ما هو العقد الآجل غير القابل للتسليم (NDF)؟
العقد الآجل غير القابل للتسليم (NDF) هو عقد آجل يتم تسويته نقدًا، وعادة ما يكون قصير الأجل. لا يتم تبادل المبلغ الاسمي أبدًا، ومن هنا جاء الاسم "غير القابل للتسليم".
النقاط الرئيسية
- العقد الآجل غير القابل للتسليم (NDF) هو عقد مشتقات عملة بين طرفين لتبادل التدفقات النقدية بين العقد الآجل غير القابل للتسليم والأسعار الفورية السائدة.
- أكبر أسواق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) هي في اليوان الصيني، والروبية الهندية، والوون الكوري الجنوبي، والدولار التايواني الجديد، والريال البرازيلي.
- يتم تنفيذ أكبر جزء من تداول العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) عبر الدولار الأمريكي ويحدث في لندن، مع وجود أسواق نشطة أيضًا في سنغافورة ونيويورك.
فهم العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF)
العقد الآجل غير القابل للتسليم (NDF) هو عقد مشتقات عملة بين طرفين لتبادل التدفقات النقدية بين العقد الآجل غير القابل للتسليم والأسعار الفورية السائدة. سيدفع أحد الأطراف للطرف الآخر الفرق الناتج عن هذا التبادل.
التدفق النقدي = (سعر NDF - السعر الفوري) * المبلغ الاسمي
يتم تداول العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) خارج البورصة (OTC) وعادة ما يتم تسعيرها لفترات زمنية تتراوح من شهر واحد إلى سنة. يتم تسعيرها وتسويتها بشكل متكرر بالدولار الأمريكي وأصبحت أداة شائعة منذ التسعينيات للشركات التي تسعى إلى التحوط من التعرض للعملات غير السائلة.
العقد الآجل غير القابل للتسليم (NDF) يتم تنفيذه عادةً خارج البلاد، مما يعني خارج السوق المحلية للعملة غير السائلة أو غير المتداولة. على سبيل المثال، إذا كانت عملة بلد ما مقيدة من التحرك خارج البلاد، فلن يكون من الممكن تسوية الصفقة بتلك العملة مع شخص خارج البلد المقيد. ومع ذلك، يمكن للطرفين تسوية العقد الآجل غير القابل للتسليم عن طريق تحويل جميع الأرباح والخسائر على العقد إلى عملة متداولة بحرية. بعد ذلك يمكنهم دفع الأرباح/الخسائر لبعضهم البعض بتلك العملة المتداولة بحرية.
ومع ذلك، فإن العقود الآجلة غير القابلة للتسليم ليست مقتصرة على الأسواق أو العملات غير السائلة. يمكن استخدامها من قبل الأطراف التي تسعى إلى التحوط أو التعرض لأصل معين، ولكنها ليست مهتمة بتسليم أو استلام المنتج الأساسي.
هيكل NDF
تحدد جميع عقود NDF زوج العملات، والمبلغ الاسمي، وتاريخ التثبيت، وتاريخ التسوية، وسعر NDF، وتنص على استخدام سعر الصرف الفوري السائد في تاريخ التثبيت لإتمام المعاملة.
تاريخ التثبيت هو التاريخ الذي يتم فيه حساب الفرق بين سعر السوق الفوري السائد والسعر المتفق عليه. تاريخ التسوية هو التاريخ الذي يجب فيه دفع الفرق للطرف الذي يتلقى الدفع. تسوية عقد NDF تشبه إلى حد كبير تسوية اتفاقية السعر الآجل (FRA) أكثر من عقد الآجل التقليدي.
إذا وافق أحد الأطراف على شراء اليوان الصيني (بيع الدولار)، ووافق الطرف الآخر على شراء الدولار الأمريكي (بيع اليوان)، فهناك إمكانية لعقد آجل غير قابل للتسليم بين الطرفين. يتفقان على سعر 6.41 مقابل مليون دولار أمريكي. سيكون تاريخ التثبيت بعد شهر، مع استحقاق التسوية بعد ذلك بوقت قصير.
إذا كان المعدل في شهر واحد هو 6.3، فإن اليوان قد زاد في القيمة بالنسبة للدولار الأمريكي. الطرف الذي اشترى اليوان مستحق له المال. إذا ارتفع المعدل إلى 6.5، فإن اليوان قد انخفض في القيمة (زيادة في قيمة الدولار الأمريكي)، لذا فإن الطرف الذي اشترى الدولارات الأمريكية مستحق له المال.
عملات NDF
أكبر أسواق عقود الفروقات غير القابلة للتسليم (NDF) هي في اليوان الصيني، والروبية الهندية، والوون الكوري الجنوبي، والدولار التايواني الجديد، والريال البرازيلي، والروبل الروسي. يتم الجزء الأكبر من تداول عقود الفروقات غير القابلة للتسليم في لندن، مع وجود أسواق نشطة أيضًا في نيويورك وسنغافورة وهونغ كونغ.
يتم تنفيذ الجزء الأكبر من تداول NDF عبر الدولار الأمريكي. هناك أيضًا أسواق نشطة تستخدم اليورو، والين الياباني، وبدرجة أقل، الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري.
المشاركون الرئيسيون في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF)
المشاركون الرئيسيون في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) يشملون، ولكن ليس بالضرورة يقتصرون على:
- الشركات متعددة الجنسيات: غالبًا ما تكون لدى الشركات متعددة الجنسيات عمليات في عدة دول وتشارك بانتظام في معاملات عبر الحدود. بالنسبة لهذه الشركات، توفر عقود NDFs وسيلة للتحوط ضد مخاطر العملات في البلدان ذات العملات المقيدة. من خلال تثبيت أسعار الصرف عبر عقود NDFs، يمكنها تحقيق استقرار في تدفقاتها النقدية وتجنب تقلبات العملات غير المواتية.
- المؤسسات المالية: تلعب البنوك والمؤسسات المالية الأخرى دورًا كبيرًا في تسهيل وتداول العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs). فهي تعمل كطرف مقابل في عقود NDF وتوفر السيولة للسوق. كما تستخدم هذه المؤسسات العقود الآجلة غير القابلة للتسليم لإدارة تعرضها للعملات أو نيابة عن العملاء الذين يسعون للتحوط من مخاطر العملات.
- صناديق التحوط وشركات الاستثمار: غالبًا ما تكون صناديق التحوط والشركات الاستثمارية الأخرى نشطة في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) لأغراض المضاربة. تهدف هذه الصناديق إلى تحقيق الربح من تقلبات العملات من خلال اتخاذ مراكز بناءً على التحركات المتوقعة في أسعار صرف عملات الأسواق الناشئة.
- البنوك المركزية والحكومات: في بعض الحالات، قد تشارك البنوك المركزية أو الكيانات الحكومية في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF). غالبًا ما يكون هذا جزءًا من جهود أوسع لإدارة احتياطياتها من العملات أو لتحقيق استقرار عملتها استجابةً للضغوط السوقية.
مخاطر العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs)
يأتي تداول عقود الفروقات غير القابلة للتسليم مع عدة مخاطر. الخطر الأول هو مخاطر السوق. تشير مخاطر السوق إلى إمكانية حدوث خسائر بسبب التحركات غير المواتية في سعر صرف العملة الأساسية. نظرًا لأن عقود الفروقات غير القابلة للتسليم غالبًا ما تُستخدم للتحوط أو المضاربة على العملات في الأسواق الناشئة، فإن هذه العملات يمكن أن تكون شديدة التقلب.
خطر آخر هو خطر الطرف المقابل، وهو الخطر الذي ينشأ من احتمال عدم وفاء الطرف الآخر في عقد NDF بالتزاماته المالية. نظرًا لأن عقود NDF يتم تداولها خارج البورصة، فإنها لا تمر عبر غرفة مقاصة مركزية تضمن الصفقة. هذا يجعل المشاركين عرضة لاحتمال تخلف الطرف المقابل عن السداد.
يمكن أن يكون خطر السيولة عاملاً في تداول العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF). يحدث خطر السيولة عندما يكون هناك نقص في المشترين أو البائعين في السوق، مما يجعل من الصعب الدخول أو الخروج من المراكز بأسعار مواتية. يمكن أن يكون سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم، خاصة بالنسبة لبعض عملات الأسواق الناشئة، أقل سيولة أحيانًا من الأسواق الأكثر استقرارًا مثل سوق الفوركس الفوري. يمكن أن يؤدي ذلك إلى فروق أوسع بين سعر العرض والطلب، أو الانزلاق السعري، أو حتى عدم القدرة على تنفيذ الصفقة.
المشتقات غير القابلة للتسليم (NDFs) مقابل مقايضات العملات
يكمن الاختلاف الرئيسي بين العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) ومقايضات العملات في هيكل وغرض العقود. يعتبر العقد الآجل غير القابل للتسليم اتفاقية واحدة حيث يوافق أحد الأطراف على تبادل مبلغ محدد مسبقًا من عملة واحدة بأخرى في تاريخ مستقبلي محدد، بناءً على سعر آجل. أما مقايضة العملات فهي أداة مالية أكثر تعقيدًا تتضمن تبادل كل من المبلغ الأساسي ومدفوعات الفائدة بعملتين مختلفتين.
في مقايضة العملات، يتم تبادل المبالغ الرئيسية في بداية العقد وإعادة تبادلها عند الاستحقاق، بينما تُدفع الفوائد بشكل دوري طوال مدة المقايضة. هذا يجعل مقايضات العملات مفيدة للتحوط طويل الأجل أو لإدارة التعرض للفروق في معدلات الفائدة بين عملتين.
تختلف حالات استخدام هذين الأداتين. تُستخدم العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) بشكل أساسي للتحوط قصير الأجل أو للمضاربة، وغالبًا ما تكون للعملات التي تتمتع بقابلية تحويل محدودة بسبب ضوابط رأس المال أو قيود السيولة. إنها وسيلة للشركات أو المستثمرين لإدارة التعرض للعملات التي لا يمكنهم الاحتفاظ بها أو تداولها فعليًا. تُستخدم مقايضات العملات بشكل أفضل للتمويل طويل الأجل أو لإدارة مخاطر أسعار الفائدة. تساعد مقايضات العملات الشركات التي لديها عمليات عبر الحدود في تأمين معدلات اقتراض أفضل مع التحوط ضد تقلبات أسعار الصرف على مدى فترة أطول.
تختلف عملية التسوية أيضًا بين الاثنين. يتم تسوية العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) في دفعة نقدية واحدة عند استحقاق العقد، بناءً على الفرق بين سعر العقد وسعر السوق الفوري. هذا يجعل العقود الآجلة غير القابلة للتسليم أبسط مقارنة بمقايضات العملات. تتضمن مقايضات العملات تدفقات نقدية متعددة خلال فترة العقد، بما في ذلك دفعات الفائدة الدورية وإعادة تبادل رأس المال في النهاية.
ما هو عقد الفروقات غير القابل للتسليم؟
عقد الآجل غير القابل للتسليم هو مشتق مالي يُستخدم للتحوط أو المضاربة على سعر صرف العملة في المستقبل، خاصةً عندما تكون العملة غير متداولة بحرية أو غير قابلة للتحويل. على عكس العقود الآجلة القياسية، حيث يتم تسليم العملات فعليًا، يتم تسوية العقود الآجلة غير القابلة للتسليم نقدًا بناءً على الفرق بين السعر المتفق عليه والسعر الفعلي في السوق عند الاستحقاق.
في أي عملات يتم عادةً تداول العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs)؟
تُتداول العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) بشكل شائع بالعملات من الأسواق الناشئة التي تفرض قيودًا على رأس المال أو لديها سيولة محدودة. تشمل الأمثلة على ذلك اليوان الصيني (CNY)، والروبية الهندية (INR)، والريال البرازيلي (BRL)، والبيزو الأرجنتيني (ARS).
كيف تتم تسوية عقود NDF؟
يتم تسوية عقود NDF نقدًا في تاريخ استحقاق العقد. يتم تحديد مبلغ التسوية من خلال مقارنة سعر الصرف الآجل المتفق عليه مع سعر الصرف الفوري السائد في تاريخ التسوية. ثم يتم ضرب الفرق في المبلغ الاسمي للعقد، ويتم دفع النتيجة بعملة قابلة للتحويل بحرية، وعادة ما تكون الدولار الأمريكي.
ما هو الغرض من استخدام عقد NDF؟
تُستخدم عقود NDF بشكل أساسي للتحوط ضد تقلبات العملات في العملات المقيدة أو عملات الأسواق الناشئة. تتيح هذه العقود للشركات والمستثمرين إدارة تعرضهم لسوق الصرف الأجنبي دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالعملة المقيدة أو تبادلها فعليًا. كما تُستخدم عقود NDF لأغراض المضاربة من قبل المتداولين الذين يرغبون في اتخاذ مواقف بشأن تحركات العملات، خاصة في الأسواق حيث...
الخلاصة
العقود الآجلة غير القابلة للتسليم هي عقود مالية تُستخدم للتحوط أو المضاربة على العملات التي لا يتم تداولها بحرية بسبب القيود الرأسمالية أو القيود السوقية. بدلاً من تبادل العملات بشكل فعلي، يتم تسوية العقود الآجلة غير القابلة للتسليم نقدًا بناءً على الفرق بين السعر الآجل المتفق عليه والسعر السوقي الفعلي عند الاستحقاق.