ما هو نموذج لينتنر؟
نموذج Lintner هو صيغة اقتصادية لتحديد سياسة توزيع الأرباح المثلى للشركات. تم اقتراحه في عام 1956 من قبل أستاذ سابق في كلية هارفارد للأعمال، جون لينتنر، ويركز على مفهومين أساسيين:
- نسبة توزيع الأرباح المستهدفة للشركة target payout ratio
- السرعة التي تتكيف بها الأرباح الموزعة الحالية مع الهدف
على الرغم من أن النموذج كان في الأصل نموذجًا وصفيًا يهدف إلى تفسير كيفية ملاحظة الشركات لتحديد توزيعات الأرباح، إلا أنه تم استخدامه أيضًا كنموذج توجيهي لكيفية تحديد الشركات لسياسة توزيع الأرباح.
النقاط الرئيسية
- نموذج Lintner هو صيغة اقتصادية لتحديد سياسة توزيع الأرباح المثلى للشركة.
- يركز النموذج على نسبة توزيع الأرباح المستهدفة وعلى الوقت الذي يستغرقه زيادة الأرباح لتثبت استقرارها.
- من خلال اتباع النموذج، يمكن لمجلس إدارة الشركة تقييم فعالية سياسة توزيع الأرباح بسهولة.
فهم نموذج لينتنر
تصف الصيغة التالية توزيع أرباح شركة ناضجة:
Dt = k + PAC (TDt − Dt−1) + et حيث:
D = الأرباح الموزعة
الأرباح الموزعة عند الزمن t هي الأرباح الموزعة في الوقت t، والتغير من الأرباح الموزعة السابقة في الفترة (t−1)
PAC = PAC < 1 هو معامل التعديل الجزئي
TD = الأرباح المستهدفة
k = ثابت
et = مصطلح الخطأ
Dt = k + PAC (TDt − Dt−1) + et
حيث:
D = الأرباح الموزعة
الأرباح الموزعة عند الزمن t هي الأرباح الموزعة في الوقت t، والتغير من الأرباح الموزعة السابقة في الفترة (t−1)
PAC = PAC < 1 هو معامل التعديل الجزئي
TD = الأرباح المستهدفة
k = ثابت
et = مصطلح الخطأ
في عام 1956، قام جون لينتنر بتطوير هذا النموذج الخاص بالأرباح من خلال بحث استقرائي مع 28 شركة تصنيع كبيرة وعامة. وعلى الرغم من أن لينتنر قد توفي منذ سنوات، إلا أن نموذجه لا يزال يُعتبر نقطة البداية المقبولة لفهم كيفية تصرف أرباح الشركات على مر الزمن.
لاحظ لينتنر الجوانب المهمة التالية لسياسات توزيع الأرباح للشركات:
- تميل الشركات إلى تحديد نسب توزيعات الأرباح إلى الأرباح المستهدفة على المدى الطويل وفقًا لمقدار المشاريع ذات القيمة الحالية الصافية (NPV) الإيجابية المتاحة لديها.
- لا تكون زيادات الأرباح دائمًا مستدامة. ونتيجة لذلك، لن تتغير سياسة توزيع الأرباح بشكل كبير حتى يتمكن المديرون من التأكد من أن مستويات الأرباح الجديدة مستدامة.
بينما ترغب جميع الشركات في الحفاظ على توزيع أرباح ثابت لتعظيم ثروة المساهمين، فإن التقلبات الطبيعية في الأعمال التجارية تجبر الشركات على توقع الأرباح الموزعة على المدى الطويل، بناءً على نسبة التوزيع المستهدفة.
من خلال صيغة Lintner، يعتمد مجلس إدارة الشركة في قراراته بشأن الأرباح الموزعة على صافي الدخل الحالي للشركة، ومع ذلك يقوم بتعديلها لمواجهة بعض الصدمات النظامية، حيث يتم تكييفها تدريجيًا مع التغيرات في الدخل مع مرور الوقت.
نموذج لينتنر وتحديد توزيعات الأرباح للشركات
يقوم مجلس إدارة الشركة بتحديد سياسة توزيع الأرباح، بما في ذلك معدل التوزيع وتاريخ (تواريخ) التوزيع. هذه حالة لا يستطيع فيها المساهمون التصويت على إجراء مؤسسي، على عكس الاندماج أو الاستحواذ، والقضايا الحرجة الأخرى مثل تعويضات التنفيذيين.
الأساليب الرئيسية الثلاثة لسياسة توزيعات الأرباح للشركات هي كما يلي:
- النهج المتبقي، حيث تأتي مدفوعات الأرباح من المتبقي أو الفائض من حقوق الملكية فقط بعد تلبية متطلبات رأس المال لمشاريع محددة. تحاول الشركات التي تستخدم نهج الأرباح المتبقية عادة الحفاظ على التوازن في نسب الدين إلى حقوق الملكية (D/E) قبل القيام بأي توزيعات.
- نهج الاستقرار، حيث يقوم مجلس الإدارة غالبًا بتحديد توزيعات الأرباح الفصلية كجزء من الأرباح السنوية. هذا يقلل من عدم اليقين للمستثمرين ويوفر لهم مصدر دخل ثابت.
- مزيج من كل من نهج المتبقي ونهج الاستقرار، حيث ترى إدارة الشركة نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) كهدف طويل الأجل. في هذه الحالات، تقرر الشركات عادةً على توزيع أرباح ثابت يكون جزءًا صغيرًا نسبيًا من الدخل السنوي ويمكن الحفاظ عليه بسهولة، بالإضافة إلى دفعة أرباح إضافية يتم توزيعها فقط عندما يتجاوز الدخل المستويات العامة.