساسي تقريبًا دولار مقابل دولار، نظرًا لأن خيارات الشراء تكون تقريبًا دلتا +1.00.

النقاط الرئيسية

• استراتيجية استبدال الأسهم هي استراتيجية خيارات تهدف إلى تكرار التعرض المكافئ لسهم معين، ولكن باستخدام رأس مال أقل.
• تعتبر خيارات الشراء العميقة في المال مناسبة للاستخدام في استراتيجية استبدال الأسهم، ويجب أن يكون لديها قيمة دلتا قريبة من 1.00.
• استخدام الخيارات بهذه الطريقة يحرر رأس المال الذي يمكن استخدامه لتقليل المخاطر من خلال التحوط أو زيادة المخاطر عن طريق الرفع المالي.

كيف تعمل استراتيجية استبدال الأسهم

المستثمر أو المتداول الذي يرغب في استخدام الخيارات لتحقيق مكاسب مكافئة أو أفضل في الأسهم مع تخصيص رأس مال أقل، سيقوم بشراء عقود خيار الشراء التي تكون عميقة في المال. وهذا يعني أنهم سيدفعون مقابل عقد خيار يكتسب أو يفقد القيمة بمعدل مشابه للقيمة المكافئة لأسهم الأسهم.

يُعرف قياس مدى تتبع قيمة الخيار لقيمة الأسهم الأساسية بقيمة دلتا للخيار. عقود الخيارات التي تكون قيمتها 1.00 ستتبع سعر السهم بدقة. عادةً ما تكون هذه الخيارات على الأقل أربعة أو أكثر من مستويات الإضراب في المال.

الهدف الرئيسي من استراتيجية استبدال الأسهم هو المشاركة في مكاسب السهم بتكلفة إجمالية أقل. نظرًا لأنها تستخدم رأس مال أقل في البداية، يكون لدى المستثمر الخيار إما لتحرير رأس المال للتحوط أو استثمارات أخرى أو لزيادة عدد الأسهم. وبالتالي، يكون لدى المستثمر الخيار لاستخدام رأس المال الإضافي إما لتقليل المخاطر أو قبول المزيد منها توقعًا لتحقيق مكاسب محتملة أكبر.

أساسيات خيار الشراء

يستخدم المتداولون الخيارات للحصول على تعرض للإمكانيات الصاعدة للأصول الأساسية بجزء من التكلفة. ومع ذلك، لا تتصرف جميع الخيارات بنفس الطريقة. للحصول على استراتيجية استبدال الأسهم المناسبة، من المهم أن تكون الخيارات ذات قيمة دلتا عالية. الخيارات ذات أعلى قيم دلتا تكون عميقة في المال، أو لديها أسعار تنفيذ أقل بكثير من السعر الحالي للأصل الأساسي. كما أنها تميل إلى أن تكون لها فترات زمنية أقصر حتى انتهاء الصلاحية.

الدلتا هي نسبة تقارن بين التغير في سعر الأصل والتغير المقابل في سعر المشتق الخاص به. على سبيل المثال، إذا كان خيار الأسهم لديه قيمة دلتا تبلغ 0.65، فهذا يعني أنه إذا ارتفع سعر السهم الأساسي بمقدار 1 دولار لكل سهم، فإن الخيار عليه سيرتفع بمقدار 0.65 دولار لكل سهم، مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة.

لذلك، كلما زادت قيمة الدلتا، زادت حركة الخيار بالتوازي مع السهم الأساسي. من الواضح أن دلتا بقيمة 1.00، وهو أمر غير محتمل، ستخلق بديلاً مثالياً للسهم.

اعتبارات خاصة

يستخدم المتداولون أيضًا الخيارات لتحقيق الرافعة المالية. على سبيل المثال، في عالم مثالي، إذا كان الخيار ذو دلتا 1.00 وسعره 10 دولارات، فسوف يرتفع بمقدار 1 دولار إذا ارتفع السهم الأساسي، الذي يتم تداوله بسعر 100 دولار، بمقدار 1 دولار. في هذه الحالة، قام السهم بتحرك بنسبة 1% بينما قام الخيار بتحرك بنسبة 10%.

ضع في اعتبارك أن دمج الرافعة المالية يخلق مجموعة جديدة من المخاطر، خاصة إذا انخفض سعر الأصل الأساسي. يمكن أن تكون نسبة الخسائر كبيرة، حتى وإن كانت الخسائر محدودة بالسعر المدفوع لشراء الخيارات نفسها.

امتلاك الخيارات لا يمنح الحامل الحق في أي توزيعات أرباح تُدفع. فقط حاملو الأسهم يمكنهم جمع توزيعات الأرباح.

مثال على استراتيجية استبدال الأسهم

لنفترض أن متداولًا اشترى 100 سهم من شركة XYZ بسعر 50 دولارًا للسهم الواحد، أي ما يعادل 5,000 دولار (دون احتساب العمولات). إذا ارتفع سعر السهم إلى 55 دولارًا للسهم الواحد، فإن القيمة الإجمالية للاستثمار ترتفع بمقدار 500 دولار لتصل إلى 5,500 دولار. هذا يمثل زيادة بنسبة 10%.

بدلاً من ذلك، يمكن للمتداول شراء عقد خيارات XYZ عميق في المال بسعر تنفيذ يبلغ 40 دولارًا مقابل 12 دولارًا. نظرًا لأن كل عقد يتحكم في 100 سهم من الأسهم، فإن قيمة عقد الخيارات في البداية هي 1,200 دولار.

إذا كانت دلتا الخيار تساوي 0.80، فعندما يرتفع سعر السهم الأساسي بمقدار 5 دولارات، يرتفع سعر الخيار بمقدار 4 دولارات ليصل إلى قيمة العقد إلى 1,600 دولار (1,200 دولار + (4 دولارات * 100)). هذا يمثل مكسبًا بنسبة 33.3% أو أكثر من ثلاثة أضعاف العائد من امتلاك السهم نفسه.