تعريف
يتطلب أمر الحد الأدنى المضمون للتنفيذ (MGF) من صانعي السوق تلبية عمليات الشراء الصغيرة من المستثمرين الأفراد بأفضل سعر للعرض أو الطلب.
تُعدّ خدمة الحد الأدنى المضمون للتنفيذ (MGF) أداة تقدمها بورصة تورونتو (TSX) تتطلب من صانعي السوق تنفيذ عدد أدنى من الأوامر التجزئة عند أفضل سعر للعرض أو الطلب إذا لم يكن هناك سيولة كافية من دفتر الأوامر.
النقاط الرئيسية
- تُمكّن أوامر الحد الأدنى المضمون للتنفيذ (MGF) المستثمرين الأفراد من شراء أو بيع كميات صغيرة من الأسهم بأفضل سعر حالي.
- يتم تنفيذ الطلبات بمبالغ تصل إلى أو أقل من الحد الأدنى للكمية المضمونة (MGF) دون تأخير.
- يستفيد السوق من نظام MGF من خلال ضمان السيولة والكفاءة.
- تقدم بورصة تورونتو (TSX) في كندا خدمة مرفق MGF.
كيف تعمل أوامر MGF
تُعدّ آلية الحد الأدنى للملء المضمون (MGF) وسيلة تداول مصممة لتقديم الفائدة للمستثمرين في بورصة تورونتو (TSX). توفر هذه الآلية ملء مضمون للأوامر الصغيرة عند أفضل عرض وطلب في TSX (TBBO) عندما لا يكون هناك ما يكفي من السيولة لتلبية طلب المستثمر. تنطبق هذه الآلية على جميع الأوراق المالية المدرجة في TSX والتي لديها صناع سوق معينين.
تعتبر MGF ذات قيمة خاصة للمستثمرين الأفراد والطلبات المؤسسية الصغيرة، حيث تضمن تنفيذًا جزئيًا حتى في ظروف السوق الأقل سيولة. تم تصميم هذه الخدمة للمستثمرين الأفراد وتستثني الطلبات من التداول الخوارزمي، والمتداولين النشطين يوميًا، والمتداولين المؤسسيين الكبار.
للوصول إلى مرفق MGF، يجب على المتداولين استخدام معرفات المتداول المؤهلة مسبقًا لـ MGF ووضع علامة على أوامرهم كـ "MGF-YES". يجب ألا تتجاوز الأوامر المؤهلة حجم الطلب المؤهل لـ MGF، والذي يُعرّف على أنه حجم MGF بالإضافة إلى أفضل عرض شراء (لأوامر البيع) أو عرض (لأوامر الشراء) في TSX. يتم سرد هذه الأحجام في الجدول أدناه.
في حين أن مرفق MGF يوفر سيولة إضافية، إلا أنه يأتي مع معايير أهلية صارمة لضمان الاستخدام العادل. يجب ألا تكون الأوامر جزءًا من أوامر رئيسية أكبر (مع بعض الاستثناءات)، أو أن تكون مولدة بواسطة خوارزميات حاسوبية، أو من عملاء يشاركون في التداول اليومي النشط. يمكن للوكلاء الماليين في الولايات المتحدة استخدام المرفق فقط عند العمل نيابة عن عملائهم. تساعد هذه القيود في الحفاظ على نزاهة المرفق وضمان تحقيقه للغرض المقصود منه وهو إفادة المستثمرين الأفراد.
متوسط أحجام MGF
الأوراق المالية
متوسط حجم MGF (الأسهم)
ستاندرد آند بورز 60 (S&P 60)
٣,٠٠٠
مؤشر S&P المركب
٢٬٣٠٠
مدرج في أكثر من بورصة
٣٬٤٠٠
الأسهم ذات الأسعار المرتفعة (>= 5 دولار)
١٬٢٠٠
الأسهم متوسطة السعر (من 1 دولار إلى 4.99 دولار)
٢٬٩٠٠
الأسهم منخفضة السعر (أقل من 1 دولار)
٩٬٦٠٠
المصدر: بورصة تورونتو
مثال على مرفق MGF
لننظر في سيناريو باستخدام منشأة MGF في TSX لسهم XYZ في مؤشر S&P المركب في كندا. بناءً على أحجام MGF المتوسطة المقدمة، سنفترض حجم MGF يبلغ 2,300 سهم في هذا المثال، مع الأخذ في الاعتبار حجم طلب لا يقل عن 4,500 سهم.
دفتر أوامر XYZ
عرض السعر
اطلب $
٥٠٠ @ ٢٥.٠٠
٣٠٠ @ ٢٥.٠٥
1000 @ 24.95
٨٠٠ @ ٢٥.١٠
١٥٠٠ @ ١٤.٩٠
١٢٠٠ @ ٢٥.١٥
تفاصيل الطلب:
- شراء 3,000 سهم من XYZ بسعر السوق
- تم وضع علامة "MGF-YES"
- حجم الطلب المؤهل لـ MGF: 2,600 سهم (2,300 MGF + 300 عند أفضل عرض)
تنفيذ:
- تم تنفيذ 300 سهم بسعر 25.05 دولار (السيولة الحالية في دفتر الأوامر)
- تم تنفيذ 2,300 سهم بسعر $25.05 بواسطة صانع السوق (منشأة MGF)
- تبقى 400 سهم غير مملوءة.
في هذا المثال، يحصل المستثمر على تنفيذ مضمون لشراء 2,600 سهم بسعر العرض الأفضل وهو 25.05 دولار، على الرغم من أن 300 سهم فقط كانت متاحة في دفتر الأوامر المرئي. وذلك لأن مرفق MGF قدم 2,300 سهم إضافي من السيولة بسعر العرض الأفضل الذي يقدمه صانع السوق للسهم. أما الـ 400 سهم المتبقية من الطلب، فسيتم تنفيذها من خلال الآليات السوقية القياسية عند العرض الأفضل التالي أو يمكن إلغاؤها، وذلك بناءً على تعليمات الطلب.
فوائد مرفق MGF
التسعير العادل
تضمن أوامر MGF أن يحصل المستثمرون المؤهلون على تنفيذات بأفضل سعر متاح في السوق (أفضل عرض وطلب في TSX)، حتى عندما لا يكون هناك سيولة مرئية كافية في دفتر الأوامر. من خلال القيام بذلك، تساعد هذه الآلية في حماية المستثمرين الصغار من الانزلاق السعري الذي قد يحدث عند محاولة تنفيذ أوامر أكبر في الأسهم ذات السيولة الأقل.
من خلال ضمان حجم تنفيذ أدنى، يمكن لأوامر MGF المساعدة في تقليل تأثير السعر للصفقات الكبيرة في قطاع التجزئة، مما يحافظ على أسعار أكثر عدلاً واستقراراً لجميع المشاركين في السوق.
تحسين سيولة السوق وكفاءته
تزيد أوامر MGF بشكل فعال من السيولة المتاحة عند أفضل مستويات الأسعار بما يتجاوز ما هو مرئي في دفتر الأوامر. تعتبر هذه الآلية مفيدة بشكل خاص للأسهم التي قد لا تتمتع دائمًا بسيولة عميقة، مما يضمن أن التداولات يمكن أن تتم بأسعار تنافسية.
يمكن لأوامر MGF أن تؤدي إلى تنفيذ الصفقات بشكل أسرع، حيث لا يحتاج المستثمرون إلى الانتظار حتى يتوفر سيولة كافية في دفتر الأوامر المرئي. من خلال تنفيذ الأوامر بسرعة أكبر وبأثر مرئي أقل، يمكن لأوامر MGF أن تساعد في تقليل تأثير السوق للصفقات الكبيرة، مما يؤدي إلى اكتشاف أسعار أكثر كفاءة.
توفر المنشأة حلاً وسطًا بين أوامر الحد الشفافة تمامًا والأوامر السوقية الكبيرة التي قد تكون مدمرة. إليك ما تساعد في تحقيقه:
- دعم للمستثمرين الآخرين: من خلال تلبية احتياجات المستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يتخذون قرارات استثمارية (بدلاً من المتداولين ذوي التردد العالي)، تساعد أوامر MGF في الحفاظ على سوق يخدم غرضه الأساسي في تخصيص رأس المال والاستثمار.
- أحجام MGF المنشورة: يتيح النشر في الوقت الحقيقي لأحجام MGF لكل ورقة مالية مؤهلة لجميع المشاركين في السوق أخذ هذه السيولة الإضافية في الاعتبار ضمن استراتيجيات التداول الخاصة بهم.
- زيادة ثقة المستثمرين: يمكن لضمان الحد الأدنى من التنفيذ أن يعزز الثقة بين المستثمرين، خاصةً أولئك الذين يتعاملون مع أوامر صغيرة أو متوسطة الحجم.
ما هي قيود أوامر MGF؟
في حين أن أوامر MGF مفيدة، إلا أن جميع المتداولين، مثل المتداولين اليوميين وبرامج التداول الخوارزمية، ليسوا مؤهلين لاستخدام أوامر MGF. كما أن أوامر MGF محددة بحجم أقصى يختلف حسب السهم. وهذا يعني أن الأوامر الكبيرة قد يتم تنفيذها جزئيًا فقط من خلال مرفق MGF.
كيف يتم تحديد حجم MGF؟
العوامل مثل سعر السهم، وإدراج المؤشر، والبورصات التي يتم إدراج السهم فيها ستحدد معدل النمو المستقبلي (MGF).
هل يمكن للمستثمرين المؤسسيين الوصول إلى مرفق MGF؟
يجب أن يكون الطلب المؤسسي طلبًا مكشوفًا للعميل وليس جزءًا من طلب رئيسي أكبر (مع بعض الاستثناءات للتنفيذ المتزامن عبر عدة منصات). علاوة على ذلك، لا يمكن أن يكون الطلب من عملاء يشاركون في التداول اليومي أو ناتجًا عن أنظمة التداول الخوارزمية.
كيف تؤثر منشأة MGF على صانعي السوق؟
لأن صناع السوق يجب أن يوفروا سيولة إضافية لدعم منشأة MGF، قد يزيد تعرضهم للمخاطر. في نفس الوقت، يتيح لهم ذلك تداول حجم أكبر يمكن أن يستفيد من الفارق بين سعر العرض والطلب، مما قد يزيد من الربحية.
الخلاصة
تقدم منشأة الحد الأدنى للملء المضمون (MFG) في بورصة تورونتو (TSX) سيولة إضافية للمستثمرين الأفراد من خلال إلزام صانعي السوق بالتدخل وتوفير أسهم إضافية عند أفضل عرض شراء أو بيع حتى حد معين. يعتمد هذا الحد على سعر السهم وما إذا كان السهم جزءًا من مؤشر معين.