ما هو إعادة الرهن؟
إعادة الرهن هي ممارسة تقوم فيها البنوك والوسطاء باستخدام الأصول التي تم تقديمها كضمان من قبل عملائهم لأغراضهم الخاصة. يمكن تعويض العملاء الذين يسمحون بإعادة الرهن لأصولهم إما من خلال تكلفة اقتراض أقل أو خصم على الرسوم.
في مثال نموذجي لإعادة استخدام الضمانات، يتم استخدام الأوراق المالية التي تم تقديمها كضمان لدى الوسيط الرئيسي من قبل صندوق التحوط من قبل الوسيط لدعم معاملاته وتجارته الخاصة.
النقاط الرئيسية
- يحدث إعادة الرهن عندما يستخدم المقرض حقوقه في الضمان للمشاركة في معاملاته الخاصة، غالبًا على أمل تحقيق مكاسب مالية.
- يحدث الرهن عندما يعد المقترض بحق في أصل معين كنوع من الضمان مقابل الحصول على الأموال.
- إعادة استخدام الضمانات يعزز من الاستفادة من الأصول، مما يجعل المحفظة أكثر خطورة ولكن مع إمكانية تحقيق أرباح أعلى.
- يمكن للمستهلكين حماية أنفسهم من إعادة الرهن عن طريق تجنب التداول بالهامش وعدم السماح لحاملي ديونهم بإجراء معاملات باستخدام ضماناتهم.
- كانت إعادة الرهن ممارسة شائعة حتى عام 2007، لكن صناديق التحوط أصبحت أكثر حذراً بشأنها في أعقاب انهيار بنك ليمان براذرز والأزمة الائتمانية اللاحقة في 2008-2009.
فهم إعادة الرهن
كانت إعادة استخدام الضمانات ممارسة شائعة حتى عام 2007، لكن صناديق التحوط أصبحت أكثر حذراً بشأنها بعد انهيار Lehman Brothers والأزمة الائتمانية اللاحقة في 2008-2009. في الولايات المتحدة، يتم تقييد إعادة استخدام الضمانات من قبل الوسطاء-التجار بنسبة 140% من مبلغ القرض للعميل، وذلك بموجب القاعدة 15c3-3 من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
إعادة الرهن تحدث عندما يستخدم المقرض أصلًا، تم تقديمه كضمان على دين من قبل المقترض، ويطبق قيمته لتغطية التزاماته الخاصة. لكي يتمكن من القيام بذلك، قد يكون لدى المقرض إمكانية الوصول إلى مجموعة متنوعة من الأصول الموعودة كضمان، بما في ذلك الأصول الملموسة ومختلف الأوراق المالية. هذه الدورة المبتكرة من استخدام أصول طرف آخر كضمان تولد نوعًا من المشتقات التي يمكن أن تحقق نتائج إيجابية أو تؤدي إلى إفلاس الشركات بسرعة إذا فشلت الاستراتيجية.
غالبًا ما يقوم الوسطاء بإعادة استخدام الأصول كضمان لأنهم يحتاجون إلى رأس مال عامل مؤقت. غالبًا ما تمتلك هذه الأطراف أصولًا غير سائلة ولكن لديها متطلبات تشغيلية تتطلب نقدًا. يجب أن يكون العملاء على دراية بإعادة استخدام الأصول كضمان لأنها تقنيًا أصولهم الخاصة التي تم التعهد بها لسداد ديون شخص آخر. يؤدي هذا إلى خلق قضايا دائنين معقدة حيث قد لا تكون أسهم المستثمرين في حوزتهم بسبب تخلف الوصي عن السداد.
عندما يتم إعادة استخدام الأصول كضمان، قد يتحول المالك الأصلي إلى دائن غير مضمون ولا يستطيع استعادة الأصول خلال إجراءات الإفلاس.
إعادة الرهن مقابل الرهن
إعادة الرهن تحدث عندما يترك العميل عددًا من الأوراق المالية مع الوسيط كوديعة، وغالبًا ما يكون ذلك في حساب الهامش، ثم يستخدم الوسيط هذه الأوراق المالية كضمان للهامش في حساب الهامش الخاص به أو كدعم لقرض.
الرهن يحدث عندما يقوم المقترض بتقديم حق في أصل معين كنوع من الضمان مقابل الحصول على أموال. مثال شائع على ذلك يحدث في سوق الإسكان الأولي، حيث يستخدم المقترض المنزل الذي يشتريه كضمان لقرض الرهن العقاري.
على الرغم من أن المقترض يزعم مستوى من الملكية على العقار، يمكن للمقرض أن يستولي على الأصل إذا لم يتم السداد كما هو مطلوب. تحدث مواقف مشابهة في القروض المضمونة الأخرى، مثل قرض السيارة، وكذلك مع إعداد حسابات الهامش لدعم إجراءات التداول الأخرى.
على سبيل المثال، إذا كانت قطعة من العقارات تعمل كضمان على قرض عقاري وقام المقرض برهن الأصل لمؤسسة مالية أخرى مقابل قرض، في حالة فشل المقرض العقاري، قد تقوم المؤسسة المالية الثانية بتقديم مطالبة على العقار.
الحماية ضد إعادة الرهن
هناك عدة طرق يمكن للأفراد من خلالها حماية أنفسهم من إعادة الرهن والحفاظ على حقهم في الأصول أثناء عمليات التصفية. الطريقة الأكثر مباشرة فيما يتعلق بحسابات الوساطة هي عدم فتح حساب هامش واستخدام حساب نقدي. يجب ألا يُسمح لهذا الحساب بأن يكون له أي قدرة على الهامش.
على الرغم من أن هذا النوع من الحسابات سيكون محدودًا فيما يمكنه القيام به، فقد يكون هذا الحساب قادرًا فقط على تنفيذ صفقات الأسهم باستخدام أوامر الشراء أو البيع. قد يكون أيضًا قادرًا على شراء المنتجات المشتقة. ومع ذلك، ستكون محدودًا فقط بمستويات النقد المتاحة في الحساب لتغطية التسويات. لا يمكن أبدًا أن تواجه هذه الأنواع من الحسابات نداء الهامش حيث لا توجد متطلبات هامش يجب تلبيتها.
قد تكون هناك حالات يختار فيها مالكو الأصول السماح للوصي برهن أصولهم أو عدم السماح بذلك. في معظم الحالات، يتم تضمين هذه الأنواع من الاتفاقيات في اتفاقية الخدمة الخاصة بالشركة؛ إذا لم توافق، غالبًا ما قد لا تقدم لك الشركة (خاصة إذا كانت كبيرة وتعمل عبر الإنترنت) الخدمة. بالنسبة للمعاملات الفردية التي ترغب فيها في حماية الضمانات الخاصة بك، يمكنك تقييد إعادة استخدام الضمانات الخاصة بك بشكل صريح في العقد.
مزايا وعيوب إعادة الرهن
إيجابيات إعادة الرهن
إعادة الرهن غالبًا ما تجعل من الأرخص للأفراد تحمل الديون. المقترضون الذين يقومون بإعادة الرهن غالبًا ما يحصلون على خصومات أو تكاليف أقل للديون مقارنة بالقروض التقليدية. لذلك، على الرغم من أنه قد يكون هناك المزيد من المخاطر، فإن الأفراد غالبًا ما يواجهون رسومًا أقل لجمع رأس المال.
هذا المفهوم مهم بشكل خاص للمؤسسات المالية التي تعتمد على رأس المال العامل قصير الأجل لتحقيق النجاح، ولكن الأوراق المالية المالية لتحقيق أقصى قدر من الأرباح. قد تواجه البنوك أو الوسطاء أو المؤسسات المالية الأخرى أزمة سيولة وتتمكن من الوصول إلى رأس المال من خلال إعادة استخدام أموال العملاء. لا يمكن لهذه الاستراتيجية الرافعة أن تقدم السيولة فحسب، بل هي أيضًا استخدام أكثر كفاءة للأموال من الناحية المفاهيمية وتعزز الربحية.
سلبيات إعادة الرهن
أكبر عيب في إعادة الرهن هو إبقاء العملاء المحتملين في الظلام. عندما تقوم البنوك أو الوسطاء بإعادة الرهن، قد "يتصرفون من وراء ظهور عملائهم" لاستخدام الأموال في حسابات العملاء. قد لا يفضل بعض العملاء هذا التعامل مع أصولهم، خاصة إذا كانوا يتجنبون المخاطر أو لا يرغبون في أن تُستخدم أصولهم في مساعٍ مضاربة.
هناك أيضًا اعتبارات تتعلق بالرافعة المالية تزيد من خطر التخلف عن السداد. غالبًا ما تواجه الاستثمارات ذات الرافعة المالية الزائدة شروطًا؛ عندما يتم استيفاء شروط معينة، قد تتلقى حسابات التداول نداء هامش أو تواجه تخلفًا عن سداد الديون. كما تسقط صف من قطع الدومينو بعد انهيار واحدة، قد يتسبب نداء هامش واحد في فشل ديون أخرى في تلبية متطلبات صيانة الحساب، مما يؤدي إلى سلسلة من التفاعلات التي تضع المؤسسة في خطر أعلى للتخلف العام عن السداد.
إيجابيات وسلبيات إعادة الرهن
عذرًا، يبدو أن النص غير مكتمل. هل يمكنك تقديم المزيد من التفاصيل أو النص الكامل الذي ترغب في ترجمته؟
- غالبًا ما يؤدي إلى تقليل تكاليف اقتراض الأموال
- يساعد في تعزيز الاستخدام الفعّال لرأس المال في الأسواق والمؤسسات
يحقق ربحية أعلى عندما يكون إعادة استخدام الضمانات ناجحًا.
يسمح للمستثمرين الذين يسعون إلى المخاطرة بتعزيز رأس المال
السلبيات
يؤدي إلى ممارسات قد لا تكون شفافة
قد يكون مزعجًا للعملاء الذين لا يرغبون في التعامل مع أصولهم
غالبًا ما يزيد من خطر التخلف عن السداد
قد يغري الجهات الفاعلة السيئة بإساءة استخدام الأصول
أمثلة على إعادة استخدام الضمانات
إعادة الرهن تُستخدم غالبًا في القطاع المالي، مما يتيح للمتداولين والمستثمرين الوصول إلى أصول أكثر سيولة مثل رأس المال الذي يمكن استثماره مباشرة في الأصول أو الأوراق المالية التي يختارونها. على سبيل المثال، تخيل متداولًا يمتلك 100 سهم من أسهم شركة Microsoft. إذا أراد المستثمر شراء أسهم في شركة أخرى ولكنه لا يستطيع تحمل تكاليف ذلك، يمكنه فتح حساب هامش.
باستخدام حساب الهامش، يمكن للمستثمر استخدام أسهم مايكروسوفت كضمان للحصول على قرض. بعد ذلك، يمكنهم استخدام عائدات هذا القرض لشراء المزيد من الأسهم. نظريًا، يمكن للمستثمر باستمرار استخدام الأسهم التي تم الحصول عليها مؤخرًا كضمان، ثم تأمين التمويل مقابل تلك الأصول.
مثال واقعي لإعادة الرهن
أحد الأمثلة الواقعية الأكثر شهرة لإعادة الرهن كان نشاط شركة MF Global وإفلاسها. في عام 2011، قامت MF Global بمراهنة مضاربة على السندات في منطقة اليورو. وبتمويل من خلال ترتيب خارج الميزانية العمومية، يُشتبه في أن MF Global استخدمت أموال العملاء كضمان لتأمين الأموال التي تم استخدامها لدعم تداولاتها.
الفائدة للعملاء هي أنهم غالبًا ما يتم تحفيزهم برسوم أرخص حيث قد تتمكن الشركة من تمرير نفقات أقل إلى العميل لأنها لا تحتاج إلى الاقتراض. كانت إحدى اللوائح الرئيسية هي الحدود حتى مبلغ المسؤولية، ويُشتبه في أن شركة MF Global استفادت من الحدود الدولية التي كانت أكبر (أو غير محدودة) مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة.
عندما فشلت الأوراق المالية وانهارت التجارة، أدى رهان MF Global بقيمة 6.3 مليار دولار إلى اضطرار عملائها للتنافس على الأصول المتبقية للشركة. نظرًا لأن عملاء MF Global كانوا دائنين غير مضمونين، فقد كانوا تقنيًا في آخر الصفوف لاسترداد أموالهم خلال إجراءات الإفلاس.
كيف يكون إعادة استخدام الضمانات قانونيًا؟
إعادة الرهن قانونية لأنها غالبًا ما تكون متفق عليها من قبل العملاء. قد يضطر العملاء إلى الموافقة على الشروط من أجل استخدام خدمة معينة. على سبيل المثال، عندما يقومون بإيداع الأسهم في حساب وساطة محدد، قد يكونون قد وافقوا على أن الوسيط يمكنه القيام بأشياء معينة بتلك الأسهم. ثانيًا، إعادة الرهن. يمكن قول الشيء نفسه عن الودائع البنكية؛ من أجل فتح حساب بنكي في مؤسسة، قد تنص الشروط الدقيقة على أن الشركة مسموح لها بإدارة أموالك كما تراه مناسبًا.
ما هو إعادة الرهن للبيتكوين؟
لا يوجد شيء فريد في إعادة رهن البيتكوين مقارنة بالأوراق المالية الأخرى. إعادة رهن البيتكوين هي عملية استخدام أصل البيتكوين كضمان للحصول على دين يُستخدم لتمويل استثمارات مستقبلية، على الرغم من أن الطرف الذي يأخذ القرض على الضمان لا يمتلك البيتكوين. في هذا المثال، نظرًا لأن البيتكوين شديد التقلب، يكون المستثمر معرضًا لخطر أكبر للتخلف عن السداد مقارنة بالأوراق المالية الأخرى، حيث يمكن أن يؤدي نداء الهامش الواحد إلى تصفية جميع مراكزه.
كم يمكن للوسيط إعادة استخدام الأصول المرهونة؟
في الولايات المتحدة، تقيّد لجنة الأوراق المالية والبورصات عملية إعادة الرهن بنسبة 140 بالمئة من مبلغ القرض. على سبيل المثال، إذا تم استخدام ضمان بقيمة 300 دولار للحصول على قرض بقيمة 100 دولار، يمكن إعادة رهن مبلغ 140 دولار. كما شوهد في إفلاس شركة MF Global، لا توجد حدود لإعادة الرهن في بعض البلدان الأخرى.
الخلاصة
إعادة الرهن هي الممارسة التي يقوم فيها البنوك أو الوسطاء أو الأفراد باستخدام الضمانات التي لا يملكونها للمساعدة في تمويل الأصول. يتم استخدام الضمانات التي تم التعهد بها سابقًا كضمان لقرض جديد، مما يخلق دورة رفع تعزز الربحية ولكن تزيد من مخاطر التخلف عن السداد. يمكن للمستهلكين تجنب إعادة الرهن عن طريق تجنب حسابات الهامش وتقييد أولئك الذين يحتفظون بضماناتهم باستخدامها بطرق معينة.