كان ميرتون ميلر اقتصاديًا أمريكيًا وأستاذًا ومؤلفًا. اشتهر بتطوير نظرية موديغلياني-ميلر، وقد حصل على جائزة نوبل في الاقتصاد عام 1990 لمساهماته في مجال تمويل الشركات.
ميلر هو مؤلف لعدة كتب بما في ذلك، Merton Miller on Derivatives و Financial Innovations and Market Volatility. توفي ميرتون ميلر في 3 يونيو 2000.
النقاط الرئيسية
- طور ميرتون ميلر نظرية موديغلياني-ميلر مع زميله الاقتصادي فرانكو موديغلياني.
- حصل على جائزة نوبل في الاقتصاد عام 1990.
- كان ميلر أستاذًا في الاقتصاد في كلية الدراسات العليا للإدارة الصناعية بجامعة كارنيجي ميلون وجامعة شيكاغو.
الحياة المبكرة والتعليم
وُلد ميرتون ميلر في بوسطن، ماساتشوستس في 16 مايو 1923. تخرج بدرجة البكالوريوس من جامعة هارفارد في عام 1944 وحصل على درجة الدكتوراه في عام 1952 من جامعة جونز هوبكنز. خلال الحرب العالمية الثانية، عمل ميلر كاقتصادي للحكومة الفيدرالية في قسم أبحاث الضرائب بوزارة الخزانة الأمريكية، وبعد ذلك في قسم الأبحاث والإحصاءات لمجلس محافظي النظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS).
بدأ ميلر مسيرته الطويلة في المجال الأكاديمي كمحاضر ضيف في كلية لندن للاقتصاد قبل أن يحصل على منصب في كلية الدراسات العليا للإدارة الصناعية في جامعة كارنيجي ميلون. في عام 1961، انضم ميلر إلى هيئة التدريس في جامعة شيكاغو حيث بقي لبقية مسيرته المهنية.
نظرية موديغلياني-ميلر
على مدار مسيرته المهنية، ركزت أبحاث ميلر على التمويل المؤسسي والمشكلات الاقتصادية والتنظيمية في صناعة الخدمات المالية.
أثناء عمله كأستاذ في كلية الدراسات العليا بجامعة كارنيجي ميلون، التقى ميلر بالاقتصادي وخريج معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، فرانكو موديلياني. تعاون الفريق ونشر أول أوراقهم المشتركة "M&M" حول التمويل المؤسسي في عام 1958. كانت "تكلفة رأس المال، التمويل المؤسسي ونظرية الاستثمار" الأساس لنظرية موديلياني-ميلر. ظهرت النظرية لاحقًا في الأوراق والكتابات لكلا الرجلين وتم توضيحها من قبل آخرين أيضًا. في ذلك الوقت، كانت جامعة كارنيجي ميلون معروفة بمنهجها في الاقتصاد السلوكي، وتبنى ميلر وموديلياني النهج القائم على حل المشكلات الذي كان مشجعًا في الجامعة.
نظرية موديلياني-ميلر، التي نُشرت في عام 1958، تشرح أن مزيج الأسهم والديون المستخدم لتمويل شركة لا يؤثر على قيمة الشركة. مورتون ميلر اشتهر بمقارنة نظريته بنكتة رواها لاعب البيسبول يوجي بيرا. حيث قال بيرا لمدربه إنه كان جائعًا جدًا، وطلب منه أن يقطع البيتزا إلى 12 قطعة بدلاً من ستة. هذه النكتة توضح النظرية الشهيرة حول هيكل رأس المال للشركة التي وضعها ميلر مع موديلياني. قيمة الشركة مستقلة عن كيفية تمويلها، تمامًا مثل حجم البيتزا الذي لا يتغير بناءً على كيفية تقطيعها.
الإنجازات البارزة
تم منح ميرتون ميلر جائزة نوبل في الاقتصاد عام 1990 لعمله الرائد في نظرية الاقتصاد المالي ومساهمته في نظرية موديغلياني-ميلر.
طوال مسيرته المهنية وحتى تقاعده، استمر ميلر في الانخراط في دراسة وتوضيح المشكلات داخل مجال التمويل المؤسسي. شغل منصب مدير عام في مجلس تجارة شيكاغو وبورصة شيكاغو التجارية. في عام 1995، تم تعيينه كمستشار من قبل NASDAQ للبحث في قضايا تثبيت الأسعار في البورصة.
من هم الأشخاص الذين أثروا على ميرتون ميلر؟
اعتبر ميرتون ميلر نفسه داعمًا نشطًا للحلول السوقية الحرة للمشاكل الاقتصادية، وتأثر بكل من ميلتون فريدمان، ثيودور شولتز، وجورج ستيجلر.
كيف أثّر ميرتون ميلر على سياسة توزيع الأرباح للشركات؟
ورقة ميلر وموديلياني لعام 1961 بعنوان "سياسة توزيع الأرباح، النمو، وتقييم الأسهم" تجادل بأن المستثمرين لا يولون اهتمامًا لتاريخ توزيع الأرباح للشركة، مما يوضح عدم أهمية سياسة توزيع الأرباح لقيمة الشركة.
كيف أثرت كتب ميرتون ميلر على طلاب الجامعات؟
كتابه المدرسي، الاقتصاد الكلي: مقدمة نيوكلاسيكية، الذي شارك في تأليفه مع تشارلز أبتون، يُستخدم على نطاق واسع في مناهج الأعمال والجامعات.
الخلاصة
يُذكر ميرتون ميلر لمساهماته الأساسية في نظرية التمويل المؤسسي. أثّر تطوير نظرية موديلياني-ميلر على الدراسات اللاحقة لتقييم الشركات. لا تزال منشورات ميلر ونصوصه تُستخدم على نطاق واسع في الأوساط الأكاديمية اليوم.