ما هي فترة الاعتدال الكبير؟
الاعتدال الكبير هو الاسم الذي أُطلق على فترة انخفاض التقلبات الاقتصادية الكلية التي شهدتها الولايات المتحدة بدءًا من الثمانينيات. خلال هذه الفترة، انخفض الانحراف المعياري للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الفصلي بنسبة النصف، وانخفض الانحراف المعياري للتضخم بنسبة الثلثين، وفقًا للأرقام التي أبلغ عنها الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بن برنانكي. يمكن تلخيص الاعتدال الكبير كفترة متعددة العقود من انخفاض التضخم والنمو الاقتصادي الإيجابي.
النقاط الرئيسية
- يُطلق على فترة انخفاض التقلبات الاقتصادية الكلية التي شهدتها الولايات المتحدة من منتصف الثمانينيات حتى الأزمة المالية في عام 2007 اسم "الاعتدال الكبير".
- في خطاب ألقاه في عام 2004، افترض برنانكي ثلاثة أسباب محتملة للهدوء الكبير: التغيير الهيكلي في الاقتصاد، تحسين السياسات الاقتصادية، والحظ الجيد.
- كان مدح برنانكي لفترة "الاعتدال الكبير" سابقًا لأوانه بشكل واضح، حيث انتهت هذه الفترة بعد بضع سنوات فقط بأشد ركود عالمي منذ الكساد الكبير.
فهم الاعتدال الكبير
تبع عصر الاعتدال الكبير فترة من التقلبات العنيفة في الأداء الاقتصادي والتضخم في الاقتصاد الأمريكي. من تضخم حرب فيتنام في الستينيات إلى انهيار بريتون وودز إلى الركود التضخمي في السبعينيات إلى عصر أسعار الفائدة المتقلبة والتضخم وسط ركود مزدوج في أوائل الثمانينيات، كانت السنوات التي سبقت عصر الاعتدال الكبير مليئة بتقلبات اقتصادية حادة.
تميزت فترة "الاعتدال الكبير" بانخفاض واستقرار معدلات التضخم في الولايات المتحدة، وعندما حدثت الركود الاقتصادي، كانت نسبياً خفيفة.
الاعتدال الكبير كما تصوره الاحتياطي الفيدرالي
لقد تم تصوير فترة الاعتدال الكبير كنتيجة لإطار عمل السياسة النقدية الذي وضعه بول فولكر واستمر فيه آلان جرينسبان و بن برنانكي خلال فترات عملهم كرؤساء للاحتياطي الفيدرالي. في خطاب ألقاه في عام 2004، افترض برنانكي ثلاثة أسباب محتملة للاعتدال الكبير: التغيير الهيكلي في الاقتصاد، وتحسن السياسات الاقتصادية، والحظ الجيد.
التغييرات الهيكلية التي أشار إليها برنانكي شملت الاستخدام الواسع لأجهزة الكمبيوتر لتمكين اتخاذ قرارات تجارية أكثر دقة، والتقدم في النظام المالي، وإلغاء القيود، وتحول الاقتصاد نحو الخدمات، وزيادة الانفتاح على التجارة.
أشار برنانكي أيضًا إلى تحسن السياسات الاقتصادية الكلية التي ساعدت في تخفيف حدة دورات الازدهار والانهيار الكبيرة في الماضي، حيث يقترح العديد من الاقتصاديين أن الاستقرار التدريجي للاقتصاد الأمريكي ارتبط بنظريات متزايدة التعقيد في السياسة النقدية والمالية. وأخيرًا، أشار برنانكي إلى دراسات تشير إلى أن الاستقرار الأكبر نتج عن انخفاض في الصدمات الاقتصادية خلال هذه الفترة، بدلاً من تحسن دائم في قوى الاستقرار.
بأثر رجعي، تم الحكم على خطاب برنانكي على نطاق واسع بأنه كان مبكرًا في التهنئة الذاتية.
فشل الاعتدال الكبير
بعد بضع سنوات من خطاب برنانكي، توقفت فترة الاعتدال العظيم بشكل مفاجئ مع الأزمة المالية والركود الكبير. الاختلالات في الاقتصاد التي سُمِح لها بالتراكم لسنوات أو حتى عقود بسبب سياسات الأموال السهلة التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة الاعتدال العظيم وصلت إلى ذروتها. انهار سوق الإسكان في الولايات المتحدة وتسارع التضخم في الأسعار في أوائل عام 2008، مما أدى إلى تجميد تدفق الائتمان والسيولة في الأسواق المالية، وتسبب في أسوأ ركود عالمي منذ الكساد الكبير.
أصبح هذا ممكنًا لأن آليات التغذية الراجعة العادية للسياسة النقدية توقفت عن العمل خلال فترة "الاعتدال الكبير". أدى انتشار العولمة، وترابط الأسواق المالية، وهيمنة الدولار الأمريكي في التجارة الدولية إلى توفير منفذ لسياسات التضخم التي انتهجها الاحتياطي الفيدرالي على مدى عقود في الأسواق الخارجية، مما امتص التضخم السعري الذي كان من الممكن أن يؤدي بسرعة إلى رفع مستوى الأسعار المحلي ويفسد احتفال الاحتياطي الفيدرالي. مع كل دورة ركود حدثت خلال فترة "الاعتدال الكبير"، كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي ببساطة مضاعفة جهوده وزيادة التضخم، متجاوزًا المشاكل الأساسية في الاقتصاد عن طريق طباعة المزيد من الأموال.
الركود الكبير، عندما حدث، مثّل مقايضة بين المخاطر والاستقرار: بدلاً من السماح بحدوث ركودات معتدلة بشكل دوري، اختار صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة الاعتدال الكبير تحمل مخاطر طويلة الأمد لحدوث انهيار كارثي من أجل تأجيل الألم قصير الأمد.
مثل مريض تم إعطاؤه مسكنات للألم وطُلب منه الاستمرار في المشي على ساق مكسورة من قبل طبيبه، تخبط الاقتصاد خلال فترات ركود خفيفة في أوائل التسعينيات والعقد الأول من الألفية حتى وصل إلى نقطة الانهيار النهائية في عام 2008. انتهى الاقتصاد الهش الذي بناه الاحتياطي الفيدرالي وآخرون خلال فترة "الاعتدال الكبير" بانهيار عالمي مذهل.