ما هي عقود الفائدة المستقبلية الفيدرالية؟
عقود الفيد فيوتشر هي عقود آجلة مالية تستند إلى معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية ويتم تداولها في بورصة شيكاغو التجارية (CME) التي تديرها مجموعة CME Inc. (CME). معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية هو المعدل الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض مقابل القروض الليلية للاحتياطيات المودعة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
يستخدم الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية للتحكم في عرض النقود في الولايات المتحدة والتأثير على تكلفة الائتمان في جميع أنحاء الاقتصاد. تعكس أسعار العقود الآجلة للأموال الفيدرالية توقعات السوق بشأن التغيرات المستقبلية في معدل الأموال الفيدرالية بناءً على النطاقات المستهدفة التي يحددها الاحتياطي الفيدرالي كأداة رئيسية في السياسة النقدية الخاصة به.
النقاط الرئيسية
- عقود الفائدة المستقبلية الفيدرالية هي مشتقات تعتمد على معدل الفائدة الفيدرالي، وهو معدل الإقراض بين البنوك الأمريكية لليلة واحدة على الاحتياطيات المودعة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
- يتم تداول عقود الفائدة الفيدرالية الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية ويتم تسويتها نقدًا على أساس شهري.
- معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية هو معدل الفائدة المرجعي الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين وسرعة النمو الاقتصادي.
- يمكن تحويل تسعير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية إلى احتمالات قائمة على السوق للإعلانات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي بشأن تغييرات في نطاق الهدف لمعدل الأموال الفيدرالية.
فهم عقود الفائدة المستقبلية الفيدرالية
باعتباره معدل الفائدة الخالي من المخاطر على المدى القصير، يحدد معدل الأموال الفيدرالية الحد الأدنى لمعدلات الفائدة الأخرى في جميع أنحاء الاقتصاد. تؤدي الزيادات في معدل الأموال الفيدرالية إلى رفع تكاليف الاقتراض لمجموعة واسعة من القروض الجديدة من جميع الأنواع والقروض ذات المعدلات المتغيرة الحالية، كما تزيد من عوائد السندات.
بالمقابل، عندما ينخفض معدل الفائدة الفيدرالي، تميل معدلات الفائدة الأخرى إلى الانخفاض أيضًا. تعزز معدلات الفائدة المنخفضة النمو الاقتصادي السريع، بينما تؤدي المعدلات المرتفعة غالبًا إلى تباطؤه.
تستخدم البنوك ومديرو المحافظ ذات الدخل الثابت عقود الفائدة الفيدرالية الآجلة للتحوط ضد تقلبات السوق في أسعار الفائدة قصيرة الأجل. كما تتيح هذه العقود للمتداولين المضاربة على إعلانات السياسة النقدية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
مواصفات العقد
عقود CME الآجلة لمدة 30 يومًا على الأموال الفيدرالية هي عقود شهرية مدرجة لمدة 60 شهرًا متتاليًا ويتم تسويتها نقدًا في آخر يوم عمل من كل شهر. كما تقدم CME خيارات على عقود الأموال الفيدرالية الآجلة التي تنتهي صلاحيتها في غضون عامين.
سعر عقد العقود الآجلة لتمويل الاحتياطي الفيدرالي لمدة 30 يومًا هو المتوسط الحسابي لمعدلات الفائدة الفعلية اليومية للأموال الفيدرالية خلال شهر العقد كما يُبلغ عنها من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، مطروحًا من 100. لذا، إذا كان متوسط معدل الفائدة الفعلي للأموال الفيدرالية 1.75% لشهر معين، فإن سعر تسوية عقد العقود الآجلة للأموال الفيدرالية الذي ينتهي في ذلك الشهر سيكون 100 - 1.75 = 98.25.
الحد الأدنى لحجم العقد يُعبّر عنه بالدولار الأمريكي عن طريق ضرب سعر العقد في 4,167 دولار. في المثال أعلاه، سيكون 98.25 مضروبًا في 4,167 دولار، مما يساوي 409,407.75 دولار.
الخيارات على عقود الفيوتشرز الخاصة بالفائدة الفيدرالية هي من النوع الأمريكي، مما يعني أنه يمكن ممارستها في أي يوم عمل قبل انتهاء الصلاحية.
عقود الفائدة المستقبلية الفيدرالية كاحتمالات لرفع سعر الفائدة
تعكس أسعار العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي التي تنتهي بعد اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التي لم تُعقد بعد توقعات السوق لنتائج تلك الاجتماعات من حيث أهداف معدلات الأموال الفيدرالية.
يمكن التعبير عن تلك الأسعار السوقية كاحتمالات لزيادة (أو خفض) معدلات الفائدة بحجم معين في تلك الاجتماعات، وتوفر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME هذه الاحتمالات.
من المهم أن نفهم أن الاحتمالات لا تعكس الاحتمال الموضوعي لنتيجة معينة، بل تعكس احتمالات السوق الحالية كما يتم التعبير عنها في تداول العقود الآجلة للفائدة الفيدرالية.
على سبيل المثال، أشار عقد العقود الآجلة للفائدة الفيدرالية الذي ينتهي في يوليو 2024 إلى وجود احتمال بنسبة 95.9% بأن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة عند 525-550 نقطة أساس خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 31 يوليو 2024. أما النسبة المتبقية 4.1% فقد أشارت إلى احتمال خفض المعدلات إلى 500-525 نقطة أساس.
هذا يمثل زيادة عن عقود المستقبل لشهر أبريل 2024، والتي أظهرت احتمالاً بنسبة 77.23% بأن تبقى معدلات الفائدة دون تغيير بحلول نهاية اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو.
هل معدل التمويل المضمون (SOFR) هو نفسه معدل الأموال الفيدرالية؟
لا، معدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) ومعدل الأموال الفيدرالية الفعّال (EFFR) ليسا نفس الشيء. معدل SOFR هو معدل إقراض لليلة واحدة يستخدم سندات الخزانة كضمان، بينما معدل الأموال الفيدرالية هو معدل الفائدة الأساسي في الولايات المتحدة ويتم حسابه من القروض الليلية بدون ضمان.
ما هو الفرق بين OIS و SOFR؟
مقايضة المؤشر الليلي (OIS) هي عقد تحوطي حيث يتبادل طرفان تدفقاً نقدياً تم تحديده مسبقاً. هناك جزآن: جزء متغير وجزء ثابت من التدفقات النقدية. يتم حساب الجزء المتغير بناءً على معدل ليلي. يمكن أن يكون هذا المعدل الليلي هو معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR)، أو معدل الأموال الفيدرالية، أو معدل آخر. لذا فإن OIS هو منتج مالي يستخدم للتحوط بينما SOFR هو معدل فائدة ليلي يمكن استخدامه في حساب مكون المعدل المتغير في OIS.
هل معدل الفائدة الفيدرالية (Fed Funds) معدل مضمون؟
لا، معدل الأموال الفيدرالية ليس معدلًا مضمونًا. فهو يتضمن الاقتراضات من قبل المؤسسات الإيداعية المحلية من مؤسسات إيداعية محلية أخرى أو كيانات محلية أخرى، مثل تلك التي ترعاها الحكومة. هذه الاقتراضات غير مضمونة.
الخلاصة
تُعتبر عقود الفائدة المستقبلية أداة يستخدمها المتداولون والمؤسسات للتحوط أو المراهنة على التغيرات في معدل الفائدة الفيدرالي، وهو عنصر أساسي في السياسة النقدية للولايات المتحدة. يتم تداول هذه العقود في بورصة شيكاغو التجارية، وتعكس توقعات السوق للتغيرات في أسعار الفائدة، خاصة قبل اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي. تساعد هذه العقود في التنبؤ بالزيادات أو التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة، مما يؤثر على تكاليف الاقتراض والنمو الاقتصادي بشكل عام.