ما هو المقايضة المتناقصة؟
المقايضة المتناقصة هي نوع من مقايضة أسعار الفائدة حيث يتم تقليل المبلغ الاسمي عند أسعار الفائدة الثابتة والمتغيرة.
النقاط الرئيسية
- المقايضة المتناقصة هي مقايضة أسعار فائدة حيث يتم تقليل المبلغ الاسمي الرئيسي عند الأسعار الثابتة والمتغيرة الأساسية.
- المقايضة المتناقصة هي أداة مشتقة حيث يدفع أحد الأطراف معدل فائدة ثابت بينما يدفع الطرف الآخر معدل فائدة متغير على مبلغ رأس المال الافتراضي.
- المقايضة القابلة للتسديد هي تبادل للتدفقات النقدية فقط، وليس للمبالغ الأساسية.
- يتم تداول المقايضات القابلة للإطفاء عبر الأسواق الموازية (over-the-counter).
فهم المقايضات القابلة للاستهلاك
مبادلة الاستهلاك، أو مبادلة سعر الفائدة المستهلكة، هي أداة مشتقات حيث يدفع أحد الأطراف معدل فائدة ثابت بينما يدفع الطرف الآخر معدل فائدة متغير على مبلغ رأس المال الاسمي الذي يتناقص بمرور الوقت. يرتبط رأس المال الاسمي بأداة مالية أساسية ذات رصيد رأس مال متناقص (مستهلك)، مثل الرهن العقاري. مبادلة الاستهلاك هي تبادل للتدفقات النقدية فقط، وليس لمبالغ رأس المال.
كما هو الحال مع المقايضات العادية، فإن المقايضة المتناقصة هي اتفاقية بين طرفين متقابلين. يتفق الطرفان على تبادل تدفق من دفعات الفائدة المستقبلية مقابل آخر، بناءً على مبلغ رأس مال محدد. تُستخدم المقايضات المتناقصة لتقليل أو زيادة التعرض لتقلبات أسعار الفائدة. كما يمكن أن تساعد في الحصول على سعر فائدة أقل قليلاً مما كان ممكنًا بدون المقايضة. الفرق الرئيسي مع المقايضات المتناقصة هو أن مبلغ رأس المال للمقايضة يتناقص بمرور الوقت، عادةً وفقًا لجدول زمني ثابت. على سبيل المثال، يمكن ربط المقايضة المتناقصة برهن عقاري على عقار يتم سداده بمرور الوقت.
تُعتبر مقايضات أسعار الفائدة نوعًا شائعًا من اتفاقيات المشتقات بين طرفين لتبادل مدفوعات الفائدة المستقبلية مع بعضها البعض. يتم تداول هذه المقايضات خارج البورصة (OTC) وهي عقود يمكن تخصيصها وفقًا للمواصفات المطلوبة من قبل الأطراف المعنية. هناك العديد من الطرق لتخصيص هذه المقايضات.
قد ينخفض المبلغ الاسمي في مقايضة الاستهلاك بنفس معدل الأداة المالية الأساسية. قد تستند معدلات الفائدة أيضًا إلى معيار مثل معدل الفائدة على الرهن العقاري أو سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR).
عادةً ما يتكون المقايضة المتناقصة من أرجل ثابتة وعائمة، وتستمد قيمتها من القيم الحالية لهذه الأرجل. من المهم (خاصة لمتلقي السعر الثابت) أن تكون جداول الاستهلاك للمقايضة والأساس متطابقة في المستويات.
القيمة الحالية (PV) لمبادلة إطفاء الدين عند استلام معدل الفائدة المتغير ودفع معدل الفائدة الثابت.
القيمة الحالية لمبادلة الاستهلاك = القيمة الحالية العائمة - القيمة الحالية الثابتة
القيمة الحالية لمبادلة الاستهلاك تساوي القيمة الحالية العائمة ناقص القيمة الحالية الثابتة.
القيمة الحالية لمبادلة إطفاء الدين عند استلام معدل الفائدة الثابت ودفع معدل الفائدة المتغير هي كما يلي.
القيمة الحالية لمبادلة الاستهلاك = القيمة الحالية للثابت - القيمة الحالية للمتغير
القيمة الحالية لمبادلة الاستهلاك تساوي القيمة الحالية للثابت ناقص القيمة الحالية للمتغير.
المعاملات خارج البورصة، مثل المقايضات، تحتوي على مخاطر الطرف المقابل. هذه المعاملات ليست مدعومة من قبل بورصة، وبالتالي هناك خطر أن يكون أحد الأطراف غير قادر على الوفاء بالتزاماته في العقد. لتخفيف هذه المخاطر المتعلقة بالطرف المقابل، يتم الآن تداول الغالبية العظمى من المقايضات من خلال SEF، أو مرفق تنفيذ المقايضات، وذلك بعد سن قانون دود-فرانك لعام 2010.
عكس مقايضة السداد التدريجي هو مقايضة رأس المال المتزايد. في مقايضة رأس المال المتزايد، سيزداد المبلغ الاسمي لرأس المال على مدار فترة المقايضة. أحد الجوانب الرئيسية لكل من مقايضة السداد التدريجي ومقايضة رأس المال المتزايد هو أن المبلغ الاسمي لرأس المال يتأثر على مدار فترة اتفاقية المقايضة. وهذا يتناقض مع أنواع أخرى من المقايضات، حيث يظل المبلغ الاسمي لرأس المال غير متأثر طوال فترة المقايضة.
مثال على مقايضة استهلاكية
في العقارات، قد يقوم مالك عقار استثماري بتمويل عقار كبير متعدد الوحدات برهن عقاري مرتبط بسعر فائدة LIBOR المتغير أو سعر فائدة الخزانة قصيرة الأجل. ومع ذلك، يقومون بتأجير وحدات العقار ويتلقون دفعة ثابتة. لحماية أنفسهم من ارتفاع أسعار الفائدة على رهن العقار، قد يدخل المالك في اتفاقية مبادلة حيث يقومون بمبادلة أسعار الفائدة الثابتة بالمتغيرة. يضمن هذا أنه إذا تغيرت الأسعار، سيكونون قادرين على تغطية مدفوعات الرهن العقاري المتغيرة.
الجانب السلبي للمبادلة هو أنه إذا انخفضت أسعار الفائدة، فإن مالك العقار كان سيكون في وضع أفضل لو لم يدخل في المبادلة. فعندما تنخفض أسعار الفائدة، يظل يدفع المبلغ الثابت للمبادلة. ولو لم يدخل في المبادلة، لكان ببساطة يستفيد من انخفاض أسعار الفائدة على الرهن العقاري.
عادةً لا يتم الدخول في عقود المبادلة لأغراض المضاربة. بدلاً من ذلك، تُستخدم للتحوط أو للحد من المخاطر السلبية، وهو أمر مهم لمعظم الشركات والمؤسسات.
قد لا يتطابق التحوط بشكل مثالي بسبب عدد الأيام المحسوبة، تواريخ الاستحقاق، ميزات الاستدعاء، والاختلافات الأخرى، ولكنه سيقلل من معظم مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة بالنسبة لمالك العقار.