ما هو الهبوط السلس؟
الهبوط الناعم هو تباطؤ دوري في النمو الاقتصادي ينتهي دون فترة من الركود الصريح recession.
الهبوط السلس هو الهدف الذي تسعى إليه البنوك المركزية عندما تحاول رفع معدلات الفائدة بشكل يكفي لمنع الاقتصاد من السخونة الزائدة وارتفاع التضخم بشكل كبير، ولكن ليس لدرجة تسبب ركودًا حادًا.
قد يشير الهبوط السلس أيضًا إلى تباطؤ تدريجي وغير مؤلم نسبيًا في صناعة رئيسية أو قطاع اقتصادي.
النقاط الرئيسية
- الهبوط السلس هو نهاية غير مؤلمة لتباطؤ اقتصادي معتدل.
- يشير المصطلح إلى أن الاقتصاد قد عاد إلى النمو دون فترة من الركود الحاد.
- يهدف الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى إلى تحقيق هبوط سلس عندما يرفعون معدلات الفائدة للحد من التضخم.
- يمتلك الاحتياطي الفيدرالي سجلًا متباينًا في تحقيق هبوط سلس خلال دورات رفع أسعار الفائدة السابقة.
فهم الهبوط السلس
بينما يمكن لركاب الطائرات أن يعتبروا الهبوط السلس أمرًا مفروغًا منه هذه الأيام، فإن دورات رفع أسعار الفائدة السابقة للاحتياطي الفيدرالي لا تتمتع بنفس السجل الحافل بالنجاح الروتيني.
اكتسب مصطلح "الهبوط الناعم" شهرة خلال فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان، الذي يُنسب إليه الفضل في تحقيق واحد في عامي 1994-1995. كما أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن الاحتياطي الفيدرالي حقق هبوطًا ناعمًا في عامي 1965 و1984 وكان في طريقه لتحقيق آخر في عام 2020 قبل أن تتدخل جائحة كوفيد-19.
على النقيض من ذلك، تبعت الركود الاقتصادي آخر خمس حالات عندما بلغت معدلات التضخم ذروتها فوق 5% في الأعوام 1970، 1974، 1980، 1990، و2008.
الركود الصغير لعام 2022
تجاوز التضخم 5% في عام 2022. وفقًا لتعريف الركود (ركود اقتصادي لمدة ربعين متتاليين مع نمو سلبي للناتج المحلي الإجمالي)، كان الاقتصاد في حالة ركود بعد الربعين الأول والثاني من عام 2022. وقد عكس الربع الثالث هذا الاتجاه مع نمو في الناتج المحلي الإجمالي.
لمكافحة التضخم، قام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة معدلات الفائدة على مدار العام، مما أدى إلى انخفاض التضخم مصحوبًا بنمو اقتصادي في الربع الثالث.
اعتبارات خاصة
سجل الهبوط السلس للاحتياطي الفيدرالي هو، في أفضل الأحوال، متباين لأن البنك المركزي لا يمارس نفس مستوى التحكم في الاقتصاد كما يفعل الطيار في الطائرة. أدوات السياسة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي—معدلات الفائدة وحيازات الأصول—هي أدوات غير دقيقة لا يمكنها حل انقطاعات سلسلة التوريد أو الاضطرابات الناجمة عن الجائحة.
في رفضه لتشبيه آخر يتعلق بالمركبات، قال الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي ذات مرة إن "وضع السياسة النقدية يشبه قيادة سيارة، ولكن هذه السيارة لديها عداد سرعة غير موثوق به، وزجاج أمامي ضبابي، وتميل إلى الاستجابة بشكل غير متوقع ومع تأخير لدواسة الوقود أو الفرامل."
لم يحدث أي شيء منذ ذلك الحين جعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي تبدو أسهل.
ما هو الهبوط السلس مقابل الهبوط الحاد في الاقتصاد؟
يقوم البنك المركزي لدولة ما بتعديل معدلات الفائدة لإدارة التضخم. إذا كان التضخم مرتفعًا جدًا، سيقوم البنك المركزي بزيادة معدلات الفائدة لتقليل الإنفاق.
إذا قام البنك المركزي برفع معدلات الفائدة بشكل كبير أو مبكر جدًا، فقد يتسبب ذلك في هبوط حاد. بمعنى أن الاقتصاد قد يدخل في حالة ركود.
إذا قام البنك المركزي برفع معدلات الفائدة ببطء أو بزيادات صغيرة، فإنه يهدف إلى تحقيق هبوط سلس.
ليس الأمر سهلاً كما يبدو. الهبوط الحاد له تداعيات سلبية خطيرة.
ما هي الأسباب الرئيسية للتضخم؟
الأسباب الأربعة الرئيسية للتضخم هي تضخم الطلب (عندما يكون الطلب على السلع والخدمات أكبر من العرض المتاح)، وتضخم التكاليف (عندما ترتفع أسعار الإنتاج)، وزيادة في المعروض النقدي، وارتفاع الأجور، وانخفاض قيمة عملة الدولة.
ما هي مكونات السياسة النقدية؟
يمتلك البنك المركزي لأي دولة ثلاث أدوات رئيسية للتحكم في سياسته النقدية. هذه الأدوات هي التحكم في متطلبات الاحتياطي للبنوك، وتعديل سعر الخصم (وهو معدل الفائدة الذي يُفرض على المؤسسات المالية عند الاقتراض من البنك المركزي)، وعمليات السوق المفتوحة (وهي شراء وبيع الأوراق المالية).
الخلاصة
محاولات الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق هبوط سلس تتعقد بسبب التأخيرات في السياسة. يستغرق الاقتصاد وقتًا للاستجابة للتغيرات في السياسة النقدية. ونتيجة لذلك، يجب على الاحتياطي الفيدرالي تحديد وتيرة رفع معدلات الفائدة دون الاستفادة من رؤية التأثير الكامل للزيادات السابقة.
مثل هذه القيود تعني أن الحظ يلعب دورًا كبيرًا على الأقل مثل المهارة عندما يتعلق الأمر بتحقيق هبوط اقتصادي سلس.