التجنب المطلق للمخاطر الزائد: ما هو وكيف يعمل

ما هو النفور المطلق من المخاطرة الزائد (Hyperbolic Absolute Risk Aversion)؟

خاصية النفور المطلق من المخاطرة (HARA) هي خاصية لبعض دوال المنفعة التي تجعل معكوس مستوى الفرد من النفور من المخاطرة (تحملهم للمخاطرة) دالة خطية لثروتهم الإجمالية. يُفترض عمومًا أن هذا يعني أيضًا وجود علاقة إيجابية، أي أن النفور من المخاطرة يقل مع زيادة الثروة الإجمالية. يُستخدم HARA في النماذج المالية لتسهيل نمذجة اختيارات المستثمرين للاحتفاظ بأصول خالية من المخاطر أو أصول محفوفة بالمخاطر في محافظهم، على الرغم من أن هذا ليس صحيحًا بالضرورة لجميع دوال المنفعة HARA.

النقاط الرئيسية

• تصف "المخاطرة المطلقة النفورية الزائدية (HARA)" مجموعة من دوال المنفعة حيث تكون درجة تحمل الأفراد للمخاطر متناسبة مع مستوى ثروتهم.
• توفر دوال المنفعة HARA أداة مريحة وقابلة للتتبع رياضياً لنمذجة اختيار المستثمر بين الأصول الخطرة والخالية من المخاطر.
• لا تمثل HARA بالضرورة صورة دقيقة عن كيفية اتخاذ الناس للقرارات فيما يتعلق بالمخاطر، لكنها توفر طريقة بسيطة لفهم كيفية نمذجتها.

فهم النفور المطلق من المخاطرة الزائد (Hyperbolic Absolute Risk Aversion)

ARA هو وسيلة لقياس تجنب المخاطر عبر معادلة رياضية مريحة. إذا افترضنا أن جميع المستثمرين لديهم وظائف منفعة متشابهة، فإن المعادلة تتنبأ بأن كل مستثمر يحتفظ بسلة الأصول الخطرة المتاحة بنفس النسب مثل الآخرين، وأن المستثمرين يختلفون عن بعضهم البعض في سلوك محافظهم فقط فيما يتعلق بجزء محافظهم المحتفظ به في الأصول الخالية من المخاطر بدلاً من سلة الأصول الخطرة. يُعتبر النفور المطلق من المخاطر بشكل هابط جزءًا من عائلة وظائف المنفعة التي اقترحها في الأصل جون فون نيومان وأوسكار مورجنسترن في الأربعينيات. مثل نظرياتهم الأخرى، يفترض HARA أن المستثمرين عقلانيون، وهو ما يُعبر عنه بالرغبة في تعظيم العوائد النهائية مع تقليل المخاطر.

على غرار طرق المنفعة الرياضية وطرق التحسين الأخرى، يوفر HARA إطارًا للاقتصاديين والمحللين لنمذجة سلوكيات المستثمرين المختلفة وكذلك تقييم تأثير القرارات المختلفة. علاوة على ذلك، يمكن استخدام HARA في مجموعة واسعة من المشاكل المالية وغير المالية. وكما هو الحال مع معظم الطرق الرياضية، فإن النفور المطلق من المخاطرة ذو الشكل الزائدي يعمل بشكل أفضل عندما تكون أهداف الاستثمار محددة بوضوح.

ما يجعل HARA فريدًا هو أنه يفترض أن المستثمر يحتفظ إما بـ الأصل الخالي من المخاطر (في الولايات المتحدة، يكون هذا عادةً سندات الخزانة قصيرة الأجل)، أو سلة من جميع الأصول الخطرة المتاحة بنسب تخصيص مختلفة. وبالتالي، فإن الشخص الذي يتجنب المخاطر بشكل كبير في إطار عمل النفور المطلق من المخاطر بشكل مفرط يحتفظ بنسبة 100% في الأصل الخالي من المخاطر. وعلى الطرف الآخر من الطيف، يستثمر الشخص الذي يسعى إلى المخاطرة بشكل كامل بنسبة 100% في سلة من جميع الأصول الخطرة. أما أولئك الذين لديهم مستويات نفور من المخاطر بين هذين الطرفين فسيكون لديهم أصول أكثر أو أقل خطورة، مع تخصيص نسبة أكبر لأولئك الذين لديهم مزيد من تحمل المخاطر. علاوة على ذلك، فإن الزيادة في الأصول الخطرة بالنظر إلى زيادة تحمل المخاطر لدى الشخص بالنسبة لوظيفة المنفعة الخاصة به ستكون خطية في الشكل تحت HARA (بافتراض أن الشخص عقلاني ولديه أيضًا وظيفة منفعة خطية).

يمكن دمج افتراضات HARA لتحمل المخاطر مع نموذج تسعير الأصول الرأسمالية عند استخدام دالة منفعة تمثيلية تكون نفسها لجميع المستثمرين وتختلف فقط مع التغيرات في الثروة.

مثل معظم النماذج المالية، لا يُقصد بإطار عمل HARA أن يكون تصويرًا دقيقًا للواقع وكيفية تخصيص الأشخاص للأصول الخطرة. بل هو عبارة عن تبسيط للمساعدة في فهم عالم أكثر تعقيدًا بكثير.