ما هو تأثير أينهورن؟
يشير مصطلح تأثير إينهورن إلى الحركة الحادة في سعر سهم شركة عامة استجابةً لتعليقات أو نشاط تداول من قبل مدير صندوق التحوط ديفيد إينهورن. إينهورن هو رئيس ومؤسس مشارك لشركة Greenlight Capital.
عادةً ما ينطبق هذا الظاهرة على الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم مباشرة بعد أن يقوم إينهورن ببيع الأسهم على المكشوف أو المراهنة ضد أسهم تلك الشركة. قد تؤثر تعليقاته أيضًا على أسعار الأسهم، سواء كانت إيجابية أو سلبية. في بعض الحالات، إذا كان المستثمرون يتوقعون سماع أخبار عن شركة من إينهورن ولم يحدث ذلك، فإنهم غالبًا ما يعتبرون ذلك علامة إيجابية، وترتفع أسعار الأسهم.
النقاط الرئيسية
- تأثير أينهورن هو الحركة الحادة في سعر سهم شركة عامة استجابةً لتعليقات أو نشاط تداول من قبل المستثمر المعروف ديفيد أينهورن.
- تنخفض أسعار الأسهم إذا قام إينهورن بالبيع على المكشوف أو المراهنة ضد أسهم شركة معينة.
- لقد أدى رد فعله، أو عدم رد فعله، على أخبار الشركة أيضًا إلى تحركات في أسعار الأسهم.
فهم تأثير أينهورن
أسس إينهورن صندوق التحوط الخاص به في عام 1996 عندما كان عمره 27 عامًا، مع استثمار كبير من والديه. زاد من الأصول تحت الإدارة (AUM) للصندوق من 900,000 دولار إلى 7 مليارات دولار بين عامي 1996 و2018، مع معدلات العائد السنوية المتوسطة (average annual returns) تقارب 15.4% خلال تلك الفترة. بالإضافة إلى عوائده العالية، يُعرف صندوق التحوط الخاص به بأبحاثه وتحليلاته الدقيقة.
بدأ المستثمرون في ملاحظة نجاحه وبدأوا يلجؤون إليه كمرشد لتحركاتهم الاستثمارية. تُرجم هذا إلى تطوير تأثير إينهورن. كما هو مذكور أعلاه، تستجيب أسعار الأسهم عمومًا للمواقف التي يتخذها إينهورن في الشركات. لذا إذا راهن ضد شركة معينة، فإن سعر سهمها ينهار. يُعرف باتخاذ رهانات جريئة وبشكل يبدو غير محتمل لكنها تتحقق، مثل:
يمتد تأثير إينهورن أيضًا إلى السوق والمستثمرين كلما تحدث (أو لم يتحدث) عن شركات معينة. إذا كان رد فعله سلبيًا تجاه أخبار الشركة، فقد يكون له تأثير مماثل على سعر سهم الشركة. على سبيل المثال، انتقد إينهورن شركة تشيبوتلي في عام 2012 بسبب احتمال توظيفها لعمال غير موثقين والتهديد التنافسي الذي واجهته من تاكو بيل. ونتيجة لذلك، انخفض سعر سهم تشيبوتلي بنسبة 7% في غضون دقائق من تحليله.
تأثير أينهورن في السنوات الأخيرة
تأثير استثمار إينهورن تراجع من عام 2017 حتى عام 2020. حيث حقق صندوقه الرئيسي عائدًا بنسبة 1.6% فقط في عام 2017، مقارنة بـ 19.4% لمؤشر S&P 500. أوضح إينهورن ما حدث بشكل خاطئ للمساهمين في رسالته السنوية في ذلك العام، قائلاً إن "أكبر الخاسرين لهذا العام كانت مراكزنا القصيرة في 'سلة الفقاعة'."
قال إينهورن إنه يعتقد أن أمازون (+56%)، وAthenahealth (+26%)، وNetflix (+55%)، وTesla (+46%) كانت تبدو مسعرة بهامش خطأ ضئيل جدًا في بداية العام. ولكنها فشلت في تلبية أي من التوقعات الأساسية في عام 2017.
في يوليو 2018، انخفضت الأصول تحت الإدارة (AUM) لشركة Greenlight إلى 5.5 مليار دولار مقارنة بعام 2014 عندما كانت تتجاوز 12 مليار دولار. وفي يناير 2019، أفادت التقارير أن صندوق إينهورن خسر 34% في العام السابق. واعتبارًا من ديسمبر 2020، أفادت التقارير أن الصندوق خسر 34% من القيمة منذ عام 2015.
ومع ذلك، اعتبارًا من أغسطس 2022، حققت شركة Greenlight عائدًا إيجابيًا بنسبة 13.2% للنصف الأول من عام 2022، مقارنة بانخفاض بنسبة 20% لمؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة.
مثال على تأثير أينهورن
أشهر مثال على تأثير "إينهورن" كان انخفاضًا بنسبة 11% في سعر سهم شركة Allied Capital في عام 2012، وهي شركة وصفت نفسها بأنها شركة تطوير أعمال. خلال خطابه، قام إينهورن:
- اتهمت شركة Allied Capital باستخدام تقنيات تقييم عدوانية لتدوير الأصول ذات الأداء الضعيف مثل Velocita، وهي شراكة في مجال الاتصالات بين AT&T وCisco، ككيانات مربحة.
حدث مثال آخر في عام 2012 مع شركة الحصى والحجارة المكسرة Martin Marietta Materials بعد أن أوصى إينهورن ببيع الأسهم على المكشوف في خطاب ألقاه في مؤتمر Ira W. Sohn Investment Research. في نفس العام، شعرت شركة المكملات الغذائية Herbalife بتأثير إينهورن بعد أن تكهن المستثمرون بأنه كان يبيع الأسهم على المكشوف بناءً على الأسئلة التي طرحها خلال مكالمة الأرباح.