ما هو ازدهار التكتلات؟
كانت فترة ازدهار الشركات المتعددة النشاطات boom فترة من النمو السريع في عدد الشركات المتعددة النشاطات، أو الشركات الكبرى التي تتكون من العديد من الشركات التي تمتد عبر مجالات أو صناعات متعددة وغالبًا غير ذات صلة.
النقاط الرئيسية
- يشير ازدهار التكتلات إلى فترة في الاقتصاد الأمريكي خلال الستينيات، عندما قامت الشركات الكبرى بشراء عدة شركات في مجالات متعددة أو غير ذات صلة.
- كانت أسعار الفائدة المنخفضة وسوق الأسهم المتقلب هما السببان الرئيسيان لازدهار التكتلات.
- أدت أسعار الفائدة المرتفعة وسياسات ريغان الاقتصادية إلى نهاية عصر التكتلات في الاقتصاد الأمريكي.
فهم ازدهار التكتلات
حدث ازدهار في تشكيل التكتلات في الفترة التي تلت الحرب العالمية الثانية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض معدلات الفائدة التي ساعدت في تمويل عمليات الشراء بالاستدانة. اجتمعت سلسلة من الرياح الاقتصادية المواتية لخلق بيئة دعمت ازدهار الطبقة الوسطى. تزامن ازدهار التكتلات مع الفترة التي تُعتبر الآن العصر الذهبي للرأسمالية.
حدثت طفرة التكتلات في الستينيات بفضل معدلات الفائدة المنخفضة وسوق يتأرجح بين الاتجاه الصعودي والاتجاه الهبوطي، مما وفر فرصًا جيدة للاستحواذ على الشركات.
كان المحفز لازدهار التكتلات هو قانون سيلر-كيفوفر لعام 1950 الذي حظر على الشركات النمو من خلال الاستحواذ على منافسيها أو مورديها. لذلك، بدأت المنظمات في البحث عن فرص نمو في أماكن أخرى واستحوذت على شركات في مجالات غير ذات صلة.
تم تجميع هذه الشركات كنموذج شركة-كمحفظة. ومع ذلك، عندما بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع مرة أخرى في السبعينيات، اضطرت العديد من أكبر التكتلات إلى فصل أو بيع العديد من الشركات التي استحوذت عليها، خاصة عندما كانت قد قامت بذلك فقط لزيادة القروض ولم تنجح في زيادة كفاءة الشركات التي استوعبتها.
أصبحت لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) قلقة أيضًا من القوة التي تمتلكها التكتلات وبدأت في التحقيق في دفاتر حساباتها، مما أدى إلى تفكك العديد من الشركات. تزامن ذلك مع شعبية عمليات الاستحواذ "التفكيكية" بعد وصول رونالد ريغان إلى السلطة. قام الممولون بشراء تكتلات كبيرة وبيع أجزائها المكونة لتحقيق الربح. احتفظ البعض بها وأثبتوا أن التكتلات يمكن أن تكون مفيدة، خاصة إذا كانت متنوعة بشكل جيد. على سبيل المثال، بيركشاير هاثاواي هي شركة قابضة تكتلية عملت بنجاح كبير لسنوات.
التكتلات اليوم
اليوم، خاصة في الاقتصادات المتقدمة مثل الولايات المتحدة، يتم تجاوز قوة التفاوض للأشكال المؤسسية الضخمة بالتطورات في أسواق رأس المال. على سبيل المثال، تتمتع العديد من الشركات الخاصة المتخصصة في مجال واحد monoline بإمكانية الوصول إلى نفس مستويات رأس المال، إن لم يكن أكثر، مثل أكبر التكتلات في الماضي.
وبالتالي، كاستراتيجية عمل أو نمو، فإن التحول إلى تكتل لا يقدم نفس اقتصاديات الحجم كما كان في السابق. في الواقع، ليس من غير المألوف أن يشير الناس إلى السوق الخاصة باعتبارها السوق العامة الجديدة: لجمع رأس مال كبير، لم يعد من الضروري أن تكون الشركة متداولة علنًا. لقد لعب صعود رأس المال المغامر والأسهم الخاصة دورًا كبيرًا في هذا التحول.
علاوة على ذلك، تفضل العديد من الشركات اليوم التخصص في ما تعرفه بشكل أفضل، بينما تقوم بالتأجير أو الترخيص أو الشراكة مع شركات أخرى مكملة. وقد أدى ذلك إلى تقليص ما كان يُعتبر سابقًا اقتصادات تشغيلية مقدسة على نطاق واسع يُعتقد أنها تنتشر في جميع أنحاء التكتلات.
مثال على ازدهار التكتلات
كانت شركة Ling-Temco-Vought (LTV) تكتلاً تجارياً ازدهر خلال فترة الازدهار في الستينيات. بدأت الشركة التي تتخذ من دالاس مقراً لها حياتها كشركة مقاولات كهربائية في عام 1947 أسسها رجل الأعمال جيمس لينغ.
كان لينغ، الذي خدم سابقًا في البحرية، يمتلك موهبة في المخاطرة. في عام 1959، اشترى شركة Altec Electronics، وهي شركة متخصصة في صناعة أنظمة الاستريو، وتبع ذلك بشراء شركة Temco Aircraft، وهي شركة متخصصة في صناعة الصواريخ. بحلول عام 1970، أصبحت شركة LTV الشركة الصناعية الرابعة عشرة من حيث الحجم في الولايات المتحدة الأمريكية. وشملت عمليات الاستحواذ اللاحقة للشركة مجموعة متنوعة من الشركات، بما في ذلك شركة أدوية، وشركة أسلاك وكابلات، وشركة معدات رياضية.
وصل تقييم أسهم الشركة إلى مستويات جديدة، مما مكّن لينغ من الاستفادة بشكل أكبر من رأس المال لإجراء المزيد من عمليات الاستحواذ. "من الناحية النظرية، من الممكن أن تصبح الولايات المتحدة بأكملها تكتلاً ضخماً واحداً تحت إدارة السيد جيمس إل. لينغ"، كما أعلنت مجلة Saturday Evening Post في عام 1968. حققت شركات لينغ إيرادات من خلال ممارسات محاسبية ذكية ولكن دون تحقيق أرباح.
لكن بيت الأوراق انهار بسرعة. قامت وزارة العدل باتخاذ إجراءات صارمة ضد شركة LTV بعد استحواذها على شركة للصلب. انخفض سعر سهمها من 169 دولارًا في عام 1967 إلى 4.25 دولار في عام 1970، عندما تم إقصاء جيمس لينغ من الشركة التي أسسها. نجت LTV بشكل أو بآخر خلال الثمانينيات، حيث قامت ببيع أصولها وإعادة تسمية نفسها كشركة للصلب. وفي النهاية، أغلقت LTV أبوابها في عام 2000.