ما هو معدل القسيمة؟
معدّل القسيمة هو العائد الاسمي الذي تدفعه ورقة مالية ذات دخل ثابت. وهو المدفوعات السنوية للقسائم التي يدفعها المُصدر بالنسبة إلى القيمة الاسمية أو الاسمية للسند. تشير القسيمة إلى معدل الفائدة السنوي المدفوع على السند، والذي يُدفع من تاريخ الإصدار حتى تاريخ الاستحقاق.
النقاط الرئيسية
- معدل القسيمة هو العائد الاسمي الذي تدفعه الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
- عندما يتحسن السوق ويصبح أكثر ملاءمة، فإن الكوبون سيحقق عائدًا أقل من الظروف السائدة في السوق، حيث تم تحديد القيمة أثناء الإصدار ولن يدفع السند أكثر من ذلك.
- عند شراء السند في السوق الثانوية، يمثل العائد حتى الاستحقاق (YTM) مدفوعات الفائدة المتبقية، والتي قد تكون أعلى أو أقل من معدل القسيمة للسند عند إصداره.
فهم معدلات الكوبون
معدل القسيمة، أو دفعة القسيمة، هو العائد الاسمي الذي يُذكر أن السند سيدفعه في تاريخ إصداره. يتغير هذا العائد مع تغير قيمة السند، مما يعطي السند العائد حتى الاستحقاق (YTM).
معدّل القسيمة هو معدل الفائدة الذي يدفعه مُصدر السند على السند طوال مدة الأمان. يُشتق مصطلح "القسيمة" من الاستخدام التاريخي للقسائم الفعلية لجمع دفعات الفائدة الدورية. بمجرد تحديده في تاريخ الإصدار، يبقى معدّل القسيمة للسند ثابتًا، ويتلقى حاملو السند دفعات فائدة ثابتة في وقت أو تردد محدد مسبقًا.
يقرر مُصدر السندات معدل الكوبون بناءً على أسعار الفائدة السائدة في السوق، بالإضافة إلى عوامل أخرى، في وقت الإصدار. تتغير أسعار الفائدة في السوق بمرور الوقت، وعندما تنخفض أو ترتفع مقارنة بمعدل كوبون السند، فإن قيمة السند تزداد أو تنخفض على التوالي.
تؤثر تغييرات معدلات الفائدة في السوق على نتائج الاستثمار في السندات. نظرًا لأن معدل الكوبون للسند ثابت طوال فترة استحقاقه، فإن حامل السند يظل يتلقى مدفوعات فائدة أقل نسبيًا عندما يقدم السوق معدل فائدة أعلى. البديل غير المرغوب فيه بنفس القدر هو بيع السند بأقل من قيمته الاسمية بخسارة. لذلك، توفر السندات ذات معدلات الكوبون الأعلى هامش أمان ضد ارتفاع معدلات الفائدة في السوق.
إذا انخفض معدل السوق عن معدل الكوبون للسند، فإن الاحتفاظ بالسند يكون مفيدًا، حيث قد يرغب مستثمرون آخرون في دفع أكثر من القيمة الاسمية للسند بسبب معدل الكوبون الأعلى نسبيًا.
صيغة معدل القسيمة
يمكن حساب معدل القسيمة للسند عن طريق جمع مدفوعات القسيمة السنوية للأوراق المالية وقسمتها على القيمة الاسمية للسند، ثم ضرب النتيجة في 100 لتمثيلها كنسبة مئوية. يمكن تمثيل صيغة معدل القسيمة كالتالي:
(مجموع مدفوعات القسيمة السنوية / القيمة الاسمية) × 100 = معدل القسيمة
على سبيل المثال، السند الذي يصدر بقيمة اسمية face value تبلغ 1,000 دولار ويدفع كوبون بقيمة 25 دولارًا نصف سنويًا لديه معدل كوبون بنسبة 5%. مع ثبات جميع العوامل الأخرى، تكون السندات ذات معدلات الكوبون الأعلى أكثر جاذبية للمستثمرين من تلك ذات معدلات الكوبون الأقل. كما أن برنامج Excel مفيد أيضًا في الحساب السريع لمعدل كوبون السند.
معدل القسيمة مقابل العائد
عندما يشتري المستثمرون السند في البداية بالقيمة الاسمية ثم يحتفظون به حتى تاريخ الاستحقاق، فإن الفائدة التي يجنونها من السند تعتمد على معدل القسيمة المحدد عند الإصدار. بالنسبة للمستثمرين الذين يشترون السند في السوق الثانوية، بناءً على الأسعار التي يدفعونها، قد يكون العائد الذي يجنونه من مدفوعات الفائدة على السند أعلى أو أقل من معدل القسيمة للسند. هذا هو العائد الفعلي الذي يسمى العائد حتى الاستحقاق (YTM). طريقة أخرى للتعبير عن ذلك هي أن العائد الحالي للسند هو مدفوعات القسيمة السنوية مقسومة على السعر الحالي للسند.
على سبيل المثال، السند الذي تكون قيمته الاسمية 100 دولار ولكنه يُتداول بسعر 90 دولارًا يمنح المشتري عائدًا حتى الاستحقاق أعلى من معدل الكوبون. وعلى العكس، السند الذي تكون قيمته الاسمية 100 دولار ولكنه يُتداول بسعر 110 دولارًا يمنح المشتري عائدًا حتى الاستحقاق أقل من معدل الكوبون.
أمثلة على معدلات الكوبون
يمكن لمثال توضيح الفرق بين معدل القسيمة والعائد. لنفترض سيناريو يكون فيه للقرض قيمة اسمية تبلغ 100 دولار ومعدل قسيمة بنسبة 3%. يوفر هذا القرض دفعة فائدة سنوية إجمالية قدرها 3 دولارات. إذا قام مستثمر بشراء هذا القرض في السوق الثانوية مقابل 90 دولارًا، فإنه سيظل يتلقى نفس الـ 3 دولارات في دفعات الفائدة على مدار العام. وبالتالي، فإن العائد الحالي هو 3.33%. إذا قام مستثمر ثانٍ بشراء نفس القرض مقابل 110 دولارات، فإنه سيحصل أيضًا على نفس الـ 3 دولارات في دفعات الفائدة السنوية. يتغير العائد الحالي للقرض مرة أخرى بسبب السعر الجديد، ليصبح 2.73%.
كيف تتأثر معدلات الكوبون بأسعار الفائدة في السوق؟
يقرر مُصدر السندات معدل الكوبون بناءً على أسعار الفائدة السائدة في السوق، من بين عوامل أخرى، في وقت الإصدار. تتغير أسعار الفائدة في السوق بمرور الوقت، وعندما تنخفض أو ترتفع عن معدل كوبون السند، فإن قيمة السند تزداد أو تنقص على التوالي. نظرًا لأن معدل كوبون السند ثابت طوال فترة استحقاق السند، فإن السندات ذات معدلات الكوبون الأعلى توفر هامش أمان ضد ارتفاع أسعار الفائدة في السوق.
ما الفرق بين معدل القسيمة والعائد حتى الاستحقاق (YTM)؟
معدل القسيمة هو الدخل السنوي الذي يمكن للمستثمر توقع استلامه أثناء حيازته لسند معين. يتم تحديده عند إصدار السند ويتم حسابه عن طريق قسمة مجموع مدفوعات القسيمة السنوية على القيمة الاسمية. عند إصدار السند، يكون العائد حتى الاستحقاق (YTM) ومعدل القسيمة متساويين. العائد حتى الاستحقاق هو نسبة معدل العائد للسند بافتراض أن المستثمر يحتفظ بالأصل حتى تاريخ استحقاقه. يعتمد على مجموع جميع مدفوعات القسيمة المتبقية وسيتغير بناءً على قيمته السوقية وعدد المدفوعات المتبقية التي يجب إجراؤها.
ما هو العائد الفعّال؟
العائد الفعّال هو العائد على السند الذي يتم إعادة استثمار مدفوعات الكوبون الخاصة به بنفس المعدل من قبل حامل السند. إنه العائد الإجمالي الذي يتلقاه المستثمر، على عكس العائد الاسمي—الذي هو معدل الكوبون. في الأساس، يأخذ العائد الفعّال في الاعتبار قوة الفائدة المركبة على عوائد الاستثمار، بينما لا يفعل العائد الاسمي ذلك.
الخلاصة
يشير معدل القسيمة إلى معدل الفائدة الذي يدفعه مُصدر السند على السند طوال مدة الأمان. يقوم مُصدرو السندات بتحديد معدل القسيمة بناءً على معدلات الفائدة في السوق في وقت الإصدار. يظل معدل القسيمة للسند ثابتًا حتى تاريخ الاستحقاق، ويتلقى حاملو السندات مدفوعات فائدة ثابتة بتردد محدد مسبقًا. مع تغير معدلات الفائدة في السوق بمرور الوقت، تتغير قيمة السند لتعكس جاذبية معدل القسيمة النسبي. بينما يظل معدل القسيمة ثابتًا، يتغير العائد حتى الاستحقاق (YTM) للسند اعتمادًا على قيمته السوقية وعدد المدفوعات المتبقية.