من هو ديفيد أينهورن؟
ديفيد أينهورن هو مستثمر أمريكي ملياردير والمؤسس المشارك ورئيس صندوق التحوط Greenlight Capital. بدأ أينهورن مسيرته المهنية مع صندوق التحوط Siegler, Collery & Co. في عام 1993. وفي عام 1996، شارك أينهورن في تأسيس شركة Greenlight Capital Inc. بدأت الشركة بأقل من مليون دولار، واعتبارًا من الربع الرابع لعام 2023، تمتلك الشركة حوالي 2 مليار دولار في الأصول المدارة.
النقاط الرئيسية
- ديفيد أينهورن هو مدير صندوق تحوط ناجح ومرموق، وقد شارك في تأسيس شركة Greenlight Capital في عام 1996، والتي تمتلك الآن حوالي 2 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM).
- إنه معروف جيدًا بمراهنته الصحيحة على مركز قصير في Lehman Brothers قبل انهياره خلال الأزمة المالية.
- "تأثير أينهورن" يشير إلى التأثير الذي يحدثه تعليق ديفيد أينهورن العلني على الأسواق أو الأسهم المحددة على أسعارها.
الحياة المبكرة والتعليم
وُلد ديفيد أينهورن لوالديه نانسي وستيفن أينهورن في 20 نوفمبر 1968، في ديماريست، نيو جيرسي. عندما كان ديفيد صغيرًا، انتقلت العائلة إلى ولاية ويسكونسن، حيث بقي ديفيد حتى التحاقه بالجامعة. حصل على درجة البكالوريوس بامتياز من جامعة كورنيل في عام 1991.
والد ديفيد أينهورن هو مؤسس وقائد شركة الاستشارات "Einhorn Associates" وشريك في "Capital Midwest Fund". يبدو أنه مهد الطريق لعالم الاستثمار الذي وجد فيه ديفيد نجاحًا كبيرًا. لطالما اعتُبر ديفيد واحدًا من أنجح وأبرز مديري صناديق التحوط في الصناعة المالية.
الإنجازات البارزة
ومع ذلك، واجه ديفيد أينهورن وشركة جرينلايت كابيتال عامًا صعبًا في عام 2017. تأخر أداء جرينلايت عن السوق الأوسع، مما أدى إلى أداء أقل من المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. كان أحد الأسباب هو مواقف أينهورن المخالفة، خاصة رهاناته القصيرة ضد أسهم تسلا، التي ارتفعت بشكل كبير خلال نظرته التشاؤمية. قبل عام 2017، كانت جرينلايت كابيتال تدير أصولًا بقيمة 12 مليار دولار. انخفض هذا المبلغ إلى 5.5 مليار دولار.
تستخدم شركة Greenlight Capital استراتيجية الأسهم الطويلة-القصيرة. تعتبر الأسهم الطويلة-القصيرة استراتيجية استثمارية تأخذ مراكز طويلة في الأسهم التي يُتوقع أن ترتفع قيمتها، ومراكز قصيرة في الأسهم التي يُتوقع أن تنخفض قيمتها.
تقوم الشركة بتنفيذ استراتيجية المراكز الطويلة والقصيرة اعتمادًا على ما إذا كان الأصل قد تم تحديده على أنه مقيم بأقل من قيمته أو بأكثر من قيمته. يُعرف إينهورن بنفسه باستراتيجيات البيع على المكشوف، على الرغم من أنه يعمل أيضًا مع المراكز الطويلة.
إرث
تتفاعل الأسواق بشكل كبير مع تعليقات إينهورن العلنية على الأسهم. تم صياغة مصطلح "تأثير إينهورن" بناءً على التأثير الكبير الذي تتركه تعليقاته على الشركات على المستثمرين. يُستخدم المصطلح الآن لوصف الانخفاض الحاد في سعر سهم شركة متداولة علنًا والذي يحدث غالبًا فور قيام إينهورن نفسه ببيع الأسهم على المكشوف أو المراهنة ضد أسهم تلك الشركة. وعلى العكس من ذلك، فإن تصريحات إينهورن الإيجابية عن الشركات لا تميل إلى دفع أسعار أسهمها نحو الارتفاع.
إحدى أشهر عمليات البيع على المكشوف التي قام بها إينهورن حدثت في عام 2002. اتهم ديفيد إينهورن شركة Allied Capital، وهي شركة تمويل خاصة، بالاحتيال المحاسبي. كان لدى إينهورن مركز بيع على المكشوف في Allied Capital، وفي ذلك الوقت ادعى علنًا أن الشركة خدعت مساهميها من خلال التلاعب في حساباتها وتضخيم سعر أصولها. أدى هذا الاحتيال إلى تشويه القيمة الحقيقية لأسهم الشركة. في اليوم التالي لإعلان إينهورن عن شكوكه للجمهور، انخفض سعر سهم Allied Capital بنسبة 11%، مما حقق لإينهورن فوزًا كبيرًا في مركزه القصير. العديد من تفاصيل قضية إينهورن-ألايد موضحة في كتاب إينهورن Fooling Some of the People All of the Time.
غالبًا ما يتهم بعض المشاركين في السوق إينهورن باستخدام استراتيجية "البيع على المكشوف والتشويه" الشريرة. تتضمن هذه الطريقة بيع الأسهم على المكشوف ثم نشر الشائعات لتشويه سمعة الشركة بهدف خفض قيمتها. يُشار إلى إينهورن أيضًا كمستثمر ناشط، وهو الشخص الذي يحاول إحداث تغيير في عمليات الشركة بهدف حماية مصالح المساهمين.
ليمان براذرز، ديفيد أينهورن، وانهيار السوق في عام 2008
في عام 2007، حقق ديفيد أينهورن أكبر انتصاراته من خلال رهانه القصير على Lehman Brothers. شارك أينهورن تحليله للبيانات المالية لشركة ليمان، متهماً الشركة بالتورط في ممارسات محاسبية مشبوهة تخفي التزامات ضخمة للشركة على الأوراق المالية المدعومة بالأصول. أعلنت ليمان عن خسارة تقارب 3 مليارات دولار بعد أن أعلن أينهورن علنًا أنه يراهن ضد أسهم الشركة. وقد أكدت الخسارة الكبيرة علنًا اتهامات أينهورن ضد الشركة، ودخلت الشركة في سقوط حر. قدمت شركة Lehman Brothers طلب إفلاس في سبتمبر 2008، مما كان أحد العوامل المسببة لانهيار سوق الأسهم في ذلك العام.
تراجع منتصف العقد
بدأت فترة التراجع لإينهورن في عام 2015. حيث انخفضت شركة Greenlight بأكثر من 20% في عام 2015، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض بنسبة 74% في أسهم شركة SunEdison Inc.، وهي منتجة للطاقة الشمسية والرياح، والتي كانت واحدة من أكبر ممتلكات الصندوق في ذلك الوقت.
وفقًا لصحيفة The Wall Street Journal، كان العديد من المستثمرين يأملون أن يكون الانخفاض مجرد صدفة؛ ومع ذلك، استمر التراجع في شركة Greenlight. بدأ المستثمرون في التشكيك في نهج إينهورن القائم على القيمة. كان البعض متشككًا بشأن سبب عدم اختيار إينهورن لتبني الأسهم ذات النمو المرتفع وسحبوا استثماراتهم.
نتطلع إلى المستقبل
غالبًا ما يتساءل المستثمرون الأصغر سنًا عن استراتيجية إينهورن. يعزو الكثيرون تراجع Greenlight إلى التزام إينهورن بالتمسك بالأسهم ذات القيمة بدلاً من الأسهم ذات النمو المرتفع. ومع ذلك، يظل واثقًا من أساليبه. كتب في رسالة للمستثمرين في أبريل 2018: "نحن نعتقد أن أطروحاتنا الاستثمارية لا تزال سليمة. على الرغم من النتائج الأخيرة، يجب أن يؤدّي محفظتنا بشكل جيد مع مرور الوقت."
كتبت صحيفة وول ستريت جورنال أن من بين 5.5 مليار دولار من الأصول التي تديرها شركة Greenlight، أقل من 3.5 مليار دولار تعود للمستثمرين الخارجيين، بينما يقول بعض المستثمرين إن إينهورن يحتفظ شخصيًا بمليار دولار في الصندوق. كما يشعر المستثمرون بالقلق من غياب التواصل بين الشركة وعملائها ومن شروط السيولة الأكثر صرامة التي تفرض على المستثمرين الالتزام بالاستثمارات لمدة ثلاث سنوات، مع فرصة واحدة فقط سنويًا للسحب بعد ذلك.