ما هو الضمان؟
الضمانات هي مشتقات تمنح الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع ورقة مالية—غالبًا ما تكون أسهم—بسعر معين قبل انتهاء الصلاحية. يُشار إلى السعر الذي يمكن عنده شراء أو بيع الورقة المالية الأساسية بسعر التنفيذ أو سعر الإضراب. يمكن ممارسة الضمان الأمريكي في أي وقت قبل أو في تاريخ انتهاء الصلاحية، بينما يمكن ممارسة الضمانات الأوروبية فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية. تُعرف الضمانات التي تمنح الحق في شراء ورقة مالية بضمانات الشراء؛ أما تلك التي تمنح الحق في بيع ورقة مالية فتُعرف بضمانات البيع.
النقاط الرئيسية
- هناك مجموعة متنوعة من الضمانات مثل التقليدية، العارية، المرتبطة، والمغطاة.
- قد يجد المستثمرون أن تداول الضمانات هو مسعى معقد.
كيف يعمل الضمان
تتشابه الضمانات في العديد من النواحي مع الخيارات، ولكن هناك بعض الفروقات الرئيسية التي تميزها. تُصدر الضمانات عادةً من قبل الشركة نفسها وليس من طرف ثالث، ويتم تداولها في كثير من الأحيان خارج البورصة بدلاً من التداول في البورصة. لا يمكن للمستثمرين كتابة الضمانات كما يمكنهم مع الخيارات.
على عكس الخيارات، فإن الضمانات تعتبر مخففة. عندما يمارس المستثمر ضمانه، فإنه يحصل على أسهم جديدة مُصدرة، بدلاً من الأسهم القائمة بالفعل. تميل الضمانات إلى أن تكون لها فترات أطول بكثير بين الإصدار والانتهاء مقارنة بالخيارات، حيث تمتد لسنوات بدلاً من أشهر.
لا تدفع الضمانات أرباحًا ولا تأتي مع حقوق التصويت. ينجذب المستثمرون إلى الضمانات كوسيلة لزيادة مراكزهم في الأوراق المالية، أو التحوط ضد مخاطر الهبوط (على سبيل المثال، من خلال الجمع بين ضمان بيع ومركز طويل في السهم الأساسي)، أو استغلال فرص المراجحة.
الأذونات لم تعد شائعة في الولايات المتحدة، لكنها تُتداول بشكل كبير في هونغ كونغ وألمانيا ودول أخرى.
أنواع الضمانات
تُصدر الضمانات التقليدية بالتزامن مع السندات، والتي تُعرف بدورها بالسندات المرتبطة بالضمانات، كحافز يسمح للمُصدر بتقديم معدل فائدة أقل. غالبًا ما تكون هذه الضمانات قابلة للفصل، مما يعني أنه يمكن فصلها عن السند وبيعها في الأسواق الثانوية قبل انتهاء الصلاحية. يمكن أيضًا إصدار ضمان قابل للفصل بالتزامن مع الأسهم الممتازة.
الأذونات المرفقة أو أذونات الزواج ليست قابلة للفصل، ويجب على المستثمر تسليم السند أو الأسهم الممتازة التي يكون الأذن "مرتبطًا" بها من أجل ممارسته.
تُصدر الضمانات المغطاة من قبل المؤسسات المالية بدلاً من الشركات، لذا لا يتم إصدار أسهم جديدة عند ممارسة الضمانات المغطاة. بدلاً من ذلك، تكون الضمانات "مغطاة" بمعنى أن المؤسسة المصدرة تمتلك بالفعل الأسهم الأساسية أو يمكنها بطريقة ما الحصول عليها. ولا تقتصر الأوراق المالية الأساسية على الأسهم، كما هو الحال مع أنواع الضمانات الأخرى، بل قد تشمل العملات أو السلع أو أي عدد من الأدوات المالية الأخرى.
كيفية العثور على الضمانات المشتقة
يمكن أن يكون التداول والبحث عن المعلومات حول الضمانات أمرًا صعبًا ويستغرق وقتًا طويلاً، حيث إن معظم الضمانات غير مدرجة في البورصات الرئيسية، والبيانات المتعلقة بإصدارات الضمانات ليست متاحة بسهولة مجانًا.
عندما يتم إدراج الضمان في بورصة، غالبًا ما يكون رمز المؤشر هو رمز الأسهم العادية للشركة مع إضافة حرف W في النهاية. على سبيل المثال، تم إدراج ضمانات شركة Abeona Therapeutics Inc (ABEO) في ناسداك تحت الرمز ABEOW. في حالات أخرى، قد تتم إضافة حرف Z، أو حرف يرمز إلى الإصدار المحدد (A، B، C...).
تتداول الضمانات عمومًا بعلاوة، وهي عرضة لـ التآكل الزمني مع اقتراب تاريخ الانتهاء. كما هو الحال مع الخيارات، يمكن تسعير الضمانات باستخدام نموذج بلاك شولز.
كيف تختلف الضمانات المشتقة عن الخيارات؟
تمنح كل من الضمانات المشتقة والخيارات لحاملها الحق في شراء أو بيع الأسهم بسعر محدد قبل تاريخ معين. ومع ذلك، يتم إدراج الخيارات في البورصة ويتم تداولها بين المستثمرين، بينما تصدر الضمانات المشتقة من قبل الشركة نفسها.
ماذا يعني أن يكون الضمان المشتق مخففًا؟
الضمان المشتق يعتبر مخففًا لأنه يخفف أو يقلل من ملكية كل مساهم آخر في الشركة المصدرة. إذا كنت تمتلك ضمانًا يسمح لك بشراء سهم واحد في شركة لديها حاليًا 10 أسهم قائمة وقمت بممارسته، فإن عدد الأسهم القائمة سيزيد إلى 11. ستحصل على ملكية بينما سيخسر كل مساهم آخر نسبة من حصته في الشركة.
ماذا يحدث إذا انتهت صلاحية الضمان المشتق؟
إذا انتهت صلاحية الضمان دون أن يتم استخدامه، فإنه يصبح بلا قيمة. لا يمكن لحامل ذلك الضمان استخدامه بعد الآن لشراء أسهم في الشركة المصدرة.
لماذا شراء الضمانات المشتقة بدلاً من الخيارات؟
تتمتع الضمانات المشتقة ببعض المزايا مقارنة بالخيارات. على سبيل المثال، لديها جداول زمنية أطول بكثير لانتهاء الصلاحية وغالبًا ما تكون مرتبطة بأوراق مالية ذات قيمة بالفعل، مثل السندات.
الخلاصة
الضمانات المشتقة هي نوع معقد من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها على نطاق واسع. تمنح المستثمرين الفرصة لشراء أسهم في شركة، ولكن يمكن أن يكون من الصعب البحث عنها وتكاليف التداول قد تكون مرتفعة.