ما هو معدل المبادلة؟
معدل المبادلة هو معدل فائدة ثابت يُستخدم لحساب المدفوعات الثابتة في أداة مشتقة تُسمى مبادلة سعر الفائدة. مبادلة سعر الفائدة هي عقد مالي بين طرفين يتفقان على تبادل تدفقات نقدية للفائدة بناءً على مبلغ افتراضي.
بالنسبة لمبادلة سعر الفائدة، هناك نوعان من أسعار الفائدة المطلوبة: سعر فائدة ثابت وسعر فائدة متغير. السعر الثابت هو السعر المحدد مسبقًا الذي يوافق أحد الأطراف على دفعه، بينما السعر المتغير يعتمد على سعر مرجعي مثل عائد السندات الحكومية.
معدل المبادلة هو المعدل الثابت الذي يتم الاتفاق عليه في عقد المبادلة. وهو معدل الفائدة الذي ستقوم بموجبه إحدى الأطراف بدفع مبالغ ثابتة للطرف الآخر طوال مدة المبادلة. يظل معدل المبادلة ثابتًا طوال فترة اتفاقية المبادلة.
- يشير معدل المبادلة إلى المعدل الثابت الذي يطلبه طرف في عقد المبادلة مقابل الالتزام بدفع معدل قصير الأجل، مثل معدل الأموال الفيدرالية.
- عند الدخول في المبادلة، سيكون المعدل الثابت مساويًا لقيمة المدفوعات ذات المعدل المتغير، والتي تُحسب من القيمة المتفق عليها.
- يتم عادةً تسعير المقايضات في فرق المقايضة، الذي يحسب الفرق بين معدل المقايضة ومعدل الطرف المقابل.
فهم معدل المبادلة
يتم تحديد معدلات المبادلة بواسطة قوى السوق مثل العرض والطلب، وكذلك من خلال توقعات تحركات أسعار الفائدة المستقبلية. تتأثر معدلات المبادلة بعوامل مثل أسعار الفائدة السائدة، مخاطر الائتمان، ظروف السيولة، وتوقعات المشاركين في السوق.
تُستخدم معدلات المبادلة في تطبيقات مالية متنوعة. أحد الأمثلة على ذلك هو دخول الشركات والمستثمرين في مبادلة معدلات لإدارة مخاطر أسعار الفائدة. من خلال مبادلة التدفقات النقدية ذات المعدلات الثابتة والمتغيرة، يمكن للأطراف المعنية الحد بشكل فعال من تعرضها لتقلبات أسعار الفائدة.
تلعب معدلات المبادلة أيضًا دورًا في تسعير أدوات مالية أخرى، مثل المنتجات المهيكلة، والسندات، والقروض.
المكونات الرئيسية لمعدل المبادلة
فيما يلي مكونات معدل المبادلة:
- معدل ثابت: هذا هو معدل الفائدة المحدد مسبقًا الذي يوافق أحد الأطراف على دفعه في مقايضة سعر الفائدة. يظل ثابتًا طوال مدة المقايضة. يحدد هذا المكون التدفقات النقدية الثابتة التي سيتم تبادلها بين الأطراف.
- المبلغ الاسمي: يمثل المبلغ الاسمي أو الرئيسي القيمة الأساسية الافتراضية التي تُحسب بناءً عليها مدفوعات الفائدة. وهو مبلغ مرجعي متفق عليه يحدد حجم التدفقات النقدية المتبادلة في المبادلة ولكنه لا يتم تبادله فعليًا بين الأطراف.
- تكرار الدفع: يحدد تكرار الدفع عدد مرات دفع الفائدة في عملية المبادلة. يتم الاتفاق عليه بين الأطراف ويمكن أن يكون شهريًا أو ربع سنوي أو نصف سنوي أو سنويًا، وذلك حسب شروط اتفاقية المبادلة.
- تواريخ الدفع: تواريخ الدفع هي التواريخ المحددة التي يتم فيها تبادل مدفوعات الفائدة بين الأطراف. يتم تحديد هذه التواريخ مسبقًا وتوضيحها في اتفاقية المبادلة. عادةً ما تتماشى تواريخ الدفع مع تكرار الدفع ويمكن أن تمتد طوال مدة المبادلة.
- مدة المبادلة (Swap Tenor): تشير هذه إلى طول الفترة الزمنية التي تظل فيها المبادلة سارية المفعول. يتم حساب المدة من تاريخ البدء إلى تاريخ الاستحقاق أو الإنهاء. يمكن أن تختلف مدة المبادلة بناءً على احتياجات الأطراف ويمكن أن تتراوح من بضعة أشهر إلى عدة سنوات.
- الأعراف السوقية: تتأثر معدلات المبادلة بالأعراف والممارسات السوقية التي تخص الأسواق المالية التي يتم التداول فيها. تشمل هذه الأعراف أساس حساب الأيام، وطرق التركيب، وأعراف أيام العمل، وعوامل أخرى خاصة بالسوق تؤثر على حساب وتحديد معدلات المبادلة.
الخطوات الأساسية في المبادلة
- تحديد الأطراف المقابلة: هناك طرفان: دافع السعر الثابت ودافع السعر المتغير. يمكن أن تكون هذه الكيانات أفرادًا أو شركات أو مؤسسات مالية.
- الشروط والمبلغ الاسمي: يقوم الطرفان بتحديد شروط المبادلة لأنها عقد. يتم تضمين المبلغ الاسمي في التحديد. المبلغ الاسمي هو المبلغ المرجعي الذي سيتم بناءً عليه حساب التدفقات النقدية ولكنه لا يتم تبادله بين الطرفين.
- معدلات ثابتة ومتغيرة: يتفق الأطراف على المعدل الثابت والمعدل المتغير الذي سيتم استخدامه في المبادلة.
- تواريخ الدفع: في عقد المبادلة، يتم تحديد تواريخ الدفع. يمكن أن تكون هذه التواريخ شهرية أو ربع سنوية أو نصف سنوية، وذلك حسب الاتفاقية.
- حساب وتبادل المدفوعات: في كل تاريخ دفع، يقوم الأطراف بحساب التدفقات النقدية بناءً على الأسعار المتفق عليها والمبلغ الاسمي. يقوم دافع السعر الثابت بدفع مبلغ الفائدة الثابتة إلى دافع السعر المتغير، بينما يقوم دافع السعر المتغير بدفع مبلغ الفائدة المتغيرة بناءً على السعر المرجعي.
- المدة والإنهاء: في اتفاقية المبادلة، يتم تحديد مدة أو فترة المبادلة. يمكن أن تتراوح مدة المبادلة من بضعة أشهر إلى عدة سنوات.
- التوثيق والمراجعة القانونية: المبادلة هي عقد قانوني. التوثيق السليم أمر بالغ الأهمية. يتعاقد الأطراف مع مستشار قانوني لصياغة ومراجعة الاتفاقية، لضمان الامتثال للقوانين واللوائح المعمول بها.
- المراقبة والتقارير المستمرة: خلال فترة السواب، يقوم الطرفان بمراقبة أداء السواب ومتابعة المدفوعات وتعديلات أسعار الفائدة وأي عوامل أخرى ذات صلة. قد يكون من الضروري تقديم تقارير منتظمة والتواصل بين الطرفين.
- التسوية عند الاستحقاق أو الإنهاء: عند استحقاق المبادلة أو عند الإنهاء المبكر، يتم إجراء الدفعات النهائية بين الأطراف لتسوية الالتزامات المتبقية. يتم إعادة أي ضمانات معلقة، وتنتهي المبادلة.
هذه الخطوات عامة وتفاصيل المبادلة تختلف اعتمادًا على نوع المبادلة، والولاية القضائية، واحتياجات الأطراف.
أمثلة على المقايضة
افترض أن هناك طرفين، شركة Apricot وشركة Beetle. لقد قاموا بمراجعة الشروط والأحكام ووافقوا على الدخول في مقايضة أسعار الفائدة. شروط المقايضة هي:
- المبلغ الاسمي: 10 مليون دولار
- مدة المبادلة: خمس سنوات
- معدل ثابت: 4%
- سعر الفائدة العائم: ثلاثة أشهر EURIBOR +1%
شركة Apricot هي الدافع بمعدل ثابت وتوافق على دفع معدل ثابت بنسبة 4% سنويًا على المبلغ الاسمي، بينما شركة Beetle، الدافع بمعدل متغير، توافق على دفع معدل متغير يعتمد على معدل EURIBOR لثلاثة أشهر بالإضافة إلى هامش 1%.
في تاريخ بدء المبادلة، يكون معدل اليوروبور لمدة ثلاثة أشهر 2% وتكون دفعات السداد ربع سنوية.
في كل تاريخ دفع، والذي يحدث كل ثلاثة أشهر، تحدث التدفقات النقدية التالية:
تدفع شركة Apricot لشركة Beetle دفعة الفائدة الثابتة:
∙ FIP = FR × NA ÷ PF ∙ FIP = 0.04 × 10,000,000 ÷ 4 = 100,000 دولار
حيث:
FIP = دفعة الفائدة الثابتة
FR = المعدل الثابت
NA = المبلغ الاسمي
PF = تكرار الدفع
∙ FIP = (FR × NA) ÷ PF
∙ FIP = (0.04 × 10,000,000 دولار) ÷ 4 = 100,000 دولار
حيث:
FIP = دفعة الفائدة الثابتة
FR = المعدل الثابت
NA = المبلغ الاسمي
PF = تكرار الدفع
شركة Beetle تدفع لشركة Apricot دفعة الفائدة المتغيرة:
∙ FLIP = (معدل الفائدة بين البنوك الأوروبية لثلاثة أشهر (EURIBOR) + الفارق) × المبلغ الاسمي (NA) ÷ تكرار الدفع (PF)
∙ FLIP = (0.02 + 0.01) × $10,000,000 ÷ 4 = $75,000
حيث:
FLIP = دفعة الفائدة المتغيرة
NA = المبلغ الاسمي
PF = تكرار الدفع
∙ FLIP = تكرار الدفع (PF) × (معدل الفائدة بين البنوك الأوروبية لثلاثة أشهر (EURIBOR) + الفارق) × المبلغ الاسمي (NA)
∙ FLIP = 4 × (0.02 + 0.01) × $10,000,000 = $75,000
حيث:
FLIP = دفعة الفائدة المتغيرة
NA = المبلغ الاسمي
PF = تكرار الدفع
تستمر هذه التدفقات النقدية طوال مدة فترة المبادلة، والتي تبلغ خمس سنوات. في كل تاريخ دفع، يقوم دافع الفائدة الثابتة (شركة Apricot) بدفع مبلغ فائدة ثابت، بينما يقوم دافع الفائدة المتغيرة (شركة Beetle) بدفع مبلغ فائدة متغير يعتمد على المعدل المرجعي (EURIBOR لثلاثة أشهر) بالإضافة إلى الفارق.
هناك ثلاثة أنواع من تبادلات أسعار الفائدة في مقايضة العملات:
- السعر الثابت لعملة واحدة مقابل السعر الثابت للعملة الثانية.
- السعر الثابت لعملة واحدة مقابل السعر المتغير للعملة الثانية.
- سعر الفائدة العائم لعملة واحدة مقابل سعر الفائدة العائم للعملة الثانية.
يمكن أن يتضمن المقايضة تبادلًا كاملاً لمبلغ المبلغ الأساسي للعملة في بداية ونهاية المقايضة أو يمكن أن يستثني ذلك. لا يتم تصفية مدفوعات سعر الفائدة لأنها تُحسب وتُدفع بعملات مختلفة. بغض النظر عما إذا تم تبادل المبلغ الأساسي أم لا، يجب تحديد سعر مقايضة لتحويل المبلغ الأساسي.
إذا لم يكن هناك تبادل لرأس المال، فإن معدل المبادلة يُستخدم ببساطة لحساب مبلغي رأس المال الاسمي للعملتين اللذين تُبنى عليهما مدفوعات الفائدة. إذا كان هناك تبادل، فإن تحديد معدل المبادلة يمكن أن يكون له تأثير مالي نظرًا لأن سعر الصرف يمكن أن يتغير بين بداية الاتفاقية ونهايتها.
ما هي الأنواع المختلفة للمقايضات؟
الأنواع الشائعة من المبادلات تشمل مبادلات أسعار الفائدة، ومبادلات العملات، ومبادلات التخلف عن سداد الائتمان (CDS)، ومبادلات السلع، ومبادلات الأسهم، ومبادلات العائد الإجمالي، ومبادلات التقلبات.
ما هي فوائد استخدام المقايضات؟
المقايضات تساعد المشاركين في السوق على إدارة مخاطر المحافظ الاستثمارية. فهي مرنة وقابلة للتخصيص لتلبية احتياجات المشاركين في السوق.
أيضًا، تساعد المقايضات في إدارة التدفقات النقدية من خلال تحويل التدفقات النقدية المتغيرة إلى تدفقات نقدية ثابتة أو العكس.
علاوة على ذلك، يمكن استخدام المقايضات لأغراض المراجحة والمضاربة، وهي تساعد في إدارة السيولة.
ما هي المخاطر والقيود المرتبطة باستخدام المقايضات؟
المقايضات تحتوي على مخاطر الطرف المقابل، مخاطر السوق، مخاطر السيولة، المخاطر التشغيلية، والمخاطر التنظيمية. قد لا تكون المقايضات متاحة بسهولة لجميع المشاركين في السوق، وكمعظم المشتقات، فهي أدوات معقدة.
بينما يمكن أن توفر المقايضات بعض المزايا من حيث التكلفة، قد تكون هناك تكاليف متضمنة مثل تكاليف المعاملات، الرسوم القانونية، متطلبات الضمانات، أو نفقات المراقبة المستمرة. يجب أخذ هذه التكاليف في الاعتبار عند تقييم الفوائد العامة وفعالية استخدام المقايضات.
الخلاصة
معدلات المبادلة هي معدلات الفائدة الثابتة التي يتفق عندها طرفان على تبادل التدفقات النقدية في مبادلة سعر الفائدة. وهي تمثل التكلفة أو الفائدة المرتبطة بمبادلة سعر الفائدة الثابت. ومدفوعات ذات معدل عائم. تشمل المكونات الرئيسية لمعدل المبادلة المعدل الثابت، المعدل العائم، المبلغ الاسمي، تكرار الدفعات، تواريخ الدفعات، مدة المبادلة، والاتفاقيات السوقية.
تُستخدم معدلات المبادلة لأغراض متنوعة، بما في ذلك إدارة مخاطر أسعار الفائدة، وتحويل الديون ذات السعر المتغير إلى ديون ذات سعر ثابت (والعكس صحيح)، أو المضاربة على تحركات أسعار الفائدة. توفر المبادلات مرونة وتخصيص وفوائد إدارة التدفقات النقدية للمشاركين في السوق. تتيح المبادلات للأطراف نقل مخاطر محددة، مثل مخاطر أسعار الفائدة، أو مخاطر العملة، أو مخاطر الائتمان، أو مخاطر أسعار السلع.