ما هو التريليما؟
الثلاثية هي مصطلح في نظرية اتخاذ القرارات الاقتصادية. على عكس المعضلة التي تحتوي على حلين، تقدم الثلاثية ثلاثة حلول متساوية لمشكلة معقدة. تشير الثلاثية إلى أن الدول لديها ثلاث خيارات للاختيار من بينها عند اتخاذ قرارات أساسية حول إدارة اتفاقيات سياستها النقدية الدولية. ومع ذلك، فإن خيارات الثلاثية تتعارض بسبب الحصرية المتبادلة، مما يجعل خيارًا واحدًا فقط من الثلاثية قابلاً للتحقيق في وقت معين.
غالبًا ما يكون مصطلح "المعضلة الثلاثية" مرادفًا لـ "الثالوث المستحيل"، والذي يُطلق عليه أيضًا معضلة مونديل-فليمنج. تكشف هذه النظرية عن عدم الاستقرار الكامن في استخدام الخيارات الثلاثة الأساسية المتاحة لدولة ما عند وضع ومراقبة اتفاقيات سياستها النقدية الدولية.
النقاط الرئيسية
- المعضلة الثلاثية هي نظرية اقتصادية، تفترض أن الدول يمكنها الاختيار من بين ثلاثة خيارات عند اتخاذ قرارات أساسية بشأن اتفاقيات سياستها النقدية الدولية.
- ومع ذلك، يمكن تحقيق خيار واحد فقط من الثلاثية في وقت معين، حيث أن الخيارات الثلاثة للثلاثية متنافية بشكل متبادل.
- اليوم، تفضل معظم الدول التدفق الحر لرأس المال والسياسة النقدية المستقلة.
شرح معضلة الثلاثية
عند اتخاذ قرارات جوهرية بشأن إدارة السياسة النقدية الدولية، يشير مفهوم المعضلة الثلاثية إلى أن الدول لديها ثلاث خيارات ممكنة للاختيار من بينها. وفقًا لنموذج المعضلة الثلاثية لمونديل-فليمنج، تشمل هذه الخيارات:
- تحديد سعر صرف ثابت للعملة.
- السماح بتدفق رأس المال بحرية دون وجود اتفاقية سعر صرف ثابت للعملة.
- السياسة النقدية المستقلة monetary policy
التفاصيل الفنية لكل خيار تتعارض بسبب الحصرية المتبادلة. وبالتالي، فإن الحصرية المتبادلة تجعل جانبًا واحدًا فقط من مثلث المعضلة قابل للتحقيق في وقت معين.
- الجانب أ: يمكن لدولة أن تختار تثبيت أسعار الصرف مع دولة أو أكثر والسماح بتدفق حر لرأس المال مع دول أخرى. إذا اختارت هذا السيناريو، فإن السياسة النقدية المستقلة لن تكون قابلة للتحقيق لأن تقلبات أسعار الفائدة ستؤدي إلى خلق فرص للمراجحة في العملات، مما يضغط على تثبيتات العملة ويتسبب في كسرها.
- الجانب ب: يمكن للبلد أن يختار حرية تدفق رأس المال بين جميع الدول الأجنبية وأن يكون لديه سياسة نقدية مستقلة. أسعار الصرف الثابتة بين جميع الدول وحرية تدفق رأس المال هما أمران متنافيان. ونتيجة لذلك، يمكن اختيار واحد فقط في كل مرة. لذا، إذا كان هناك تدفق حر لرأس المال بين جميع الدول، فلا يمكن أن تكون هناك أسعار صرف ثابتة.
- الجانب ج: إذا اختارت دولة ما أسعار صرف ثابتة وسياسة نقدية مستقلة، فلا يمكنها أن تتمتع بتدفق حر لرأس المال. مرة أخرى، في هذه الحالة، تكون أسعار الصرف الثابتة والتدفق الحر لرأس المال متعارضين.
اعتبارات الحكومة
التحدي الذي يواجه السياسة النقدية الدولية للحكومة يكمن في اختيار أي من هذه الخيارات يجب اتباعه وكيفية إدارتها. بشكل عام، تفضل معظم الدول الجانب ب من المثلث لأنها تستطيع التمتع بحرية السياسة النقدية المستقلة والسماح للسياسة بتوجيه تدفق رأس المال.
التأثيرات الأكاديمية
غالبًا ما يُنسب الفضل في نظرية معضلة السياسة إلى الاقتصاديين روبرت مانديل وماركوس فليمنج، اللذين وصفا بشكل مستقل العلاقات بين أسعار الصرف وتدفقات رأس المال والسياسة النقدية في الستينيات. قدم موريس أوبستفيلد، الذي أصبح كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي (IMF) في عام 2015، النموذج الذي طوروه كـ "معضلة ثلاثية" في ورقة بحثية عام 2004.
جادلت الخبيرة الاقتصادية الفرنسية هيلين راي بأن المعضلة الثلاثية ليست بسيطة كما تبدو. في العصر الحديث، تعتقد راي أن معظم الدول تواجه خيارين فقط، أو معضلة، حيث إن تثبيت أسعار الصرف الثابتة ليس فعالًا عادةً، مما يؤدي إلى التركيز على العلاقة بين السياسة النقدية المستقلة وتدفق رأس المال الحر.
مثال من العالم الحقيقي
مثال واقعي لحل هذه التوازنات يحدث في منطقة اليورو، حيث تكون الدول مترابطة بشكل وثيق. من خلال تشكيل منطقة اليورو واستخدام عملة واحدة، اختارت الدول في النهاية الجانب A من المثلث، حيث تحافظ على عملة واحدة (في الواقع، ربط واحد لواحد مقترن بتدفق رأس المال الحر).
بعد الحرب العالمية الثانية، اختار الأثرياء الجانب C بموجب اتفاقية بريتون وودز، التي ربطت العملات بالدولار الأمريكي لكنها سمحت للدول بتحديد أسعار الفائدة الخاصة بها. كانت تدفقات رأس المال عبر الحدود صغيرة جدًا لدرجة أن هذا النظام استمر لعدة عقود - باستثناء كندا، موطن مونديل، حيث اكتسب فهمًا خاصًا للتوترات الكامنة في نظام بريتون وودز.