ما هو السند الممول مسبقًا؟
السند الممول مسبقًا هو سند حكومي، عادة ما يكون بلديًا، حيث يتم تخصيص الأموال لسداده في تاريخ الاستدعاء في حساب الضمان.
النقاط الرئيسية
- السند الممول مسبقًا هو سند حكومي، عادة ما يكون بلديًا، حيث يتم تخصيص الأموال لسداده في تاريخ الاستدعاء في حساب ضمان.
- السندات الممولة مسبقًا مدعومة بأوراق مالية للخزانة وتصدرها البلديات التي ترغب في الحصول على تصنيف ائتماني أعلى لديونها.
- تميل السندات الممولة مسبقًا والأوراق المالية للخزانة في حساب الضمان إلى أن يكون لها نفس تاريخ الاستحقاق.
فهم السندات الممولة مسبقًا
السندات الممولة مسبقًا هي السندات التي تكون التزامات الفائدة والأصل الخاصة بها مضمونة بواسطة أوراق مالية خالية من المخاطر في حساب ضمان. يميل المستثمرون إلى شراء هذا السند نظرًا لوجود مصدر دخل مخصص، يشبه إلى حد كبير الضمان، موجود بالفعل لمدفوعات القسيمة. تصدر البلديات السندات الممولة مسبقًا لأنها ترغب في الحصول على تصنيف ائتماني أعلى لديونها. نظرًا لأن السندات الصادرة عن الدولة ليست مدعومة بالثقة الكاملة لحكومة الولايات المتحدة، فإن الضمان الأساسي يقلل من مخاطر التخلف عن السداد.
لا يُطلب من مُصدر السندات الممولة مسبقًا توليد تدفق نقدي للوفاء بالتزاماته الدفعية على السند، حيث يتم الدفع من خلال حساب الضمان. يتم تأمين حساب الضمان بواسطة الأوراق المالية الحكومية الخالية من المخاطر، مثل أذون الخزانة، التي تولد فائدة تُستخدم لدفع الكوبونات. يميل السند الممول مسبقًا والأوراق المالية الأمريكية إلى أن يكون لهما نفس تاريخ الاستحقاق. يسمح الدفع بالفائدة الخالية من المخاطر للجهة المصدرة بتحديد معدل كوبون أقل على السند مقارنةً بمعدل السندات صفرية الكوبون المماثلة. وبالتالي، يستفيد مُصدرو السندات البلدية من إعادة التمويل المسبق عن طريق تقليل تكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
تُحدد جودة الائتمان للسند من خلال مستوى المخاطر التي يُعتقد أن السند يحملها. السند ذو المخاطر الأقل سيكون له جودة ائتمانية أعلى، وبالتالي، تصنيف ائتماني أعلى من السند ذو المخاطر الأعلى. من المفهوم أن المستثمرين ينجذبون أكثر إلى السندات ذات التصنيف الأعلى نظرًا لأن هذه السندات لديها مخاطر أقل للتخلف عن السداد. لذلك، لتحفيز المقرضين على إقراض الأموال، تصدر البلديات سندات ممولة مسبقًا.
يتقلب سعر السندات الممولة مسبقًا مع تحركات معدلات السوق. تتمتع السندات بمخاطر إعادة الاستثمار ولكنها تقدم مدفوعات كوبون خالية من مخاطر التخلف عن السداد. توفر السندات الممولة مسبقًا المزايا الضريبية الموجودة في السندات البلدية العادية، ولكنها تتعرض لمخاطر أقل. يقلل الضمان القائم على الحكومة الفيدرالية من احتمال تدهور الائتمان الخاص بالمصدر. ومع ذلك، عادةً ما تُصنف السندات الممولة مسبقًا على أنها سندات ذات عائد مرتفع نظرًا لأنها تُباع بشكل أساسي من قبل كيانات لديها تدفق نقدي قليل أو معدوم. إذا تم استنفاد الأموال في حساب الضمان قبل أن يحين موعد استحقاق السند ولم يكن لدى المصدر ما يكفي من النقد لتغطية مدفوعات السند، فهناك خطر أن يتخلف المصدر عن السداد. مع الهيكل الممول مسبقًا، تتحمل الشركة التكلفة الإضافية لإنشاء صندوق الضمان ورسوم الاكتتاب على الأموال المودعة في الضمان.
بعض السندات الممولة مسبقًا هي الأوراق المالية المبطلة، أي أنها لم تعد معترف بها في الميزانية العمومية للمصدر. بدلاً من ذلك، يتم نقل التزام الدين من المصدر إلى صندوق الضمان. الأوراق المالية المستخدمة كضمان كافية لتلبية جميع مدفوعات رأس المال والفائدة على السندات المستحقة عند استحقاقها. إذا تبين لأي سبب من الأسباب أن الأموال المستخدمة للإبطال غير كافية للوفاء بالمدفوعات المستقبلية للدين المستحق، سيظل المصدر ملزمًا قانونيًا بدفع هذا الدين من الإيرادات المرهونة. السندات الممولة مسبقًا التي تم إبطالها ستحتوي على بند في اتفاقية الضمان يتطلب من المصدر على السندات الممولة مسبقًا تعويض أي نقص في حساب الضمان، ولكن هذا غير مرجح.