ما هو البيع المتغير النسبة؟
الكتابة بنسبة متغيرة هي استراتيجية في استثمار الخيارات تتطلب الاحتفاظ بمركز طويل في الأصل الأساسي مع كتابة خيارات شراء متعددة في نفس الوقت بأسعار تنفيذ مختلفة. إنها في الأساس استراتيجية شراء وكتابة بنسبة.
هدف المتداول هو الاستفادة من العلاوات المدفوعة لخيارات الشراء. تتميز استراتيجية الكتابة النسبية المتغيرة بقدرة محدودة على تحقيق الأرباح. تُستخدم هذه الاستراتيجية بشكل أفضل مع الأسهم التي يُتوقع أن تكون قليلة التقلب، خاصة في المدى القريب.
النقاط الرئيسية
- استراتيجية الكتابة بنسبة متغيرة هي استراتيجية خيارات يستخدمها المتداولون الذين يسعون للحصول على مصدر دخل إضافي للأسهم التي يمتلكونها.
- تُستخدم هذه الاستراتيجية عندما يعتقد المتداول أن سعر السهم سيبقى ثابتًا لفترة من الزمن.
- يقوم المتداول بالاستثمار في خيارات الشراء المتعددة بأسعار تنفيذ مختلفة.
- الربح المحتمل يكمن في الأقساط المدفوعة لخيارات الشراء.
فهم الكتابات بنسبة متغيرة
في استراتيجية بيع الخيارات النسبية، تشير كلمة "النسبة" إلى عدد الخيارات المباعة مقابل كل 100 سهم مملوك في السهم الأساسي.
على سبيل المثال، في كتابة نسبة متغيرة 2:1، قد يمتلك المتداول 100 سهم من الأسهم الأساسية ويبيع 200 خيار.
تم كتابة خيارين: أحدهما "خارج نطاق المال". أي أن سعر التنفيذ أعلى من القيمة الحالية للسهم الأساسي. أما الآخر، فسعر التنفيذ "داخل نطاق المال"، أو أقل من سعر السهم الأساسي.
يشبه العائد في استراتيجية الكتابة بنسب متغيرة ذلك الخاص بـ الاختناق العكسي. في تداول الخيارات، تتضمن أي استراتيجية اختناق شراء كل من خيار الشراء وخيار البيع على نفس الأصل الأساسي.
يُوصف الكتابة المتغيرة للنسبة بشكل مناسب بأنها تمتلك إمكانية ربح محدودة ومخاطر غير محدودة.
الكتابة بنسبة متغيرة لديها إمكانية محدودة للربح ولكن مخاطر غير محدودة للخسارة.
عندما يتم استخدام استراتيجية الكتابة بنسبة متغيرة
كاستراتيجية استثمارية، يجب على المتداولين غير المتمرسين في الخيارات تجنب استراتيجية "الكتابة بنسبة متغيرة" لأنها تنطوي على مخاطر غير محدودة.
تبدأ الخسائر إذا قام سعر السهم بتحرك قوي نحو الأعلى أو الأسفل متجاوزًا نقاط التعادل العليا والسفلى التي حددها المتداول.
لا يوجد حد أقصى للخسارة المحتملة في مركز بيع خيار بنسبة متغيرة. على الرغم من مخاطره الكبيرة، يمكن لتقنية بيع الخيار بنسبة متغيرة أن توفر للمتداول المتمرس قدرًا كبيرًا من المرونة مع إدارة مخاطر السوق، بينما تقدم دخلًا جذابًا.
هناك نقطتان للتعادل لمركز الكتابة بنسبة متغيرة. يمكن العثور على هاتين النقطتين للتعادل كما يلي:
نقطة التعادل العليا = سعر التنفيذ للعقد القصير ذو السعر الأعلى + نقاط الربح الأقصى
نقطة التعادل السفلى = سعر التنفيذ للعقد القصير ذو السعر الأدنى - نقاط الربح الأقصى
حيث:
سعر التنفيذ للعقد القصير ذو السعر الأعلى = سعر التنفيذ للعقد القصير ذو السعر الأعلى
نقاط الربح الأقصى = نقاط الربح الأقصى
سعر التنفيذ للعقد القصير ذو السعر الأدنى = سعر التنفيذ للعقد القصير ذو السعر الأدنى
مثال واقعي على استراتيجية كتابة الخيارات بنسبة متغيرة
فكر في مستثمر يمتلك 1,000 سهم من شركة XYZ، والتي يتم تداولها حاليًا بسعر 100 دولار للسهم الواحد. يعتقد المستثمر أن السهم من غير المحتمل أن يتحرك كثيرًا خلال الشهرين المقبلين.
يمكن للمستثمر الاحتفاظ بالسهم وما زال يحقق عائدًا إيجابيًا عليه حتى لو ظل سعره ثابتًا. يتم تحقيق ذلك من خلال بدء مركز بيع بنسبة متغيرة، ببيع 30 خيارًا من خيارات الشراء بسعر تنفيذ 110 على XYZ والتي من المقرر أن تنتهي صلاحيتها في غضون شهرين. علاوة الخيارات على خيارات الشراء بسعر تنفيذ 110 هي 0.25 دولار، لذا سيجمع مستثمرنا 750 دولارًا من بيع الخيارات.
أي أن المستثمر يكون محقًا إذا توقع أن سعر السهم سيبقى ثابتًا.
بعد شهرين، إذا بقيت أسهم XYZ أقل من 110 دولار، سيقوم المستثمر بتسجيل كامل العلاوة البالغة 750 دولار كربح، حيث ستكون عقود الخيارات (calls) بلا قيمة عند انتهاء صلاحيتها.
إذا ارتفعت الأسهم فوق نقطة التعادل 110.25 دولار، فإن الأرباح من مركز الأسهم الطويلة ستتجاوزها الخسائر من المكالمات القصيرة. تمثل الخيارات 3,000 سهم من XYZ، وهو ثلاثة أضعاف العدد الذي يمتلكه المتداول.