ما هو معدل توزيع الأرباح المستهدف؟
نسبة توزيع الأرباح المستهدفة هي مقياس للنسبة المئوية من الأرباح التي ترغب الشركة في توزيعها على المساهمين كـ توزيعات أرباح على المدى الطويل. تكون الشركات محافظة عند تحديد نسبة توزيع الأرباح المستهدفة بهدف الحفاظ على مستوى توزيع أرباح مستقر مع الاحتفاظ برأس مال كافٍ للنمو و/أو تشغيل الأعمال بكفاءة.
أحيانًا يكون نسبة توزيع الأرباح مساوية لنسبة التوزيع المستهدفة. وفي أوقات أخرى، قد تكون نسبة توزيع الأرباح—وهي الأرباح الموزعة لكل سهم مقسومة على الأرباح لكل سهم—أعلى أو أقل من المعدل المستهدف لأن الأرباح تتقلب من ربع إلى آخر ومن سنة إلى أخرى.
النقاط الرئيسية
- نسبة توزيع الأرباح المستهدفة هي نسبة توزيع الأرباح التي ترغب الشركة في تحقيقها على المدى الطويل.
- قد يختلف معدل توزيع الأرباح عن معدل التوزيع المستهدف نظرًا لتقلب الأرباح مع مرور الوقت. لهذا السبب، يكون الهدف عادةً هدفًا طويل الأجل أو متوسطًا على مدى فترة زمنية أطول.
- يمكن أن يكون للتغييرات في سياسة توزيع الأرباح تأثيرات كبيرة على أسعار الأسهم وإدراك المستثمرين. غالبًا ما تقدم الشركات توجيهات مسبقة حول كيفية توزيع الأرباح في المستقبل وما هو نسبة التوزيع المستهدفة.
فهم نسبة توزيع الأرباح المستهدفة
نظرًا لأن تخفيضات الأرباح تُعتبر سلبية من قبل الأسواق، فإن فرق الإدارة عادة ما تكون مترددة في زيادة الأرباح إلا إذا كانت واثقة تمامًا من أنها لن تضطر إلى عكس قرارها بسبب ضغط التدفق النقدي في المستقبل القريب.
تسعى الشركات لتحقيق مستوى توزيعات أرباح مستقر يتماشى مع معدل نمو الأرباح الموزعة لأسهمها مع نمو أرباح الشركة على المدى الطويل لتوفير توزيعات أرباح ثابتة بمرور الوقت. يمكن للشركة التي تتبع سياسة توزيعات أرباح مستقرة أن تختار استخدام نموذج تعديل نسبة التوزيع المستهدفة للتحرك تدريجياً نحو نسبة التوزيع المستهدفة مع زيادة أرباحها.
العائد المتوقع = (العائد السابق) + [ (الزيادة المتوقعة في ربحية السهم) × (نسبة التوزيع المستهدفة) × (عامل التعديل) ]
حيث: معامل التعديل = (1 / عدد السنوات التي سيتم فيها تعديل الأرباح الموزعة)
شركة تتبع نموذج الأرباح المتبقية، حيث تعتمد توزيعات أرباح الأسهم على مقدار الأرباح المتبقية بعد أن تكون الشركة قد دفعت جميع نفقاتها والتزاماتها الأخرى، يمكنها أيضًا استخدام نسبة توزيع مستهدفة.
يمكن اتباع الخطوات التالية لتحديد نسبة توزيع الأرباح المستهدفة:
- تحديد التخصيص الأمثل لميزانية رأس المال. هذا هو النسبة من الميزانية التي يتم تمويلها من خلال الأسهم مقابل التمويل من خلال الديون.
- حدد مقدار حقوق الملكية اللازمة لتمويل ميزانية رأس المال المحددة لهيكل رأس المال المعطى.
- الوفاء بالالتزامات إلى أقصى حد ممكن باستخدام الأرباح المحتجزة.
- دفع توزيعات الأرباح للمساهمين باستخدام الأرباح "المتبقية" المتاحة بعد تلبية احتياجات الميزانية الرأسمالية المثلى. تشير سياسة توزيع الأرباح المتبقية إلى أن الأرباح تُدفع من الأرباح المتبقية، الفائضة.
في نموذج الأرباح المتبقية، قد لا يكون مقدار الأرباح التي يتلقاها المساهمون دائمًا مستقرًا، ولكن إذا كانت الشركة تستخدم أهدافًا، فإن العملية لتحديد مقدار الأرباح تكون على الأقل مستقرة.
الشركات التي تستخدم نموذج الأرباح المستقرة تسعى عادةً لتحقيق مدفوعات مستقرة تزداد بشكل عام مع مرور الوقت، بافتراض استمرار نمو الأرباح.
الأرباح الموزعة وأسعار الأسهم
يتابع المستثمرون عن كثب المعلومات المتعلقة بتوزيع الأرباح، وغالبًا ما تتفاعل أسعار الأسهم بشكل سلبي مع التغييرات غير المتوقعة في نسبة التوزيع المستهدفة للشركة. نظرًا للرسالة التي يمكن أن ترسلها سياسة توزيع الأرباح حول آفاق الشركة، تشارك إدارات الشركات توجيهات التوزيع بالإضافة إلى التغييرات المخططة لنسب التوزيع المستهدفة. يرغب محللو الأسهم بشكل خاص في فهم سياسة توزيع الأرباح واستراتيجية التوزيع للشركة وكيفية مقارنتها مع الصناعة.
قد يرسل معدل توزيع الأرباح أو معدل توزيع الأرباح المستهدف الذي يكون مرتفعًا جدًا إشارة سلبية إلى السوق، وقد يضع في الواقع ضغطًا هبوطيًا على سعر السهم لأن المستثمرين والمحللين قد يشعرون بأن الشركة لا تحتفظ برأس مال كافٍ للنمو أو العمل بفعالية كما ينبغي.
عادةً ما يحتاج معدل توزيع الأرباح المنخفض أو معدل توزيع الأرباح المستهدف إلى أن يكون مصحوبًا بتوقعات نمو أرباح أقوى لجذب المستثمرين. بهذه الطريقة، يتم تعويض المساهمين من خلال الزيادة المحتملة في سعر السهم بدلاً من الأرباح الموزعة. إذا كانت الشركة تحقق أرباحًا ولكنها لا تنمو، فقد يتساءل المستثمرون عن سبب عدم توزيع الشركة المزيد من الأرباح على المساهمين.
عادةً ما تدفع الشركات القديمة ذات آفاق النمو المحدودة المزيد من الأرباح الموزعة، حيث تُعتبر هذه الطريقة التي يتم بها مكافأة المساهمين. ومع وجود نمو ضئيل في الشركة، فمن غير المرجح أن يرتفع سعر السهم بشكل كبير.
مثال على سياسة توزيع الأرباح المستهدفة
اعتبارًا من عام 2019، حافظت شركة التجزئة الكبيرة Target Corporation (TGT) على سياسة توزيع أرباح متزايدة كل عام لأكثر من 50 عامًا. في عام 1967، دفعت الشركة 0.0021 دولارًا لكل سهم. في عام 2018، دفعت Target مبلغ 2.52 دولار لكل سهم، وزادت الأرباح الموزعة لعام 2019.
عادةً ما قامت الشركة بزيادة الأرباح الموزعة بمقدار سنتين على الأقل سنويًا منذ عام 2001. قبل ذلك، كانت Target لا تزال تزيد الأرباح الموزعة كل عام، ولكن كانت الزيادات بمقدار سنت واحد أو أجزاء من السنت كل عام.
اعتبارًا من مايو 2019، تمتلك الشركة نسبة توزيع أرباح تبلغ حوالي 45%. حافظت الشركة على سياستها في زيادة الأرباح الموزعة حتى وإن لم تزداد الأرباح كل عام. وهذا يعني أنه في بعض السنوات ستكون نسبة توزيع الأرباح أعلى من السنوات الأخرى.
عند نسبة 45%، هناك مجال للتقلبات، حيث يجب أن تنخفض الأرباح بشكل كبير لكي تقوم Target بدفع 100% من أرباحها كأرباح موزعة. قد يثير ارتفاع نسبة توزيع الأرباح قلق المستثمرين. إذا زادت الأرباح على مر السنين بمعدل أكبر من زيادة الأرباح الموزعة، فإن نسبة توزيع الأرباح ستنخفض. وإذا زادت الأرباح الموزعة بمعدل أكبر من الأرباح، فإن نسبة توزيع الأرباح ستزداد.