كان فرانكو موديلياني اقتصاديًا نيو-كينزيًا حصل على جائزة نوبل في عام 1985. وُلد موديلياني في عام 1918 في روما، إيطاليا، وانتقل لاحقًا إلى الولايات المتحدة عند اندلاع الحرب العالمية الثانية. يُعرف بشكل خاص بمساهماته في نظرية الاستهلاك والاقتصاد المالي، والنظرية التي طورها والمعروفة باسم نظرية موديلياني-ميلر في التمويل المؤسسي.
النقاط الرئيسية
- كان فرانكو موديلياني اقتصاديًا نيو-كينزيًا، وهو معروف بشكل خاص بتطويره لنظرية موديلياني-ميلر في التمويل المؤسسي.
- كرس موديغلياني مسيرته الأكاديمية المبكرة للدعوة إلى التخطيط المركزي الفاشي (ولاحقًا الاشتراكي) للاقتصاد قبل الانتقال إلى نهج نيو-كينزي في الاقتصاد الكلي.
- حصل على جائزة نوبل في الاقتصاد عام 1985 لعمله في مجالات نظرية الاستهلاك والتمويل المؤسسي.
- نظرية دورة الحياة لموديلياني تؤكد أن الناس يقترضون في بداية حياتهم المهنية عندما تكون دخولهم في أدنى مستوياتها، ويدخرون أكثر في مراحل لاحقة من حياتهم المهنية عندما تكون دخولهم أعلى.
- تنص نظرية موديغلياني-ميلر على أن هيكل رأس مال الشركة لا يؤثر على قيمتها عندما تعمل الأسواق المالية بكفاءة.
الحياة المبكرة والتعليم
وُلد فرانكو موديلياني في 18 يونيو 1918 في روما، إيطاليا، لأب يعمل طبيبًا وأم تعمل في الخدمة الاجتماعية. عندما كان فرانكو في الثالثة عشرة من عمره، توفي والده بسبب مضاعفات جراحية. لعدة سنوات بعد وفاة والده، واجه صعوبة في التفوق الأكاديمي. ومع ذلك، بعد تغيير المدرسة الثانوية، تألق وتخرج مبكرًا ليلتحق بجامعة سابينزا في روما.
درس موديلياني في البداية القانون، لكنه هاجر لاحقًا إلى الولايات المتحدة، حيث حصل على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من المدرسة الجديدة للبحث الاجتماعي. قام بالتدريس في كلية بارد بجامعة كولومبيا قبل أن يعمل كأستاذ في جامعة إلينوي في أوربانا-شامبين، وجامعة كارنيجي ميلون، ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا.
شغل موديلياني منصب رئيس الجمعية الاقتصادية الأمريكية، وجمعية المالية الأمريكية، والجمعية الاقتصادية القياسية الأمريكية. كما عمل كمستشار للبنوك والسياسيين الإيطاليين، ووزارة الخزانة الأمريكية، ونظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS)، وكان عضوًا في مجلس إدارة عدة بنوك أوروبية. حصل على جائزة نوبل في الاقتصاد في عام 1985 لتطويره نماذج للاستهلاك الخاص والتمويل المؤسسي.
إنجازات بارزة
كانت مساهمات موديلياني المبكرة في مجال الاشتراكية والاقتصادات المخططة مركزياً، وقد حصل على جائزة من الديكتاتور الفاشي الإيطالي بينيتو موسوليني. تشمل مساهماته الأكثر شهرة في الاقتصاد نظريته حول دورة الحياة للاستهلاك ونظرية موديلياني-ميلر في تمويل الشركات. كما قدم مساهمات مهمة في نظريات التوقعات العقلانية ومعدل البطالة غير المتسارع للتضخم (NAIRU).
نظرية استهلاك دورة الحياة
إحدى المساهمات المبكرة لموديلياني في الاقتصاد كانت نظرية دورة الحياة للاستهلاك، والتي تقول إن الأفراد يدخرون المال بشكل أساسي خلال سنواتهم الأولى لدفع تكاليف سنواتهم اللاحقة. الفكرة هي أن الناس يفضلون مستوى استهلاك مستقر نسبيًا، حيث يقترضون (أو ينفقون من المدخرات التي تم تمريرها إليهم) في سن الشباب، ويدخرون خلال منتصف العمر عندما تكون الأرباح مرتفعة، وينفقون من المدخرات في التقاعد. هذا يقدم التركيبة السكانية العمرية كعامل يساعد في تحديد دالة الاستهلاك الكينزية للاقتصاد.
نظرية موديلياني-ميلر
مساهمته الرئيسية الأخرى، بالتعاون مع ميرتون ميلر، كانت نظرية موديلياني-ميلر (M&M)، التي شكلت الأساس لتحليل هيكل رأس المال في التمويل المؤسسي. يساعد تحليل هيكل رأس المال الشركات في تحديد أكثر الطرق فعالية وفائدة لتمويل شركاتهم من خلال مزيج من الأسهم والديون.
تجادل نظرية موديلياني-ميلر بأنّه إذا كانت الأسواق المالية فعّالة، فإنّ هذا المزيج لن يُحدث فرقًا في قيمة الشركة. ستشكل هذه النظرية الأساس للكثير من التمويل المؤسسي الحديث.
الأعمال المنشورة
في بداية مسيرته المهنية في إيطاليا، ثم في الولايات المتحدة، كتب موديلياني بشكل مكثف عن إمكانية الإدارة العقلانية لاقتصاد موجه بواسطة مخطط مركزي. أثناء دراسته في روما، فاز بمسابقة مقالات وطنية عن ورقة بحثية تدافع عن سيطرة الحكومة على الاقتصاد.
كتب سلسلة من الأوراق البحثية قبل الحرب العالمية الثانية مؤيدًا للمبادئ الفاشية في إدارة الاقتصاد من قبل الدولة، ثم انتقل لاحقًا إلى تفضيل التخطيط المركزي للأسعار والإنتاج بأسلوب اشتراكي في ورقة بحثية عام 1947. نُشرت هذه الأعمال باللغة الإيطالية وكانت أقل تأثيرًا من أعماله الأخرى حتى تم ترجمتها إلى الإنجليزية في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
قدم موديلياني مساهمة أساسية في نظرية التوقعات العقلانية في ورقة بحثية عام 1954، حيث جادل بأن الناس يضبطون سلوكهم الاقتصادي بناءً على التأثير الذي يتوقعون أن يكون للسياسة الحكومية عليهم. ومن المفارقات أن نظرية التوقعات العقلانية تم تطويرها من قبل اقتصاديين آخرين لتصبح نقدًا رئيسيًا وواسع النطاق لفعالية السياسة الاقتصادية الكينزية (التي دافع عنها موديلياني).
في ورقة بحثية عام 1975، جادل موديغلياني بأن صانعي السياسات النقدية يجب أن يستهدفوا الإنتاج والتوظيف عند وضع السياسات. الهدف المناسب، كما اقترح، سيكون معدل البطالة غير التضخمي، والذي قدره بحوالي 5.5%. ومن المفارقات، على الرغم من أن ورقته كانت تعارض بشكل صريح النقدية وتؤيد الكينزية، إلا أن فكرته تطورت لاحقًا إلى نظرية معدل البطالة غير المتسارع للتضخم (NAIRU)، والتي أصبحت نقدًا قويًا ضد السياسة الاقتصادية الكينزية.
سرد فرانكو حياته كاقتصادي في سيرته الذاتية لعام 2001 بعنوان مغامرات اقتصادي. بعد عامين من نشرها، توفي فرانكو.
هل فاز فرانكو موديلياني بجائزة نوبل؟
فاز فرانكو موديلياني بجائزة نوبل في العلوم الاقتصادية من بنك السويد في عام 1985 لمساهماته في النظرية الاقتصادية، وخاصة نظرية دورة الحياة، وأبحاثه الواسعة في الأسواق المالية.
بماذا يُعرف فرانكو موديلياني بشكل أفضل؟
فرانكو موديلياني معروف بشكل خاص بنظرية استهلاك دورة الحياة ونظرية موديلياني-ميلر. تنص نظرية استهلاك دورة الحياة على أن الناس يدخرون خلال سنوات عملهم لتمويل التقاعد. بينما تنص نظرية موديلياني-ميلر على أن مزيج الديون وحقوق الملكية لا يؤثر على قيمة الشركة عندما تكون الأسواق المالية فعالة.
ما هو موقف موديلياني من السياسة النقدية؟
اعتقد موديغلياني أن صانعي السياسات يجب أن يركزوا على الإنتاج ومعدل البطالة غير التضخمي عند اتخاذ قرارات السياسة. وقد شكل موقفه نظرية معدل البطالة غير المتسارع للتضخم (NAIRU).
الخلاصة
كان فرانكو موديلياني اقتصاديًا إيطاليًا حائزًا على جائزة نوبل ويحظى بتقدير كبير لمساهماته في علم الاقتصاد. أوضح نظريته حول دورة حياة الاستهلاك كيف يقوم الناس بالاقتراض والإنفاق والادخار خلال مراحل مختلفة من حياتهم. يجادل مبدأ موديلياني-ميلر، الذي تم تطويره بالاشتراك مع ميرتون ميلر، بأن قيمة الشركة لا تتأثر بمزيج حقوق الملكية والديون عندما تعمل الأسواق المالية بكفاءة. لم تحدث نظرياته ثورة في مجال الاقتصاد فحسب، بل أثرت أيضًا على صناعات مختلفة مثل التمويل المؤسسي.