ما هي انتقادات رول؟
نقد رول هو فكرة اقتصادية تشير إلى أنه من المستحيل إنشاء أو ملاحظة محفظة سوقية متنوعة بشكل حقيقي. هذه فكرة مهمة لأن المحفظة المتنوعة بشكل حقيقي هي واحدة من المتغيرات الأساسية في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، وهو أداة مستخدمة على نطاق واسع بين المحللين في السوق.
النقاط الرئيسية
- تشير انتقادات رول إلى أنه لا يمكن للمرء أبدًا تنويع المحفظة بشكل كامل، وأن حتى "محفظة السوق"، مثل S&P 500، هي مجرد بديل لمحفظة متنوعة بالكامل.
- وفقًا لنقد رول، فإن "محفظة السوق" الحقيقية ستشمل كل استثمار في كل سوق، بما في ذلك السلع والمقتنيات وأي شيء تقريبًا ذو قيمة قابلة للتسويق.
- يوفر نموذج تسعير الأصول الرأسمالية أساسًا قويًا لاختيار الاستثمارات لتنويع المحافظ، ولكنه محدود لأنه يعتمد على مؤشر S&P 500 لمحاكاة العائد العام للسوق.
فهم نقد رول
وفقًا لانتقاد رول، فإن "محفظة السوق" الحقيقية ستشمل كل استثمار في كل سوق، بما في ذلك السلع، والمقتنيات، وكل شيء تقريبًا ذو قيمة قابلة للتسويق. أولئك الذين لا يزالون يستخدمون نموذج تسعير الأصول الرأسمالية يفعلون ذلك باستخدام مؤشر سوق، مثل S&P 500، كبديل للعائد العام للسوق. الانتقاد هو فكرة اقترحها الاقتصادي ريتشارد رول، الذي نظّر في عام 1977 أن كل محاولة لتنويع المحفظة تصبح مجرد مؤشر يحاول تقريب التنويع.
المعادلات التي يتكون منها نموذج تسعير الأصول الرأسمالية حساسة للغاية لمتغيرات المدخلات في الصيغة. يمكن لتغيير بسيط في معدل العائد (RoR) للسوق المستخدم في صيغة CAPM أن يكون له تأثير كبير على حل الصيغة. بسبب هذا وغياب محفظة حقيقية ومتنوعة بالكامل، اعتبر رول أن صيغة CAPM غير قابلة للاختبار.
يقدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية أساسًا قويًا لاختيار الاستثمارات التي يمكن إضافتها إلى محفظة متنوعة، ولكن بعد معرفة نقد رول وآخرين، انتقل العديد من الباحثين إلى استخدام نماذج إضافية ومختلفة. يُعتبر نقد رول تذكيرًا بحقيقة أن المرء يمكنه تنويع المحفظة إلى حد معين فقط، وأن محاولات المستثمرين لفهم ومعرفة السوق ككل هي مجرد محاولات.