ما هو السند ذو العائد المرتفع؟
السندات ذات العائد المرتفع هي سندات تحمل مخاطر أعلى من التخلف عن السداد مقارنة بمعظم السندات التي تصدرها الشركات والحكومات. السند هو دين أو وعد بدفع مدفوعات الفائدة للمستثمرين بالإضافة إلى إعادة رأس المال المستثمر مقابل شراء السند. تمثل السندات ذات العائد المرتفع السندات التي تصدرها الشركات التي تعاني من صعوبات مالية ولديها مخاطر عالية من التخلف عن السداد أو عدم دفع مدفوعات الفائدة أو إعادة رأس المال للمستثمرين.
السندات الرديئة تُعرف أيضًا بالسندات ذات العائد المرتفع high-yield لأن العائد المرتفع ضروري للمساعدة في تعويض أي مخاطر تعثر في السداد.
النقاط الرئيسية
- السندات ذات العائد المرتفع هي ديون حصلت على تصنيف ائتماني منخفض من قبل وكالة تصنيف، أقل من درجة الاستثمار.
- نتيجة لذلك، تعتبر هذه السندات أكثر خطورة نظرًا لارتفاع احتمالية تخلف المُصدر عن السداد أو حدوث حدث ائتماني.
- نظرًا للمخاطر الأعلى، يتم تعويض المستثمرين بمعدلات فائدة أعلى، ولهذا السبب تُعرف السندات ذات التصنيف المنخفض أيضًا بالسندات ذات العائد المرتفع.
شرح السندات ذات العائد المرتفع
من الناحية التقنية، فإن السندات ذات العائد المرتفع أو ما يُعرف بـ "السندات غير المرغوب فيها" تشبه إلى حد كبير السندات العادية للشركات. كلاهما يمثل دينًا تصدره شركة مع وعد بدفع الفائدة وإعادة رأس المال عند الاستحقاق. تختلف السندات غير المرغوب فيها بسبب جودة الائتمان الأقل لمصدريها.
السندات هي أدوات دين ذات دخل ثابت تصدرها الشركات والحكومات للمستثمرين لجمع رأس المال. عندما يشتري المستثمرون السندات، فإنهم يقومون فعليًا بإقراض المال للمُصدر الذي يعد بسداد المال في تاريخ محدد يُسمى تاريخ الاستحقاق. عند الاستحقاق، يتم سداد المبلغ الأساسي المستثمر للمستثمر. تدفع معظم السندات للمستثمرين معدل فائدة سنوي خلال فترة حياة السند، يُسمى معدل القسيمة.
على سبيل المثال، السند الذي لديه معدل كوبون سنوي بنسبة 5% يعني أن المستثمر الذي يشتري السند يكسب 5% سنويًا. لذا، السند الذي قيمته الاسمية أو القيمة الاسمية هي 1,000 دولار سيحصل على 5% مضروبة في 1,000 دولار، مما يصل إلى 50 دولارًا كل عام حتى ينضج السند.
المخاطر الأعلى تعني عائدًا أعلى
السند الذي يحمل مخاطر عالية بسبب احتمال تعثر الشركة الأساسية يُسمى سند خردة. الشركات التي تصدر سندات الخردة عادةً ما تكون شركات ناشئة أو شركات تعاني من صعوبات مالية. تحمل سندات الخردة مخاطر لأن المستثمرين غير متأكدين مما إذا كانوا سيستردون رأس مالهم ويحصلون على مدفوعات الفائدة بانتظام. نتيجة لذلك، تدفع سندات الخردة عائدًا أعلى من نظيراتها الأكثر أمانًا لتعويض المستثمرين عن مستوى المخاطر الإضافي. الشركات مستعدة لدفع العائد المرتفع لأنها تحتاج إلى جذب المستثمرين لتمويل عملياتها.
الإيجابيات
تقدم السندات ذات التصنيف المنخفض (Junk bonds) عوائد أعلى من معظم الأوراق المالية الأخرى ذات الدخل الثابت.
السندات ذات العائد المرتفع لديها إمكانية لزيادة كبيرة في السعر إذا تحسنت الحالة المالية للشركة.
تعتبر السندات ذات العائد المرتفع مؤشرًا على مدى استعداد المستثمرين لتحمل المخاطر أو تجنبها في السوق.
سلبيات
السندات ذات العائد المرتفع (Junk bonds) لديها مخاطر أعلى للتخلف عن السداد مقارنة بمعظم السندات ذات التصنيفات الائتمانية الأفضل.
يمكن أن تظهر أسعار السندات ذات العائد المرتفع تقلبًا بسبب عدم اليقين المحيط بالأداء المالي للمُصدر.
يمكن أن تشير الأسواق النشطة للسندات ذات العائد المرتفع إلى سوق مبالغ في شرائها، مما يعني أن المستثمرين يشعرون بالرضا الزائد تجاه المخاطر وقد يؤدي ذلك إلى تراجع في السوق.
السندات ذات العائد المرتفع كمؤشر للسوق
بعض المستثمرين يشترون السندات ذات العائد المرتفع للاستفادة من الزيادات المحتملة في الأسعار مع تحسن الأمان المالي للشركة الأساسية، وليس بالضرورة من أجل عائد الدخل من الفوائد. أيضًا، المستثمرون الذين يتوقعون ارتفاع أسعار السندات يراهنون على أن هناك اهتمامًا متزايدًا بشراء السندات ذات العائد المرتفع - حتى تلك ذات التصنيف الأدنى - بسبب تغيير في شعور المخاطرة في السوق. على سبيل المثال، إذا اعتقد المستثمرون أن الظروف الاقتصادية تتحسن في الولايات المتحدة أو في الخارج، فقد يشترون السندات ذات العائد المرتفع للشركات التي ستظهر تحسنًا مع الاقتصاد.
نتيجة لذلك، يُعتبر الاهتمام المتزايد بشراء السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض كمؤشر على المخاطر في السوق بالنسبة لبعض المستثمرين. إذا كان المستثمرون يشترون السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض، فهذا يعني أن المشاركين في السوق مستعدون لتحمل المزيد من المخاطر بسبب الاعتقاد بتحسن الاقتصاد. وعلى العكس، إذا كانت السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض تُباع بأسعار منخفضة، فهذا يعني عادةً أن المستثمرين أكثر تجنبًا للمخاطر ويفضلون الاستثمارات الأكثر أمانًا واستقرارًا.
على الرغم من أن الزيادة في الاستثمار في السندات ذات العائد المرتفع عادة ما تعني زيادة التفاؤل في السوق، إلا أنها قد تشير أيضًا إلى وجود تفاؤل مفرط في السوق.
من المهم ملاحظة أن السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض (junk bonds) تشهد تقلبات سعرية أكبر بكثير من السندات ذات الجودة الأعلى. يمكن للمستثمرين الذين يرغبون في شراء السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض إما شراء السندات بشكل فردي من خلال وسيط أو الاستثمار في صندوق سندات منخفضة الجودة يُدار بواسطة مدير محفظة محترف.
تحسين الأوضاع المالية يؤثر على السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض
إذا كانت الشركة الأساسية تحقق أداءً ماليًا جيدًا، فإن سنداتها ستحصل على تصنيفات ائتمانية محسنة وعادةً ما تجذب اهتمام الشراء من المستثمرين. ونتيجة لذلك، يرتفع سعر السندات مع تدفق المستثمرين المستعدين للدفع للمصدر المالي القوي. وعلى العكس من ذلك، فإن الشركات التي تحقق أداءً ضعيفًا من المحتمل أن تحصل على تصنيفات ائتمانية منخفضة أو مخفضة. هذه الآراء المتراجعة قد تدفع المشترين إلى التراجع. الشركات ذات التصنيفات الائتمانية الضعيفة تقدم عادةً عوائد مرتفعة لجذب المستثمرين وتعويضهم عن مستوى المخاطر الإضافي.
النتيجة هي أن السندات التي تصدرها الشركات ذات التصنيفات الائتمانية الإيجابية عادةً ما تدفع معدلات فائدة أقل على أدوات ديونها مقارنةً بالشركات ذات التصنيفات الائتمانية الضعيفة. يقوم العديد من مستثمري السندات بمراقبة التصنيفات الائتمانية للسندات.
تصنيفات الائتمان والسندات ذات العائد المرتفع
على الرغم من أن السندات ذات العائد المرتفع تُعتبر استثمارات محفوفة بالمخاطر، يمكن للمستثمرين مراقبة مستوى المخاطرة في السند من خلال مراجعة التصنيف الائتماني للسند. يُعتبر التصنيف الائتماني تقييماً للجدارة الائتمانية للمُصدر وديونه المستحقة في شكل سندات. يؤثر التصنيف الائتماني للشركة، وفي النهاية التصنيف الائتماني للسند، على السعر السوقي للسند ومعدل الفائدة المعروض.
وكالات التصنيف الائتماني تقيس الجدارة الائتمانية لجميع السندات الحكومية والشركات، مما يوفر للمستثمرين نظرة ثاقبة على المخاطر المرتبطة بالأوراق المالية الدائنة. تقوم وكالات التصنيف الائتماني بتعيين درجات حرفية لتقييمها للقضية.
على سبيل المثال، تمتلك وكالة ستاندرد آند بورز مقياسًا لتصنيف الائتمان يتراوح من AAA—ممتاز—إلى تصنيفات أقل مثل C وD. أي سند يحمل تصنيفًا أقل من BB يُعتبر من الدرجة المضاربة أو سندًا عالي المخاطر. يجب أن يكون هذا بمثابة إشارة تحذير للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطر. تمثل الدرجات المختلفة من وكالات التصنيف الجدارة المالية للشركة واحتمالية الوفاء بشروط العقد الخاصة بالسندات.
درجة الاستثمار
السندات ذات التصنيف درجة الاستثمار تأتي من الشركات التي لديها احتمال كبير لدفع القسائم المنتظمة وإعادة رأس المال للمستثمرين. على سبيل المثال، تشمل تصنيفات ستاندرد آند بورز:
- AAA—ممتاز
- AA—جيد جدًا
- أ—جيد
- BBB—ملائم
"غير مرغوب فيه" (مضاربة)
كما ذُكر سابقًا، بمجرد أن ينخفض تصنيف السند إلى فئة "BB"، فإنه يدخل في منطقة السندات ذات العائد المرتفع أو "junk bonds". يمكن أن تكون هذه المنطقة مخيفة للمستثمرين الذين قد يتعرضون لخسارة كاملة لأموال استثماراتهم في حالة التخلف عن السداد.
تشمل بعض التصنيفات المضاربة:
- CCC—حاليًا عرضة لعدم السداد
- C—عرضة بشدة لعدم السداد
- D—في حالة التخلف عن السداد
قد تواجه الشركات التي لديها سندات ذات تصنيفات ائتمانية منخفضة صعوبة في جمع رأس المال اللازم لتمويل العمليات التجارية الجارية. ومع ذلك، إذا تمكنت الشركة من تحسين أدائها المالي وتم ترقية التصنيف الائتماني لسنداتها، فقد يحدث ارتفاع كبير في سعر السند. وعلى العكس، إذا تدهور الوضع المالي للشركة، فقد يتم تخفيض التصنيف الائتماني للشركة وسنداتها من قبل وكالات التصنيف الائتماني. من الضروري للمستثمرين في الديون ذات المخاطر العالية أن يحققوا بشكل كامل في الأعمال الأساسية وجميع الوثائق المالية المتاحة قبل الشراء.
تعثر السندات
إذا فات السند دفع أصل الدين والفائدة، يُعتبر السند في حالة تخلف عن السداد. التخلف عن السداد هو الفشل في سداد دين بما في ذلك الفائدة أو أصل الدين على قرض أو ورقة مالية. السندات ذات التصنيف المنخفض (Junk bonds) لديها خطر أعلى للتخلف عن السداد بسبب تدفق الإيرادات غير المؤكد أو نقص الضمانات الكافية. يزداد خطر التخلف عن سداد السندات خلال فترات الركود الاقتصادي مما يجعل هذه الديون في المستوى الأدنى أكثر خطورة.
مثال واقعي على السندات ذات التصنيف المنخفض (Junk Bond)
أصدرت شركة تسلا (TSLA) سندًا بسعر فائدة ثابت بتاريخ استحقاق في 1 مارس 2021 وبمعدل كوبون نصف سنوي ثابت قدره 1.25%. حصل الدين على تصنيف B- من وكالة S&P في عام 2014 عند إصداره. في أكتوبر 2020، قامت وكالة S&P بترقية تصنيفها إلى BB- من B+. لا يزال هذا ضمن نطاق تصنيف السندات ذات العائد المرتفع. يعني تصنيف BB من S&P أن الإصدار أقل عرضة لعدم السداد، ولكنه لا يزال يواجه عدم يقين كبير أو تعرض لظروف عمل أو اقتصادية سلبية.
أيضًا، السعر الحالي لعرض Tesla هو 577 دولارًا اعتبارًا من أكتوبر 2020، وهو أعلى بكثير من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار في عام 2014، مما يمثل العائد الإضافي الذي يحصل عليه المستثمرون فوق دفعة الكوبون. بمعنى آخر، على الرغم من التصنيف BB-، يتم تداول السند بسعر أعلى بكثير من قيمته الاسمية. ويرجع ذلك إلى أن السندات قابلة للتحويل إلى أسهم. وبالتالي، مع ارتفاع أسهم Tesla بنسبة 600% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية حتى 26 أكتوبر 2020، تثبت السندات أنها بدائل قيمة للأسهم.