ما هي شركة الشيكات الفارغة؟
شركة الشيك على بياض هي شركة متداولة علنًا في مرحلة التطوير وليس لديها خطة عمل محددة. قد تُستخدم لجمع الأموال كشركة ناشئة أو، على الأرجح، لديها النية للاندماج أو الاستحواذ على كيان تجاري آخر. تعتبر شركات الشيك على بياض ذات طبيعة مضاربية وتخضع لقاعدة 419 من لجنة الأوراق المالية والبورصات لحماية المستثمرين.
النقاط الرئيسية
- لا تمتلك شركات الشيكات الفارغة خطط عمل محددة.
- يُستخدم هذا النوع من الشركات غالبًا لجمع الأموال، مع خطة للاندماج أو الاستحواذ على شركة أخرى.
- شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) هي نوع من الشركات ذات الشيكات الفارغة.
كيف تعمل شركة الشيكات الفارغة
غالبًا ما تعتبر الشركات ذات الشيكات الفارغة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أسهم بنس أو أسهم ذات رأس مال صغير. لذلك، تفرض هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قواعد ومتطلبات إضافية على هذه الشركات.
على سبيل المثال، يجب عليهم إيداع الأموال التي تم جمعها في حساب ضمان حتى يوافق المساهمون رسميًا على الاستحواذ ويتم الدمج التجاري. أيضًا، لا يُسمح لهذه الشركات باستخدام بعض الإعفاءات بموجب اللائحة D من قانون الأوراق المالية لعام 1933. تعفي القاعدة 504 من اللائحة D الشركات من تسجيل الأوراق المالية في فترة 12 شهرًا للعروض التي تصل إلى 10 ملايين دولار. تمنع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الشركات ذات الشيكات الفارغة من استخدام القاعدة 504.
نوع من شركات الشيكات الفارغة هو "شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة" (SPAC)، والتي تُشكّل لجمع الأموال عبر طرح عام أولي (IPO) لتمويل عملية اندماج أو استحواذ خلال إطار زمني معين، عادةً ما يكون 24 شهرًا. يتم الاحتفاظ بالأموال في حساب ضمان حتى يتم إغلاق صفقة الدمج؛ وإذا لم يتم إجراء أي استحواذ بعد 24 شهرًا، يتم حل الشركة ويتم إعادة الأموال. عادةً ما يحتفظ مديرو الشركة بنسبة 20% من الأسهم، بينما تذهب النسبة المتبقية إلى المشتركين في الطرح العام الأولي.
الشركات ذات الشيكات الفارغة تفقد شعبيتها
ارتفع عدد الاكتتابات العامة لشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) بشكل كبير في عام 2020، ثم ارتفع بشكل هائل في عام 2021، حيث وصل إلى رقم قياسي بلغ 613. وقد جعلت مجموعة من الأموال الرخيصة وجاذبية جعل عملية الطرح العام سهلة نسبيًا شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) شديدة الشعبية.
ثم في عام 2022، توقفت سلسلة الأرقام القياسية وانخفض عدد الاكتتابات العامة لشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) بشكل كبير. وقد نُسب هذا التباطؤ إلى عدة عوامل، بما في ذلك ارتفاع معدلات الفائدة وتباطؤ أوسع في الاكتتابات العامة بشكل عام، وتشديد اللوائح، والانتباه السلبي من وسائل الإعلام.
بعض هذه الشركات ذات الشيكات الفارغة قد أضرت بسمعة الآخرين من خلال بناء ضجة مفرطة ثم تقديم نتائج مخيبة للآمال. تم تقديم بيانات مستقبلية بتقديرات عالية للمستثمرين لتتضح فيما بعد أنها بعيدة عن الواقع. وقد أدى ذلك إلى اتهامات بتضليل المستثمرين. الخطر الرئيسي هو أن المستثمرين لا يعرفون مسبقًا أي شركة ستستحوذ عليها شركة SPAC معينة. في أفضل الأحوال، قد يكون لديهم مؤشر على القطاع الذي يعتزمون العمل فيه.
هذه الخلافات أدت إلى العديد من الدعاوى القضائية. شكوى شائعة هي أن المديرين التنفيذيين لشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) يقومون بدفع أي عملية استحواذ قديمة فقط لكي يتمكنوا من الاستفادة من أسهم المؤسسين الخاصة بهم، التي تم شراؤها بخصم كبير ويمكن بيعها بمجرد إتمام الصفقة وإنهاء العمل.
أمثلة على شركات الشيكات الفارغة
بعد حملة علاقات عامة ناجحة أُجريت في عام 2014 وأبلغت الجمهور بأن الكعكات الخفيفة الشهيرة المعروفة باسم توينكيز لن تُصنع بعد الآن، قامت مجموعة غوريس، وهي شركة أسهم خاصة مقرها لوس أنجلوس، بإنشاء شركة شيك على بياض تُدعى غوريس هولدينجز في عام 2015. جمعت الشركة 375 مليون دولار في طرح عام أولي وأصبحت الوسيلة التي سهلت شراء شركة هوستس براندز، صانعة توينكيز، في ذلك العام مع مستثمرين مؤسسيين آخرين.
تشمل الشركات الأخرى التي قامت Gores بطرحها للاكتتاب العام شركة Verra Mobility Corp. وشركة United Wholesale Mortgage، التي طرحت للاكتتاب العام في يناير 2021 بقيمة تقارب 16 مليار دولار، مما جعلها أكبر اندماج SPAC في ذلك الوقت. مثل العديد من الاكتتابات العامة الأخرى، تم اعتبار شركة United Wholesale Mortgage مبالغًا في قيمتها من قبل السوق في وقت إدراجها. منذ ذلك الحين، انخفض سعر سهمها ورفع المستثمرون دعاوى قضائية، مدعين أن الداعمين "تفاوضوا على الاندماج بسرعة من خلال عملية معيبة وغير عادلة".
جوريس، أحد اللاعبين الرئيسيين في مجال شركات الشيكات الفارغة، قد خفف من صفقات SPAC بسبب تباطؤ السوق وجفاف الفرص. في عام 2022، أغلقت شركة جوريس ثلاثًا من شركات الشيكات الفارغة الخاصة بها - جوريس هولدينجز السابعة، وشركاء جوريس للتكنولوجيا، وشركاء جوريس للتكنولوجيا الثانية.
شركة الاستحواذ الرقمي العالمية (DWAC) وTruth Social
شركة Digital World Acquisition Corp (DWAC) هي مثال آخر على شركة الشيك على بياض. تم تشكيلها كشركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) بهدف الاندماج مع مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (TMTG)، الشركة الأم لتطبيق وسائل التواصل الاجتماعي Truth Social. ستسمح الصفقة، التي تُقدّر حاليًا بحوالي 5.7 مليار دولار، لـ TMTG بأن تصبح شركة متداولة علنًا دون المرور بعملية الطرح العام الأولي التقليدية.
إليك كيفية عمل العملية:
- تم إنشاء شركة Digital World Acquisition Corp كشركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) وجمعت الأموال من خلال طرح عام أولي (IPO).
- ثم حددت شركة SPAC مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا كهدف استحواذ محتمل.
- وافقت الشركتان على صفقة اندماج، والتي تم الموافقة عليها مؤخرًا من قبل مساهمي Digital World.
- بمجرد اكتمال الاندماج، ستصبح مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا فعليًا شركة متداولة علنًا، حيث سيتم إدراج أسهمها تحت الكيان المندمج.
هذه الصفقة من المتوقع أن توفر تدفقًا نقديًا كبيرًا بقيمة 300 مليون دولار لشركة TMTG وتقدر حصة الأغلبية للرئيس السابق دونالد ترامب في الشركة بحوالي 3.3 مليار دولار. ومع ذلك، واجهت عملية الدمج عقبات، بما في ذلك تحقيقات من وزارة العدل الأمريكية وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتغييرات في القيادة في شركة Digital World، ودعاوى قضائية من قبل المديرين التنفيذيين السابقين الذين يسعون للحصول على مزيد من الأسهم مقابل عملهم السابق في الصفقة.
ما هي أكبر شركات الشيكات الفارغة؟
اعتبارًا من يونيو 2023، كانت أكبر شركات الشيكات الفارغة، بناءً على إجمالي الأصول، هي Vertiv Holdings وJaws Spitfire Acquisition Corporation وTuscan Holdings Corp.، وفقًا لمعهد صناديق الثروة السيادية.
لماذا يُطلق على SPAC اسم الشيك على بياض؟
الشركات ذات الأغراض الخاصة للاستحواذ، والمعروفة اختصارًا بـ SPACs، تُسمى شركات الشيكات الفارغة لأنها تُنشأ دون وجود هدف استحواذ محدد في الاعتبار.
لماذا يستثمر الناس في شركات الشيكات الفارغة؟
يجذب الناس إلى هذه الشركات لأنها تقدم إمكانيات كبيرة للنمو. على مستوى أساسي، تمنح المستثمرين فرصة للاستثمار في شركات خاصة، أو في الشيء الكبير التالي، قبل أن تصبح عامة وتصبح تقييماتها مبالغ فيها. المشكلة هي أنك لا تعرف ما الذي ستحصل عليه، ولهذا السبب تُسمى بشيك على بياض. قد تنجح بشكل جيد جدًا أو بشكل سيء للغاية.
لماذا تُعتبر شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) أكثر خطورة؟
تأتي شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) مع العديد من المخاطر. في وقت الاستثمار، لا تعرف حتى ما هي الشركة التي سيتم الاستحواذ عليها. وقد خيبت الكثير منها الآمال في الماضي.
الخلاصة
الشركات ذات الشيكات الفارغة هي شركات وهمية تُنشأ عادةً لتصبح عامة، وجمع الأموال، وشراء شركة خاصة. ازدهر عدد هذه الاكتتابات العامة الأولية في عامي 2020 و2021 ثم انهار بشكل حاد مع تزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي، وارتفاع تكاليف الاقتراض، وتوتر المستثمرين، وزيادة شكوك هيئة الأوراق المالية والبورصات.
خلال سنوات الازدهار، أعطت العديد من شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) سمعة سيئة للشركات ذات الشيكات الفارغة. بعد فترة وجيزة من إتمام الصفقات، تبعها خيبة أمل وبدأت أسعار الأسهم في الانخفاض، مما أدى إلى اتهامات بسوء التصرف من قبل التنفيذيين والعديد من الدعاوى القضائية البارزة.