الطائر في اليد: تعريف كاستراتيجية في الاستثمار ومثال

ما هو "الطائر في اليد"؟

نظرية "الطائر في اليد" تقول إن المستثمرين يفضلون الأرباح الموزعة من الاستثمار في الأسهم على المكاسب الرأسمالية المحتملة بسبب عدم اليقين المتأصل المرتبط بالمكاسب الرأسمالية. بناءً على المثل القائل "طائر في اليد خير من اثنين على الشجرة"، تشير نظرية الطائر في اليد إلى أن المستثمرين يفضلون اليقين في دفع الأرباح الموزعة على إمكانية تحقيق مكاسب رأسمالية أعلى بكثير في المستقبل.

النقاط الرئيسية

• تقول نظرية "الطائر في اليد" إن المستثمرين يفضلون توزيعات أرباح الأسهم على المكاسب الرأسمالية المحتملة بسبب عدم اليقين المرتبط بالمكاسب الرأسمالية.
• تم تطوير النظرية كنقطة مضادة لنظرية عدم أهمية توزيعات الأرباح لموديغلياني-ميلر، التي تؤكد أن المستثمرين لا يهتمون بمصدر عوائدهم.
• يمثل الاستثمار في مكاسب رأس المال الجانب الذي يقول "عصفور في اليد خير من اثنين على الشجرة" من المثل.

فهم نظرية "الطائر في اليد"

طور مايرون جوردون وجون لينتنر نظرية "الطائر في اليد" كنقطة مضادة لنظرية عدم أهمية الأرباح لموديلياني-ميلر. تنص نظرية عدم أهمية الأرباح على أن المستثمرين لا يبالون بما إذا كانت عوائدهم من حيازة الأسهم تأتي من الأرباح أو من مكاسب رأس المال. وفقًا لنظرية "الطائر في اليد"، فإن الأسهم ذات توزيعات الأرباح العالية تكون مرغوبة من قبل المستثمرين، وبالتالي، تتمتع بسعر سوقي أعلى.

المستثمرون الذين يؤمنون بنظرية "العصفور في اليد" يعتقدون أن توزيعات الأرباح أكثر تأكيدًا من المكاسب الرأسمالية.

الاستثمار في الأرباح الموزعة مقابل الاستثمار في مكاسب رأس المال

الاستثمار في المكاسب الرأسمالية يعتمد بشكل رئيسي على التخمين. يمكن للمستثمر أن يحقق ميزة في المكاسب الرأسمالية من خلال إجراء بحث مكثف حول الشركة والسوق والبحث الاقتصادي الكلي. ومع ذلك، في النهاية، يعتمد أداء السهم على مجموعة من العوامل التي تكون خارج سيطرة المستثمر.

لهذا السبب، يمثل الاستثمار في المكاسب الرأسمالية الجانب الذي يُشار إليه بعبارة "عصفورين في الغابة" في المثل. يسعى المستثمرون وراء المكاسب الرأسمالية لأن هناك احتمال أن تكون هذه المكاسب كبيرة، ولكن من الممكن أيضًا أن تكون المكاسب الرأسمالية غير موجودة أو، الأسوأ من ذلك، سلبية.

مؤشرات سوق الأسهم العامة مثل مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) وستاندرد آند بورز (S&P) 500 قد حققت متوسط عوائد سنوية تصل إلى 10% على المدى الطويل. العثور على توزيعات أرباح بهذا الارتفاع يعتبر صعبًا. حتى الأسهم في الصناعات المعروفة بتوزيعات أرباحها العالية، مثل المرافق والاتصالات، تميل إلى أن تصل إلى 5% كحد أقصى. ومع ذلك، إذا كانت الشركة تدفع عائد توزيعات أرباح بنسبة 5% على سبيل المثال لسنوات عديدة، فإن الحصول على هذا العائد في سنة معينة يكون أكثر احتمالًا من تحقيق 10% في مكاسب رأس المال.

خلال سنوات مثل 2001 و2008، سجلت مؤشرات السوق المالية العامة خسائر كبيرة، على الرغم من اتجاهها التصاعدي على المدى الطويل. في سنوات مماثلة، يكون دخل الأرباح الموزعة أكثر موثوقية وأمانًا؛ وبالتالي، ترتبط هذه السنوات الأكثر استقرارًا بنظرية الطائر في اليد.

عيوب نظرية "الطائر في اليد"

المستثمر الأسطوري وارن بافيت أعرب مرة عن رأيه بأن ما هو مريح في مجال الاستثمار نادرًا ما يكون مربحًا. يوفر الاستثمار في الأرباح الموزعة بنسبة 5% سنويًا عوائد مضمونة تقريبًا وأمانًا. ومع ذلك، على المدى الطويل، يحقق المستثمر الذي يعتمد فقط على الأرباح الموزعة أموالًا أقل بكثير من المستثمر الذي يعتمد فقط على مكاسب رأس المال. علاوة على ذلك، خلال بعض السنوات، مثل أواخر السبعينيات، كانت دخل الأرباح الموزعة، رغم أنها آمنة ومريحة، غير كافية حتى لمواكبة التضخم.

مثال على "الطائر في اليد"

كمخزون يدفع أرباحًا، تعتبر شركة كوكاكولا (KO) من الأسهم التي تتناسب مع استراتيجية استثمار تعتمد على نظرية "عصفور في اليد". وفقًا لشركة كوكاكولا، بدأت الشركة في دفع أرباح ربع سنوية منتظمة منذ عشرينيات القرن الماضي. علاوة على ذلك، قامت الشركة بزيادة هذه المدفوعات كل عام منذ عام 1964.