ما هو استهداف مستوى الأسعار؟
استهداف مستوى الأسعار هو إطار عمل للسياسة النقدية يمكن استخدامه لتحقيق استقرار الأسعار. استهداف مستوى الأسعار هو تقنية في السياسة النقدية، حيث يقوم البنك المركزي بزيادة أو تقليل عرض النقود والائتمان في الاقتصاد من أجل تحقيق مستوى أسعار محدد. يمكن مقارنة استهداف مستوى الأسعار بأهداف أخرى ممكنة يمكن استخدامها لتوجيه السياسة النقدية مثل استهداف التضخم، استهداف سعر الفائدة، أو استهداف الدخل الاسمي.
النقاط الرئيسية
- استهداف مستوى الأسعار هو طريقة تستخدمها البنوك المركزية لتنفيذ السياسة النقدية من خلال استهداف مستوى محدد لمؤشر الأسعار، مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI).
- على غرار استهداف التضخم المستقبلي، يقوم استهداف مستوى الأسعار بإجراء تعديلات بناءً على ما حدث في الماضي القريب.
- يمكن أن يكون استهداف مستوى الأسعار مفيدًا بشكل خاص في بيئة ذات معدلات فائدة منخفضة عندما تكون المعدلات قريبة بالفعل من الصفر بالمئة، حيث يمكن أن يشجع على سياسة توسعية أكثر جرأة مقارنة باستهداف التضخم البسيط.
فهم استهداف مستوى الأسعار
مثل استهداف التضخم، يحدد استهداف مستوى الأسعار أهدافًا لمؤشر الأسعار مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI). ولكن، بينما يحدد استهداف التضخم معدل نمو في مؤشر الأسعار، يحدد استهداف مستوى الأسعار مستوى مستهدفًا للمؤشر. بمعنى ما، يعتبر استهداف التضخم أكثر توجيهًا للمستقبل لأنه يتجاهل التغيرات السابقة في مستوى الأسعار وينظر فقط إلى النسبة المئوية للزيادة في مستوى الأسعار الحالي. من خلال النظر إلى مستوى الأسعار الحالي الفعلي، يتضمن استهداف مستوى الأسعار ضمنيًا التغيرات السعرية السابقة ويلتزم بعكس أي انحرافات عن الأهداف السابقة.
على سبيل المثال، إذا انخفض مستوى الأسعار عن المستوى المستهدف في سنة معينة، فإن البنك المركزي سيحتاج إلى تسريع التوسع النقدي لتحقيق هدفه في السنة التالية لتعويض الفجوة الأكبر بين مستوى الأسعار الحالي الفعلي ومستواه المستهدف. في ظل استهداف معدل التضخم، لن يكون هذا ضروريًا.
يُعتبر استهداف مستوى الأسعار، من الناحية النظرية، أكثر فعالية من استهداف التضخم لأن الهدف يكون أكثر دقة. ولكن يعتبر أكثر خطورة نظرًا للعواقب المترتبة على عدم تحقيق الهدف. إذا تجاوز البنك المركزي مستوى الأسعار المستهدف في سنة معينة، فقد يُضطر إلى تنفيذ سياسة نقدية انكماشية لخفض مستوى الأسعار عمدًا في السنة التالية لتحقيق هدفه.
على سبيل المثال، إذا تسبب ارتفاع مفاجئ في أسعار النفط في زيادة مؤقتة في التضخم، فقد يضطر البنك المركزي الذي يستهدف مستوى الأسعار إلى تشديد السياسة النقدية، حتى في حالة الركود الاقتصادي، على عكس البنك المركزي الذي يستهدف التضخم، والذي قد يتجاوز الزيادة المؤقتة في التضخم. بطبيعة الحال، سيكون هذا محفوفًا بالتحديات السياسية.
يُعتقد أن استهداف مستوى الأسعار يزيد من تقلب الأسعار على المدى القصير ولكنه يقلل من تباين الأسعار على المدى الطويل. على المدى الطويل، يكون استهداف مستوى الأسعار مكافئًا لاستهداف التضخم الذي يستخدم معدل تضخم متوسط مستقر على المدى الطويل؛ حيث يمكن لاستهداف مستوى الأسعار ببساطة أن يستهدف مسارًا لمستويات الأسعار المتتالية التي تتبع معدل زيادة مستقر. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تقلبات قصيرة الأجل لتصحيح الأخطاء، ولكنه ينتج استقرارًا أكبر في الأسعار على المدى الطويل مقارنة بتغيير السياسة النقدية باستمرار لتحقيق معدل تضخم محدد بالنسبة لكل مستوى سعر جديد.
استهداف مستوى الأسعار عند الحد الصفري لمعدل الفائدة
تمت محاولة استهداف مستوى الأسعار بشكل جدي فقط من قبل البنك المركزي السويدي، استنادًا إلى نظريات الاقتصادي السويدي كنوت ويكسل، بعد التخلي عن معيار الذهب خلال ثلاثينيات القرن العشرين. كانت الاستراتيجية السويدية تهدف إلى تقليد معيار الذهب بشكل مؤقت، من خلال استهداف مستوى أسعار ثابت ومستقر، دون تضخم أو انكماش، حتى يمكن إعادة تأسيس معيار نقدي معدني دولي. وقد ألقى الاقتصاديون السويديون والكينزيون في وقت لاحق اللوم على هذه السياسة في تفاقم البطالة في السويد خلال هذه الفترة.
ومع ذلك، مع اقتراب معدلات الفائدة الاسمية من الحد الصفري في العديد من البلدان، أصبح استهداف الأسعار مرة أخرى قضية محورية. عند الحد الصفري، يؤدي صدمة الطلب السلبية إلى ارتفاع في معدلات الفائدة الحقيقية تحت استهداف التضخم — بافتراض أن توقعات التضخم تظل ثابتة. بالإضافة إلى ذلك، إذا اعتقدت الأسر والشركات أن السياسة النقدية أصبحت عاجزة، وانخفضت توقعاتهم للتضخم، فإن معدلات الفائدة الحقيقية سترتفع أكثر، مما يزيد من خطر حدوث ركود اقتصادي.
على النقيض من ذلك، فإن استهداف الأسعار يخلق ديناميكية مختلفة لتوقعات التضخم عندما يتعرض الاقتصاد لصدمة طلب سلبية. إن وجود هدف موثوق لمستوى الأسعار بنسبة 2% للتضخم سيخلق توقعًا بأن التضخم سيرتفع فوق 2%، لأن الجميع سيعلم أن البنوك المركزية ملتزمة بتعويض النقص. هذا سيزيد من الضغط التصاعدي على الأسعار مما سيخفض معدلات الفائدة الحقيقية ويحفز الطلب الكلي.
يعتمد ما إذا كان استهداف مستوى الأسعار يؤدي إلى نمو أعلى في الناتج المحلي الإجمالي في بيئة انكماشية مقارنة باستهداف التضخم بشكل كبير على ما إذا كان العالم يتوافق مع وجهة النظر الكينزية الجديدة التي ترى أن الأسعار والأجور لزجة، مما يعني أنها تتكيف ببطء مع التقلبات الاقتصادية قصيرة الأجل، وأن الناس يشكلون توقعاتهم للتضخم بشكل عقلاني.