ما هو الربح من الإصدار النقدي؟
السيادة النقدية هي الفرق بين القيمة الاسمية للنقود، مثل ورقة نقدية بقيمة 10 دولارات أو عملة ربع دولار، وتكلفة إنتاجها. إذا كانت السيادة النقدية إيجابية، فإن الحكومة ستحقق ربحًا؛ أما إذا كانت السيادة النقدية سلبية، فسيؤدي ذلك إلى خسارة.
النقاط الرئيسية
- السينيوريج هو الفرق بين القيمة الاسمية للنقود - سواء الأوراق النقدية أو العملات المعدنية - وما يكلف إنتاجها.
- يمكن اعتبار الإيرادات الناتجة عن إصدار العملة (Seigniorage) كإيرادات إيجابية للحكومة عندما تكون قيمة الأموال التي تُنتجها أكبر من تكلفة إنتاجها.
- في بعض الحالات، يمكن أن يؤدي إنتاج العملة إلى خسارة بدلاً من تحقيق مكسب للحكومة التي تقوم بإنشاء العملة.
فهم الإيرادات النقدية
يُعتبر الربح من إصدار العملة (Seigniorage) إيرادًا للحكومة عندما تكون قيمة المال الذي تُنتجه أكبر من تكلفة إنتاجه. غالبًا ما تستخدم الحكومات هذا الإيراد لتمويل أجزاء من نفقاتها دون الحاجة إلى جمع الضرائب. على سبيل المثال، إذا كانت تكلفة إنتاج دولار واحد للحكومة الأمريكية هي خمسة سنتات، فإن الربح من إصدار العملة يكون 95 سنتًا أو الفرق بين المبلغين. يمنح الربح من إصدار العملة الدولة القدرة على تحقيق ربح عند إنتاجها للنقود.
بينما يُعرّف العائد من إصدار العملة غالبًا على أنه الفرق بين تكلفة طباعة العملة الجديدة والقيمة الاسمية لتلك العملة نفسها، فإنه يُعتبر أيضًا عدد السلع أو الخدمات التي يمكن للحكومة الحصول عليها من خلال طباعة أوراق نقدية جديدة.
في بعض الحالات، يمكن أن يؤدي إنتاج العملة إلى خسارة بدلاً من ربح للحكومة التي تقوم بإصدار العملة. هذه الخسارة تُلاحظ بشكل أكبر في إنتاج العملات المعدنية لأن المعدن المستخدم في إنتاجها له قيمة جوهرية. هذه القيمة، التي تُعرف غالبًا بقيمة الذوبان، قد تكون أعلى من القيمة الاسمية التي تمثلها في الأصل أو، عند الجمع مع تكاليف الإنتاج، قد تؤدي إلى خسارة. على سبيل المثال، بلغت تكلفة إنتاج البنس الأمريكي، الذي تبلغ قيمته الاسمية سنتًا واحدًا، 3.07 سنتات في عام 2023، وهي السنة الثامنة عشرة على التوالي التي تتجاوز فيها تكاليف الإنتاج القيمة الاسمية للبنس.
بمرور الوقت، يمكن أن تتغير قيمة الذوبان أيضًا مع تغير متطلبات السوق، وقد يؤدي ذلك إلى أن تكون قيمة المعدن أعلى من القيمة الاسمية للعملة. أحد الأمثلة على ذلك هو العملات الفضية، مثل الربع الفضي الأمريكي والدايم الفضي.
مثال حقيقي على الإيرادات من إصدار العملة
بناءً على الطلب المتوقع على العملة الجديدة، يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي بتقديم طلب سنويًا إلى مكتب النقش والطباعة التابع لوزارة الخزانة ويدفع تكاليف الإنتاج. يقدم الاحتياطي الفيدرالي معلومات مفصلة عن كل فئة من فئات العملة وتكلفة إنتاجها. على سبيل المثال، في عام 2023، بلغت تكلفة إنتاج ورقة نقدية بقيمة 20 دولارًا حوالي 5.3 سنت، وبلغت تكلفة إنتاج ورقة نقدية بقيمة 100 دولار حوالي 8.6 سنت.
دار سك العملة الأمريكية مسؤولة عن إنتاج العملات المعدنية، ويتأثر ذلك بعدد الطلبات المقدمة من البنوك الاحتياطية الفيدرالية. ثم يقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء العملات بالقيمة الاسمية.
اعتبارات خاصة
بينما يشير المبدأ الأساسي وراء الإيرادات النقدية إلى أن الدولة يمكن أن تحقق ربحًا من إنتاج أوراق نقدية جديدة، يمكن أن تكون هناك عوامل أخرى تؤثر على العملية بأكملها. إذا وافق الاحتياطي الفيدرالي على زيادة عدد الدولارات المتاحة داخل الاقتصاد الأمريكي، فإنه سيشتري سند خزانة (T-bill) مقابل السماح بإنتاج المزيد من الدولارات.
بينما قد يبدو أن الحكومة تحقق أرباحًا عندما تكون تكلفة الإنتاج أقل من القيمة الاسمية للسندات، من المهم ملاحظة أن سندات الخزانة تتطلب دفع فوائد إلى الاحتياطي الفيدرالي بالإضافة إلى الاستثمار الأصلي الذي تم وضعه عند شراء سند الخزانة.
السيادة وقانون جريشام
قانون جريشام هو مبدأ نقدي ينص على أن "النقود الرديئة تطرد النقود الجيدة". كان قانون جريشام في الأصل يعتمد على تكوين العملات المعدنية وقيمة المعادن الثمينة المستخدمة فيها. بمعنى آخر، إذا كانت قيمة العملة الذهبية تساوي 5 دولارات وقيمة العملة الفضية تساوي 0.50 دولار، فإن الناس سيقومون بتخزين العملة الذهبية وبدلاً من ذلك يتبادلون 10 عملات فضية. ونتيجة لذلك، تخرج العملات الذهبية من التداول، وبالتالي تطرد النقود الرديئة (الفضية) النقود الجيدة (الذهبية).
هذا يصبح شكلاً من أشكال السيادة الفعّالة لأن الذهب يصبح ذا قيمة أكبر حتى وإن كانت قيمته الاسمية تساوي 10 عملات فضية. ومع ذلك، منذ التخلي عن معايير العملات المعدنية، تم تطبيق النظرية على الاستقرار النسبي لقيمة العملات المختلفة في الأسواق العالمية.
هل يتسبب الربح من الإصدار النقدي (Seigniorage) في التضخم؟
لا يؤدي الربح السيادي بحد ذاته بالضرورة إلى التضخم، ولكنه يمكن أن يساهم في الضغوط التضخمية في ظل ظروف معينة. العلاقة بين الربح السيادي والتضخم معقدة، ولكن دعونا نلقي نظرة أقرب.
عندما تقوم الحكومة أو البنك المركزي بالانخراط في عملية سك العملة من خلال إنشاء أموال جديدة، فإنها تزيد من عرض النقود. إذا تجاوزت هذه الزيادة في عرض النقود نمو السلع والخدمات في الاقتصاد، فقد يؤدي ذلك إلى التضخم. يستند هذا إلى نظرية كمية النقود، التي تقترح أن زيادة عرض النقود، مع بقاء العوامل الأخرى ثابتة، ستؤدي إلى زيادة نسبية في مستوى الأسعار.
يعتمد التأثير التضخمي للسيادة النقدية بشكل كبير على كيفية استخدام الأموال الجديدة التي تم إنشاؤها. إذا استخدمت الحكومة السيادة النقدية لتمويل استثمارات منتجة تزيد من القدرة الإنتاجية للاقتصاد، فقد لا يؤدي ذلك إلى تضخم كبير. من ناحية أخرى، إذا تم استخدام السيادة النقدية لتمويل الاستهلاك الحالي أو النفقات غير المنتجة، فمن المرجح أن يكون لها تأثير تضخمي.
ضع في اعتبارك أن البنوك المركزية تهدف عادةً إلى السيطرة على التضخم من خلال أدوات السياسة النقدية المختلفة. قد تقوم بتعويض التأثيرات التضخمية المحتملة للسك من خلال آليات أخرى، مثل تعديل أسعار الفائدة أو إجراء عمليات السوق المفتوحة. لذلك، في حين أن السك المفرط يمكن أن يساهم في التضخم، فإن البنوك المركزية التي يمكنها مراقبة تأثير السك عن كثب وتكييف سياساتها وفقًا لذلك.
هل يؤثر التضخم على الإيرادات من إصدار العملة؟
بشكل عام، يمكن أن تؤدي مستويات التضخم المعتدلة إلى زيادة إيرادات السيادة للحكومات، ولكن تصبح هذه العلاقة أكثر تعقيدًا عند معدلات التضخم الأعلى.
في بيئة تضخم منخفضة إلى معتدلة، تؤدي زيادة الأسعار إلى زيادة الطلب الاسمي على النقود. هذا الطلب المتزايد على النقود يسمح للحكومة بإصدار المزيد من العملة، مما يولد المزيد من إيرادات السنيوريج. بالإضافة إلى ذلك، يؤدي التضخم إلى تآكل القيمة الحقيقية لـ الدين الحكومي، والذي يمكن اعتباره شكلاً غير مباشر من السنيوريج لأنه يقلل من عبء الدين الحقيقي على الحكومة.
ومع ذلك، عندما ترتفع معدلات التضخم إلى ما يتجاوز المستويات المعتدلة، تصبح العلاقة أكثر تعقيدًا. يمكن أن تؤدي معدلات التضخم المرتفعة إلى استبدال العملة، حيث يبدأ الناس في استخدام العملات الأجنبية أو وسائل أخرى لحفظ القيمة بدلاً من العملة المحلية. هذا السلوك يقلل من الطلب على العملة المحلية، مما يعني أن الحكومة تصدر كمية أقل من العملة، مما يقلل من إيرادات سك العملة.
ما هي أصول السيادة النقدية؟
تعود أصول مصطلح "seigniorage" إلى أيام اللوردات الإقطاعيين في أوروبا. كان لدى هؤلاء الذين كانوا "seigneurs" أو اللوردات السلطة لصك العملات المعدنية.
ما هو العائد من إصدار العملة بقيمة 1 دولار؟
في عام 2023، كانت تكلفة إنتاج الدولار الأمريكي 2.8 سنتات. هذا يعني أن العائد من إصدار دولار واحد هو 97.2 سنتًا.
كم عدد العملات التي تنتجها دار سك العملة الأمريكية؟
في عام 2023، أنتجت دار سك العملة الأمريكية أكثر من 13.1 مليار عملة متداولة. تُعرّف العملات المتداولة، مثل البنس والنيكل والدايم والربع دولار، بأنها العملات المستخدمة في المعاملات اليومية. كما تنتج دار سك العملة الأمريكية العملات التذكارية والعملات المعدنية الثمينة.
هل يمكن للعملات المشفرة توليد الإيرادات النقدية (Seigniorage)؟
يمكن للعملات المشفرة بالفعل توليد شكل من أشكال الإيرادات النقدية، وإن كان ذلك من خلال آليات مختلفة عن العملات التقليدية. في العملات المشفرة التي تعتمد على إثبات العمل مثل البيتكوين، يتم مكافأة المعدّنين بعملات جديدة تم إنشاؤها مقابل التحقق من صحة المعاملات، ويمكن اعتبار ذلك شكلاً من أشكال الإيرادات النقدية.
هل يمكن أن يؤدي إصدار العملة إلى التضخم المفرط؟
في حين أن الإيرادات من إصدار العملة (seigniorage) نفسها لا تؤدي بالضرورة إلى التضخم المفرط، فإن الاعتماد المفرط على الإيرادات من إصدار العملة كمصدر لتمويل الحكومة يمكن أن يساهم في سيناريوهات التضخم المفرط. يحدث هذا عادة عندما تلجأ الحكومات، التي تواجه عجزًا ماليًا حادًا، إلى زيادة عرض النقود بسرعة لتمويل النفقات. ومع زيادة كمية النقود المتداولة، تنخفض قيمتها، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
الخلاصة
السيادة النقدية تتيح للحكومات تحقيق إيرادات عندما تكون القيمة الاسمية للنقود أكبر من تكلفة إنتاجها. تُستخدم هذه الإيرادات عادةً لتمويل النفقات دون الحاجة إلى جمع الضرائب. في بعض الأحيان، يمكن أن يؤدي إنتاج العملة إلى خسارة بدلاً من تحقيق مكسب.