ما هي المعاملة ذات الرفع المالي العالي (HLT)؟
الصفقة ذات الرفع المالي العالي (HLT) هي قرض بنكي يُمنح لشركة تمتلك كمية كبيرة من الديون. أصبحت شائعة في الثمانينيات كوسيلة لتمويل عمليات الاستحواذ أو الشراء أو إعادة الرسملة.
النقاط الرئيسية
- المعاملات ذات الرافعة المالية العالية هي ترتيبات تمويلية تُمنح للشركات التي تكون بالفعل مثقلة بالديون.
- تُجرى المعاملات ذات الرفع المالي العالي بهدف إعادة هيكلة رأس المال، أو شراء شركة، أو حتى الاستحواذ على شركة أخرى.
- تدفع المعاملات ذات الرافعة المالية العالية للممولين معدلات فائدة أعلى بكثير لتعويضهم عن المخاطر الإضافية التي يفرضها عبء الدين الكبير.
فهم المعاملات ذات الرفع المالي العالي (HLTs)
تُعتبر المعاملات ذات الرفع المالي العالي محفوفة بالمخاطر لأنها تزيد من عبء الديون على الشركة وغالبًا ما تؤدي إلى نسبة دين إلى حقوق الملكية غير جذابة، ولكن الدخل الناتج عن الفوائد من هذه المعاملات يكون كبيرًا بما يكفي لجعلها جذابة للمستثمرين والمؤسسات المالية.
تُعتبر المعاملات ذات الرفع المالي العالي مشابهة لـ السندات ذات العائد المرتفع — وقد يتم إصدار السندات ذات العائد المرتفع كجزء من هيكل الصفقة. يواجه كل من السندات ذات العائد المرتفع والمعاملات ذات الرفع المالي العالي خطر التخلف عن السداد بشكل كبير، لكن المعاملات ذات الرفع المالي العالي أكثر أمانًا لأنها تحتوي على شروط دين أقوى بسبب هيكلها. تُعد عمليات الاستحواذ بالرفع المالي مثالًا على المعاملات ذات الرفع المالي العالي.
غالبًا ما تتضمن المعاملات ذات الرفع المالي العالي نوعًا من إعادة هيكلة الديون بغض النظر عن الهدف من التمويل. وذلك ببساطة لأن مستويات الديون الحالية للشركة يجب التعامل معها لتحقيق أي فرصة للنجاح في المستقبل. والنتيجة النهائية عادة ما تكون هيكل ديون معقد مع عدة أنواع من الديون الثانوية. في الكيان المعاد هيكلته، غالبًا ما ينتهي الأمر بالمقرضين وراء المعاملة ذات الرفع المالي العالي بالحصول على حصة في حقوق الملكية في المؤسسة الجديدة.
إرشادات للمعاملات ذات الرفع المالي العالي
تُحدد التوجيهات للمعاملات ذات الرفع المالي العالي من قبل مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC)، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. يعتبر مكتب مراقب العملة بشكل عام أن المعاملة ذات الرفع المالي العالي هي تلك التي يتجاوز فيها الرفع المالي للمقترض بعد التمويل، عند قياسه بواسطة نسبة الدين إلى الأصول، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية، وتدفق النقد إلى إجمالي الدين، بشكل كبير المعايير الصناعية للرفع المالي. وبناءً على تفاصيل الصناعة المعنية، يمكن استبدال مقاييس صناعية مخصصة بهذه المقاييس الأوسع.
لكي يتم تعريف القرض على أنه قرض ذو مخاطرة عالية (HLT)، يجب عليه عمومًا أن يتوافق مع بعض الشروط التالية:
- العائدات المستخدمة في عمليات الشراء، والاستحواذ، وإعادة الرسملة.
- يتم تصنيف المقترض كشركة ذات تصنيف غير استثماري مع نسبة دين إلى حقوق ملكية عالية.
الإرشادات المتعلقة بالمعاملات ذات الرفع المالي العالي ليست تنظيمًا قانونيًا. هناك معيار غير معلن يبلغ 6 مرات نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للكيان المعاد هيكلته، ولكن تم تجاوز هذا المبلغ عدة مرات. في المعاملات ذات الرفع المالي العالي، كما هو الحال مع كل شيء تقريبًا، يكون الحد هو ما سيقبله السوق.