ما هو المكافئ المؤكد؟
المكافئ المؤكد هو العائد المضمون الذي قد يقبله الشخص الآن بدلاً من المخاطرة بعائد أعلى ولكنه غير مؤكد في المستقبل. بعبارة أخرى، المكافئ المؤكد هو المبلغ المضمون من النقد الذي يعتبره الشخص بنفس مستوى الجاذبية كأصل محفوف بالمخاطر.
- يمثل المكافئ اليقيني مقدار المال المضمون الذي سيقبله المستثمر الآن بدلاً من المخاطرة بالحصول على المزيد من المال في تاريخ مستقبلي.
- يختلف المكافئ المؤكد بين المستثمرين بناءً على تحملهم للمخاطر، وسيكون لدى المتقاعد مكافئ مؤكد أعلى لأنه أقل استعدادًا للمخاطرة بأموال تقاعده.
- المكافئ اليقيني مرتبط بشكل وثيق بمفهوم علاوة المخاطرة أو مقدار العائد الإضافي الذي يتطلبه المستثمر لاختيار استثمار محفوف بالمخاطر بدلاً من استثمار أكثر أمانًا.
ماذا يخبرك المكافئ اليقيني؟
يجب أن تدفع الاستثمارات علاوة مخاطر لتعويض المستثمرين عن إمكانية عدم استرداد أموالهم، وكلما زادت المخاطر، زادت العلاوة التي يتوقعها المستثمر فوق العائد المتوسط.
إذا كان لدى المستثمر خيار بين سند حكومي أمريكي يدفع فائدة بنسبة 3% وسند شركة يدفع فائدة بنسبة 8% واختار السند الحكومي، فإن الفرق في العائد هو المكافئ اليقيني. ستحتاج الشركة إلى تقديم عائد محتمل يزيد عن 8% على سنداتها لإقناع هذا المستثمر بالشراء.
يمكن للشركة التي تسعى لجذب المستثمرين استخدام المكافئ المؤكد كأساس لتحديد المبلغ الإضافي الذي تحتاج لدفعه لإقناع المستثمرين بالنظر في الخيار الأكثر خطورة. يختلف المكافئ المؤكد لأن كل مستثمر لديه تحمل مختلف للمخاطر.
يُستخدم المصطلح أيضًا في المقامرة، ليمثل مقدار العائد الذي يحتاجه الشخص ليكون غير مبالٍ بينه وبين رهان معين. يُطلق على هذا اسم المكافئ اليقيني للرهان.
مثال على كيفية استخدام المكافئ اليقيني
يمكن تطبيق فكرة المكافئ اليقيني على التدفق النقدي من استثمار. التدفق النقدي المكافئ اليقيني هو التدفق النقدي الخالي من المخاطر الذي يعتبره المستثمر أو المدير مساويًا لتدفق نقدي متوقع مختلف يكون أعلى، ولكنه أيضًا أكثر خطورة. صيغة حساب التدفق النقدي المكافئ اليقيني هي كما يلي:
التدفق النقدي المكافئ للتيقن = التدفق النقدي المتوقع ÷ (1 + علاوة المخاطرة)
التدفق النقدي المكافئ للتيقن يساوي التدفق النقدي المتوقع مقسومًا على (1 زائد علاوة المخاطرة).
التدفق النقدي المكافئ للتيقن = (1 + علاوة المخاطرة) × التدفق النقدي المتوقع.
يتم حساب علاوة المخاطر على أنها معدل العائد المعدل للمخاطر مطروحًا منه معدل العائد الخالي من المخاطر. يتم حساب التدفق النقدي المتوقع عن طريق أخذ القيمة بالدولار لكل تدفق نقدي متوقع مضروبًا في احتمالية حدوثه، ثم جمعها معًا.
على سبيل المثال، تخيل أن المستثمر لديه الخيار بين قبول تدفق نقدي مضمون بقيمة 10 مليون دولار أو خيار مع التوقعات التالية:
- فرصة بنسبة 30% للحصول على 7.5 مليون دولار
- فرصة بنسبة 50% للحصول على 15.5 مليون دولار.
- فرصة بنسبة 20% للحصول على 4 مليون دولار.
بناءً على هذه الاحتمالات، فإن التدفق النقدي المتوقع لهذا السيناريو هو:
التدفق النقدي المتوقع = 0.3 × 7.5 مليون دولار + 0.5 × 15.5 مليون دولار + 0.2 × 4 مليون دولار
التدفق النقدي المتوقع يساوي 0.3 مضروبة في 7.5 مليون دولار، زائد 0.5 مضروبة في 15.5 مليون دولار، زائد 0.2 مضروبة في 4 مليون دولار، ويساوي 10.8 مليون دولار.
افترض أن معدل العائد المعدل حسب المخاطر المستخدم لخصم هذا الخيار هو 12% ومعدل الخلو من المخاطر هو 3%. وبالتالي، فإن علاوة المخاطر هي (12% - 3%)، أو 9%. باستخدام المعادلة المذكورة أعلاه، فإن التدفق النقدي المكافئ المؤكد هو:
التدفق النقدي المكافئ للتيقن = 10.8 مليون دولار (1 + 0.09)
التدفق النقدي المكافئ للتيقن يساوي 10.8 مليون دولار مقسومًا على (1 + 0.09)، وهو ما يساوي 9.908 مليون دولار.
بناءً على ذلك، إذا كان المستثمر يفضل تجنب المخاطر، فعليه قبول أي خيار مضمون بقيمة تزيد عن 9.908 مليون دولار.