ما هو إيقاف التداول؟
إيقاف التداول هو تعليق مؤقت للتداول لورقة مالية معينة أو أوراق مالية في بورصة واحدة أو عبر العديد من البورصات. يمكن إيقاف التداول توقعًا لإعلان إخباري، لتصحيح اختلال في الأوامر، نتيجة خلل تقني، بسبب مخاوف تنظيمية أو لأن سعر الورقة المالية أو مؤشر قد تحرك بسرعة كافية لتفعيل إيقاف استنادًا إلى قواعد البورصة. عندما يكون إيقاف التداول ساريًا، قد يتم إلغاء الأوامر المفتوحة ولا يزال من الممكن ممارسة الخيارات.
تختلف إيقافات التداول عن تعليق التداول الذي تأمر به لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكي، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات تعليق التداول العام لأي سهم لمدة تصل إلى 10 أيام لحماية المستثمرين والمصلحة العامة.
النقاط الرئيسية
- التوقف المؤقت عن التداول هو توقف قصير في التداول لأوراق مالية معينة في بورصة واحدة أو عبر العديد من البورصات.
- عادةً ما يتم تطبيق إيقاف التداول قبل إعلان الأخبار، لتصحيح اختلال في الأوامر، أو نتيجة لتغير كبير ومفاجئ في سعر السهم.
- قد يتم تفعيل التوقفات على مستوى السوق أيضًا بسبب الانخفاضات الحادة خلال اليوم في مؤشر S&P 500 وفقًا لما يُعرف بقواعد قواطع الدائرة.
كيف يعمل إيقاف التداول
يمكن أن يكون وقف التداول تنظيميًا أو غير تنظيمي. الوقف التنظيمي هو الذي يُطبق عندما يكون هناك شك في استمرار الورقة المالية في تلبية معايير الإدراج، وذلك لمنح المشاركين في السوق الوقت لتقييم الأخبار المهمة، كما في حالة قرار إدارة الغذاء والدواء الأمريكية بشأن طلب دواء جديد، على سبيل المثال.
يضمن إيقاف التداول وصولاً واسعاً للأخبار التي من المحتمل أن تحرك السعر ويمنع أولئك الذين يتلقونها أولاً من الاستفادة على حساب الآخرين الذين يتلقون المعلومات متأخراً. تشمل التطورات المادية الأخرى التي قد تستدعي إيقاف التداول التنظيمي عمليات الاستحواذ وإعادة الهيكلة للشركات، والقرارات التنظيمية أو القانونية أو التغييرات في الإدارة.
يتم احترام وقف التداول التنظيمي في ورقة مالية من قبل بورصتها الرئيسية في الولايات المتحدة من قبل البورصات الأمريكية الأخرى.
يمكن أن يحدث توقف تداول غير تنظيمي في بورصة نيويورك (NYSE) (ولكن ليس في ناسداك) لتصحيح اختلال كبير بين أوامر الشراء والبيع. عادةً ما تستمر هذه التوقفات في التداول لبضع دقائق فقط حتى يتم استعادة توازن الأوامر، ثم يستأنف التداول.
غالبًا ما تنتظر الشركات حتى يغلق السوق لإصدار معلومات حساسة للجمهور، وذلك لمنح المستثمرين الوقت لتقييم المعلومات وتحديد ما إذا كانت ذات أهمية. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي هذه الممارسة إلى حدوث عدم توازن كبير بين أوامر الشراء وأوامر البيع قبل افتتاح السوق. في مثل هذه الحالة، قد تقرر البورصة فرض تأخير في الافتتاح أو وقف التداول فورًا عند افتتاح السوق. عادةً ما تكون هذه التأخيرات سارية لبضع دقائق فقط حتى يتم استعادة التوازن بين أوامر الشراء وأوامر البيع.
يمنح قانون الأوراق المالية الفيدرالي في الولايات المتحدة أيضًا لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) السلطة لفرض تعليق التداول في أي سهم متداول علنًا لمدة تصل إلى 10 أيام. ستستخدم لجنة الأوراق المالية والبورصات هذه السلطة إذا اعتقدت أن الجمهور المستثمر معرض للخطر بسبب استمرار تداول السهم. عادةً ما تمارس هذه السلطة عندما تفشل شركة متداولة علنًا في تقديم تقارير دورية مثل البيانات المالية الفصلية أو السنوية.
إيقاف التداول بواسطة قاطع الدائرة
تمتلك بورصات الأوراق المالية في الولايات المتحدة قواعد ثابتة لوقف التداول على مستوى السوق في الحالات التي تهدد فيها الانخفاضات السعرية الدراماتيكية سيولة السوق. تؤدي الانخفاضات التراكمية بنسبة 7% و13% من مستوى الإغلاق في اليوم السابق في مؤشر S&P 500 إلى وقف التداول على مستوى السوق لمدة 15 دقيقة إذا حدثت قبل الساعة 3:25 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي. يؤدي انخفاض بنسبة 20% في مؤشر S&P 500 من إغلاق اليوم السابق إلى إيقاف سوق الأسهم لبقية يوم التداول بغض النظر عن توقيت حدوثه.
يمكن أن تنطبق آليات وقف التداول أيضًا على التداول في أي سهم وفقًا لقواعد التداول في الولايات المتحدة. بالنسبة للأسهم التي يزيد سعرها عن 3 دولارات والمشمولة في مؤشرات S&P 500 أو Russell 1000، وكذلك بعض المنتجات المتداولة في البورصة مثل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، يتم إيقاف التداول لمدة خمس دقائق بعد التحركات المفاجئة التي تتجاوز 5% وتستمر لأكثر من 15 ثانية—سواء كانت صعودًا أو هبوطًا—من السعر المتوسط خلال الخمس دقائق السابقة. بالنسبة للأسهم الأخرى التي يزيد سعرها عن 3 دولارات، فإن التحرك السعري المفاجئ المطلوب لوقف التداول هو 10%، بينما تلك التي يتراوح سعرها بين 0.75 دولار و3 دولارات يتم إيقافها بعد تحقيق مكسب أو خسارة مفاجئة بنسبة 20% أو أكثر.