ما هو استهداف التضخم؟
استهداف التضخم هو سياسة تتبعها البنوك المركزية وتركز على تعديل السياسة النقدية لتحقيق معدل سنوي محدد من التضخم. يُعرف هذا بالمعدل المستهدف، والذي يُحدد عادةً عند حوالي 2% إلى 3%.
يعتمد مبدأ استهداف التضخم على الاعتقاد بأن النمو الاقتصادي على المدى الطويل يتم تحقيقه بشكل أفضل من خلال الحفاظ على استقرار الأسعار، ويتم تحقيق استقرار الأسعار من خلال التحكم في التضخم.
يمكن مقارنة استهداف التضخم مع أهداف التشغيل الأخرى للبنوك المركزية، مثل استهداف مستوى الأسعار واستهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (GDP).
النقاط الرئيسية
- استهداف التضخم هو استراتيجية للبنك المركزي تحدد معدل تضخم كهدف وتقوم بتعديل السياسة النقدية لتحقيق هذا المعدل.
- يركز استهداف التضخم بشكل أساسي على الحفاظ على استقرار الأسعار، لكن مؤيديه يعتقدون أيضًا أنه يدعم النمو الاقتصادي والاستقرار.
- يمكن مقارنة استهداف التضخم بأهداف سياسة أخرى محتملة للبنوك المركزية، بما في ذلك استهداف أسعار الصرف أو البطالة أو الدخل الوطني.
- بشكل عام، حددت البنوك المركزية هدفها عند معدل تضخم سنوي يتراوح بين 2% إلى 3%.
- ظهر استهداف التضخم في عام 1990، عندما قام بنك نيوزيلندا بتطبيقه لأول مرة. واليوم، يتم استخدامه من قبل معظم البنوك المركزية في العالم.
فهم استهداف التضخم
كاستراتيجية، يعتبر استهداف التضخم الهدف الأساسي للبنك المركزي هو الحفاظ على استقرار الأسعار. يمكن استخدام جميع أدوات السياسة النقدية التي يمتلكها البنك المركزي، بما في ذلك عمليات السوق المفتوحة (OMOs) والإقراض بخصم، في استراتيجية عامة لاستهداف التضخم. يمكن مقارنة استهداف التضخم باستراتيجيات البنوك المركزية التي تهدف إلى مقاييس أخرى للأداء الاقتصادي كأهدافها الأساسية، مثل استهداف أسعار صرف العملات، أو معدل البطالة، أو معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.
يمكن أن تكون معدلات الفائدة هدفًا وسيطًا تستخدمه البنوك المركزية في استهداف التضخم. سيقوم البنك المركزي بخفض أو رفع معدلات الفائدة بناءً على ما إذا كان يعتقد أن التضخم أقل أو أعلى من العتبة المستهدفة. يُقال إن رفع معدلات الفائدة يبطئ التضخم وبالتالي يبطئ النمو الاقتصادي. بينما يُعتقد أن خفض معدلات الفائدة يعزز التضخم ويسرع النمو الاقتصادي.
المعيار المستخدم لاستهداف التضخم هو عادةً مؤشر سعر لسلة من السلع الاستهلاكية، مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، والذي يُستخدم الآن من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
بالإضافة إلى أخذ معدلات التضخم المستهدفة والتواريخ الزمنية كمعايير للأداء، قد تتضمن سياسة استهداف التضخم خطوات محددة يجب اتخاذها بناءً على مدى اختلاف معدل التضخم الفعلي عن المستوى المستهدف، مثل خفض معدلات الإقراض أو إضافة السيولة إلى الاقتصاد.
أصبح استهداف التضخم هدفًا مركزيًا للاحتياطي الفيدرالي في يناير 2012 بعد تداعيات الأزمة المالية 2008-2009. من خلال الإشارة إلى معدلات التضخم كهدف صريح، كان الاحتياطي الفيدرالي يأمل في أن يساعد ذلك في تعزيز مهمته المزدوجة: انخفاض البطالة ودعم استقرار الأسعار.
إيجابيات وسلبيات استهداف التضخم
استهداف التضخم يسمح للبنوك المركزية بالاستجابة للصدمات في الاقتصاد المحلي والتركيز على الاعتبارات المحلية. استقرار التضخم يقلل من عدم اليقين لدى المستثمرين، ويسمح لهم بتوقع التغيرات في معدلات الفائدة، ويثبت توقعات التضخم. إذا تم نشر الهدف، فإن استهداف التضخم يتيح أيضًا شفافية أكبر في السياسة النقدية.
ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن التركيز على استهداف التضخم لتحقيق استقرار الأسعار يخلق بيئة يمكن أن تزدهر فيها الفقاعات المضاربية غير المستدامة وغيرها من التشوهات في الاقتصاد، مثل تلك التي أدت إلى الأزمة المالية لعام 2008، دون رقابة (على الأقل حتى يتسرب التضخم من أسعار الأصول إلى أسعار المستهلكين في التجزئة).
يعتقد بعض النقاد لاستهداف التضخم أنه يشجع على استجابات غير كافية للصدمات في شروط التجارة أو الصدمات العرضية. يجادل النقاد بأن استهداف سعر الصرف أو استهداف الناتج المحلي الإجمالي الاسمي قد يخلق استقرارًا اقتصاديًا أكبر.
إيجابيات وسلبيات استهداف التضخم
الإيجابيات
- زيادة شفافية ومساءلة البنك المركزي
- يتيح للمستثمرين والجمهور توقع تغييرات معدلات الفائدة.
- يقلل من توقعات التضخم
سلبيات
غير مرن
يمكن أن يعزز الفقاعات المضاربية
قد لا يكون التضخم الهدف المناسب لتعزيز الاستقرار الاقتصادي.
يمكن أن يقيّد النمو الاقتصادي في بعض الاقتصادات
كيف تُستخدم أهداف التضخم في السياسة النقدية؟
تُستخدم أهداف التضخم من قبل البنوك المركزية لتطبيق السياسة النقدية، مثل تحديد أسعار الفائدة. تُعتبر قاعدة تايلور نموذجًا اقتصاديًا قياسيًا يشير إلى أن البنك المركزي يجب أن يرفع أسعار الفائدة عندما تكون معدلات التضخم أو نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) أعلى من المرغوب، والعكس صحيح.
هل يستخدم الاحتياطي الفيدرالي استهداف التضخم؟
منذ عام 2012، استهدف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي معدل تضخم بنسبة 2% كما يُقاس بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). يُعتبر الحفاظ على التضخم منخفضًا أحد أهداف الاحتياطي الفيدرالي ضمن تفويضه المزدوج، إلى جانب مستويات البطالة المستقرة والمنخفضة.
عادةً ما تُكتب معادلة قاعدة تايلور على النحو التالي:
r = p + 0.5y + 0.5(p - 2) + 2
المعادلة أعلاه توضح أن المتغير r يساوي p زائد 0.5 مضروبة في y زائد 0.5 مضروبة في (p ناقص 2) زائد 2.
أين:
- p = معدل التضخم
- y = النسبة المئوية للانحراف بين الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الحالي والاتجاه الخطي طويل الأجل للناتج المحلي الإجمالي.
تفترض المعادلة أن معدل الفائدة الفيدرالي المتوازن يكون بنسبة 2% فوق معدل التضخم، ويمثل ذلك مجموع p (معدل التضخم) و"2" في أقصى اليمين.
ما هو الهدف النموذجي للتضخم؟
تُعتبر مستويات التضخم التي تتراوح بين 1% إلى 2% سنويًا مقبولة بشكل عام، بينما يمكن أن تمثل معدلات التضخم التي تزيد عن 3% إلى 4% اقتصادًا محمومًا. ويمكن أن تؤدي معدلات التضخم الأعلى إلى خفض قيمة العملة.
أي دولة استخدمت استهداف التضخم لأول مرة؟
تُعتبر نيوزيلندا أول دولة تستخدم استهداف التضخم بشكل صريح في سياستها النقدية، وذلك بدءًا من عام 1990. واليوم، تستخدم معظم البنوك المركزية شكلًا من أشكال استهداف التضخم.
الخلاصة
استهداف التضخم هو نهج قائم على الأهداف للسياسة النقدية حيث يسعى البنك المركزي لتحقيق معدل تضخم سنوي محدد لاقتصاد البلد (عادة حوالي 2% أو 3% سنويًا). يمكن للبنك المركزي بعد ذلك استخدام مجموعة من التدابير السياسية، مثل تحديد أسعار الفائدة أو عمليات السوق المفتوحة (OMOs)، للحفاظ على هذا الهدف.
تشير الأبحاث إلى أن الاقتصادات تصبح أكثر مرونة والأسعار أكثر استقرارًا بمجرد اعتماد استهداف التضخم، على الرغم من أن بعض الاقتصاديين ينتقدون هذا الإجراء باعتباره غير فعال. على سبيل المثال، في العقد الذي تلا الأزمة المالية لعام 2008، عندما ظل التضخم أقل بكثير من المعدل المستهدف في العديد من البلدان لسنوات. وفي الآونة الأخيرة، ارتفع التضخم فوق المعدل المستهدف في جميع أنحاء العالم في عام 2022.