ما هو Overlay؟
يشير مصطلح Overlay إلى أسلوب إدارة ينسق بين الحسابات المدارة بشكل منفصل للمستثمر. يستخدم إدارة Overlay برامج لتتبع الموقف المجمع للمستثمر من الحسابات المنفصلة. يقوم نظام Overlay بتحليل أي تعديلات في المحفظة لضمان بقاء المحفظة العامة متوازنة ولمنع حدوث أي معاملات غير فعالة. تضمن إدارة محفظة Overlay تنفيذ استراتيجيات المستثمر وتنسيقها بنجاح.
غالبًا ما يُستخدم إدارة المحافظ التراكبية مع محافظ المستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات الفائقة. يقوم مديرو الأموال والمستشارون الماليون بتوظيفها للإشراف على الحسابات الاستثمارية المختلفة التي يديرونها وتتبعها.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح Overlay إلى أسلوب إدارة الأصول الذي يستخدم البرمجيات لتنسيق الحسابات المدارة بشكل منفصل للمستثمر.
- يقوم نظام التراكب بتحليل أي تعديلات في المحفظة لضمان بقاء المحفظة العامة متوازنة، مما يمنع عدم الكفاءة وينسق الجهود بما يتماشى مع الوضع الضريبي للعميل وتحمله للمخاطر.
- غالبًا ما يتضمن التراكب دمج الأصول في محفظة إدارة موحدة، يشرف عليها مدير، حيث يقدم مديرو الأصول الفرديون توصياتهم.
كيف تعمل Overlay
عندما يكون لدى المستثمر محافظ مُدارة بشكل منفصل، يتم وضع الأصول تحت سيطرة مدراء مختلفين. يمكن أن يتسبب هذا الترتيب في حدوث عدم كفاءة إذا بدأ المدراء في إجراء معاملات تزيد من مخاطر المحفظة الإجمالية، أو تؤثر سلبًا على الضرائب، أو تخل بتوازن مراكز المستثمر، أو تعمل في اتجاهات متعارضة. على سبيل المثال، إذا قام أحد المتداولين في الحسابات المُدارة بشكل منفصل بشراء أصل، وقام متداول آخر ببيعه، فإن المستثمر يبقى في وضع محايد ويتحمل رسوم معاملات مزدوجة.
تسعى إدارة التراكب إلى تحسين التواصل بين المديرين المنفصلين، مما يسمح بزيادة كفاءة المعاملات. في الهياكل التقليدية للحسابات المدارة بشكل منفصل، يتم تفويض رأس مال العملاء لعدة مديرين خارجيين للاستثمار، ولكن في نظام نظام التراكب، تبقى الأصول - والمسؤولية النهائية - معًا في حساب مُدار موحد. يجب أن يكون للمحافظ التكميلية هدف محدد وإرشادات خاصة لتجنب المشاكل التي قد تنشأ. على سبيل المثال، قد يحدد مدير المحفظة التكميلية الحد الأقصى للتخصيصات عبر المحفظة بأكملها أو يطلب أن تتم الاستثمارات في فئة أصول معينة.
كما يوضح كتيب من Ostrum (المعروفة سابقًا باسم Natixis) لإدارة الأصول بشكل جذاب؛
بطريقة ما، دور مدير التراكب يشبه دور قائد الأوركسترا. يقوم مدير التراكب (قائد الأوركسترا) بتنسيق أنشطة المديرين الأساسيين (الموسيقيين) لضمان تحقيق نتيجة متناغمة.
مزايا إدارة المحافظ الاستثمارية المتراكبة
- إعادة التوازن: يضمن مدير التراكب إعادة توازن إجمالي ممتلكات المستثمر عند الضرورة. على سبيل المثال، قد يرغب المستثمر في تخصيص محفظة بنسبة 30% للأسهم، و30% للدخل الثابت، و20% نقدًا. إذا كانت هذه الفئات من الأصول محتفظ بها في ثلاثة حسابات مختلفة، يقوم مدير التراكب بإجراء التعديلات للحفاظ على هذه التخصيصات.
- إدارة المخاطر: يمكن إدارة المخاطر بشكل أكثر فعالية باستخدام مدير تراكمي. يمكن مراقبة المحافظ التي تحتوي على فئات أصول مختلفة، وأنواع استثمارات واستراتيجيات تحوط للتأكد من أن المحفظة تبقى ضمن معايير المخاطر الخاصة بالمستثمر. على سبيل المثال، إذا كان المستثمر يستخدم استراتيجية استثمار طويلة/قصيرة من خلال حسابات تداول مختلفة، يمكن لمدير تراكمي مراقبة التعرض الصافي الإجمالي.
- إدارة الضرائب: يمكن لمديري التراكب مراقبة المكاسب والخسائر الرأسمالية عبر الحسابات المنفصلة للمستثمرين للمساعدة في إدارة التزاماتهم الضريبية. على سبيل المثال، قد يقرر مدير التراكب بيع استثمار خاسر في حساب واحد لتعويض جزئي لمكسب رأسمالي كبير في حساب آخر.
- البساطة: تجعل إدارة المحافظ المتراكبة استراتيجية الاستثمار المتعددة المعقدة سهلة التنفيذ. يمكن دمج الحسابات في محفظة رئيسية واحدة، مع بيان واحد، لتقليل الأعمال الورقية واتفاقيات الامتثال مع العملاء. إذا كان لدى المستثمر استفسار حول محفظة، فسيكون لديه نقطة اتصال واحدة.
الإيجابيات
إدارة الأصول المهنية وتخصيصها
إعادة التوازن شبه التلقائي، إدارة المخاطر
إدارة الضرائب
جهة اتصال واحدة للمستثمر
العيوب
يستغرق وقتًا طويلاً للتأسيس
الموافقة على الامتثال مطلوبة
التواصل المستمر، الاجتماعات
الحسابات والأصول كلها في شركة واحدة
قيود إدارة المحافظ المالية المتراكبة
إذا كانت المحافظ المختلفة تحتوي على استراتيجيات استثمار معقدة، فقد يكون إعداد نظام التراكب مستهلكًا للوقت. قد يتطلب جمع الوثائق من مديري الصناديق المختلفين وفهم نهجهم تجاه بناء المحفظة وإدارة المخاطر العديد من الاجتماعات لضمان التنسيق الفعال، ليس فقط في البداية، ولكن بشكل مستمر.
أيضًا، عادةً ما يحتاج محفظة التراكب إلى موافقة من مختلف أقسام الامتثال قبل أن يتم إنشاؤها.
مثال واقعي على التراكب
تقدم العديد من شركات إدارة الثروات/الأصول وشركات الثقة خدمات تكميلية لعملائها. تعتبر Piper Jaffray واحدة من هذه الشركات. يتم تعيين مدير محفظة تكميلية للعملاء الذين يختارون حسابًا مُدارًا موحدًا، حيث يكون مسؤولًا عن الإدارة اليومية للأصول بناءً على الأهداف والاحتياجات والتفضيلات وتحمل المخاطر المعلنة من قبل العميل. يتلقى هذا المدير بدوره نصائح استثمارية من مديري استثمار آخرين في شكل محفظة نموذجية، وهي توصية بأوراق مالية ومعاملات محددة. يقرر مدير المحفظة التكميلية ما إذا كان سينفذ هذه التوصيات وإلى أي درجة، بما يتماشى مع الوضع الضريبي للعميل، وتوزيع الأصول الحالي، ودرجة الجرأة.