ما هو السهم الممتاز ذو السعر القابل للتعديل (ARPS)؟
الأسهم الممتازة ذات السعر القابل للتعديل (ARPS) هي نوع من الأسهم الممتازة حيث تتغير الأرباح الموزعة مع مؤشر مرجعي، وغالبًا ما يكون معدل سندات الخزانة. يتم تحديد قيمة الأرباح الموزعة من السهم الممتاز بواسطة صيغة محددة مسبقًا لتتحرك مع المعدلات، وبسبب هذه المرونة، تكون أسعار الأسهم الممتازة أكثر استقرارًا من الأسهم الممتازة ذات السعر الثابت.
النقاط الرئيسية
- الأسهم الممتازة ذات السعر القابل للتعديل (ARPS) هي وسيلة يمكن للشركة من خلالها إصدار أسهم ممتازة تكون أرباحها الموزعة متغيرة مع بعض معدلات الفائدة المرجعية مثل أذون الخزانة الأمريكية.
- يتمتع حاملو الأسهم الممتازة بخصائص كل من السندات والأسهم العادية، ولديهم أولوية أعلى في الحصول على التوزيعات (مثل الأرباح) مقارنة بحاملي الأسهم العادية.
- أحد المخاطر المتعلقة بالأسهم الممتازة ذات السعر المتغير (ARPS) هو أن المساهمين المفضلين قد يشهدون انخفاضًا في مدفوعات أرباحهم إذا انخفضت أسعار الفائدة.
فهم الأسهم الممتازة ذات السعر القابل للتعديل (ARPS)
تُعتبر الأسهم الممتازة غالبًا أكثر أمانًا من الأسهم العادية لأنها ستكون من أوائل حاملي الأسهم الذين يتلقون مدفوعات الأرباح في حالة تصفية الشركة. غالبًا ما يكون هناك حد لمقدار التغيير في معدل الأرباح، مما يضيف مزيدًا من الأمان لهذه الفئة من الأسهم. أيضًا، تمتلك الأسهم الممتازة القابلة للتعديل أرباحًا dividends تُعاد ضبطها دوريًا لتتوافق مع أسعار الفائدة السائدة أو معدلات سوق المال الأخرى، وعادةً ما يتم ذلك على أساس ربع سنوي.
استقرار القيمة السوقية للأسهم الممتازة القابلة للتعديل فيما يتعلق بتوزيعات الأرباح يجعل هذه الأوراق المالية جذابة للغاية للمستثمرين المحافظين الذين يبحثون عن مصادر دخل موثوقة بالإضافة إلى الحفاظ على رأس مالهم.
اعتبارات خاصة
تشارك الأسهم الممتازة القابلة للتعديل معظم المزايا والعيوب نفسها المرتبطة بالأسهم الممتازة غير القابلة للتعديل، أو "ذات السعر الثابت". في كلا الحالتين، يجب على الشركات دفع الأرباح للمساهمين في الأسهم الممتازة أولاً، قبل دفع الأرباح للمساهمين في الأسهم العادية. ولكن هناك بعض الفروقات الرئيسية بين الأسهم الممتازة القابلة للتعديل ونظيراتها غير القابلة للتعديل.
هناك أيضًا بعض الآثار السلبية المرتبطة بمعدلات توزيعات الأرباح للأسهم الممتازة القابلة للتعديل. تحديدًا، نظرًا لأن معدلات توزيعات الأرباح للأسهم الممتازة القابلة للتعديل مرتبطة بمعدل فائدة مرجعي محدد أو مؤشر، فعندما ينخفض المعدل المرجعي، ينخفض أيضًا معدل توزيعات الأرباح للأسهم الممتازة القابلة للتعديل. ونتيجة لذلك، يحصل المستثمر على توزيعات أرباح أقل، ولا يظهر سعر السهم تغيرًا كبيرًا مع هذه الأوراق المالية، على عكس الأسهم الممتازة ذات المعدلات الثابتة، التي ترتفع أسعارها عندما تنخفض معدلات الفائدة.
الحدود في مكانها
الأسهم الممتازة القابلة للتعديل تحتوي على معايير محددة تُعرف باسم "الحدود"، وهي في الأساس حدود عليا وسفلى تُوضع على عوائد الأرباح. الحد الأدنى—وهو الحد الأدنى لعائد الأرباح الذي ستدفعه الأسهم الممتازة القابلة للتعديل، يظل ثابتًا حتى إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى ما دون هذا الحد. وعلى العكس، يحد الحد الأقصى من الحد الأقصى لعائد الأرباح المدفوع. بطبيعة الحال، يفضل المستثمرون الحدود الدنيا ويكرهون الحدود العليا. تتصرف الأسهم الممتازة القابلة للتعديل بشكل مشابه للأسهم الممتازة ذات السعر الثابت عندما تنخفض أسعار الفائدة إلى الجانب الآخر من نطاق الحدود.
معدلات الفائدة المتغيرة (Auction-Rate ARPS)
تستخدم بعض الأسهم الممتازة القابلة للتعديل مزادات دورية لإعادة ضبط عائد الأرباح، حيث يشارك المساهمون الحاليون والمحتملون في مزاد يضمن أن تعكس عوائد أرباح الأسهم الممتازة القابلة للتعديل متطلبات المستثمرين الحالية. الأسهم الممتازة في سوق المزاد لديها أسعار فائدة أو أرباح يتم إعادة ضبطها بشكل دوري من خلال مزادات هولندية.
بدأت مزادات أسعار الفائدة للأوراق المالية ذات السعر المزادي بالفشل خلال الأزمة المالية لعام 2008. لم تجذب المزادات عددًا كافيًا من المزايدين لتحديد سعر مقاصة، وأدت هذه الاضطرابات إلى ارتفاع أسعار الفائدة أو ما يُعرف بـ "أسعار الفائدة العقابية" على تلك الأوراق المالية و/أو عدم قدرة المستثمرين على بيع أوراقهم المالية ذات السعر المزادي.
انهار سوق الأوراق المالية ذات العائد المتغير في فبراير 2008 عندما اختار كبار المكتتبين عدم التدخل لدعم المزادات. بالنسبة للمستثمرين، كان هذا يعني أنهم تُركوا مع استثمارات غير سائلة. منذ انهيار سوق الأوراق المالية ذات العائد المتغير، توصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وهيئة تنظيم الاستثمار المالي، والمدعون العامون في الولايات إلى تسويات مع كبار الوسطاء الماليين وكيانات أخرى. تضمنت هذه التسويات اتفاقيات لإعادة شراء الأوراق المالية ذات العائد المتغير من مستثمرين معينين.