ما هي الحماية من الاستدعاء؟
الحماية من الاستدعاء هي شرط في بعض السندات يمنع المُصدر من شرائها مرة أخرى لفترة زمنية محددة. تُعرف الفترة التي تكون فيها السندات محمية بفترة التأجيل أو الوسادة. تُعرف السندات التي تتمتع بحماية من الاستدعاء عادةً بالسندات القابلة للاستدعاء المؤجل.
النقاط الرئيسية
- الحماية من الاستدعاء هي بند في بعض السندات يمنع المُصدر من إعادة شرائها لفترة زمنية محددة.
- قد يتم إعادة شراء السندات القابلة للاستدعاء من قبل المُصدر بالقيمة الاسمية الكاملة.
- عادةً ما يتم استدعاء السندات عندما تنخفض معدلات الفائدة في الاقتصاد بشكل عام.
- الحماية من الاستدعاء تمنع المُصدر من إعادة شراء السند لفترة زمنية محددة.
فهم حماية المكالمات
السند هو أداة مالية ذات دخل ثابت تُستخدم من قبل شركة أو حكومة لجمع الأموال. الأموال التي يتم جمعها من بيع السندات تُستخدم عادةً في مشروع محدد. للسندات تاريخ استحقاق وهو التاريخ الذي يتم فيه سداد الاستثمار الرئيسي لحاملي السندات. كتعويض عن إقراض أموالهم، يتلقى المستثمرون دفعات فائدة من المصدر على فترات حتى يصل السند إلى تاريخ استحقاقه أو انتهاء صلاحيته. تُعرف هذه الدفعات باسم دفعات الكوبون وهي ثابتة طوال مدة عقد السند حتى يصل السند إلى تاريخ استحقاقه أو انتهاء صلاحيته. في ذلك الوقت، يتم إعادة رأس المال للمستثمر.
تُعرف السندات عالية الجودة بأنها استثمارات خالية من المخاطر نسبيًا، ولكن في الواقع، كل من المُصدر والمشتري يتحملان بعض المخاطر. إذا ارتفعت معدلات الفائدة بشكل عام خلال فترة حياة السند، فإن المستثمر قد فقد فرصة للحصول على عائد أفضل على المال. وإذا انخفضت معدلات الفائدة، فإن الشركة أو الحكومة التي أصدرت السند تفقد فرصة لاقتراض المال بتكلفة أقل.
قد يكون للسندات القابلة للاستدعاء حماية من الاستدعاء لمدة عشر سنوات، بينما تكون الحماية من الاستدعاء على السندات الخدمية عادةً محدودة بخمس سنوات.
الحماية من المخاطر
تحمي الشركات نفسها من هذا الخطر عن طريق إصدار السندات القابلة للاستدعاء. وهذا يعني أنها يمكن أن تختار إعادة شراء السندات بقيمتها الاسمية الكاملة أو مع علاوة محددة فوق القيمة الاسمية، ثم إصدار سندات جديدة بمعدل فائدة أقل.
عادةً ما تقوم الشركات باستدعاء سنداتها عندما تنخفض معدلات الفائدة السائدة، إلا إذا كان هناك حماية من الاستدعاء. هذه الشروط تمنح المستثمر بعض الوقت للاستفادة من أي زيادة في قيمة سنداتهم.
يمكن أن تكون الحماية من الاستدعاء مفيدة للغاية لحاملي السندات عندما تكون أسعار الفائدة في انخفاض. هذا يعني أن المستثمرين سيكون لديهم عدد أدنى من السنوات، بغض النظر عن مدى سوء سوق الديون، للاستفادة من الأمان.
عادةً ما يتم تحديد الحماية من الاستدعاء في عقد السندات. عادةً ما تحتوي السندات القابلة للاستدعاء للشركات والبلديات على عشر سنوات من الحماية من الاستدعاء، بينما تكون الحماية على سندات المرافق غالبًا محدودة بخمس سنوات.
مثال على حماية السندات من الاستدعاء
لنفترض أنه تم إصدار سند شركة قابل للاستدعاء اليوم مع كوبون بنسبة 4% وتاريخ استحقاق محدد بعد 15 عامًا من الآن. إذا كان أول استدعاء للسند بعد عشر سنوات، وانخفضت أسعار الفائدة إلى 3% في السنوات الخمس المقبلة، لا يمكن للمصدر استدعاء السند لأن المستثمرين محميون لمدة 10 سنوات. ومع ذلك، إذا انخفضت أسعار الفائدة بعد عشر سنوات، يكون للمقترض الحق في تفعيل خيار الاستدعاء على السندات.
يمكن استرداد السند في أي وقت بعد تاريخ حماية الاستدعاء. عادةً ما تتطلب بنود حماية الاستدعاء أن يتم دفع علاوة للمستثمر فوق القيمة الاسمية للسند، والتي تخضع للتقاعد المبكر بعد انتهاء فترة حماية الاستدعاء المحددة في البند.