تعريف الإدارة النشطة، استراتيجيات الاستثمار، الإيجابيات والسلبيات

ما هو الإدارة النشطة؟

يشير مصطلح الإدارة النشطة إلى أن مستثمرًا أو مدير أموال محترفًا أو فريقًا من المحترفين يتابع أداء محفظة استثمارية ويتخذ قرارات الشراء والاحتفاظ والبيع بشأن الأصول الموجودة فيها. الهدف لأي مدير استثمار هو التفوق على معيار محدد مع تحقيق هدف أو أكثر من الأهداف الإضافية مثل إدارة المخاطر، أو الحد من العواقب الضريبية، أو الالتزام بمعايير الاستثمار البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). قد يختلف المديرون النشطون عن غيرهم في كيفية تحقيق بعض هذه الأهداف.

على سبيل المثال، قد يعتمد المديرون النشطون على تحليل الاستثمار والبحث والتوقعات، والتي يمكن أن تشمل الأدوات الكمية، بالإضافة إلى حكمهم الشخصي وخبراتهم في اتخاذ القرارات بشأن الأصول التي يجب شراؤها وبيعها. قد يكون نهجهم صارمًا يعتمد على الخوارزميات، أو يعتمد بالكامل على التقدير الشخصي، أو يكون في مكان ما بين الاثنين.

على النقيض من ذلك، فإن الإدارة السلبية، التي تُعرف أحيانًا بالتتبع، تتبع قواعد بسيطة تحاول تتبع مؤشر أو معيار آخر عن طريق تكراره. أولئك الذين يدافعون عن الإدارة السلبية يعتقدون أن أفضل النتائج تتحقق من خلال شراء الأصول التي تعكس مؤشر سوق معين أو مؤشرات. حجتهم هي أن الإدارة السلبية تزيل العيوب الناتجة عن التحيزات البشرية، مما يؤدي إلى أداء أفضل. ومع ذلك، فإن الدراسات التي تقارن بين الإدارة النشطة والسلبية لم تؤد إلا إلى إبقاء النقاش حيًا حول مزايا كل نهج.

النقاط الرئيسية

• الإدارة النشطة تتضمن اتخاذ قرارات الشراء والبيع بشأن المقتنيات في المحفظة.
• الإدارة السلبية هي استراتيجية تهدف إلى معادلة عوائد مؤشر معين.
• الإدارة النشطة تسعى لتحقيق عوائد تتجاوز أداء الأسواق بشكل عام، لإدارة المخاطر، زيادة الدخل، أو تحقيق أهداف أخرى للمستثمرين، مثل تنفيذ نهج استثماري مستدام.

فهم الإدارة النشطة

المستثمرون الذين يؤمنون بالإدارة النشطة لا يدعمون الأشكال الأقوى من فرضية السوق الكفء efficient market hypothesis (EMH)، والتي تجادل بأنه من المستحيل التفوق على السوق على المدى الطويل لأن جميع المعلومات العامة قد تم دمجها بالفعل في أسعار الأسهم.

أولئك الذين يدعمون هذه الأشكال من فرضية كفاءة السوق (EMH) يصرون على أن الأشخاص الذين يقومون بشراء وبيع الأسهم لاستغلال تقلباتها المتكررة سيؤدون، على المدى الطويل، بشكل أسوأ من المستثمرين الذين يشترون مكونات المؤشرات الرئيسية التي تُستخدم لتتبع أداء الأسواق الأوسع على مر الزمن. لكن هذا الرأي يضيق أهداف الاستثمار إلى بُعد واحد. قد يجادل المديرون النشطون بأن إذا كان المستثمر يهتم بأكثر من مجرد تتبع أو التفوق قليلاً على مؤشر السوق، فقد يكون نهج الإدارة النشطة أكثر ملاءمة لهذه المهمة.

يقيس المديرون النشطون نجاحهم من خلال قياس مدى تجاوز محافظهم (أو تقصيرها) لأداء مؤشر غير مُدار مماثل، أو صناعة، أو قطاع سوقي.

على سبيل المثال، يستخدم صندوق Fidelity Blue Chip Growth مؤشر Russell 1000 Growth كمعيار له. خلال السنوات الخمس التي انتهت في 30 يونيو 2020، حقق صندوق Fidelity عائدًا بنسبة 17.35% بينما ارتفع مؤشر Russell 1000 Growth بنسبة 15.89%. وبالتالي، من حيث الحصة النشطة، تفوق صندوق Fidelity على معياره بنسبة 1.46% خلال تلك الفترة الزمنية البالغة خمس سنوات. سيقوم المديرون النشطون أيضًا بتقييم مخاطر المحفظة، إلى جانب نجاحهم في تحقيق أهداف المحفظة الأخرى. هذا تمييز مهم للمستثمرين في سنوات التقاعد، حيث قد يضطر العديد منهم إلى إدارة المخاطر على مدى فترات زمنية أقصر.

استراتيجيات الإدارة النشطة

يعتقد المديرون النشطون أنه من الممكن تحقيق الربح من سوق الأسهم من خلال عدد من الاستراتيجيات التي تهدف إلى تحديد الأسهم التي يتم تداولها بسعر أقل مما تستحقه قيمتها. قد تشمل استراتيجياتهم البحث في مزيج من المؤشرات الأساسية والكمية والفنية لتحديد اختيارات الأسهم. قد يستخدمون أيضًا استراتيجيات تخصيص الأصول التي تتماشى مع أهداف صندوقهم.

تعتقد العديد من شركات الاستثمار ورعاة الصناديق أنه من الممكن التفوق على السوق، وتوظف مديري استثمار محترفين لإدارة صناديق الاستثمار المشتركة للشركة. قد يرون في ذلك وسيلة للتكيف مع الظروف السوقية المتغيرة باستمرار والابتكارات غير المسبوقة في الأسواق.

عيوب الإدارة النشطة

عادةً ما تكون الرسوم في الصناديق المدارة بنشاط أعلى وتكون أقل كفاءة من الناحية الضريبية مقارنة بالصناديق المدارة بشكل سلبي. يدفع المستثمر مقابل الجهود المستمرة لمستشاري الاستثمار المتخصصين في الاستثمار النشط، ولإمكانية تحقيق عوائد أعلى من الأسواق بشكل عام.

لا يوجد إجماع حول أي استراتيجية تحقق نتائج أفضل: الإدارة النشطة أم الإدارة السلبية.

يجب على المستثمر الذي يفكر في الإدارة النشطة أن ينظر بعناية إلى العوائد الفعلية بعد خصم الرسوم التي يحققها المدير.

### مزايا الإدارة النشطة

يستفيد المستثمرون في الصندوق المدار بنشاط من خبرة وتجربة وحكم مدير الصندوق. قد يكون لدى مدير نشط يدير صندوقًا في صناعة السيارات خبرة واسعة في هذا المجال وقد يستثمر في مجموعة مختارة من الأسهم المتعلقة بالسيارات التي يخلص المدير إلى أنها مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.

يتمتع مديرو الصناديق النشطة بمرونة أكبر. هناك حرية أكبر في عملية الاختيار مقارنة بصندوق المؤشر، الذي يجب أن يتطابق بأكبر قدر ممكن مع اختيار وترجيح الاستثمارات في المؤشر.

تتيح الصناديق المدارة بنشاط فوائد في إدارة الضرائب. تتيح المرونة في الشراء والبيع للمديرين تعويض الخاسرين بالفائزين.

إدارة المخاطر

يمكن لمديري الصناديق النشطين إدارة المخاطر بمرونة أكبر. قد يُطلب من صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) في البنوك العالمية الاحتفاظ بعدد محدد من البنوك البريطانية. من المحتمل أن يكون هذا الصندوق قد انخفض بشكل كبير بعد صدمة تصويت بريكست في عام 2016. في المقابل، قد يكون صندوق البنوك العالمية المدار بنشاط قد قلل من تعرضه للبنوك البريطانية بسبب ارتفاع مستويات المخاطر.

يمكن للمديرين النشطين أيضًا تقليل المخاطر باستخدام استراتيجيات التحوط المختلفة مثل البيع على المكشوف واستخدام المشتقات.

أداء الإدارة النشطة

هناك الكثير من الجدل حول أداء المديرين النشطين. يعتمد نجاحهم أو فشلهم بشكل كبير على أي من الإحصائيات المتناقضة يتم الاستشهاد بها.

على مدى 10 سنوات تنتهي في عام 2021، كان المديرون النشطون الذين استثمروا في الأسهم المحلية ذات النمو الصغير هم الأكثر احتمالاً للتفوق على المؤشر. أظهرت دراسة أن 88% من المديرين النشطين في هذه الفئة تفوقوا على مؤشرهم المرجعي قبل خصم الرسوم.