ما هي إعادة الرسملة؟
إعادة الرسملة هي عملية إعادة هيكلة مزيج الديون وحقوق الملكية لشركة ما، وغالبًا ما تهدف إلى استقرار هيكل رأس مال الشركة.
تتضمن العملية بشكل رئيسي تبادل شكل من أشكال التمويل بآخر، مثل إزالة الأسهم الممتازة من هيكل رأس مال الشركة واستبدالها بـالسندات.
النقاط الرئيسية
- إعادة هيكلة رأس المال هي عملية إعادة هيكلة نسبة الديون إلى حقوق الملكية في الشركة.
- الهدف من إعادة الرسملة هو استقرار هيكل رأس مال الشركة.
- بعض الأسباب التي قد تدفع الشركة للنظر في إعادة هيكلة رأس المال تشمل انخفاض سعر أسهمها، الدفاع ضد استحواذ عدائي، أو الإفلاس.
فهم إعادة الرسملة
إعادة الرسملة هي استراتيجية يمكن للشركة استخدامها لتحسين استقرارها المالي أو إعادة هيكلة هيكلها المالي. لتحقيق ذلك، يجب على الشركة تغيير نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) من خلال إضافة المزيد من الدين أو المزيد من حقوق الملكية إلى رأس المال الخاص بها. هناك العديد من الأسباب التي قد تدفع الشركة إلى التفكير في إعادة الرسملة، بما في ذلك:
- انخفاض في سعر السهم
- لحماية نفسها من الاستحواذ العدائي
- لتقليل الالتزامات المالية وتقليل الضرائب
عندما ينخفض دين الشركة بالنسبة إلى حقوق الملكية، يكون لديها رافعة مالية أقل. يجب أن ينخفض العائد على السهم (EPS) بعد هذا التغيير. ولكن ستكون أسهمها أقل خطورة بشكل تدريجي لأن الشركة لديها التزامات دين أقل، والتي تتطلب دفع الفائدة وإعادة رأس المال عند الاستحقاق. بدون متطلبات الدين، يمكن للشركة إعادة المزيد من أرباحها ونقدها إلى المساهمين.
أسباب للنظر في إعادة الرسملة
توجد عدة عوامل تدفع الشركة إلى إعادة هيكلة رأس المال. قد تقرر الشركة استخدام هذه الاستراتيجية للدفاع عن نفسها ضد الاستحواذ العدائي. قد تقرر إدارة الشركة المستهدفة إصدار المزيد من الديون لجعلها أقل جاذبية للمستحوذ المحتمل.
سبب آخر قد يكون لتقليل التزاماتها المالية. مستويات الدين الأعلى مقارنة بالأسهم تعني دفعات فوائد أعلى. من خلال استبدال الدين بالأسهم، يمكن للشركة تقليل مستوى الدين وبالتالي تقليل مقدار الفائدة التي تدفعها لدائنيها. وهذا بدوره يحسن من الوضع المالي العام للشركة.
علاوة على ذلك، تُعتبر إعادة الرسملة استراتيجية فعّالة للمساعدة في منع انخفاض أسعار الأسهم. إذا وجدت الشركة أن قيمة أسهمها تتراجع، فقد تقرر استبدال الأسهم بالديون لدفع سعر السهم للارتفاع مرة أخرى.
قد تستخدم بعض الشركات إعادة الرسملة لتقليل مدفوعاتها الضريبية، أو لتنفيذ استراتيجية خروج للمستثمرين المغامرين، أو لإعادة تنظيم نفسها خلال الإفلاس. غالبًا ما تستخدم الشركات هذه الطريقة كوسيلة لتنويع نسبة الدين إلى حقوق الملكية لتحسين السيولة.
أنواع إعادة الرسملة
يمكن للشركات استبدال الديون بالأسهم أو العكس لأسباب عديدة. مثال على استبدال الأسهم بالديون في هيكل رأس المال هو عندما تصدر الشركة أسهمًا لشراء الأوراق المالية الدائنة، مما يزيد من نسبة رأس المال السهمي مقارنة برأس المال الدائن. يُطلق على هذا إعادة رسملة الأسهم.
يتطلب المستثمرون في الديون دفعات روتينية واسترداد رأس المال عند الاستحقاق، لذا فإن تحويل الدين إلى حقوق ملكية يساعد الشركة في الحفاظ على سيولتها واستخدام النقد المتولد من العمليات لأغراض الأعمال أو إعادة الاستثمار أو إعادة رأس المال إلى حاملي الأسهم.
من ناحية أخرى، قد تقوم الشركة بإصدار ديون واستخدام النقد لشراء الأسهم أو إصدار توزيعات أرباح، مما يؤدي إلى إعادة هيكلة رأس المال عن طريق زيادة نسبة الديون في هيكل رأس المال. فائدة أخرى لتحمل المزيد من الديون هي أن مدفوعات الفائدة قابلة للخصم الضريبي، بينما التوزيعات ليست كذلك. من خلال دفع الفائدة على الأوراق المالية الدائنة، يمكن للشركة تقليل فاتورتها الضريبية وزيادة مقدار رأس المال المعاد توزيعه بشكل إجمالي لكل من المستثمرين في الديون والأسهم.
قد تقوم الحكومات بإعادة شراء الأسهم للحصول على حصة مسيطرة في شركة مهمة لاقتصاد الأمة من خلال التأميم — وهو شكل آخر من أشكال إعادة الرسملة.
تشارك الحكومات أيضًا في إعادة رسملة واسعة النطاق لقطاعات البنوك في بلدانها خلال أوقات الأزمات المالية وعندما تكون ملاءة وسيولة البنوك والنظام المالي الأكبر موضع تساؤل. على سبيل المثال، قامت الحكومة الأمريكية بإعادة رسملة قطاع البنوك في البلاد بأشكال مختلفة من الأسهم للحفاظ على ملاءة البنوك والنظام المالي والحفاظ على السيولة من خلال برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) في عام 2008.
كيف تعمل إعادة الرسملة؟
يمكن للشركة استخدام إعادة الرسملة لتحسين استقرارها المالي أو إعادة هيكلة هيكلها المالي. يجب على الشركة تغيير نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) عن طريق إضافة المزيد من الدين أو المزيد من حقوق الملكية إلى رأس مالها.
لماذا قد تفكر الشركة في إعادة الرسملة؟
تشمل الأسباب انخفاض سعر سهم الشركة؛ الدفاع ضد الاستحواذ العدائي؛ تقليل الالتزامات المالية وتقليل الضرائب؛ توفير استراتيجية خروج لرأس المال المغامر؛ أو الإفلاس.
ما هي الأشكال التي يمكن أن تتخذها إعادة الرسملة؟
يمكن للشركات استبدال الديون بالأسهم، أو العكس.
إحدى نسخ استبدال الديون بالأسهم في هيكل رأس المال هي إعادة رسملة الأسهم. يحدث ذلك عندما تصدر الشركة أسهمًا لشراء الأوراق المالية الدائنة، مما يزيد من نسبة رأس المال السهمي مقارنة برأس المال الدائن.
إحدى الطرق لاستبدال الأسهم بالديون في هيكل رأس المال هي عندما تصدر الشركة ديونًا وتستخدم النقد لشراء الأسهم أو توزيع الأرباح. وبالتالي، تقوم الشركة بإعادة هيكلة رأس المال عن طريق زيادة نسبة الديون في هيكل رأس المال.
الخلاصة
إعادة الرسملة هي إعادة هيكلة مزيج الديون وحقوق الملكية في الأعمال التجارية. الهدف منها هو استقرار هيكل رأس مال الشركة. وهي تتضمن بشكل رئيسي استبدال شكل تمويل بآخر.