ما هي الخيارات على العقود الآجلة؟
يمنح الخيار على عقد الآجل لحامله الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع عقد آجل محدد بسعر تنفيذ في أو قبل تاريخ انتهاء الخيار. تعمل هذه الخيارات بشكل مشابه لخيارات الأسهم، ولكنها تختلف في أن الأمان الأساسي هو عقد آجل.
معظم الخيارات على العقود الآجلة، مثل خيارات المؤشر، تتم تسويتها نقدًا. كما أنها تميل إلى أن تكون خيارات نمط أوروبي، مما يعني أن هذه الخيارات لا يمكن ممارستها مبكرًا.
النقاط الرئيسية
- تعمل الخيارات على العقود الآجلة بشكل مشابه للخيارات على الأوراق المالية الأخرى (مثل الأسهم)، لكنها تميل إلى أن تكون مسوية نقدًا وبأسلوب أوروبي، مما يعني عدم وجود ممارسة مبكرة.
- يمكن اعتبار خيارات العقود الآجلة كـ "مشتق ثانٍ" وتتطلب من المتداول الانتباه إلى التفاصيل.
- التفاصيل الرئيسية للخيارات على العقود الآجلة هي مواصفات العقد لكل من عقد الخيار والعقد الآجل الأساسي.
كيف تعمل الخيارات على العقود الآجلة
الخيار على عقد الآجلة يشبه إلى حد كبير خيار الأسهم من حيث أنه يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع الأصل الأساسي، بينما يخلق التزامًا محتملاً لبائع الخيار لشراء أو بيع الأصل الأساسي إذا رغب المشتري في ذلك من خلال تنفيذ ذلك الخيار. وهذا يعني أن الخيار على عقد الآجلة، أو خيار الآجلة، هو أداة مالية مشتقة من أداة مالية مشتقة. ولكن تسعير ومواصفات عقود هذه الخيارات لا تضيف بالضرورة رافعة مالية فوق رافعة مالية أخرى.
يمكن اعتبار الخيار على عقد مستقبلي لمؤشر S&P 500 كأداة مشتقة ثانية لمؤشر S&P 500، نظرًا لأن العقود الآجلة نفسها هي مشتقات للمؤشر. وبالتالي، هناك المزيد من المتغيرات التي يجب أخذها في الاعتبار حيث أن لكل من الخيار والعقد المستقبلي تواريخ انتهاء صلاحية وملفات تعريف خاصة بهما من حيث العرض والطلب. يعمل تآكل الوقت (المعروف أيضًا باسم ثيتا) على خيارات العقود الآجلة بنفس الطريقة التي يعمل بها على الخيارات في الأوراق المالية الأخرى، لذا يجب على المتداولين أخذ هذا الديناميكية في الاعتبار.
بالنسبة لخيارات الشراء على العقود الآجلة، فإن حامل الخيار سيدخل في الجانب الطويل من العقد وسيشتري الأصل الأساسي بسعر التنفيذ للخيار. أما بالنسبة لخيارات البيع، فإن حامل الخيار سيدخل في الجانب القصير من العقد وسيبيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ للخيار.
مثال على الخيارات في العقود الآجلة
كمثال على كيفية عمل عقود الخيارات هذه، دعونا نبدأ بالنظر في عقد مستقبلي لمؤشر S&P 500. العقد الأكثر تداولاً لمؤشر S&P 500 يُسمى E-mini S&P 500، وهو يسمح للمشتري بالتحكم في مبلغ نقدي يعادل 50 ضعف قيمة مؤشر S&P 500. لذا، إذا كانت قيمة المؤشر 3,000 دولار، فإن هذا العقد المصغر سيتحكم في قيمة نقدية تبلغ 150,000 دولار. وإذا زادت قيمة المؤشر بنسبة واحد بالمئة لتصل إلى 3,030 دولار، فإن القيمة النقدية المسيطر عليها ستصبح 151,500 دولار. الفرق هنا سيكون زيادة قدرها 1,500 دولار. وبما أن متطلبات الهامش لتداول هذا العقد المستقبلي هي 6,300 دولار (في وقت كتابة هذا النص)، فإن هذه الزيادة ستعادل ربحًا بنسبة 25%.
ولكن بدلاً من ربط مبلغ 6,300 دولار نقدًا، فإن شراء خيار على المؤشر سيكون أقل تكلفة بكثير. على سبيل المثال، عندما يكون سعر المؤشر 3,000 دولار، لنفترض أيضًا أن خيارًا بسعر تنفيذ 3,010 دولار قد يُقتبس بسعر 17.00 دولار مع بقاء أسبوعين قبل انتهاء الصلاحية. لن يحتاج مشتري هذا الخيار إلى وضع مبلغ 6,300 دولار كصيانة هامش، بل سيتعين عليه فقط دفع سعر الخيار. هذا السعر هو 50 دولارًا لكل دولار يُنفق (نفس المضاعف مثل المؤشر). وهذا يعني أن سعر الخيار هو 850 دولارًا بالإضافة إلى العمولات والرسوم، أي حوالي 85% أقل من المال المرتبط مقارنة بعقد العقود الآجلة.
لذلك، على الرغم من أن الخيار يتحرك بنفس درجة الرافعة المالية (50 دولارًا لكل 1 دولار من المؤشر)، فإن الرافعة المالية في مقدار النقد المستخدم قد تكون أكبر بكثير. إذا ارتفع المؤشر إلى 3030 دولارًا في يوم واحد، كما ذكر في مثال سابق، يمكن أن يرتفع سعر الخيار من 17.00 دولارًا إلى 32.00 دولارًا. وهذا يعني زيادة في القيمة بمقدار 750 دولارًا، وهو أقل من الربح على عقد العقود الآجلة وحده، ولكن مقارنة بالمخاطرة بـ 850 دولارًا، فإنه يمثل زيادة بنسبة 88% بدلاً من زيادة بنسبة 25% لنفس مقدار الحركة في المؤشر الأساسي. بهذه الطريقة، اعتمادًا على خيار الإضراب الذي تشتريه، قد يكون المال المتداول أو لا يكون مرفوعًا إلى حد أكبر مما هو عليه مع العقود الآجلة وحدها.
اعتبارات إضافية للخيارات على العقود الآجلة
كما ذُكر، هناك العديد من الأجزاء المتحركة التي يجب أخذها في الاعتبار عند تقييم خيار على عقد آجل. أحد هذه الأجزاء هو القيمة العادلة للعقد الآجل مقارنة بالنقد أو سعر السوق الفوري للأصل الأساسي. يُطلق على الفرق اسم العلاوة على العقد الآجل.
ومع ذلك، تتيح الخيارات للمالك التحكم في كمية كبيرة من الأصل الأساسي بمبلغ أقل من المال بفضل قواعد الهامش المتفوقة (المعروفة باسم هامش SPAN). يوفر هذا رافعة مالية إضافية وإمكانية لتحقيق الربح. ولكن مع إمكانية الربح تأتي أيضًا إمكانية الخسارة حتى المبلغ الكامل لعقد الخيارات الذي تم شراؤه.
الفرق الرئيسي بين العقود الآجلة وخيارات الأسهم هو التغير في القيمة الأساسية الممثلة بتغيرات سعر خيار السهم. يعتبر تغيير بقيمة 1 دولار في خيار السهم معادلاً لـ 1 دولار (لكل سهم)، وهو موحد لجميع الأسهم. باستخدام مثال العقود الآجلة المصغرة لمؤشر S&P 500، فإن تغيير بقيمة 1 دولار في السعر يساوي 50 دولارًا لكل عقد يتم شراؤه. هذا المبلغ ليس موحدًا لجميع أسواق العقود الآجلة وخيارات العقود الآجلة. فهو يعتمد بشكل كبير على كمية السلعة أو المؤشر أو السند المحددة بواسطة كل عقد آجل، ومواصفات ذلك العقد.