ما هو التراجع عن الصفقة؟
يشير مصطلح "التراجع" إلى فشل صانع السوق في ورقة مالية في الالتزام بأسعار العرض والطلب المقتبسة لكمية دنيا. يُعتبر التراجع انتهاكًا خطيرًا للوائح الصناعة. تستخدم هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) نظام مراقبة السوق الآلي لتمكين حل شكاوى التراجع في الوقت الفعلي. عادةً ما يُنظر إلى التراجع بشكل سلبي ويمكن أن يؤدي إلى اتخاذ إجراءات تأديبية ضد صانع السوق الذي تراجع.
النقاط الرئيسية
- التراجع هو فشل صانع السوق في ورقة مالية في الالتزام بسعر العرض والطلب المقتبس.
- التراجع يُعتبر انتهاكًا للوائح الصناعة ويتم محاولة حله من قبل FINRA في الوقت الفعلي.
- يمكن اتخاذ إجراءات تأديبية ضد صانعي السوق الذين يتراجعون عن التزاماتهم.
- هناك بعض الحالات التي لا يتعين فيها على صانع السوق الالتزام بقواعد التسعير الأصلية، مثل إرسال تغيير في التسعير قبل وضع الطلب.
- يجب تقديم شكوى التراجع في غضون خمس دقائق من حدوثها، ويمكن لـ FINRA اتخاذ إجراءات تأديبية بعد تكرار حدوثها.
فهم التراجع
لنفترض أن مستثمرًا يرغب في شراء 1,500 سهم من شركة X. بنك Y هو صانع السوق لهذا السهم ويعلن في الساعة 9:00 صباحًا يوم الثلاثاء أن سعر العرض لسهم شركة X هو 35.67 دولار وسعر الطلب هو 36 دولار.
يقوم المستثمر بوضع أمر لشراء 1,500 سهم بسعر 36 دولارًا، ولكن بنك X يتراجع فجأة عن السعر، مدعيًا أن سعر العرض الآن هو 35.97 دولارًا وسعر الطلب هو 36.50 دولارًا. هذا ينتهك قواعد الأسعار الثابتة التي وضعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، وغيرها من الهيئات التنظيمية التي تتطلب من صانعي السوق تنفيذ الأوامر عند السعر المعروض، وقد يؤدي ذلك إلى اتخاذ إجراءات تأديبية.
ومع ذلك، هناك بعض الظروف التي لا يتعين فيها على صانع السوق الالتزام بقواعد الأسعار الثابتة هذه. قد تكون إحدى هذه الظروف إذا قام صانع السوق بإرسال تغيير في السعر إلى البورصة قبل أن يقدم المستثمر طلبًا. وقد تكون حالة أخرى إذا كان صانع السوق في عملية تنفيذ طلب وقام بتغيير سعر السهم قبل أن يكون، أو ينبغي بشكل معقول أن يكون، على علم بأن طلبًا آخر قد تم تقديمه؛ في هذه الحالة، لا يتعين عليه تنفيذ الطلب الجديد بالسعر القديم.
التراجع عن الشكوى
التراجع يشكل خرقًا لقاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) رقم 11Ac1-1 أو "قاعدة العرض الثابت"، والتي تتطلب من صانع السوق تنفيذ أمر مقدم له بسعر لا يقل عن السعر المعلن، حتى حجم العرض المعلن. يجب على الوسطاء-التجار وصانعي السوق أيضًا اتباع قاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات رقم 11Ac1-4، والمعروفة باسم "قاعدة عرض أمر الحد".
يجب تقديم شكوى محتملة عن التراجع إلى قسم التنظيم في البورصة المحددة حيث حدثت المخالفة خلال خمس دقائق من وقوع المخالفة المزعومة. وإلا، قد يكون من الصعب على موظفي القسم الحصول على تنفيذ تداول متزامن من صانع السوق.
لا تتخذ FINRA إجراءً تأديبيًا فوريًا في حالة شكوى فردية بشأن التراجع إذا تم الحصول على تنفيذ تداول متزامن من صانع السوق أو عرضه. ومع ذلك، يحتفظ موظفو القسم بسجل لمثل هذه المخالفات ويمكن أن يؤدي التكرار في عدم الامتثال لقاعدة السعر الثابت إلى اتخاذ إجراءات تأديبية. يمكن أن تشمل الإجراءات التأديبية فرض غرامات، أو تعليق، أو أي عقوبات أخرى يقررها الجهة التنظيمية المناسبة.
تأثير التراجع على المستثمرين
عندما يتراجع صانع السوق عن السعر المقتبس، فإن التأثير يؤدي إلى شراء المستثمر بسعر أعلى أو بيع بسعر أقل من السعر المقتبس. أولاً وقبل كل شيء، هذه ممارسة غير نزيهة، وثانياً، يمكن أن تؤثر سلباً على الوضع المالي للمستثمرين الصغار الذين لا يمكنهم تحمل الفرق بين السعر المقصود والسعر الفعلي.
تُعتبر البورصات مسؤولة عن التعامل مع الشكاوى بجدية، ولكن ليس كل الشكاوى تُسجل دائمًا. بعض البورصات تشير إلى أن التراجع عن الصفقات ليس شائعًا وأن عددًا قليلاً فقط من المتداولين يشاركون في هذا النشاط. مع ظهور التداول الإلكتروني عبر منصات متعددة، يمكن للمستثمرين تجاوز الوسطاء التقليديين وتنفيذ الصفقات بأنفسهم بأسعار يشعرون بالراحة معها، والتي تُقدم لهم في الوقت الفعلي.