رسوم المقاصة: ما هي، كيف تعمل، ولماذا هي مهمة

ما هي رسوم المقاصة؟

رسوم المقاصة هي رسوم تُفرض على معاملات الأوراق المالية من قبل دار المقاصة لإتمام المعاملات باستخدام مرافقها الخاصة. غالبًا ما ترتبط بتداول العقود الآجلة وتشمل جميع الإجراءات من وقت الالتزام حتى يتم تسوية المعاملة.

غالبًا ما تشمل رسوم المعاملة كلاً من رسوم الوساطة ورسوم المقاصة، ولكن نادرًا ما تشمل رسوم التسليم، نظرًا لأن التسليم الفعلي للأصل الأساسي في عقد مستقبلي نادر الحدوث. يمكن أن تكون تكلفة رسوم المقاصة الفعلية متغيرة، حيث تعتمد على نوع وحجم المعاملة. يتم تمرير الرسوم إلى الوسطاء من قبل البورصة التي تمت فيها المعاملة.

النقاط الرئيسية

• يتم فرض رسوم المقاصة من قبل الجهة التي تضمن الصفقة، وهي دار المقاصة.
• دور غرفة المقاصة هو تقليل التأثير والقلق بشأن التخلف عن السداد.
• الرسوم صغيرة جدًا، لكنها متغيرة، وعادةً ما يتم تمريرها إلى عملاء البورصة جنبًا إلى جنب مع رسوم العمولة التي يتحملونها.

كيف تعمل رسوم المقاصة

لكسب رسوم المقاصة، تعمل غرفة المقاصة كطرف ثالث في عملية التداول. تتلقى غرفة المقاصة من المشتري النقد، ومن البائع تتلقى الأوراق المالية أو عقود المستقبل. ثم تدير عملية التبادل، وبالتالي تجمع رسوم المقاصة مقابل ذلك. في عالم التداول الآلي والسريع اليوم، غالبًا ما يتم اعتبار الحاجة إلى المقاصة أمرًا مفروغًا منه، ولكن وجود غرفة المقاصة ودورها يجعل من الممكن للمتداولين والمستثمرين تجنب القلق من أن الطرف الآخر في تداولهم قد يلغي تأثيرات تداولهم من خلال التصرف بسوء نية.

تُعتبر رسوم المقاصة تكلفة متغيرة، حيث قد يعتمد إجمالي الرسوم على حجم الصفقة، أو مستوى الخدمة المطلوبة، أو نوع الأداة المالية المتداولة. يمكن للمستثمرين الذين يقومون بعدة معاملات في اليوم أن يولدوا رسومًا كبيرة. في حالة عقود الفيوتشرز، يمكن أن تتراكم رسوم المقاصة للمستثمرين الذين يقومون بالعديد من التداولات في يوم واحد، حيث أن المراكز الطويلة تُوزع الرسوم لكل عقد على فترة زمنية أطول.

لماذا تعتبر رسوم المقاصة ضرورية؟

تعمل غرف المقاصة كوسيط في الصفقات لضمان الدفع في حالة تخلف أي من الأطراف المشاركة في الصفقة عن الوفاء بالالتزامات التعاقدية للصفقة. التكنولوجيا، المحاسبة، حفظ السجلات، المخاطر المفترضة للطرف المقابل، والسيولة هي ما يدفع المستثمرون والمتداولون مقابله من خلال رسوم المقاصة الخاصة بهم. هذا يحافظ على كفاءة الأسواق ويشجع المزيد من المشاركين في أسواق الأوراق المالية. غالبًا ما يتم اعتبار مخاطر الطرف المقابل ومخاطر ما قبل التسوية أمرًا مفروغًا منه بسبب الدور الذي تلعبه غرفة المقاصة.

تخضع غرف المقاصة لإشراف كبير من الجهات التنظيمية، مثل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). منذ الركود الكبير في الفترة من 2007 إلى 2009، أدت اللوائح الجديدة إلى مرور المزيد من الأموال عبر غرف المقاصة. وبالتالي، فإن فشلها يمكن أن يؤدي إلى صدمة كبيرة في السوق. اعتبارًا من نهاية عام 2017، اجتازت غرف المقاصة الثلاث الكبرى اختبارات الضغط على السيولة من خلال إثبات قدرتها على الحفاظ على سيولة كافية لتسوية الالتزامات في الوقت المناسب حتى في حالة تخلف أكبر عضوين فيها (البنوك والوسطاء-التجار) عن السداد.

من الذي يفرض رسوم المقاصة؟

أكبر ثلاث غرف مقاصة هي CME Clearing (وحدة تابعة لمجموعة CME Inc.)، وICE Clear U.S. (وحدة تابعة لشركة Intercontinental Exchange Inc.) وLCH Ltd. (وحدة تابعة لمجموعة London Stock Exchange Group Plc).

يمكن تتبع بدايات غرف المقاصة إلى حوالي عام 1636؛ حيث اقترحها لأول مرة الممول في عهد تشارلز الأول ملك إنجلترا، فيليب بورلاماتشي، إلى جانب فكرة البنك المركزي.